टर्मिनल मान (टीवी)
टर्मिनल वैल्यू (टीवी) क्या है?
टर्मिनल मूल्य (टीवी) भविष्य के नकदी प्रवाह का अनुमान लगाया जा सकता है जब पूर्वानुमानित अवधि से परे एक परिसंपत्ति, व्यापार या परियोजना का मूल्य है। पूर्वानुमान अवधि के बाद टर्मिनल मान एक व्यवसाय को एक निर्धारित वृद्धि दर पर विकसित करेगा । टर्मिनल मूल्य में अक्सर कुल मूल्यांकन मूल्य का एक बड़ा प्रतिशत शामिल होता है।
चाबी छीन लेना
- टर्मिनल मूल्य (टीवी) एक निश्चित पूर्वानुमान अवधि से परे एक कंपनी के मूल्य को निर्धारित करता है – आमतौर पर पांच साल।
- विश्लेषक किसी व्यवसाय के कुल मूल्य की गणना करने के लिए रियायती नकदी प्रवाह मॉडल (DCF) का उपयोग करते हैं। डीसीएफ के दो प्रमुख घटक हैं- पूर्वानुमान अवधि और टर्मिनल मूल्य।
- टर्मिनल मान की गणना करने के लिए आमतौर पर उपयोग किए जाने वाले दो तरीके हैं- सदा वृद्धि (गॉर्डन ग्रोथ मॉडल) और कई बाहर निकलें।
- सतत विकास विधि यह मानती है कि एक व्यापार हमेशा के लिए एक स्थिर दर पर नकदी प्रवाह उत्पन्न करना जारी रखेगा, जबकि बाहर निकलने की कई विधि यह मानती है कि एक व्यवसाय कुछ बाजार मीट्रिक के कई के लिए बेचा जाएगा।
टर्मिनल वैल्यू को समझना
जैसे-जैसे समय बढ़ता है, पूर्वानुमान का अनुमान बढ़ता जाता है। यह वित्त में भी सच है, खासकर जब यह भविष्य में किसी कंपनी के नकदी प्रवाह का अनुमान लगाने की बात आती है। इसी समय, व्यवसायों को महत्व दिया जाना चाहिए। इसे “हल” करने के लिए, विश्लेषक वित्तीय मॉडल का उपयोग करते हैं, जैसे कि रियायती नकदी प्रवाह (डीसीएफ), कुछ मान्यताओं के साथ किसी व्यवसाय या परियोजना के कुल मूल्य को प्राप्त करने के लिए।
रियायती नकदी प्रवाह (डीसीएफ) एक लोकप्रिय तरीका है जिसका उपयोग व्यवहार्यता अध्ययन, कॉर्पोरेट अधिग्रहण और शेयर बाजार के मूल्यांकन में किया जाता है। यह विधि इस सिद्धांत पर आधारित है कि किसी परिसंपत्ति का मूल्य उस परिसंपत्ति से प्राप्त भविष्य के सभी नकदी प्रवाह के बराबर है। इन नकदी प्रवाह को वर्तमान मूल्य पर छूट दी जानी चाहिए, जो कि ब्याज दर जैसे पूंजी की लागत का प्रतिनिधित्व करते हैं।
डीसीएफ के दो प्रमुख घटक हैं: पूर्वानुमान अवधि और टर्मिनल मूल्य। पूर्वानुमान की अवधि आमतौर पर लगभग पांच साल होती है। उससे अधिक समय तक और अनुमानों की सटीकता से पीड़ित हैं। यह वह जगह है जहाँ टर्मिनल मान की गणना महत्वपूर्ण हो जाती है।
टर्मिनल मान की गणना करने के लिए आमतौर पर इस्तेमाल की जाने वाली दो विधियाँ हैं: क्रमिक विकास (गॉर्डन ग्रोथ मॉडल) और एकाधिक बाहर निकलें। पूर्व मानता है कि एक व्यवसाय हमेशा के लिए एक निरंतर दर पर नकदी प्रवाह उत्पन्न करना जारी रखेगा, जबकि बाद वाला मानता है कि एक व्यवसाय कुछ बाजार मीट्रिक के कई के लिए बेचा जाएगा। निवेश पेशेवर बाहर निकलने के कई दृष्टिकोण पसंद करते हैं, जबकि शिक्षाविद स्थायी विकास मॉडल का पक्ष लेते हैं।
टर्मिनल मान के प्रकार
सदाबहार विधि
