ऋण क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (LCDS)
एक ऋण क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (LCDS) क्या है?
एक ऋण क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (LCDS) एक प्रकार का क्रेडिट व्युत्पन्न है जिसमें एक अंतर्निहित ऋण के क्रेडिट जोखिम का दो पक्षों द्वारा आदान-प्रदान किया जाता है। एक ऋण क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप की संरचना एक नियमित क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (सीडीएस) के समान है, सिवाय इसके कि अंतर्निहित संदर्भ दायित्व किसी भी प्रकार के कॉर्पोरेट ऋण के बजाय सिंडिकेटेड सुरक्षित ऋणों के लिए कड़ाई से सीमित है ।
ऋण क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप को “ऋण-केवल क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप” के रूप में भी संदर्भित किया जा सकता है।
चाबी छीन लेना
- एक ऋण क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (एलसीडीएस) एक प्रतिपक्ष को प्रीमियम भुगतान के बदले में एक संदर्भ ऋण पर क्रेडिट जोखिम का आदान-प्रदान करने की अनुमति देता है।
- एक ऋण क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप में सामान्य क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप के समान सामान्य संरचना होती है।
- अंतर यह है कि अनुबंध में अंतर्निहित संदर्भ दायित्व केवल सिंडिकेटेड सुरक्षित ऋण हो सकते हैं।
एक ऋण क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (LCDS) को समझना
LCDS को 2006 में बाजार में पेश किया गया था। उस समय, क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप के लिए गर्म बाजार से पता चला था कि अभी भी अधिक क्रेडिट डेरिवेटिव के लिए एक भूख थी, और LCDS को बड़े पैमाने पर सीडीएस के रूप में देखा जा रहा था, जिसे सिंडिकेट ऋण में शिफ्ट किया गया था कॉर्पोरेट ऋण के बजाय। इंटरनेशनल स्वैप एंड डेरिवेटिव्स एसोसिएशन (ISDA) ने उसी समय उपयोग किए जा रहे अनुबंधों को मानकीकृत करने में मदद की, क्योंकि लीवरेज्ड खरीद के उद्देश्य के लिए सिंडिकेटेड सुरक्षित ऋण का निर्माण भी बढ़ रहा था।
एलसीडीएस दो प्रकारों में आता है। एक रद्द करने योग्य एलसीडी को अक्सर यूएस एलसीडीएस के रूप में संदर्भित किया जाता है और इसे आमतौर पर एक व्यापारिक उत्पाद के रूप में तैयार किया जाता है। जैसा कि नाम से पता चलता है, रद्द किए गए एलसीडी को बिना किसी दंड के लागत पर भविष्य में सहमति या तारीख में रद्द किया जा सकता है। एक गैर-रद्द एलसीडी, या यूरोपीय एलसीडीएस, एक हेजिंग उत्पाद है जो अपने मेकअप में पूर्व भुगतान जोखिम को शामिल करता है। जब तक अंतर्निहित सिंडिकेटेड ऋण को पूरा नहीं चुकाया जाता है (या एक क्रेडिट इवेंट इसे ट्रिगर करता है) तक गैर-रद्द करने योग्य एलसीडीएस लागू रहता है। चूंकि यूएस एलसीडीएस के पास रद्द करने का विकल्प होता है, इसलिए इन स्वैपों को तुलनीय गैर-रद्द करने योग्य स्वैपों की तुलना में अधिक दर पर बेचा जाता है।
एक ऋण क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (एलसीडीएस) सिंडिकेटेड सुरक्षित ऋण का उपयोग कॉर्पोरेट ऋण के बजाय अपने संदर्भ दायित्व के रूप में करता है।
ऋण क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप बनाम क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप
एक नियमित क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप के साथ, इन व्युत्पन्न अनुबंधों का उपयोग क्रेडिट जोखिम के खिलाफ बचाव के लिए किया जा सकता है जो खरीदार के पास हो सकता है या विक्रेता के लिए क्रेडिट जोखिम प्राप्त कर सकता है। एक एलसीडी का उपयोग किसी अंतर्निहित इकाई की क्रेडिट गुणवत्ता पर दांव लगाने के लिए भी किया जा सकता है, जिसमें पार्टियों का पिछला प्रदर्शन नहीं हुआ है।
एक एलसीडी और सीडीएस के बीच सबसे बड़ा अंतर वसूली दर है। एक LCDS अंतर्निहित ऋण परिसंपत्तियों के लिए सुरक्षित है और किसी भी परिसमापन कार्यवाही में प्राथमिकता है, जबकि एक CDS अंतर्निहित ऋण, जबकि वरिष्ठ शेयरों के लिए, सुरक्षित ऋण के लिए कनिष्ठ है। तो एलसीडीएस के लिए उच्च गुणवत्ता का संदर्भ दायित्व उच्च वसूली मूल्यों की ओर जाता है यदि वह ऋण चूक है। नतीजतन, एलसीडी सीडी आमतौर पर साधारण सीडीएस की तुलना में तंग फैलता है।
दिलचस्प बात यह है कि अध्ययनों से पता चला है कि 2007-2008 के वित्तीय संकट के दौरान समान परिपक्वता और समानताओं वाले एक ही फर्म के एलसीडी और सीडीएस एक ही फर्म से थे, लेकिन एलसीडीएस के भुगतान लगभग हर मामले में अधिक थे। एक वास्तविक अर्थ में, इस परिदृश्य में एलसीडीएस रखने से तुलनीय सीडीएस पर एक मजबूत, जोखिम मुक्त प्रीमियम की पेशकश की गई।