Conglomerates: नकद गाय या कॉर्पोरेट अराजकता?

कांग्लोमेरेट्स ऐसी कंपनियां हैं जो या तो आंशिक रूप से या पूरी तरह से कई अन्य कंपनियों के मालिक हैं। बहुत समय पहले, कॉग्लोमेरेट्स फैलाना कॉर्पोरेट परिदृश्य की एक प्रमुख विशेषता थी। जनरल इलेक्ट्रिक और बर्कशायर हैथवे जैसे विशाल साम्राज्यों का निर्माण जेट इंजन तकनीक से लेकर गहनों तक के हितों के साथ कई वर्षों में किया गया था।

कॉरपोरेट लॉन्ग टर्म में निवेशकों को कमाई और लाभांश के लिए नकद भुगतान की एक सुगम धारा देने पर गर्व करते हैं । उनके विविध उत्पाद और सेवा प्रसाद अस्थिरता या ऊबड़ बाजारों से बचने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं। कुछ मामलों में, समूह के लोगों ने प्रभावशाली दीर्घकालिक शेयरधारक रिटर्न का उत्पादन किया है। 

हालांकि, समूह के निवेशकों ने हमेशा अच्छा प्रदर्शन नहीं किया है। निवेशकों को समूह में निवेश करने के फायदे और नुकसान दोनों के बारे में पता होना चाहिए।

चाबी छीन लेना

• कांग्लोमेरेट्स ऐसी कंपनियां हैं जो या तो आंशिक रूप से या पूरी तरह से कई अन्य कंपनियों के मालिक हैं।
• कांग्लोमेरेट्स विविधीकरण की पेशकश करते हैं जिसके तहत यदि एक सहायक पीड़ित होता है, तो इसे एक और असंतुलित किया जा सकता है।
• जिन कंपनियों के स्वामित्व और प्रबंधन समूह के होते हैं, वे अक्सर मूल कंपनी के माध्यम से वित्तपोषण तक पहुंच सकते हैं।
• एक समूह की वित्तीय रिपोर्टिंग को व्यक्तिगत विभाजनों के प्रदर्शन को समझना और अस्पष्ट करना मुश्किल हो सकता है।
• यदि समूह के भीतर विभाजन अच्छा प्रदर्शन नहीं कर रहे हैं तो एक सामूहिक छूट लागू की जा सकती है।

कैसे काम करता है

कांग्लोमेरेट्स ऐसी कंपनियां हैं जो कई कंपनियों के मालिक होने से कई उद्योगों में कारोबार करते हैं। कांग्लोमेरेट्स बहुराष्ट्रीय हो सकते हैं जिनमें सहायक हैं जो अन्य व्यवसायों से स्वतंत्र रूप से प्रबंधित होते हैं। हालांकि, विभिन्न व्यवसायों के प्रबंधन दल मूल कंपनी के वरिष्ठ प्रबंधन में रिपोर्ट करते हैं।

खाद्य, खुदरा, विनिर्माण और मीडिया सहित विभिन्न उद्योगों में दुनिया भर में कांग्लोमेरेट्स मौजूद हैं। उदाहरण के लिए, एक समूह निर्माता के रूप में शुरू हो सकता है और जैसे-जैसे व्यवसाय बढ़ता है, अपने निर्मित सामान की खरीद की सुविधा के लिए ग्राहकों को क्रेडिट कार्ड की पेशकश करने के लिए एक वित्तीय सेवा फर्म का अधिग्रहण करता है। यदि निर्माता को अंततः सॉफ़्टवेयर की आवश्यकता होती है, तो वह प्रौद्योगिकी या इलेक्ट्रॉनिक्स उद्योग में एक कंपनी खरीद सकता है।

उदाहरण के लिए, एक मीडिया समूह, शुरू में कई समाचार पत्रों का मालिक हो सकता है, लेकिन पिछले कुछ वर्षों में एक रेडियो स्टेशन और डिजिटल मीडिया कंपनी का अधिग्रहण करने में मदद करने के लिए समाचार पत्र प्रभाग से राजस्व में गिरावट आई है। समूहवालों के प्राथमिक लक्ष्यों में से एक उनके राजस्व प्रवाह में विविधता लाना है ताकि वे किसी भी प्रकार के आर्थिक वातावरण में आय का उत्पादन कर सकें।