छूट आवश्यक है क्योंकि पैसे का समय मूल्य किसी दिए गए राशि के वर्तमान और भविष्य के मूल्यों के बीच एक विसंगति पैदा करता है। व्यावसायिक मूल्यांकन में, मुफ्त नकदी प्रवाह या लाभांश समय की असतत अवधि के लिए पूर्वानुमान लगाया जा सकता है, लेकिन भविष्य में अनुमानों के आगे बढ़ने के लिए चल रही चिंताओं का प्रदर्शन अधिक चुनौतीपूर्ण हो जाता है। इसके अलावा, सटीक समय निर्धारित करना मुश्किल है जब कोई कंपनी परिचालन को रोक सकती है।
इन सीमाओं को पार करने के लिए, निवेशक यह मान सकते हैं कि भविष्य में कुछ बिंदु पर शुरू होने से नकदी प्रवाह हमेशा के लिए स्थिर दर से बढ़ेगा। यह टर्मिनल मान का प्रतिनिधित्व करता है।
टर्मिनल मूल्य की गणना अंतिम नकद प्रवाह पूर्वानुमान को छूट दर और टर्मिनल विकास दर के बीच के अंतर से विभाजित करके की जाती है। पूर्वानुमान अवधि के बाद टर्मिनल मूल्य गणना कंपनी के मूल्य का अनुमान लगाती है।
टर्मिनल मान की गणना करने का सूत्र है:
(एफसीएफ * (1 + जी)) / (डी – जी)
कहा पे:
- एफसीएफ = अंतिम पूर्वानुमान अवधि के लिए नि: शुल्क नकदी प्रवाह
- जी = टर्मिनल विकास दर
- d = छूट दर (जो आमतौर पर पूंजी की भारित औसत लागत होती है )
टर्मिनल विकास दर स्थिर दर है जो एक कंपनी को हमेशा के लिए बढ़ने की उम्मीद है। यह वृद्धि दर एक रियायती नकदी प्रवाह मॉडल में अंतिम पूर्वानुमानित नकदी प्रवाह अवधि के अंत में शुरू होती है और निरंतरता में चली जाती है। एक टर्मिनल विकास दर आम तौर पर मुद्रास्फीति की दीर्घकालिक दर के अनुरूप है, लेकिन ऐतिहासिक सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) की वृद्धि दर से अधिक नहीं है।
एकाधिक विधि से बाहर निकलें
यदि निवेशक परिचालन की एक सीमित खिड़की मानते हैं, तो सदाबहार विकास मॉडल का उपयोग करने की कोई आवश्यकता नहीं है। इसके बजाय, टर्मिनल मान उस समय किसी कंपनी की संपत्ति के शुद्ध वसूली योग्य मूल्य को दर्शाता है। इसका अर्थ अक्सर यह होता है कि इक्विटी को एक बड़ी फर्म द्वारा अधिग्रहित किया जाएगा, और अधिग्रहण के मूल्य की गणना अक्सर बाहर निकलने वाले गुणकों के साथ की जाती है।
एक्ज़िट मल्टिपल्स एक वित्तीय कारक, जैसे बिक्री, लाभ, या कमाई से पहले ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन (ईबीआईटीडीए) से गुणा करके एक उचित मूल्य का अनुमान लगाते हैं जो हाल ही में हासिल की गई समान फर्मों के लिए आम है। बाहर निकलने की कई विधि का उपयोग करते हुए टर्मिनल वैल्यू फॉर्मूला सबसे हालिया मीट्रिक (यानी बिक्री, ईबीआईटीडीए, आदि) एकाधिक पर निर्णय द्वारा गुणा किया जाता है (आमतौर पर अन्य लेनदेन के लिए हाल ही में बाहर निकलने वाले गुणकों का औसत)। निवेश बैंक अक्सर इस मूल्यांकन पद्धति को नियुक्त करते हैं, लेकिन कुछ अवरोधक एक साथ आंतरिक और सापेक्ष मूल्यांकन तकनीकों का उपयोग करने में संकोच करते हैं।
लगातार पूछे जाने वाले प्रश्न
हमें किसी व्यवसाय या संपत्ति के टर्मिनल मूल्य को जानने की आवश्यकता क्यों है?
