द एसईसी: ए ब्रीफ हिस्ट्री ऑफ रेगुलेशन
निवेशक, विशेष रूप से व्यक्तिगत निवेशक, सुरक्षा की निश्चित भावना के साथ स्टॉक खरीदते हैं, बेचते हैं और व्यापार करते हैं। यदि कोई निगम अपने निवेशकों को धोखा देता है, तो एक राजस्व होता है जिसके माध्यम से पुनर्मूल्यांकन करना होता है ।
यह हमेशा ऐसा नहीं था कि आप कुछ न्याय कर सकें। अधिकांश निवेश इतिहास धोखेबाज़, मूर्खतापूर्ण, और पर्याप्त ” तर्कहीन अतिशयोक्ति ” से भरा हुआ है, यहां तक कि एडम स्मिथ के सबसे कट्टर समर्थक भी ।
ब्लू स्काई लॉज कॉज़ सडन स्टॉर्म्स
अपने अधिकांश इतिहास के दौरान, निवेश का अभ्यास धनी लोगों के बीच रखा गया है, जो संयुक्त स्टॉक कंपनियों में खरीद सकते हैं और बैंक बांड के रूप में ऋण खरीद सकते हैं । यह माना जाता था कि ये लोग अपने पहले से ही काफी धन के आधार पर जोखिम को संभाल सकते हैं – चाहे वह भूमि जोत, उद्योग या पेटेंट हो । शुरुआती वित्तीय में धोखाधड़ी का स्तर अधिकांश आकस्मिक निवेशकों को डराने के लिए पर्याप्त था।
जैसे-जैसे शेयर बाजार का महत्व बढ़ता गया, यह अमेरिका में समग्र अर्थव्यवस्था का एक बड़ा और बड़ा हिस्सा बन गया, इस प्रकार यह सरकार के लिए एक बड़ी चिंता का विषय बन गया। निवेश जल्दी से राष्ट्रीय खेल बन गया था, क्योंकि सभी वर्ग के लोगों ने उच्च डिस्पोजेबल आय का आनंद लेना शुरू कर दिया था और अपना पैसा लगाने के लिए नए स्थानों की तलाश की। सिद्धांत रूप में, इन नए निवेशकों को ब्लू स्काई लॉज़ (पहली बार 1911 में कांस में लागू) द्वारा संरक्षित किया गया था।
ये राज्य कानून निवेशकों को बेईमान कंपनियों द्वारा जारी किए गए बेकार प्रतिभूतियों से बचाने और प्रवर्तकों द्वारा पंप करने के लिए थे । वे बुनियादी प्रकटीकरण कानून हैं जो एक कंपनी को एक प्रॉस्पेक्टस प्रदान करने की आवश्यकता होती है जिसमें प्रमोटर (विक्रेता / जारीकर्ता) बताते हैं कि उन्हें कितना ब्याज मिल रहा है और क्यों (ब्लू स्काई कानून आज भी प्रभावी हैं)। फिर, निवेशक को यह तय करना बाकी है कि क्या खरीदना है। यद्यपि यह खुलासा निवेशकों के लिए उपयोगी था, लेकिन जारीकर्ताओं को अनुचित शर्तों के साथ सुरक्षा को बेचने से रोकने के लिए कोई कानून नहीं थे, जब तक कि उन्होंने संभावित निवेशकों को इसके बारे में “सूचित” नहीं किया था।
ब्लू स्काई कानून नियम और प्रवर्तन दोनों में कमजोर थे। एक कारण या किसी अन्य द्वारा प्रस्तावित शेयरों को पूरे राज्य के निवेशकों को मेल द्वारा पूर्ण प्रकटीकरण से बचना चाहते हैं। यहां तक कि राज्य के खुलासे की वैधता की भी राज्य नियामकों द्वारा पूरी तरह से जाँच नहीं की गई थी। 1920 के दशक तक, अर्थव्यवस्था “गर्जन” के साथ थी, और लोग शेयर बाजार के साथ कुछ भी करने के लिए अपने हाथों को पाने के लिए बेताब थे। कई निवेशक अपने रिटर्न को गुणा करने के लिए एक नए टूल, मार्जिन का उपयोग कर रहे थे ।
काला मंगलवार
