मुद्रा जोखिम विदेशी बांड को कैसे प्रभावित करता है

निवेशक अक्सर कुछ प्राथमिक कारणों से अपने पोर्टफोलियो में विदेशी या अंतरराष्ट्रीय बॉन्ड शामिल करते हैं – उच्च ब्याज दरों या पैदावार का लाभ उठाने के लिए और अपनी होल्डिंग को विविधता देने के लिए। हालांकि, विदेशी बॉन्ड में निवेश करने से होने वाली उच्च वापसी के साथ-साथ प्रतिकूल मुद्रा के उतार-चढ़ाव से उत्पन्न जोखिम के साथ होता है ।

इक्विटी के साथ तुलना में बांडों से पूर्ण रिटर्न के अपेक्षाकृत निचले स्तर के कारण, मुद्रा की अस्थिरता बांड रिटर्न पर महत्वपूर्ण प्रभाव डाल सकती है। इसलिए, निवेशकों को विदेशी मुद्रा के साथ आने वाले विनिमय जोखिम का संज्ञान होना चाहिए, और मुद्रा जोखिम को कम करने के उपायों को लागू करना चाहिए।

चाबी छीन लेना

• विनिमय दरों में प्रतिकूल चालों के कारण मुद्रा जोखिम कम होने की संभावना है।
• विदेश में जारी किए गए बॉन्ड और विदेशी मुद्रा में मूल्यवर्ग के निवेशक अपने समग्र रिटर्न में मुद्रा परिवर्तन के अतिरिक्त जोखिम का सामना करते हैं।
• मुद्रा जोखिम को हेजिंग रणनीतियों के माध्यम से, या विदेशी बॉन्ड में निवेश करके, जो आपके घर की मुद्रा में दर्शाया जाता है, जैसे “यूरोबॉन्ड्स” द्वारा कम किया जा सकता है।

मुद्रा जोखिम और विदेशी बांड 

मुद्रा जोखिम केवल एक विदेशी इकाई द्वारा जारी किए गए विदेशी मुद्रा बांड को रखने से उत्पन्न नहीं होता है। किसी भी समय एक निवेशक एक बॉन्ड रखता है जो निवेशक की घरेलू मुद्रा के अलावा किसी अन्य मुद्रा में दर्शाया जाता है, चाहे वह कोई स्थानीय संस्था या विदेशी संस्था हो।

बहुराष्ट्रीय कंपनियों और सरकारों ने नियमित रूप से जारी किए गए बांडों को विभिन्न मुद्राओं में कम उधार लेने की लागत से लाभान्वित करने के लिए जारी किया, और उनकी मुद्रा प्रवाह और बहिर्वाह से भी मेल खाते हैं।

इन बॉन्ड को मोटे तौर पर निम्न प्रकार से वर्गीकृत किया जा सकता है:

• एक विदेशी बॉन्ड एक विदेशी कंपनी या संस्था द्वारा अपने देश के अलावा किसी अन्य देश में जारी की गई बॉन्ड की मुद्रा में जारी किया गया बॉन्ड होता है। उदाहरण के लिए, यदि एक ब्रिटिश कंपनी ने यूएस में अमेरिकी डॉलर का मुद्रा बांड जारी किया
• एक यूरोबॉन्ड अपने घरेलू बाजार के बाहर एक कंपनी द्वारा जारी किया गया एक बॉन्ड होता है, जिसे उस देश के अलावा किसी अन्य मुद्रा में दर्शाया जाता है जहां बॉन्ड जारी किया जाता है। उदाहरण के लिए, यदि एक ब्रिटिश कंपनी ने जापान में अमेरिकी डॉलर का मुद्रा बांड जारी किया। ध्यान दें कि “यूरोबॉन्ड” केवल यूरोप में जारी किए गए बांडों को संदर्भित नहीं करता है, बल्कि एक सामान्य शब्द है जो किसी विशिष्ट अधिकार क्षेत्र के बिना जारी किए गए किसी भी बांड पर लागू होता है। यूरोबॉन्ड्स को उनकी संप्रदाय की मुद्रा के नाम पर रखा गया है। उदाहरण के लिए, यूरोडॉलर बांड, अमरीकी डालर-नामित Eurobonds का उल्लेख करते हुए Euroyen बांड जापानी येन में नामित बांड को देखें।
• एक विदेशी-पे  बॉन्ड एक स्थानीय कंपनी द्वारा अपने स्थानीय देश में जारी किया गया एक बॉन्ड होता है जिसे एक विदेशी मुद्रा में दर्शाया जाता है। उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका में आईबीएम द्वारा जारी एक कनाडाई डॉलर-संप्रदाय बंधन एक विदेशी-भुगतान बांड होगा।

