सोने जैसी कीमती धातुएं कैसे आर्बिट्रेज हो सकती हैं

कीमती धातुओं  को वस्तुओं के रूप में वर्गीकृत किया जाता है, और धातु सुरक्षा ( स्पॉट ट्रेडिंग ), वायदा, फंड और एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) जैसे कई सुरक्षा वर्गों के माध्यम से कारोबार किया जा सकता है । दुनिया भर में, दो सबसे भारी कारोबार वाले और निवेश के लिए सबसे लोकप्रिय वस्तुएं – सोना और चांदी – उच्च तरलता के साथ पर्याप्त व्यापारिक अवसर प्रदान करते हैं। किसी भी अन्य पारंपरिक संपत्ति के साथ, कीमती धातुओं के व्यापार में मध्यस्थता के अवसर मौजूद हैं। यह लेख कीमती धातुओं की मध्यस्थता व्यापार की मूल बातें बताता है, और उदाहरण देता है कि कैसे निवेशक और व्यापारी कीमती धातुओं के व्यापार में मध्यस्थता से लाभ उठा सकते हैं।

पंचाट क्या है?

आर्बिट्रेज में खरीद और बिक्री मूल्य (यानी बोली और स्प्रेड पूछें ) के बीच की कीमत के अंतर से लाभ के लिए एक सुरक्षा (या इसके विभिन्न प्रकार, जैसे इक्विटी या वायदा) की एक साथ खरीद और बिक्री शामिल है । उदाहरण के लिए, कॉमेक्स पर सोने की कीमत $ 1225 है। एक स्थानीय विनिमय पर, बुलियन $ 1227 में बेचा जाता है। एक कम कीमत पर खरीद सकता है और $ 2 लाभ कमाकर, उच्चतर पर बेच सकता है।

मध्यस्थता के कई प्रकार मौजूद हैं। उदाहरण के लिए:

• मार्केट लोकेशन आर्बिट्राज – एक अन्य मार्केट में इसकी तुलना में एक भौगोलिक बाजार (लोकेशन) में किसी कीमती धातु की मांग और आपूर्ति में अंतर से कीमत में अंतर आ सकता है, जो मध्यस्थता को भुनाने का प्रयास करते हैं। यह मध्यस्थता का सबसे सरल और सबसे लोकप्रिय रूप है। उदाहरण के लिए, बता दें कि न्यूयॉर्क में सोने की कीमत 1250 डॉलर प्रति औंस है और लंदन में यह प्रति औंस GBP 802 है। 1 USD = 0.65 GBP की विनिमय दर मान लें, जो डॉलर के बराबर लंदन सोने की कीमत $ 1233.8 बनाता है। मान लें कि लंदन से न्यूयॉर्क तक शिपिंग की लागत $ 10 है। एक व्यापारी कम लागत वाले बाजार (लंदन) में सोना खरीदने और उच्च कीमत वाले बाजार (न्यूयॉर्क) में बेचकर लाभ की उम्मीद कर सकता है। कुल खरीद मूल्य (लागत प्लस शिपिंग) $ 1243.8 होगा, और व्यापारी $ 6.2 के लाभ के लिए इसे $ 1250 में बेचने की उम्मीद कर सकता है।

यहां संबोधित नहीं किया गया एक महत्वपूर्ण विवरण प्रसव का समय है। लंदन से हवाई या जहाज द्वारा न्यूयॉर्क पहुंचने के लिए वांछित शिपमेंट में कम से कम एक दिन लग सकता है। व्यापारी इस पारगमन अवधि के दौरान मूल्य में गिरावट का जोखिम चलाता है, जो – यदि मूल्य $ 1243.8 से नीचे गिरता है – तो नुकसान होगा।

• कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज  – इसमें भौतिक संपत्ति में लंबे पदों (जैसे, हाजिर चांदी) और एक उपयुक्त अवधि के अंतर्निहित वायदा में एक समान लघु स्थिति का एक पोर्टफोलियो बनाना शामिल है। चूंकि मध्यस्थता में आमतौर पर कोई पूंजी शामिल नहीं होती है, इसलिए भौतिक संपत्ति खरीद के लिए वित्तपोषण की आवश्यकता होती है। इसके अतिरिक्त, मध्यस्थता अवधि के दौरान किसी संपत्ति का भंडारण भी एक लागत को बढ़ाता है।

मान लें कि भौतिक चांदी $ 100 प्रति यूनिट पर कारोबार कर रही है, और एक साल का चांदी वायदा $ 110 (10% प्रीमियम) पर कारोबार कर रहा है। यदि कोई व्यापारी अपने स्वयं के पैसे का उपयोग किए बिना मध्यस्थता का प्रयास करता है, तो वह 2% वार्षिक ब्याज दर के साथ $ 100 का ऋण लेता है और चांदी की एक इकाई खरीदता है। वह इसे $ 2 की भंडारण लागत पर संग्रहीत करता है।  इस स्थिति को वर्ष पर ले जाने की कुल  लागत $ 104 ($ 100 + $ 2 + $ 2) है। मध्यस्थता के लिए, वह एक रजत भविष्य में $ 110 से कम है और वर्ष के अंत में $ 6 से लाभ की उम्मीद करता है। हालांकि, अगर चांदी का वायदा अनुबंध समाप्त हो जाता है, तो चांदी की वायदा कीमतें $ 104 या उससे कम हो जाती हैं, तो मध्यस्थता की रणनीति विफल हो जाएगी।

• विभिन्न कीमती धातुओं परिसंपत्ति वर्गों में मध्यस्थता – कीमती धातुओं का व्यापार कीमती धातुओं-विशिष्ट निधियों और ईटीएफ के माध्यम से भी उपलब्ध है । इस तरह के फंड या तो एंड-ऑफ-डे नेट एसेट वैल्यू ( एनएवी ) आधार (गोल्ड-बेस्ड म्यूचुअल फंड) या रियल-टाइम एक्सचेंज-आधारित ट्रेडिंग आधार (जैसे गोल्ड ईटीएफ) पर काम करते हैं। ऐसे सभी फंड निवेशकों से पूंजी एकत्र करते हैं और अंतर्निहित कीमती धातु में आंशिक निवेश का प्रतिनिधित्व करते हुए फंड इकाइयों की एक निश्चित संख्या बेचते हैं। एकत्र की गई पूंजी का उपयोग भौतिक बुलियन (या इसी तरह के निवेश, जैसे अन्य बुलियन फंड) की खरीद के लिए किया जाता है। व्यापारियों को एनएवी-आधारित फंडों के अंत में मध्यस्थता के अवसर नहीं मिल सकते हैं, लेकिन वास्तविक समय के कारोबार वाले गोल्ड-आधारित ईटीएफ का उपयोग करके पर्याप्त मध्यस्थता के अवसर उपलब्ध हैं। आर्बिट्रेज व्यापारी गोल्ड ईटीएफ और अन्य परिसंपत्तियों जैसे भौतिक सोने या सोने के वायदा के अवसरों की तलाश कर सकते हैं। (संबंधित देखें: आपको कौन सा गोल्ड ईटीएफ चाहिए और 5 सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला गोल्ड ईटीएफ ।)