कांग्लोमेरेट्स के लाभ

कांग्लोमेरेट्स उन निवेशकों को लाभ दे सकते हैं जो अंततः अपने निवेश पर बेहतर रिटर्न देते हैं।

विविधता

समूह के लिए मामला एक शब्द में अभिव्यक्त किया जा सकता है: विविधीकरण। वित्तीय सिद्धांत के अनुसार, क्योंकि व्यापार चक्र विभिन्न तरीकों से उद्योगों को प्रभावित करता है, विविधीकरण के परिणामस्वरूप कम निवेश जोखिम होता है। उदाहरण के लिए, एक सहायक कंपनी को एक मंदी का सामना करना पड़ा, जिसे दूसरे उद्यम में स्थिरता, या यहां तक ​​कि विस्तार द्वारा प्रतिसाद दिया जा सकता है।

50 से अधिक कंपनियों में बहुमत हिस्सेदारी है । निवेशक विविधीकरण से लाभान्वित होते हैं क्योंकि यदि बर्कशायर हैथवे की बैंकिंग होल्डिंग्स खराब प्रदर्शन करती हैं, तो नुकसान की भरपाई उसके रियल एस्टेट कारोबार में अच्छे साल से हो सकती है।

लाभदायक अधिग्रहण

एक सफल समूह उन कंपनियों का अधिग्रहण करके लगातार आय में वृद्धि दिखा सकता है जिनके शेयर अपने से कम आंका जाता है। वास्तव में, जीई और बर्कशायर हैथवे ने इस निवेश विकास रणनीति को लागू करने का वादा किया है और वितरित-दो अंकों की आय में वृद्धि की है।

वित्तपोषण के लिए प्रवेश

जिन कंपनियों के स्वामित्व और प्रबंधन सम्‍मिलित होते हैं, वे प्रायः मूल कंपनी के माध्यम से वित्तपोषण तक पहुंच बना सकते हैं, जिससे वे अपने दीर्घकालिक विकास में निवेश कर सकें। छोटी कंपनियों को बैंकों और पूंजी बाजारों से ऋण सुविधाओं में अनुकूल शर्तें नहीं मिल सकती हैं क्योंकि उनके राजस्व और कमाई का प्रदर्शन रुक-रुक कर या धब्बेदार हो सकता है। मूल कंपनी कम ब्याज दर के रूप में कहीं अधिक अनुकूल शर्तों की पेशकश कर सकती है – जैसे बाजार अपने दम पर सहायक कंपनी की पेशकश कर सकता है।

कांग्लोमेरेट्स का नुकसान

हालांकि कुछ समूहगृहों ने दीर्घकालिक रूप से प्रभावशाली रिटर्न दिया है, लेकिन उनमें निवेश करने के नुकसान हैं क्योंकि सभी संगणक समान नहीं बनाए गए हैं।

आर्थिक जोखिम बने हुए हैं

जनरल इलेक्ट्रिक (जीई) जैसे संगोष्ठियों की प्रमुख सफलता, शायद ही इस बात का सबूत है कि समूह हमेशा एक अच्छा विचार है। इन शेयरों में निवेश के बारे में दो बार सोचने के लिए बहुत सारे कारण हैं, जैसा कि 2009 में सचित्र था, जब जीई आर्थिक मंदी के परिणामस्वरूप हुआ था, यह साबित करना कि आकार एक कंपनी को अचूक नहीं बनाता है। जीई ने स्थिर आय का उत्पादन करने के लिए संघर्ष करना जारी रखा है और आकार के एक अंश पर खड़ा है, एक बार जब प्रबंधन ऋण का भुगतान करने के लिए कारोबार को विभाजित करना जारी रखता है।

बहुत फैला हुआ

निवेश गुरु पीटर लिंच  उन कंपनियों का वर्णन करने के लिए वाक्यांश डायवर्सीफिकेशन का उपयोग करते हैं जो अपनी मुख्य दक्षताओं से परे क्षेत्रों में विविधता लाते हैं । एक समूह अक्सर एक अकुशल, दांतेदार मामला हो सकता है। कोई फर्क नहीं पड़ता कि प्रबंधन टीम कितनी अच्छी है, इसकी ऊर्जा और संसाधन कई व्यवसायों पर विभाजित हो जाएंगे, जो कि तालमेल नहीं हो सकता है या नहीं।