मुद्रा जोखिम जारीकर्ता के अधिवास के बजाय बांड के मूल्यवर्ग और निवेशक के स्थान से उत्पन्न होता है । एक अमेरिकी निवेशक जो टोयोटा मोटर द्वारा जारी किए गए एक येन-संप्रदाय बंधन को स्पष्ट रूप से मुद्रा जोखिम के संपर्क में रखता है। लेकिन क्या होगा अगर निवेशक यूएस में आईबीएम द्वारा जारी एक कनाडाई डॉलर-मूल्यवर्गीय बांड भी रखता है? मुद्रा जोखिम इस मामले में भी मौजूद है, भले ही आईबीएम एक घरेलू कंपनी है।

हालांकि, अगर एक अमेरिकी निवेशक एक तथाकथित ” यांकी बॉन्ड ” या टोयोटा मोटर द्वारा जारी यूरोडॉलर बॉन्ड रखता है, तो जारीकर्ता के एक विदेशी इकाई होने के बावजूद विनिमय जोखिम मौजूद नहीं है।

कैसे मुद्रा में उतार-चढ़ाव कुल रिटर्न को प्रभावित करता है

मुद्रा में एक स्लाइड जिसमें आपके बॉन्ड को दर्शाया गया है, कुल रिटर्न को कम करेगा । इसके विपरीत, मुद्रा में एक प्रशंसा आगे बांड को पकड़े जाने से रिटर्न को बढ़ावा देगी – केक पर आइसिंग, इसलिए बोलने के लिए।

एक अमेरिकी निवेशक पर विचार करें, जिसने तीन साल के वार्षिक कूपन और बराबर कारोबार के साथ, एक साल के बांड का EUR 10,000 अंकित मूल्य खरीदा है । यूरो उस समय उच्च उड़ान भर रहा था, जब विनिमय दर बनाम अमेरिकी डॉलर 1.45 यानी EUR 1 = USD 1.45 थी। नतीजतन, निवेशक ने यूरो-संप्रदाय बंधन के लिए $ 14,500 का भुगतान किया। दुर्भाग्य से, जब एक साल बाद बांड परिपक्व हुआ, तब तक यूरो अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 1.25 तक गिर गया था। इसलिए, निवेशक को यूरो-संप्रदाय बंधन के परिपक्वता आय को परिवर्तित करने पर केवल $ 12,500 प्राप्त हुए। इस मामले में, मुद्रा में उतार-चढ़ाव के कारण 2,000 डॉलर का विदेशी मुद्रा का नुकसान हुआ।

निवेशक ने शुरू में बांड खरीदा हो सकता है क्योंकि इसमें तीन प्रतिशत उपज थी, जबकि तुलनीय अमेरिकी बांड एक वर्ष की परिपक्वता केवल एक प्रतिशत उपज थी। निवेशक ने यह भी माना होगा कि बांड की एक साल की होल्डिंग अवधि में विनिमय दर यथोचित स्थिर रहेगी ।

