कौन से वित्तीय सिद्धांत कंपनियां पूंजी संरचना चुनने में मदद करती हैं?
जैसे-जैसे कंपनियां बढ़ती हैं और काम करना जारी रखती हैं, उन्हें यह तय करना होगा कि वे अपनी विभिन्न परियोजनाओं और कार्यों के साथ-साथ कर्मचारियों को कैसे भुगतान करें और रोशनी कैसे रखें। जबकि बिक्री राजस्व आय का प्रमुख स्रोत है, अधिकांश कंपनियां निवेशकों या उधारदाताओं से भी पूंजी मांगती हैं। लेकिन निवेशकों को बेचे जाने वाले इक्विटी स्टॉक और लेनदारों को बेचे गए बॉन्ड का सही मिश्रण क्या है? पूंजी संरचना सिद्धांत इस प्रमुख व्यावसायिक प्रश्न का विश्लेषण है।
शुद्ध आय दृष्टिकोण, स्थिर व्यापार-बंद सिद्धांत, और पेकिंग ऑर्डर सिद्धांत तीन वित्तीय सिद्धांत हैं जो एक कंपनी को अपनी पूंजी संरचना चुनने में मदद करते हैं । प्रत्येक कंपनी जिस प्रकार की पूंजी संरचना हासिल करना चाहती है, उसके आधार पर निर्णय लेने की प्रक्रिया में भूमिका निभाती है। हालांकि, पेकिंग ऑर्डर सिद्धांत को कंपनी की पूंजी संरचना का निर्धारण करने के लिए अनुभवजन्य रूप से उपयोग किया जाता है।
चाबी छीन लेना
- पूंजी संरचना राजस्व, इक्विटी पूंजी और ऋण के मिश्रण को संदर्भित करती है जो एक फर्म अपने विकास और संचालन को निधि देने के लिए उपयोग करती है।
- कई अर्थशास्त्रियों ने एक फर्म के लिए आदर्श पूंजी संरचना की पहचान और अनुकूलन के लिए दृष्टिकोण विकसित किए हैं।
- यहां, हम तीन लोकप्रिय तरीकों को देखते हैं: शुद्ध आय दृष्टिकोण, स्थिर व्यापार-बंद सिद्धांत और पेकिंग ऑर्डर सिद्धांत।
शुद्ध आय दृष्टिकोण
अर्थशास्त्री डेविड डूरंड ने पहली बार 1952 में इस दृष्टिकोण का सुझाव दिया था, और वह वित्तीय उत्तोलन के प्रस्तावक थे।उन्होंने कहा कि वित्तीय लागत में परिवर्तन से पूंजीगत लागत में बदलाव होता है । दूसरे शब्दों में, यदि ऋण अनुपात में वृद्धि हुई है, तो पूंजी संरचना बढ़ जाती है, और पूंजी (WACC) की भारित औसत लागत घट जाती है, जिसके परिणामस्वरूप उच्च फर्म मूल्य होता है।
करों के अभाव में शुद्ध परिचालन आय दृष्टिकोण, डूरंड द्वारा प्रस्तावित, शुद्ध आय दृष्टिकोण के विपरीत है।इस दृष्टिकोण में, WACC स्थिर रहता है।यह बताता है कि बाजार पूरी तरह से विश्लेषण करता है, और किसी भी छूट का ऋण-से-इक्विटी अनुपात से कोई संबंध नहीं है । यदि कर जानकारी प्रदान की जाती है, तो यह बताता है कि WACC ऋण वित्तपोषण में वृद्धि के साथ कम हो जाता है, और एक फर्म का मूल्य बढ़ जाएगा।
कैपिटल स्ट्रक्चर थ्योरी के इस दृष्टिकोण में, पूंजी की लागत पूंजी संरचना का एक कार्य है।हालांकि, यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि यह दृष्टिकोण एक इष्टतम पूंजी संरचना मानता है । इष्टतम पूंजी संरचना का अर्थ है कि ऋण और इक्विटी के एक निश्चित अनुपात पर, पूंजी की लागत न्यूनतम है, और फर्म का मूल्य अधिकतम है।
स्टेटिक ट्रेड-ऑफ थ्योरी
स्थिर व्यापार-बंद सिद्धांत 1950 के दशक में अर्थशास्त्रियों मोदिग्लिआनी और मिलर के काम पर आधारित एक वित्तीय सिद्धांत है, दो प्रोफेसरों ने पूंजी संरचना सिद्धांत का अध्ययन किया और पूंजी-संरचना अप्रासंगिक प्रस्ताव को विकसित करने के लिए सहयोग किया।इस प्रस्ताव में कहा गया है कि सही बाजारों में, एक कंपनी द्वारा उपयोग की जाने वाली पूंजी संरचना में कोई फर्क नहीं पड़ता क्योंकि एक फर्म का बाजार मूल्य उसकी कमाई की शक्ति और उसकी अंतर्निहित परिसंपत्तियों के जोखिम से निर्धारित होता है।
मोदिग्लिआनी और मिलर के अनुसार, मूल्य का उपयोग वित्तपोषण के तरीके और एक कंपनी के निवेश से स्वतंत्र है। एम एंड एम प्रमेय दो प्रस्ताव बनाया:
- प्रस्ताव I : यह प्रस्ताव कहता है कि पूंजी संरचना एक फर्म के मूल्य के लिए अप्रासंगिक है।दो समान फर्मों का मूल्य समान रहेगा, और परिसंपत्तियों को वित्त करने के लिए अपनाए गए वित्त के विकल्प से मूल्य प्रभावित नहीं होगा।एक फर्म का मूल्य अपेक्षित भविष्य की कमाई पर निर्भर है।यह तब है जब कोई कर नहीं हैं।
- प्रस्ताव II : यह प्रस्ताव कहता है कि वित्तीय उत्तोलन एक फर्म के मूल्य को बढ़ाता है और WACC को कम करता है।यह तब है जब कर जानकारी उपलब्ध है।