इतने सारे अनजाने निवेशकों के बाजार में कूदने के साथ, उच्च-स्तरीय हेरफेर के लिए स्थिति परिपक्व थी। दलालों, बाजार निर्माताओं, मालिकों, और यहां तक कि बैंकरों ने खुद को शेयर्ड पब्लिक पर शेयर उतारने से पहले कीमतों को उच्च और उच्चतर करने के लिए शेयर ट्रेडिंग शुरू की। अमेरिकी जनता अपने आशावादी उन्माद में आश्चर्यजनक रूप से लचीली थी, लेकिन इनमें से कई स्टॉक ग्रेनेड को पकड़कर अंततः बाजार में बदल गया और, 29 अक्टूबर, 1929 को, ग्रेट डिप्रेशन ने ब्लैक मंगलवार के साथ अपनी पहली शुरुआत की ।
ग्रेट डिप्रेशन के जागने में
यदि ब्लैक मंगलवार ने केवल शेयर बाजार और व्यक्तिगत निवेशकों को प्रभावित किया था, तो ग्रेट डिप्रेशन केवल “माइल्ड डिप्रेशन” हो सकता है। ब्लैक मंगलवार का कारण यह था कि बैंकों ने अपने ग्राहकों की जमा राशि के साथ बाजार में खेल रहे थे, इसका प्रभाव था। इसके अलावा, क्योंकि अमेरिका दुनिया का सबसे बड़ा अंतरराष्ट्रीय लेनदार बनने की कगार पर था, इसलिए नुकसान ने घरेलू और विश्व दोनों वित्तों को बर्बाद कर दिया। फेडरल रिजर्व स्पष्ट खड़ा हुआ और कम करने के लिए मना कर दिया ब्याज दरों कि मार्जिन bankrupting गया व्यापारी मार्जिन व्यापारी के बाद – संस्थागत और व्यक्तिगत – कोशिश करते हैं और सामाजिक कार्यक्रमों और सुधार के माध्यम से रक्तस्राव को रोकने के सरकार छोड़ने।
फेड की कार्रवाइयों ने सरकार को नाराज कर दिया, ज्यादातर क्योंकि स्टॉक बुलबुले को प्रोत्साहित किया गया था जिससे फेड को दुर्घटना में अग्रणी मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि हुई थी। दुर्घटनाग्रस्त होने के बाद, सरकार ने फैसला किया कि अगर यह शेयर बाजार की समस्याओं के लिए हुक पर रहने वाला है, तो यह बेहतर था कि चीजों को कैसे किया जाए।
ग्लास-स्टीगल एंड सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज एक्ट
वर्ष 1933 में कांग्रेस के दो महत्वपूर्ण कानून पारित हुए। ग्लास-स्टीगल अधिनियम शेयर बाजार में खुद को बांधने से बैंकों को रखने के लिए स्थापित किया गया है और उन्हें खुद को एक दुर्घटना के मामले में फांसी से रोकने की गई थी। प्रतिभूति अधिनियम संघीय स्तर पर राज्य नीला आकाश कानून का एक मजबूत संस्करण बनाने के लिए करना था। अर्थव्यवस्था को बर्बाद करने और लोगों को रक्त के लिए कॉल करने के साथ, सरकार ने प्रति वर्ष 1934 के प्रतिभूति विनिमय अधिनियम के साथ मूल अधिनियम को बदल दिया ।
सेकंड
प्रतिभूति विनिमय अधिनियम पर 6 जून 1934 को हस्ताक्षर किए गए थे, और प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) बनाया। यह ब्लू स्काई कानूनों के साथ मूल समस्या के लिए राष्ट्रपति रूजवेल्ट की प्रतिक्रिया थी, जिसे उन्होंने प्रवर्तन की कमी के रूप में देखा। दुर्घटना ने निवेशकों का विश्वास चकनाचूर कर दिया था और इसके पुनर्निर्माण के लिए कई और कार्य किए गए थे। इनमें पब्लिक यूटिलिटी होल्डिंग कंपनी एक्ट (1935), ट्रस्ट इंडेंट्योर एक्ट (1939), इनवेस्टमेंट एडवाइजर्स एक्ट (1940) और इन्वेस्टमेंट कंपनी एक्ट (1940) शामिल थे। इन सभी कृत्यों का प्रवर्तन SEC के लिए छोड़ दिया गया था।
