राजधानी संरचना का पारंपरिक सिद्धांत

पूंजी संरचना का पारंपरिक सिद्धांत क्या है?

पूंजी संरचना के पारंपरिक सिद्धांत में कहा गया है कि जब पूंजी (WACC) की भारित औसत लागत को कम किया जाता है, और परिसंपत्तियों के बाजार मूल्य को अधिकतम किया जाता है, तो पूंजी का एक इष्टतम ढांचा मौजूद होता है। यह इक्विटी और डेट कैपिटल दोनों के मिश्रण का उपयोग करके हासिल किया जाता है। यह बिंदु होता है जहां ऋण की सीमांत लागत और इक्विटी की सीमांत लागत समान होती है, और ऋण और इक्विटी वित्तपोषण के किसी भी अन्य मिश्रण जहां दोनों को समान नहीं किया जाता है, फर्म के उत्तोलन को बढ़ाकर या घटाकर फर्म मूल्य में वृद्धि करने का अवसर देता है। 

चाबी छीन लेना

• पूंजी संरचना के पारंपरिक सिद्धांत का कहना है कि किसी भी कंपनी या निवेश के लिए ऋण और इक्विटी वित्तपोषण का एक इष्टतम मिश्रण है जो WACC को कम करता है और मूल्य को अधिकतम करता है।
• इस सिद्धांत के तहत, इष्टतम पूंजी संरचना होती है जहां ऋण की सीमांत लागत इक्विटी की सीमांत लागत के बराबर होती है। 
• यह सिद्धांत उन धारणाओं पर निर्भर करता है जिनका अर्थ है कि ऋण या इक्विटी वित्तपोषण की लागत उत्तोलन की डिग्री के संबंध में भिन्न होती है।

पूंजी संरचना के पारंपरिक सिद्धांत को समझना

पूंजी संरचना के पारंपरिक सिद्धांत का कहना है कि एक फर्म का मूल्य ऋण पूंजी के एक निश्चित स्तर तक बढ़ जाता है, जिसके बाद यह स्थिर रहने के लिए जाता है और अंततः बहुत अधिक उधार लेने पर कम होने लगता है। ओवरलैवरेजिंग के कारण डेट टिपिंग पॉइंट के बाद मूल्य में यह कमी होती है। दूसरी ओर, शून्य उत्तोलन वाली कंपनी के पास इक्विटी वित्तपोषण की लागत के बराबर एक WACC होगा और वह अपने WACC को उस बिंदु तक ऋण जोड़कर कम कर सकता है जहां ऋण की सीमांत लागत इक्विटी वित्तपोषण की सीमांत लागत के बराबर होती है। संक्षेप में, फर्म ऋण की बढ़ती लागतों के खिलाफ बढ़ी हुई उत्तोलन के मूल्य के बीच व्यापार-बंद का सामना करता है क्योंकि उधार मूल्य वृद्धि मूल्य को ऑफसेट करने के लिए बढ़ता है। इस बिंदु से परे, किसी भी अतिरिक्त ऋण से बाजार मूल्य और पूंजी की लागत में वृद्धि होगी। इक्विटी और डेट फाइनेंसिंग का मिश्रण एक फर्म की इष्टतम पूंजी संरचना को जन्म दे सकता है ।

पूंजी संरचना का पारंपरिक सिद्धांत हमें बताता है कि संपत्ति केवल संपत्ति में निवेश के माध्यम से नहीं बनाई गई है जो निवेश पर सकारात्मक रिटर्न देती है; इक्विटी और डेट के इष्टतम मिश्रण के साथ उन परिसंपत्तियों को खरीदना उतना ही महत्वपूर्ण है। जब इस सिद्धांत को नियोजित किया जाता है, तो कई धारणाएं काम पर होती हैं, जो एक साथ इसका मतलब है कि पूंजी की लागत उत्तोलन की डिग्री पर निर्भर करती है। उदाहरण के लिए, फर्म के लिए केवल ऋण और इक्विटी वित्तपोषण उपलब्ध हैं, फर्म अपनी सारी कमाई को लाभांश के रूप में चुकाता है, फर्म की कुल संपत्ति और राजस्व तय होते हैं और बदलते नहीं हैं, फर्म का वित्तपोषण तय होता है और बदलता नहीं है, निवेशक तर्कसंगत रूप से व्यवहार करें, और कोई कर नहीं हैं। मान्यताओं की इस सूची के आधार पर, यह देखना आसान है कि कई आलोचक क्यों हैं।

पारंपरिक सिद्धांत को मोदिग्लिआनी और मिलर (एमएम) सिद्धांत के साथ जोड़ा जा सकता है, जो यह तर्क देता है कि यदि वित्तीय बाजार कुशल हैं, तो ऋण और इक्विटी वित्त अनिवार्य रूप से विनिमेय होंगे और अन्य बल फर्म की इष्टतम पूंजी संरचना का संकेत देंगे, जैसे कि कॉर्पोरेट कर की दरें और ब्याज भुगतान की कर कटौती।