संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ)
एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) क्या है?
एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) एक जटिल संरचित वित्त उत्पाद है जो ऋण और अन्य परिसंपत्तियों के पूल द्वारा समर्थित है और संस्थागत निवेशकों को बेचा जाता है। एक सीडीओ एक विशेष प्रकार का व्युत्पन्न है क्योंकि, जैसा कि इसके नाम का अर्थ है, इसका मूल्य किसी अन्य अंतर्निहित परिसंपत्ति से लिया गया है। यदि ऋण चूक हो तो ये संपत्तियां संपार्श्विक बन जाती हैं।
संपार्श्विक ऋण की समझ
एक सीडीओ बनाने के लिए, निवेश बैंक नकदी प्रवाह पैदा करने वाली परिसंपत्तियों को इकट्ठा करते हैं – जैसे बंधक, बांड, और अन्य प्रकार के ऋण – और उन्हें असतत वर्गों में वापस भेजते हैं, या निवेशक द्वारा ग्रहण किए गए क्रेडिट जोखिम के स्तर के आधार पर ट्रेंच।
सीडीओ के प्रकार
प्रतिभूतियों के ये अंश अंतिम निवेश उत्पाद बन जाते हैं: बांड, जिनके नाम उनकी विशिष्ट अंतर्निहित परिसंपत्तियों को दर्शा सकते हैं। उदाहरण के लिए, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (MBS) बंधक ऋणों से युक्त होती हैं, और परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियों (ABS) में कॉर्पोरेट ऋण, ऑटो ऋण या क्रेडिट कार्ड ऋण शामिल होते हैं। सीडीओ को “संपार्श्विक” कहा जाता है क्योंकि अंतर्निहित परिसंपत्तियों का वादा किया गया पुनर्भुगतान संपार्श्विक होता है जो सीडीओ को उनका मूल्य देता है।
अन्य प्रकार के सीडीओ में संपार्श्विक बांड दायित्वों (सीबीओ) शामिल हैं-विनिवेश-ग्रेड बांड जो उच्च-उपज लेकिन निम्न-रेटेड बॉन्ड के पूल द्वारा समर्थित होते हैं, और ऋण के दायित्वों के साथ संपार्श्विक ऋण दायित्वों (सीएलओ) -सिंगल प्रतिभूतियों का समर्थन किया जाता है, जिसमें अक्सर कम क्रेडिट रेटिंग वाले कॉर्पोरेट ऋण होते हैं।
सीडीओ कैसे संरचित हैं?
सीडीओ की किश्तें उनके जोखिम प्रोफाइल को दर्शाने के लिए नामित की जाती हैं; उदाहरण के लिए, वरिष्ठ ऋण, मेजेनाइन ऋण, और कनिष्ठ ऋण – उनके मानक और गरीब (एस एंड पी) क्रेडिट रेटिंग के साथ नीचे के नमूने में चित्रित किया गया है । लेकिन वास्तविक संरचना व्यक्तिगत उत्पाद के आधार पर भिन्न होती है।
तालिका में, ध्यान दें कि क्रेडिट रेटिंग जितनी अधिक होगी, कूपन दर उतनी ही कम होगी (ब्याज दर सालाना बॉन्ड का भुगतान करती है)। यदि ऋण में चूक होती है, तो वरिष्ठ बॉन्डहोल्डर्स को संपत्तियों के संपार्श्विक पूल से पहले भुगतान किया जाता है, इसके बाद बॉन्डहोल्डरों को उनकी क्रेडिट रेटिंग के अनुसार अन्य ट्रेंचर्स में बॉन्डधारक द्वारा भुगतान किया जाता है; सबसे कम-रेटेड क्रेडिट अंतिम भुगतान किया जाता है।
वरिष्ठ ट्रैन्च आम तौर पर सबसे सुरक्षित होते हैं क्योंकि उनके पास संपार्श्विक पर पहला दावा होता है। हालांकि वरिष्ठ ऋण आमतौर पर कनिष्ठ किशोरावस्था से अधिक होता है, यह कम कूपन दर प्रदान करता है। इसके विपरीत, कनिष्ठ ऋण डिफ़ॉल्ट के अपने अधिक जोखिम की भरपाई के लिए उच्च कूपन (अधिक ब्याज) प्रदान करता है; लेकिन क्योंकि वे जोखिम भरे हैं, वे आम तौर पर कम क्रेडिट रेटिंग के साथ आते हैं।
वरिष्ठ ऋण = उच्च क्रेडिट रेटिंग, लेकिन कम ब्याज दर। जूनियर ऋण = कम क्रेडिट रेटिंग, लेकिन उच्च ब्याज दर।