इस मामले में, यूरो बॉन्ड द्वारा पेश किए गए दो-प्रतिशत के सकारात्मक उपज अंतर ने अमेरिकी निवेशक द्वारा ग्रहण की गई मुद्रा जोखिम को उचित नहीं ठहराया। जबकि 2,000 डॉलर का विदेशी मुद्रा नुकसान EUR 300 के कूपन भुगतान (परिपक्वता पर एक ब्याज भुगतान को मानते हुए) द्वारा सीमित सीमा तक ऑफसेट होगा, इस निवेश से शुद्ध नुकसान अभी भी $ 1,625 (EUR 300 = USD 375) तक है। यह 14,500 डॉलर के शुरुआती निवेश पर लगभग 11.2 प्रतिशत के नुकसान के बराबर है।

बेशक, यूरो दूसरी तरह से जा सकता था। यदि यह अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 1.50 के स्तर की सराहना करता, तो अनुकूल विदेशी मुद्रा के उतार-चढ़ाव से उत्पन्न होने वाला लाभ $ 500 होता। EUR 300 या 450 डॉलर के कूपन भुगतान सहित, कुल रिटर्न $ 14,500 के शुरुआती निवेश पर 6.55 प्रतिशत होगा। 

बॉन्ड होल्डिंग्स में हेजिंग मुद्रा जोखिम

कई अंतरराष्ट्रीय कोष प्रबंधकों बचाव मुद्रा के बजाय रिटर्न की संभावना को ले जोखिम प्रतिकूल मुद्रा में उतार-चढ़ाव द्वारा तबाह किया जा रहा। हालांकि, हेजिंग अपने आप में जोखिम का एक अंश वहन करती है क्योंकि एक लागत इसके साथ जुड़ी हुई है। चूंकि हेजिंग मुद्रा जोखिम की लागत काफी हद तक ब्याज दर के अंतर पर आधारित होती है, इसलिए यह विदेशी मुद्रा बॉन्ड द्वारा दी जाने वाली उच्च ब्याज दर के एक बड़े हिस्से की भरपाई कर सकती है, जिससे पहली बार में इस तरह के बॉन्ड में निवेश करने के औचित्य को कम करके आंका जा सकता है। नियोजित हेजिंग की विधि के आधार पर, निवेशक को एक दर के रूप में बंद किया जा सकता है, भले ही विदेशी मुद्रा की सराहना की जाए, और  परिणामस्वरूप एक परिणाम लागत उत्पन्न होती है।

हालांकि, कई मामलों में, हेजिंग अच्छी तरह से इसके लायक हो सकती है या तो मुद्रा लाभ में बंद हो सकती है या एक फिसलने वाली मुद्रा से रक्षा कर सकती है। मुद्रा जोखिम को कम करने के लिए नियोजित सबसे आम तरीके मुद्राएं आगे और वायदा, या मुद्रा विकल्प हैं । हेजिंग की प्रत्येक विधि के अलग-अलग फायदे और नुकसान हैं। मुद्रा फ़ॉर्वर्ड एक विशिष्ट राशि और परिपक्वता के अनुरूप हो सकते हैं लेकिन एक निश्चित दर में लॉक होते हैं, जबकि मुद्रा वायदा उच्च लाभ प्रदान करते हैं लेकिन केवल निश्चित अनुबंध आकार और परिपक्वता में उपलब्ध हैं। मुद्रा विकल्प आगे और वायदा की तुलना में अधिक लचीलापन प्रदान करते हैं लेकिन काफी महंगा हो सकते हैं।

तल – रेखा

विदेशी बॉन्ड घरेलू बॉन्ड की तुलना में अधिक पैदावार दे सकते हैं और पोर्टफोलियो में विविधता ला सकते हैं। हालांकि, इन लाभों को प्रतिकूल विदेशी मुद्रा चालों से नुकसान के जोखिम के खिलाफ तौला जाना चाहिए, जो विदेशी बांडों से कुल रिटर्न पर महत्वपूर्ण नकारात्मक प्रभाव डाल सकते हैं।