सकारात्मक तितली

सकारात्मक तितली क्या है?

एक सकारात्मक तितली एक गैर-समानांतर उपज वक्र पारी है जो तब होती है जब मध्यम अवधि की दरों की तुलना में छोटी और लंबी अवधि की ब्याज दरें अधिक परिमाण में ऊपर की ओर बढ़ती हैं। यह बदलाव प्रभावी रूप से उपज वक्र की वक्रता को कम करता है।

एक सकारात्मक तितली एक नकारात्मक तितली के साथ विपरीत हो सकती है, और लंबी तितली के रूप में ज्ञात विकल्प रणनीति से भ्रमित नहीं होना चाहिए ।

चाबी छीन लेना

• एक सकारात्मक तितली तब होती है जब मध्यम-अवधि की पैदावार की तुलना में उच्च और लघु-अवधि की पैदावार के कारण उपज-वक्र में गैर-बराबर बदलाव होता है।
• एक तितली उपज वक्र के “घुमा” का सुझाव देती है, जिससे कम वक्रता पैदा होती है।
• एक सामान्य बॉन्ड ट्रेडिंग रणनीति जब उपज वक्र एक सकारात्मक तितली प्रस्तुत करता है, तो “पेट” खरीदना और “पंख” बेचना है।

सकारात्मक तितलियों को समझना

उपज वक्र एक दृश्य प्रतिनिधित्व है जो उनकी परिपक्वता के खिलाफ समान-गुणवत्ता वाले बांडों की पैदावार देता है, सबसे छोटी से लेकर सबसे लंबी तक। यील्ड कर्व 3 महीने से लेकर 30 साल तक की परिपक्वता वाले बॉन्ड की पैदावार को दर्शाता है और इस प्रकार, निवेशकों को शॉर्ट-टर्म, मीडियम-टर्म और लॉन्ग-टर्म बॉन्ड्स द्वारा दी गई पैदावार की तुलना करने में सक्षम बनाता है।

अल्पकालिक ब्याज दरों के आधार पर उपज वक्र का संक्षिप्त अंत फेडरल रिजर्व (फेड) नीति के लिए उम्मीदों से निर्धारित होता है; यह तब बढ़ जाता है जब फेड से दरें बढ़ाने की उम्मीद की जाती है और ब्याज दरों में कटौती की उम्मीद की जाती है। दूसरी ओर, उपज वक्र का लंबा अंत, मुद्रास्फीति, निवेशक की मांग और आपूर्ति, आर्थिक विकास, संस्थागत निवेशकों को फिक्स्ड-आय प्रतिभूतियों के बड़े ब्लॉकों का व्यापार करने आदि के दृष्टिकोण से प्रभावित होता है ।

एक सामान्य ब्याज दर के माहौल में, वक्र ढलान बाएं से दाएं ऊपर की ओर, एक सामान्य उपज वक्र का संकेत देता है । हालांकि, बाजारों में ब्याज दरों में बदलाव से उपज में बदलाव आता है। जब बांड पर पैदावार परिपक्वता भर में एक ही परिमाण द्वारा बदल जाती है, तो हम परिवर्तन को एक समानांतर बदलाव कहते हैं। वैकल्पिक रूप से, जब पैदावार परिपक्वता भर में विभिन्न परिमाण में बदल जाती है, तो वक्र में परिणामी परिवर्तन एक गैर-समानांतर बदलाव है।

ब्याज दरों में एक गैर-समानांतर परिवर्तन एक नकारात्मक या सकारात्मक तितली का कारण बन सकता है, जिसका उपयोग इन पारियों के बाद वक्र के आकार का वर्णन करने के लिए किया जाता है। एक तितली का अर्थ दिया जाता है क्योंकि मध्यवर्ती परिपक्वता क्षेत्र की तुलना तितली के शरीर से की जाती है और लघु परिपक्वता और लंबे परिपक्वता क्षेत्रों को तितली के पंख के रूप में देखा जाता है।

सकारात्मक बनाम नकारात्मक तितलियों

नकारात्मक तितली तब होती है जब अल्पकालिक और दीर्घकालिक ब्याज दरें मध्यवर्ती अवधि की दरों की तुलना में अधिक हो जाती हैं, वक्र में कूबड़ का उच्चारण करती हैं। इसके विपरीत, एक सकारात्मक तितली तब होती है जब अल्पकालिक और दीर्घकालिक ब्याज दरें मध्यवर्ती अवधि की दरों की तुलना में उच्च दर पर बढ़ जाती हैं।

एक और तरीका रखो, मध्यम अवधि की दरों में छोटी और लंबी अवधि की दरों की तुलना में कम दर से वृद्धि होती है, जिससे वक्र में एक गैर-समानांतर बदलाव होता है जो वक्र को कम विनम्र बनाता है – अर्थात् कम घुमावदार। उदाहरण के लिए, एक वर्ष के ट्रेजरी बिल (टी-बिल) और 30-वर्ष के ट्रेजरी बॉन्ड (टी-बॉन्ड) पर पैदावार को 100 आधार अंकों (1%) से ऊपर की ओर ले जाएं। यदि इसी अवधि के दौरान, 10-वर्षीय ट्रेजरी नोट्स (टी-नोट्स) की दर समान रहती है, तो उपज वक्र की उत्कर्षता बढ़ जाएगी।

बटरफ्लाई की बेली खरीदना

एक सामान्य बॉन्ड ट्रेडिंग रणनीति जब उपज वक्र एक सकारात्मक तितली से गुजरती है, तो “पेट” खरीदना और “पंख” बेचना है। इसका सीधा सा मतलब है कि बॉन्ड ट्रेडर्स यील्ड के अपेक्षाकृत कम पैदावार वाले शॉर्ट और लॉन्ग-टर्म बॉन्ड्स (विंग्स) को बेचेंगे और इसके साथ ही अपेक्षाकृत ज्यादा पैदावार देने वाले इंटरमीडिएट बॉन्ड्स (बेली) भी खरीदेंगे। इस तरह, व्यापारी बांड की परिपक्वता के लिए अपने जोखिम को बाहर करने का प्रयास करेंगे जो समानांतर से बाहर स्थानांतरित हो रहे हैं और सामान्य उपज वक्र आकार में वापसी से लाभ की उम्मीद करते हैं।

वास्तविकता में, बॉन्ड ट्रेडर्स  अपने पोर्टफोलियो में बॉन्ड की औसत परिपक्वता तिथि सहित ऑर्डर खरीदने और बेचने के लिए रणनीति बनाते समय कई चर में कारक होंगे  । लेकिन, उपज वक्र का आकार फिर भी एक महत्वपूर्ण संकेतक है।