अधिकांश कंपनियां यह नहीं मानती हैं कि वे कुछ वर्षों के बाद संचालन बंद कर देंगे। उन्हें उम्मीद है कि व्यापार हमेशा के लिए जारी रहेगा (या कम से कम बहुत लंबे समय तक)। टर्मिनल मूल्य कंपनी के भविष्य के मूल्य का अनुमान लगाने और छूट के माध्यम से कीमतों को पेश करने के लिए लागू करने का एक प्रयास है ।
टर्मिनल वैल्यू का अनुमान कैसे लगाया जाता है?
कई टर्मिनल मूल्य सूत्र हैं। रियायती नकदी प्रवाह (DCF) विश्लेषण की तरह, अधिकांश टर्मिनल मूल्य सूत्र भविष्य की संपत्ति के वर्तमान मूल्य को वापस करने के लिए भविष्य के नकदी प्रवाह को प्रोजेक्ट करते हैं। परिसमापन मूल्य मॉडल (या बाहर निकलने की विधि) के लिए एक उपयुक्त छूट दर के साथ परिसंपत्ति की कमाई की शक्ति का पता लगाने की आवश्यकता होती है, फिर बकाया ऋण के अनुमानित मूल्य के लिए समायोजन। स्थिर (स्थायी) विकास मॉडल को यह नहीं लगता है कि कंपनी टर्मिनल वर्ष के बाद परिसमाप्त हो जाएगी। इसके बजाय, यह मानता है कि नकदी प्रवाह को पुनर्निवेशित किया जाता है और यह कि फर्म निरंतर दर पर निरंतरता में बढ़ सकती है। गुणकों दृष्टिकोण एक रियायती नकदी प्रवाह मॉडल के अंतिम वर्ष के दौरान उपयोग करता है एक कंपनी की अनुमानित बिक्री राजस्व, तो टर्मिनल मूल्य पर पहुंचने के लिए बिना आगे छूट लागू किया यह आंकड़ा की एक बहु का उपयोग करता है।
टर्मिनल वैल्यू का मूल्यांकन करते समय, क्या मुझे पेरीफिटी ग्रोथ मॉडल या एग्जिट एप्रोच का उपयोग करना चाहिए?
डीसीएफ विश्लेषण में, न तो प्रतिरूप वृद्धि मॉडल और न ही बाहर निकलने के कई दृष्टिकोण टर्मिनल मूल्य के एक बिल्कुल सटीक अनुमान को प्रस्तुत करने की संभावना है। टर्मिनल मान की गणना करने की किस विधि का उपयोग करने का विकल्प आंशिक रूप से इस बात पर निर्भर करता है कि निवेशक अपेक्षाकृत अधिक आशावादी अनुमान प्राप्त करना चाहता है या अपेक्षाकृत अधिक रूढ़िवादी अनुमान। आम तौर पर बोलना, टर्मिनल मूल्य का अनुमान लगाने के लिए स्थायी विकास मॉडल का उपयोग करना एक उच्च मूल्य प्रदान करता है। निवेशक दोनों टर्मिनल वैल्यू कैलकुलेशन का उपयोग करके लाभान्वित हो सकते हैं और फिर एनपीवी के अंतिम अनुमान के लिए औसतन दो मूल्यों का उपयोग कर सकते हैं।
नकारात्मक टर्मिनल मान का क्या अर्थ है?
एक नकारात्मक टर्मिनल मूल्य का अनुमान लगाया जाएगा यदि भविष्य की पूंजी की लागत अनुमानित विकास दर से अधिक हो। हालांकि, नकारात्मक टर्मिनल वैल्यूएशन बहुत लंबे समय तक मौजूद नहीं रह सकते हैं। एक कंपनी का इक्विटी मूल्य केवल वास्तविक रूप से शून्य पर गिर सकता है, और किसी भी शेष देनदारियों को एक दिवालियापन कार्यवाही में सुलझा लिया जाएगा । जब भी एक निवेशक अपनी पूंजी की लागत के सापेक्ष नकारात्मक शुद्ध आय के साथ एक फर्म में आता है, तो टर्मिनल लाइसेंस के बाहर अन्य मूलभूत साधनों पर भरोसा करना सबसे अच्छा है।