6 May 2021 2:20

पुट-कॉल पैरिटी

पुट-कॉल समता क्या है?

पुट-कॉल समता एक ऐसा सिद्धांत है जो यूरोपीय पुट की कीमत और एक ही वर्ग के कॉल विकल्पों के बीच के संबंध को परिभाषित करता है, यानी एक ही अंतर्निहित संपत्ति, स्ट्राइक मूल्य और समाप्ति तिथि।

चाबी छीन लेना

  • पुट-कॉल समानता उस रिश्ते को दर्शाती है जो यूरोपीय पुट और कॉल विकल्पों के बीच मौजूद है, जिसमें समान अंतर्निहित संपत्ति, समाप्ति और हड़ताल की कीमतें हैं।
  • पुट-कॉल समता का कहना है कि एक कॉल विकल्प की कीमत का अर्थ है एक ही स्ट्राइक मूल्य और समाप्ति (और इसके विपरीत) के साथ संबंधित पुट विकल्प के लिए एक निश्चित उचित मूल्य है। 
  • यदि पुट-कॉल समता का उल्लंघन किया जाता है (पुट और कॉल ऑप्शंस की कीमतों में गिरावट), तो मध्यस्थता के अवसर पैदा होते हैं।

पुट-कॉल समता को समझना

पुट-कॉल समता केवल यूरोपीय विकल्पों पर लागू होती है, जिसे केवल समाप्ति तिथि पर ही प्रयोग किया जा सकता है, न कि अमेरिकी विकल्पों पर, जिन्हें पहले प्रयोग किया जा सकता है। 

पुट-कॉल समता में कहा गया है कि एक ही वर्ग के एक छोटे से यूरोपीय पुट और लंबे यूरोपीय कॉल को एक साथ रखने पर उसी अंतर्निहित परिसंपत्ति पर एक फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट रखने के साथ ही वापसी होगी, एक ही समाप्ति के साथ, और विकल्प की हड़ताल के बराबर एक आगे की कीमत। कीमत। यदि पुट और कॉल ऑप्शंस की कीमतों में गिरावट आती है, ताकि यह रिश्ता न बने, तो एक मध्यस्थ अवसर मौजूद है, जिसका अर्थ है कि परिष्कृत व्यापारी सैद्धांतिक रूप से जोखिम-मुक्त लाभ कमा सकते हैं। ऐसे अवसर तरल बाजारों में असामान्य और अल्पकालिक हैं।

पुट-कॉल समता व्यक्त करने वाला समीकरण है:

C + PV (x) = P + S

कहां है:

यूरोपीय कॉल विकल्प के सी = मूल्य

पीवी (x) = स्ट्राइक प्राइस (x) का वर्तमान मूल्य, जोखिम-मुक्त दर पर समाप्ति तिथि पर मूल्य से छूट

पी = यूरोपीय पुट की कीमत

एस = हाजिर मूल्य या अंतर्निहित परिसंपत्ति का वर्तमान बाजार मूल्य

पुट-कॉल समता उदाहरण

कहते हैं कि आप टीसीकेआर स्टॉक के लिए एक यूरोपीय पुट विकल्प भी बेचते हैं (या “लिख” या “छोटा”) । समाप्ति की तारीख, हड़ताल की कीमत और विकल्प की लागत समान हैं। आप विकल्प लिखने से $ 5 प्राप्त करते हैं, और जब तक आपके पास यह विकल्प नहीं है तब तक व्यायाम करना या व्यायाम न करना आपके ऊपर नहीं है। खरीदार ने स्ट्राइक मूल्य पर आपको टीसीकेआर स्टॉक बेचने के लिए अधिकार नहीं, बल्कि दायित्व खरीदा है; आप उस सौदे को लेने के लिए बाध्य हैं, जो भी टीसीकेआर का बाजार मूल्य है। इसलिए यदि अब से TCKR एक साल में $ 10 पर ट्रेड करता है, तो खरीदार आपको स्टॉक को $ 15 में बेच देगा, और आप दोनों को भी तोड़ देंगे: आपने पहले ही पुट को बेचने से $ 5 बना लिया, जिससे आपकी कमी पूरी हो गई, जबकि खरीदार ने खरीदने के लिए पहले ही $ 5 खर्च कर दिए। यह, उनके लाभ को खा रहा है। यदि TCKR 15 डॉलर या उससे अधिक ट्रेड करता है, तो आपने $ 5 और केवल $ 5 बनाया है, क्योंकि अन्य पार्टी विकल्प का उपयोग नहीं करेगी। यदि TCKR $ 10 से नीचे ट्रेड करता है, तो आप $ 10 तक पैसा खो देंगे, यदि TCKR शून्य हो जाता है।