कीमती धातु विकल्प अनुबंध (जैसे सोने के विकल्प ) एक और सुरक्षा वर्ग प्रदान करते हैं जिसमें मध्यस्थता के अवसरों का पता लगाने के लिए। उदाहरण के लिए, एक सिंथेटिक कॉल विकल्प, जो एक लंबे सोने के विकल्प और लंबे सोने के भविष्य का एक संयोजन है, एक लंबी कॉल गोल्ड विकल्प के खिलाफ मध्यस्थता की जा सकती है। दोनों उत्पादों में समान भुगतान होगा। फरवरी 2015 तक, $ 1210 के स्ट्राइक मूल्य के साथ एक साल के लंबे सोने के विकल्प $ 1,720 (बहुत आकार 100), $ 2,810 के लिए कॉल विकल्प और $ 1210 के वायदा के लिए उपलब्ध थे। लेन-देन की लागत को छोड़कर, पहली स्थिति (पुट + फ्यूचर) $ 1,210 ($ 1,210 + $ 1,720 = $ 2,930) के लिए बनाई जा सकती है और $ 2,810 के कॉल मूल्य के विपरीत, $ 80 के संभावित मध्यस्थ लाभ की पेशकश करती है। लेन-देन की लागत जो कम हो सकती है या मुनाफे को कम कर सकती है, इस पर भी विचार करने की आवश्यकता है।

• टाइम आर्बिट्रेज (सट्टा पर आधारित) – आर्बिट्रेज का एक और वैरिएंट (sans ‘एक साथ’ खरीदना और बेचना) एक आर्बिट्राज प्रॉफिट के उद्देश्य से टाइम-बेस्ड सट्टा ट्रेडिंग है। व्यापारी कीमती धातुओं की प्रतिभूतियों में समय-आधारित स्थिति ले सकते हैं और तकनीकी संकेतक या पैटर्न के आधार पर निर्दिष्ट समय के बाद उन्हें तरल कर सकते हैं।

कीमती धातु की मूल बातें

सोना, प्लैटिनम, पैलेडियम और चांदी सबसे अधिक कारोबार वाली कीमती धातुएं हैं। बाजार सहभागियों में खनन कंपनियां, बुलियन हाउस, बैंक, हेज फंड, कमोडिटी ट्रेडिंग सलाहकार ( CTA s), मालिकाना व्यापारिक फर्म, बाजार निर्माता और व्यक्तिगत व्यापारी शामिल हैं।

कीमती धातु के व्यापार के लिए कई कारण क्यों, कहाँ और कैसे मध्यस्थता के अवसर पैदा होते हैं। वे मांग और आपूर्ति विविधताओं, व्यापारिक गतिविधियों, एक ही अंतर्निहित एक से जुड़ी विभिन्न परिसंपत्तियों के कथित मूल्यांकन, व्यापार बाजारों के विभिन्न भूगोल या संबंधित चर जैसे सूक्ष्म और मैक्रो-आर्थिक कारकों का परिणाम हो सकते हैं।

