सेल्फ-टेंडर डिफेंस
एक आत्म-निविदा रक्षा क्या है?
एक स्व-निविदा रक्षा एक कंपनी द्वारा शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को हतोत्साहित करने और विफल करने के लिए उपयोग की जाने वाली रणनीति है । यदि अधिग्रहण के लिए लक्षित कंपनी का प्रबंधन इसके नियंत्रण को त्यागना नहीं चाहता है, तो वे अपने स्वयं के शेयरों के लिए निविदा प्रस्ताव बनाकर ऐसा करने से रोकने की कोशिश कर सकते हैं ।
एक निविदा प्रस्ताव शेयरधारकों को एक निर्दिष्ट मूल्य के लिए और समय की एक विशेष खिड़की के भीतर अपने शेयर बेचने के लिए आमंत्रित करता है।
चाबी छीन लेना
- एक आत्म-निविदा रक्षा एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को विफल करने के लिए बनाई गई रणनीति है; इस परिदृश्य में, लक्ष्य कंपनी अपने स्वयं के शेयरों के लिए एक निविदा प्रस्ताव बनाती है।
- एक निविदा प्रस्ताव शेयरधारकों को एक निर्दिष्ट मूल्य के लिए और समय की एक विशेष खिड़की के भीतर अपने शेयर बेचने के लिए आमंत्रित करता है।
- हाथ से किसी भी नकदी का उपयोग करके – या स्टॉक में से कुछ को पुनर्खरीद करने के लिए ऋण बढ़ाकर – लक्ष्य कंपनी अपनी देनदारियों को बढ़ाती है और अपनी संपत्ति को कम करती है।
- यदि लक्ष्य कंपनी एक निविदा प्रस्ताव बनाती है, तो बोली लगाने वाले को लक्ष्य की वित्तीय दायित्वों को पूरा करने के लिए अन्य परिसंपत्तियों का उपयोग करने के लिए मजबूर किया जा सकता है; यह लक्ष्य कंपनी को कम आकर्षक बना सकता है।
सेल्फ-टेंडर डिफेंस को समझना
कभी-कभी एक संभावित अधिग्रहणकर्ता किसी कंपनी के नियंत्रण को संभालने के लिए नकदी या स्टॉक (या दोनों का एक संयोजन) की बोली लगाएगा जो नहीं लिया जाना चाहता है। निदेशक मंडल कंपनी के किसी भी कीमत पर बेचने की कंपनी या फ्लैट बाहर कचरे का अवमूल्यन के रूप में प्रस्ताव देख सकते हैं।
बोली अस्वीकार करना पर्याप्त नहीं हो सकता है, हालांकि। कभी-कभी, हार मानने के बजाय, इच्छुक पार्टी प्रबंधन को बदलने के लिए कंपनी के शेयरधारकों के पास सीधे जाने और पर्याप्त समर्थन प्राप्त करने का विकल्प चुन सकती है । क्या बदलाव को आगे ले जाना शत्रुतापूर्ण होना चाहिए – और बातचीत इस पर आती है – लक्ष्य कंपनी के बोर्ड में कई विकल्प हैं जो संभावित खरीदार के लिए सफल होने में मुश्किल कर सकते हैं।
एक विकल्प उपलब्ध है मौजूदा शेयरधारकों से शेयर खरीदने के लिए (अक्सर प्रीमियम पर – उच्च स्तर पर – बाजार मूल्य पर)। कार्रवाई के इस पाठ्यक्रम को लेना संभावित अधिग्रहणकर्ता को स्वामित्व की इकाइयों पर अपने हाथों को प्राप्त करने से रोकता है जिसे नियंत्रण की आवश्यकता होती है। स्व-निविदा रक्षा की विधि का उद्देश्य कंपनी को प्राप्त करने की लागत को निषेधात्मक रूप से महंगा बनाना है।
हाथ से किसी भी नकदी का उपयोग करके – या स्टॉक में से कुछ को पुनर्खरीद करने के लिए कर्ज बढ़ाकर – लक्ष्य कंपनी अपनी देनदारियों को बढ़ाती है और अपनी संपत्ति कम कर देती है (और उम्मीद है, कम ही अधिग्रहणकर्ता के लिए आकर्षक हो जाती है)। इस स्थिति का सामना करते हुए, संभावित अधिग्रहणकर्ता को लक्ष्य कंपनी के वित्तीय दायित्वों को पूरा करने के लिए अन्य परिसंपत्तियों का उपयोग करने की आवश्यकता हो सकती है।
सेल्फ-टेंडर डिफेंस का उदाहरण
1985 में एक स्व-निविदा बचाव का एक प्रसिद्ध उदाहरण हुआ। अप्रैल 1985 में, मेसा पेट्रोलियम कंपनी, अरबपति टी। बून पिकन्स द्वारा नियंत्रित, यूनोकल कॉर्पोरेशन के अधिग्रहण का प्रयास किया। मेसा पेट्रोलियम, जो उस स्तर पर पहले से ही लगभग 13% Unocal स्टॉक का मालिक था, ने 64 मिलियन शेयरों के लिए एक निविदा प्रस्ताव लॉन्च करके या Unocal के बकाया स्टॉक का लगभग 37% कीमत पर अपने उद्योग प्रतिद्वंद्वी को नियंत्रित करने के प्रयासों को आगे बढ़ाया । प्रति शेयर $ 54।
Unocal के बोर्ड ने बोली पर चर्चा करने के लिए बैठक की और अपने सलाहकारों गोल्डमैन सैक्स और डिलन रीड की मदद से यह निष्कर्ष निकाला कि यह किसी भी $ 60 प्रति शेयर से कम में नहीं बेचना चाहिए। एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के जोखिम के साथ सामना किया, और इस बात से असंतुष्ट था कि निविदा प्रस्ताव का दूसरा स्तर संदिग्ध मूल्य के जंक बांड से बना था, कंपनी के निवेश बैंकरों ने Unocal के अधिकारियों के लिए नीरस करने के लिए रक्षात्मक रणनीति पेश करना शुरू कर दिया।
सामने आई रणनीति में से एक Unocal के लिए आत्म-निविदा रक्षा में संलग्न होने का विकल्प था, $ 70 से $ 75 प्रति शेयर की कीमत सीमा के भीतर अपने स्वयं के स्टॉक को वापस खरीदना। यूनोकल के बोर्ड को चेतावनी दी गई थी कि इस तरह के उपायों को अपनाने से यह लगभग 6.5 बिलियन डॉलर का अतिरिक्त कर्ज लेगा – और इसे खोजपूर्ण ड्रिलिंग को कम करने के लिए मजबूर करेगा। लेकिन उन्होंने वैसे भी आगे बढ़ने का फैसला किया, इस ज्ञान में सुरक्षित कि इस पैसे को खर्च करने से इसे व्यापार से बाहर रखने का जोखिम नहीं होगा।
अनोकाल ने अंततः सभी शेयरों के लिए $ 72 पर एक आत्म-निविदा करने का वादा किया (जैसे कि मेसा के स्वामित्व वाले लोग) जैसे ही संभावित अधिग्रहणकर्ता ने स्वामित्व की एक निश्चित सीमा को मारा। मेसा ने बचाव पक्ष के खिलाफ कानूनी कार्रवाई करने का जवाब दिया। हालांकि, ऐतिहासिक रूप से महत्वपूर्ण मामले में डेलावेयर सुप्रीम कोर्ट, लक्ष्य के पक्ष में पाया गया।