अलग-अलग टीसीकेआर स्टॉक कीमतों के लिए इन पदों पर लाभ या हानि नीचे दी गई है। ध्यान दें कि यदि आप शॉर्ट पुट के लंबे कॉल पर लाभ या हानि जोड़ते हैं, तो आप ठीक उसी तरह से बनाते हैं या खो देते हैं जो आपके पास होता अगर आपने टीसीकेआर स्टॉक के लिए फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट $ 15 पर हस्ताक्षर किए होते, एक साल में समाप्त हो रहे होते। यदि शेयर $ 15 से कम के लिए जा रहे हैं, तो आप पैसे खो देते हैं। यदि वे अधिक के लिए जा रहे हैं, तो आपको लाभ होगा। फिर, यह परिदृश्य सभी लेनदेन शुल्क की उपेक्षा करता है।

पुट-कॉल समता की कल्पना करने का एक और तरीका एक सुरक्षात्मक पुट के प्रदर्शन और एक ही वर्ग के एक फिउडियरी कॉल की तुलना करना है । एक सुरक्षात्मक पुट एक लंबी स्टॉक स्थिति है जिसे एक लंबे पुट के साथ जोड़ा जाता है, जो स्टॉक को रखने के नकारात्मक पक्ष को सीमित करने का कार्य करता है। एक फिडुशियल कॉल स्ट्राइक प्राइस के वर्तमान मूल्य ( छूट दर के लिए समायोजित ) के बराबर नकद के साथ संयुक्त एक लंबी कॉल है; यह सुनिश्चित करता है कि निवेशक के पास समाप्ति तिथि पर विकल्प का उपयोग करने के लिए पर्याप्त नकदी है। इससे पहले, हमने कहा कि टीसीकेआर 15 डॉलर की स्ट्राइक प्राइस के साथ एक साल में 5 डॉलर का कारोबार करता है और कॉल करता है, लेकिन चलो एक दूसरे के लिए मान लेते हैं कि वे मुफ्त में व्यापार करते हैं:



जर्नल ऑफ़ फ़ाइनेंस में प्रकाशित “द रिलेशनशिप फ़ॉर पुट एंड कॉल ऑप्शन ऑप्शन,” 1969 के पेपर में अर्थशास्त्री हंस आर। स्टोल द्वारा पुट / कॉल समता अवधारणा पेश की गई थी । 

पुट-कॉल पैरिटी एंड आर्बिट्राज

उपरोक्त दो ग्राफ़ में,  y- अक्ष पोर्टफोलियो के मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है, न कि लाभ या हानि का, क्योंकि हम मान रहे हैं कि व्यापारी विकल्प छोड़ रहे हैं। हालांकि, वे नहीं हैं, और यूरोपीय पुट और कॉल विकल्पों की कीमतें अंततः पुट-कॉल समता द्वारा शासित हैं। एक सैद्धांतिक, पूरी तरह से कुशल बाजार में, यूरोपीय पुट और कॉल ऑप्शन की कीमतें समीकरण द्वारा शासित होंगी:

C + PV (x) = P + S

मान लीजिए कि जोखिम-मुक्त दर 4% है और वर्तमान में TCKR स्टॉक $ 10 पर कारोबार कर रहा है। आइए लेन-देन शुल्क को अनदेखा करना जारी रखें और मान लें कि टीसीकेआर लाभांश का भुगतान नहीं करता है । टीसीकेआर के लिए हमारे पास $ 15 के स्ट्राइक मूल्य के साथ एक वर्ष में समाप्त होने वाले विकल्प हैं:

C + (15 ÷ 1.04) = P + 10

4.42 = पी – सी

इस काल्पनिक बाजार में, टीसीकेआर पुट को अपनी संबंधित कॉल के लिए $ 4.42 प्रीमियम पर कारोबार करना चाहिए। यह सहज ज्ञान युक्त समझ में आता है: स्ट्राइक प्राइस के सिर्फ 67% पर TCKR ट्रेडिंग के साथ, बुल कॉल में अधिक समय लगता है। मान लें कि यह मामला नहीं है, हालांकि, जो भी कारण से, पुट $ 12 पर कारोबार कर रहे हैं, कॉल $ 7 पर हैं।