• आपूर्ति और मांग: दुनिया भर में केंद्रीय बैंकों और सरकारों ने अपने नकदी भंडार को सोने के लिए इस्तेमाल किया। जबकि अधिकांश देशों द्वारा सोने के मानक को छोड़ दिया गया है, मुद्रास्फीति को बढ़ाना या संबंधित मैक्रो-आर्थिक परिवर्तन, सोने की मांग में महत्वपूर्ण वृद्धि कर सकते हैं, क्योंकि इसे कुछ लोगों द्वारा व्यक्तिगत स्टॉक या मुद्राओं की तुलना में अधिक सुरक्षित निवेश माना जाता है। इसके अलावा, अगर यह ज्ञात है कि एक सरकारी इकाई, जैसे कि भारतीय रिज़र्व बैंक, बड़ी मात्रा में सोना खरीदेगा, तो इससे स्थानीय बाजार में सोने की कीमतों में तेजी आएगी। सक्रिय व्यापारी ऐसे घटनाक्रमों का बारीकी से पालन करते हैं और लाभ लेने का प्रयास करते हैं।
• मूल्य संचरण समय: विभिन्न वर्गों से संबंधित प्रतिभूतियों की कीमतें लेकिन एक ही अंतर्निहित परिसंपत्ति से जुड़ी हुई हैं, जो एक दूसरे के साथ सिंक में रहती हैं। उदाहरण के लिए, हाजिर बाजार में भौतिक सोने की कीमत में $ 3 का बदलाव जल्द ही या बाद में उचित अनुपात में सोने के वायदा, सोने के विकल्प, गोल्ड ईटीएफ, या सोने पर आधारित फंड की कीमत में परिलक्षित होगा। इन व्यक्तिगत बाजारों में प्रतिभागियों को अंतर्निहित की कीमतों में बदलाव को नोटिस करने में समय लग सकता है। इस बार अंतराल, और विभिन्न बाजार सहभागियों द्वारा मूल्य अंतराल को भुनाने के प्रयास, मध्यस्थता के अवसर पैदा करते हैं।
• समयबद्ध अटकलें: कई तकनीकी व्यापारी समय-समय पर तकनीकी संकेतकों पर कीमती धातुओं का व्यापार करने का प्रयास करते हैं, जिसमें तकनीकी रुझानों को पहचानने और कैप्चर करना शामिल हो सकता है ताकि लंबी या छोटी स्थिति लेने के लिए, एक निर्दिष्ट समय अवधि के लिए प्रतीक्षा की जा सके, और समय के आधार पर स्थिति को समाप्त किया जा सके।, लाभ लक्ष्य, या स्टॉप-लॉस के स्तर को प्राप्त किया। इस तरह की सट्टा व्यापारिक गतिविधियाँ, जो अक्सर कंप्यूटर प्रोग्राम और एल्गोरिदम द्वारा सहायता प्राप्त होती हैं, शेष बाजार सहभागियों द्वारा समझदारी से मांग और आपूर्ति अंतराल का निर्माण करती हैं, जो फिर मध्यस्थता या अन्य व्यापारिक पदों के माध्यम से लाभ उठाने का प्रयास करते हैं।
• कई बाजारों में हेजिंग या मध्यस्थता: एक बुलियन बैंक हाजिर बाजार में एक लंबा स्थान ले सकता है और वायदा बाजार में समान निवेश कम कर सकता है। यदि मात्रा काफी बड़ी है, तो ये बाजार अलग तरह से प्रतिक्रिया कर सकते हैं। हाजिर बाजार में बड़ी मात्रा में लंबे समय के ऑर्डर से हाजिर कीमतों में तेजी आएगी, जबकि बड़ी मात्रा में छोटे ऑर्डर से वायदा बाजार में कीमतों में गिरावट आएगी। प्रत्येक बाज़ार के प्रतिभागी मूल्य परिवर्तन के समय के आधार पर मूल्य में अंतर और मध्यस्थता के अवसरों के आधार पर इन परिवर्तनों को अलग-अलग रूप से देखेंगे और प्रतिक्रिया करेंगे।
• बाजार प्रभाव: कई बाजारों में सक्रिय प्रतिभागियों के साथ कमोडिटी बाजार 24/7 चलते हैं। जैसे ही दिन गुजरता है, एक भौगोलिक बाजार से व्यापार और मध्यस्थता का प्रवाह होता है, जैसे कि लंदन बुलियन मार्केट, दूसरे को, यूएस COMEX की तरह, जो अपने समापन समय तक सिंगापुर / टोक्यो में जाता है, जो बाद में लंदन पर प्रभाव डालेगा, जिससे पूरा होगा चक्र। इन कई बाजारों में बाजार सहभागियों की व्यापारिक गतिविधियाँ – एक बाज़ार अगले एक ड्राइविंग के साथ – मध्यस्थता के लिए महत्वपूर्ण अवसर पैदा करता है। लगातार बदलती विनिमय दर मध्यस्थता की गति को बढ़ाती है।

मददगार सलाह

यहां कुछ अन्य अतिरिक्त विकल्प और सामान्य प्रथाएं हैं, जिनमें से कुछ विशेष बाजार के लिए अजीब हो सकती हैं। कवर भी ऐसे परिदृश्य हैं जिन्हें टाला जाना चाहिए।