एसईसी की पहली कुर्सी के लिए रूजवेल्ट ने जोसेफ कैनेडी को चुना। एसईसी को प्रदान की गई विभिन्न शक्तियाँ काफी थीं। एसईसी ने इन शक्तियों का इस्तेमाल वॉल स्ट्रीट के संचालन के तरीके को बदलने के लिए किया। सबसे पहले, एसईसी ने अधिक खुलासे की मांग की और सख्त रिपोर्टिंग कार्यक्रम निर्धारित किए। जनता को प्रतिभूति देने वाली सभी कंपनियों को एसईसी के पास पंजीकरण और नियमित रूप से फाइल करना था। एसईसी ने कंपनियों और व्यक्तियों को धोखाधड़ी और अन्य सुरक्षा उल्लंघनों के दोषी पाए जाने पर नागरिक आरोपों के लिए रास्ता साफ कर दिया। इन दोनों नवाचारों को निवेशकों द्वारा अच्छी तरह से प्राप्त किया गया था, जो अर्थव्यवस्था को फिर से शुरू करने वाले प्राथमिक प्रस्तावक, WWII के बाद बाजार में लौटने में संकोच कर रहे थे।
निवेशकों की वापसी
वित्तीय तक बेहतर पहुंच और धोखाधड़ी के खिलाफ वापस हड़ताल करने का एक तरीका एक अधिक विवादास्पद परिवर्तन का हिस्सा और पार्सल बन गया, जो निवेशकों के लिए अत्यधिक उच्च-जोखिम, उच्च-वापसी निवेश को सीमित करता है जो एसईसी के लिए साबित हो सकता है कि वे एक बड़े नुकसान को संभाल सकते हैं। एसईसी मान्यता प्राप्त निवेशकों के लिए मानक निर्धारित करता है, जिसे कभी-कभी एसईसी के हिस्से पर मूल्य निर्णय के रूप में देखा जाता है और, शायद, “असुरक्षित निवेश से निवेशकों की रक्षा” से एक बदलाव “निवेशकों को खुद को बचाने के लिए।”
यहाँ से
कांग्रेस ने एसईसी को सशक्त बनाकर बाजार को व्यक्तिगत निवेशकों के लिए एक सुरक्षित स्थान बनाने का प्रयास जारी रखा है, और यह सबसे अच्छे प्रयासों के बावजूद होने वाले घोटालों और संकटों से सीखना और अनुकूलित करना जारी रखता है। इसका एक उदाहरण सर्बानस-ऑक्सले अधिनियम (2002) है। एनरॉन के बाद, वर्ल्डकॉम और टायको इंटरनेशनल ने फिसलन लेखांकन का उपयोग किया जिसके परिणामस्वरूप निवेशक पोर्टफोलियो को व्यापक नुकसान हुआ, एसईसी को भविष्य में दोहराव को रोकने के लिए जिम्मेदारी दी गई।
बेशक, सबसे मौजूदा उदाहरण बहुत विवादित डोड-फ्रैंक वित्तीय नियामक सुधार है । महान मंदी द्वारा शुरू किया गया यह अधिनियम – 22,000 से अधिक पृष्ठों का लंबा है, और विरोधियों का तर्क है कि सभी विनियमन अक्षमता का कारण बनेंगे, और निवेश को हतोत्साहित करेंगे।
हालाँकि, SEC निवेशकों की सुरक्षा के लिए एक अत्यंत महत्वपूर्ण कवच रहा है, लेकिन इस बात की आशंका है कि इसकी शक्ति और तीखे नियमों का प्यार अंततः बाजार को नुकसान पहुंचाएगा। एसईसी के लिए सबसे बड़ी चुनौती, अब और भविष्य में, निवेशकों को बुरे निवेशों से बचाने के बीच संतुलन सुनिश्चित करना है, ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि उनके पास सटीक जानकारी है, और एकमुश्त निवेशकों को उन क्षेत्रों में निवेश करने से रोक रहे हैं, जो मानते हैं कि एसईसी बुरा है।