कहें कि आप TCKR स्टॉक के लिए एक यूरोपीय कॉल विकल्प खरीदते हैं। समय समाप्ति तिथि अब से एक वर्ष है, हड़ताल मूल्य $ 15 है, और कॉल की खरीद आप $ 5 खर्च होता है। यह अनुबंध आपको अधिकार देता है – लेकिन दायित्व नहीं है – $ 15 के लिए समाप्ति तिथि पर टीसीकेआर स्टॉक खरीदने के लिए, जो भी बाजार मूल्य हो सकता है। यदि अब से एक वर्ष बाद, टीसीकेआर $ 10 पर कारोबार कर रहा है, तो आप विकल्प का उपयोग नहीं करेंगे। यदि, दूसरी ओर, टीसीकेआर $ 20 प्रति शेयर पर कारोबार कर रहा है, तो आप विकल्प का उपयोग करेंगे, $ 15 पर टीसीकेआर खरीदें और यहां तक ​​कि तोड़ दें, क्योंकि आपने शुरू में विकल्प के लिए $ 5 का भुगतान किया था। किसी भी राशि TCKR $ 20 से ऊपर जाती है शुद्ध लाभ, शून्य लेनदेन शुल्क लगता है। 

7 + 14.42 <12 + 10

21.42 फिड्यूसरी कॉल <22 संरक्षित पुट

जब पुट-कॉल समता समीकरण का एक पक्ष दूसरे से अधिक होता है, तो यह एक मध्यस्थ अवसर का प्रतिनिधित्व करता है। आप समीकरण के अधिक महंगे पक्ष को “बेच” सकते हैं और सभी इरादों और उद्देश्यों के लिए, जोखिम-मुक्त लाभ के लिए सस्ता पक्ष खरीद सकते हैं। व्यवहार में, इस का मतलब है एक निराली बिक्री, शॉर्ट शेयर, एक फोन खरीदने और जोखिम मुक्त संपत्ति खरीदने ( टिप्स उदाहरण के लिए,)।

वास्तव में, मध्यस्थता के अवसर अल्पकालिक हैं और खोजना मुश्किल है। इसके अलावा, वे जो मार्जिन प्रदान करते हैं, वह इतना पतला हो सकता है कि उनका लाभ उठाने के लिए बड़ी मात्रा में पूंजी की आवश्यकता होती है।

लगातार पूछे जाने वाले प्रश्न

पुट-कॉल समता महत्वपूर्ण क्यों है?

पुट-कॉल समता आपको एक पुट या उसके अन्य घटकों के सापेक्ष कॉल के अनुमानित मूल्य की गणना करने की अनुमति देता है। यदि पुट-कॉल समता का उल्लंघन किया जाता है, तो इसका मतलब है कि पुट और कॉल ऑप्शंस की कीमतों में गिरावट आती है, ताकि यह संबंध न हो, एक मध्यस्थता अवसर मौजूद है। यद्यपि इस तरह के अवसर तरल बाजारों में असामान्य और अल्पकालिक हैं, परिष्कृत व्यापारी सैद्धांतिक रूप से जोखिम-मुक्त लाभ कमा सकते हैं। इसके अलावा, यह सिंथेटिक स्थिति बनाने के लिए लचीलापन प्रदान करता है।

पुट-कॉल समानता के लिए सूत्र क्या है?

पुट-कॉल समानता कहती है कि एक ही समय में एक यूरोपीय कॉल की खरीद और बिक्री और एक ही वर्ग (समान अंतर्निहित संपत्ति, स्ट्राइक प्राइस, और समाप्ति की तारीख) का विकल्प अंतर्निहित संपत्ति खरीदने के लिए समान है। इस रिश्ते का उलटा भी सच होगा।

कॉल ऑप्शन प्राइस + पीवी (x) = अंडरस्टैंडिंग एसेट का ऑप्शन ऑप्शन प्राइस + करंट प्राइस

-या-

मौजूदा परिसंपत्ति का मौजूदा मूल्य = कॉल विकल्प मूल्य – विकल्प मूल्य डालें + PV (x)

कहां: पीवी (x) = स्ट्राइक प्राइस (x) का वर्तमान मूल्य, जोखिम-मुक्त दर पर समाप्ति तिथि पर मूल्य से छूट

विकल्प कैसे पसंद किए जाते हैं?

एक विकल्प की कीमत उसके आंतरिक मूल्य का योग है, जो अंतर्निहित परिसंपत्ति की मौजूदा कीमत और विकल्प की हड़ताल की कीमत और समय मूल्य के बीच का अंतर है, जो सीधे उस विकल्प के समाप्त होने तक शेष समय से संबंधित है। आजकल, एक विकल्प की कीमत गणितीय मॉडल का उपयोग करके निर्धारित की जाती है, जैसे कि प्रसिद्ध ब्लैक-स्कोल्स-मर्टन (बीएसएम)। एक विकल्प के स्ट्राइक मूल्य को इनपुट करने के बाद, अंतर्निहित इंस्ट्रूमेंट की वर्तमान कीमत, समाप्ति का समय, जोखिम-मुक्त दर और अस्थिरता, यह मॉडल विकल्प के उचित बाजार मूल्य को थूक देगा।