• ट्रेडर्स रिपोर्ट ( COT ) की प्रतिबद्धता : अमेरिका में, कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन ( CFTC ) ने यूएस वायदा बाजार सहभागियों की कुल होल्डिंग के साथ साप्ताहिक COT रिपोर्ट प्रकाशित की है। रिपोर्ट में तीन अलग-अलग प्रकार के व्यापारियों द्वारा आयोजित कुल पदों के लिए तीन खंड हैं: वाणिज्यिक व्यापारी (आमतौर पर हेजर्स), गैर-वाणिज्यिक व्यापारी (आमतौर पर बड़े सट्टेबाज), और गैर-रिपोर्ट करने योग्य (आमतौर पर छोटे सट्टेबाज)। व्यापारी इस रिपोर्ट का उपयोग व्यापारिक निर्णय लेने के लिए करते हैं। एक आम धारणा यह है कि गैर-रिपोर्ट करने वाले व्यापारी (छोटे सट्टेबाज) आमतौर पर गलत होते हैं और गैर-वाणिज्यिक व्यापारी (बड़े सट्टेबाज) आमतौर पर सही होते हैं। इसलिए, गैर-रिपोर्ट किए जाने वाले अनुभाग में उन लोगों के खिलाफ और गैर-वाणिज्यिक व्यापारियों के अनुभाग के अनुरूप पदों को लिया जाता है। एक आम धारणा यह भी है कि COT रिपोर्ट पर भरोसा नहीं किया जा सकता है, क्योंकि प्रमुख प्रतिभागी, बैंकों की तरह अपने नेट एक्सपोज़र को एक बाजार से दूसरे बाजार में ले जाते रहते हैं।
• ओपन-एंड ईटीएफ: कुछ फंड ओपन एंडेड ( जीएलडी की तरह ) होते हैं और पर्याप्त आर्बिट्राज अवसर प्रदान करते हैं। ओपन-एंड ईटीएफ में ईटीएफ इकाइयों (खरीद / रिडीम) की मांग या आपूर्ति के आधार पर, भौतिक सोने की खरीद या बिक्री करने वाले प्रतिभागियों को अधिकृत किया गया है। वे अतिरिक्त अधिशेष ईटीएफ इकाइयों को बाजार द्वारा आवश्यकतानुसार कम या बनाने में सक्षम हैं। अधिकृत एजेंटों द्वारा ईटीएफ इकाइयों की खरीद / मोचन के आधार पर भौतिक सोने की खरीद / बिक्री का तंत्र कीमतों को एक तंग सीमा पर डगमगाता है। इसके अतिरिक्त, ये गतिविधियाँ भौतिक स्वर्ण और ईटीएफ इकाइयों के बीच मध्यस्थता के लिए महत्वपूर्ण अवसर प्रदान करती हैं।
• बंद-अंत ईटीएफ: कुछ फंड बंद-समाप्त होते हैं (जैसे PHYS )। इनमें नए बनाने की संभावना के बिना सीमित संख्या में इकाइयां हैं। इस तरह के फंड आउटफ्लो (मौजूदा इकाइयों को भुनाने) के लिए खुले हैं, लेकिन इनफ्लो (कोई नई इकाई के निर्माण) के लिए बंद हैं। केवल मौजूदा इकाइयों तक ही सीमित उपलब्धता के कारण, उच्च मांग के कारण अक्सर उच्च प्रीमियम के लिए मौजूदा इकाइयों का व्यापार होता है। डिस्काउंट पर उपलब्धता आमतौर पर उसी कारण से यहां लागू नहीं होती है। ये बंद-बंद फंड आर्बिट्राज के लिए आदर्श नहीं हैं, क्योंकि लाभ संभावित विक्रेता के पक्ष में है। खरीदार को अंतर्निहित परिसंपत्ति की जैविक मूल्य वृद्धि के लिए इंतजार करना और देखना पड़ता है जो भुगतान किए गए प्रीमियम से अधिक होना चाहिए। हालांकि, एक व्यापारी बेचने के समय प्रीमियम का आदेश दे सकता है।