सीडीओ बनाने के बारे में अधिक जानकारी
संपार्श्विक ऋण दायित्व जटिल हैं, और उन्हें बनाने में कई पेशेवरों का हाथ है:
- प्रतिभूति फर्म, जो संपार्श्विक के चयन को मंजूरी देते हैं, नोट्स को ट्रेंच में संरचना करते हैं और उन्हें निवेशकों को बेचते हैं
- सीडीओ प्रबंधक, जो संपार्श्विक का चयन करते हैं और अक्सर सीडीओ विभागों का प्रबंधन करते हैं
- रेटिंग एजेंसियां, जो सीडीओ का आकलन करती हैं और उन्हें क्रेडिट रेटिंग प्रदान करती हैं
- वित्तीय गारंटर, जो प्रीमियम भुगतान के बदले में सीडीओ ट्रान्स पर किसी भी नुकसान के लिए निवेशकों को प्रतिपूर्ति करने का वादा करते हैं
- पेंशन फंड और हेज फंड जैसे निवेशक
चाबी छीन लेना
- एक संपार्श्विक ऋण दायित्व एक जटिल संरचित-वित्त उत्पाद है जो ऋण और अन्य परिसंपत्तियों के पूल द्वारा समर्थित है।
- यदि ऋण डिफ़ॉल्ट में जाता है तो ये अंतर्निहित संपत्तियां संपार्श्विक के रूप में काम करती हैं।
- हालांकि जोखिम भरा और सभी निवेशकों के लिए नहीं, सीडीओ जोखिम को शिफ्ट करने और पूंजी को मुक्त करने के लिए एक व्यवहार्य उपकरण हैं।
सीडीओ का संक्षिप्त इतिहास
शुरुआती सीडीओ का निर्माण 1987 में पूर्व निवेश बैंक, ड्रेक्सेल बर्नहम लैंबर्ट ने किया था – जहां माइकल मिल्केन ने, जिसे “जंक बॉन्ड किंग” कहा जाता था। Drexel बैंकरों ने अलग-अलग कंपनियों द्वारा जारी किए गए रद्दी बांड के पोर्टफोलियो को इकट्ठा करके इन शुरुआती सीडीओ को बनाया।अंततः, अन्य प्रतिभूतियों फर्मों ने सीडीओ को लॉन्च किया जिसमें अन्य परिसंपत्तियां थीं, जिनमें अधिक अनुमानित आय धाराएं थीं, जैसे ऑटोमोबाइल ऋण, छात्र ऋण, क्रेडिट कार्ड प्राप्य और विमान पट्टे।हालांकि, 2003–04 तक सीडीओ एक आला उत्पाद बना रहा, जब यूएस हाउसिंग बूम ने सीडीओ जारीकर्ताओं को सीडीओओ के लिए संपार्श्विक के नए स्रोत के रूप में सबप्राइम बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों पर अपना ध्यान केंद्रित करने का नेतृत्व किया।
सीडीओ और वैश्विक वित्तीय संकट
जमानती ऋण दायित्वों लोकप्रियता में विस्फोट हो गया, सीडीओ बिक्री लगभग दस गुना 2006 में 225 अरब $ करने के लिए 2003 में 30 अरब $ से बढ़ती साथ लेकिन उनके बाद विविधता, अमेरिका आवास सुधार से चालू होने वाले, देखा CDOs में सबसे खराब प्रदर्शन उपकरणों में से एक बन सबप्राइम मेल्टडाउन, जो 2007 में शुरू हुआ और 2009 में चरम पर आ गया। सीडीओ के बुलबुले के फटने से कुछ सबसे बड़े वित्तीय सेवा संस्थानों के लिए सैकड़ों अरबों डॉलर का नुकसान हुआ। इन नुकसानों के परिणामस्वरूप निवेश बैंक या तो दिवालिया हो गए या सरकारी हस्तक्षेप के माध्यम से बाहर हो गए और इस अवधि के दौरान वैश्विक वित्तीय संकट, ग्रेट मंदी को बढ़ाने में मदद की।
वित्तीय संकट में उनकी भूमिका के बावजूद, संपार्श्विक ऋण दायित्व अभी भी संरचित-वित्त निवेश का एक सक्रिय क्षेत्र है। सीडीओ और इससे भी अधिक बदनाम सिंथेटिक सीडीओ अभी भी उपयोग में हैं, क्योंकि अंततः वे जोखिम को शिफ्ट करने और पूंजी को मुक्त करने के लिए एक उपकरण हैं – दो बहुत ही परिणामों में से जो निवेशक वॉल स्ट्रीट को पूरा करने के लिए निर्भर करते हैं, और जिसके लिए वॉल स्ट्रीट हमेशा से रहा है भूख।