• कई संपत्तियों में मध्यस्थता का प्रयास करने के लिए पारंपरिक संपत्ति का ज्ञान एक महत्वपूर्ण शर्त है। उदाहरण के लिए, कुछ फंड्स (जैसे Sprott Phys Slv Trust Unit [ PSLV ]) भौतिक बुलियन में परिवर्तित होने के विकल्प के साथ आते हैं। व्यापारियों को सतर्क रहना चाहिए और ऐसी परिसंपत्तियों को प्रीमियम पर खरीदने से बचना चाहिए, जब तक कि वे आंतरिक मूल्य प्रशंसा के बारे में निश्चित न हों।
• सभी फंड पूंजी का 100% निवेशित संपत्ति में नहीं डालते हैं। उदाहरण के लिए, पीएसएलवी भौतिक चांदी में 99% पूंजी निवेश करता है और शेष 1% नकदी में रखता है। PSLV में $ 1000 का निवेश करने से आपको $ 990 मूल्य की चांदी और 10 डॉलर नकद मिलते हैं। आर्बिट्रेज ट्रेडिंग के वेफर-थिन प्रॉफिट मार्जिन को देखते हुए, और लेनदेन की लागत को नहीं भूलते हुए, ट्रेडिंग निर्णय लेने वाले किसी भी व्यक्ति को व्यापार की जाने वाली संपत्ति का पूरा ज्ञान होना चाहिए।
• व्यापारी ईटीएफ के माध्यम से एक्सपोज़र के उच्च परिमाण में मध्यस्थता के अवसरों का पता लगा सकते हैं। उदाहरण के लिए, दो प्लैटिनम आधारित ईटीएफ के बाद – वेलोसिटीशेयर 2x लॉन्ग प्लैटिनम ईटीएन और वेलोसिटीशेयर 2x उलटा प्लैटिनम ईटीएन – एसएंडपी जीएसटी प्लैटिनम इंडेक्स से जुड़े लेवरेज्ड लॉन्ग और शॉर्ट पोजीशन के लिए दो बार एक्सपोजर प्रदान करता है। इसी तरह, एसएंडपी जीएससीआई सिल्वर इंडेक्स के ट्रिपल एक्सपोजर के लिए, वेलोसिटीशेयर 3x लॉन्ग सिल्वर ईटीएन ( यूएसएलवी ) और वेलोसिटीशेयर 3 एक्स उलटा सिल्वर ( डीएलएसवी ) का पता लगा सकता है। इन निधियों, और समान संयोजनों को एक ही अंतर्निहित कीमती धातु के साथ अन्य प्रतिभूतियों के खिलाफ भी मध्यस्थता दी जा सकती है।

तल – रेखा

आर्बिट्राज ट्रेडिंग में उच्च स्तर का जोखिम होता है, और यह चुनौतीपूर्ण हो सकता है। यदि खरीद आदेश निष्पादित हो जाता है और विक्रय आदेश नहीं होता है, तो एक व्यापारी एक उजागर स्थिति पर बैठेगा। कई एक्सचेंजों और बाजारों में, अक्सर कई सुरक्षा वर्गों में व्यापार, परिचालन चुनौतियों का अपना सेट लाता है। लेन-देन की लागत, विदेशी मुद्रा की दरें, और ट्रेडिंग की सदस्यता लागत लाभ मार्जिन को कम करती है। कीमती धातुओं के बाजार की अपनी गतिशीलता है, और व्यापारियों को कीमती धातुओं के व्यापार में मध्यस्थता करने की कोशिश करने से पहले उचित परिश्रम और सावधानी का अभ्यास करना चाहिए।