वित्तीय जानकारी देना

निवेशकों के लिए, समूह को समझना मुश्किल हो सकता है, और यह इन कंपनियों को एक श्रेणी या निवेश विषय में कबूतरबाज़ी करने की चुनौती हो सकती है। नतीजतन, यहां तक ​​कि प्रबंधकों के पास अक्सर शेयरधारकों को अपने निवेश दर्शन की व्याख्या करने में एक कठिन समय होता है। इसके अलावा, एक समूह का लेखा-जोखा वांछित होने के लिए बहुत कुछ छोड़ सकता है और समूह के अलग-अलग डिवीजनों के प्रदर्शन को अस्पष्ट कर सकता है। एक समूह के दर्शन, दिशा, लक्ष्य और प्रदर्शन को समझने में निवेशकों की अक्षमता अंततः साझा रूप से कमजोर पड़ सकती है।

जहां प्रति-चक्रीय तर्क होता है, वहीं यह जोखिम भी है कि प्रबंधन साइकिल के खराब होने की उम्मीद में खराब प्रदर्शन के साथ कारोबार को रोककर रखेगा। अंततः, कम मूल्य वाले व्यवसाय उच्च मूल्य वाले व्यवसायों के मूल्य को पूरी तरह से शेयर की कीमत में होने से रोकते हैं।

विविधता लाने के बेहतर तरीके

कांग्लोमेरेट्स हमेशा निवेशकों को विविधीकरण में लाभ प्रदान नहीं करते हैं । यदि निवेशक जोखिम में विविधता लाना चाहते हैं, तो वे अपने स्वयं के धन को एक एकल समूह में डालने के बजाय कुछ केंद्रित कंपनियों में निवेश करके, स्वयं के द्वारा ऐसा कर सकते हैं। निवेशक इसे सबसे सस्ते और कुशलता से कर सकते हैं यहां तक ​​कि सबसे अधिक अधिग्रहण करने वाले समूह की तुलना में।

कांग्लोमरेट डिस्काउंट

एक समूह छूट तब होती है जब निवेशक किसी समूह को कम मूल्य या छूट प्रदान करते हैं क्योंकि समूह के भीतर विभाजन अच्छा प्रदर्शन नहीं कर रहे हैं। छूट राशि-अंशों के मूल्यांकन के कारण उत्पन्न होती है, जो एक कंपनी बनाम किसी समूह के कम मूल्य पर लागू होती है जो उनके मूल प्रसाद या दक्षताओं पर केंद्रित होती है।

दूसरे शब्दों में, बाजार राशि-मूल्य भागों के लिए एक बाल कटवाने को लागू कर सकता है । बेशक, कुछ समूह एक प्रीमियम की कमान संभालते हैं, लेकिन सामान्य तौर पर, बाजार एक छूट का वर्णन करता है, जिससे निवेशकों को यह पता चलता है कि बाजार अपने विभिन्न भागों के योग मूल्य की तुलना में समूह को कैसे महत्व देता है। एक गहरी छूट का संकेत है कि शेयरधारकों को लाभ होगा अगर कंपनी को विघटित कर दिया गया और इसके डिवीजनों को अलग-अलग कंपनियों और शेयरों के रूप में चलाने के लिए छोड़ दिया गया।

एक कांग्लोमरेट डिस्काउंटका उदाहरण

आइए DiversiCo नामक एक काल्पनिक समूह का उपयोग करके सामूहिक छूट की गणना करें, जिसमें दो असंबंधित व्यवसाय होते हैं: एक पेय प्रभाग और एक जैव प्रौद्योगिकी प्रभाग।

DiversiCo के पास कुल ऋण में $ 2 बिलियन स्टॉक मार्केट वैल्यूएशन और $ 0.75 बिलियन है। इसके पेय डिवीजन में बैलेंस शीट की संपत्ति $ 1 बिलियन है, जबकि इसके जैव प्रौद्योगिकी डिवीजन में $ 0.765 बिलियन की संपत्ति है।

पेय उद्योग में केंद्रित कंपनियों में 2.5 के मध्ययुगीन बाजार-टू-बुक मान हैं, जबकि शुद्ध प्ले बायोटेक फर्मों के पास बाजार-टू-बुक मान हैं। DiversiCo के विभाजन उनके उद्योगों में काफी विशिष्ट कंपनियां हैं। इस जानकारी से, हम समूह छूट की गणना कर सकते हैं:

कुल बाजार मूल्य विविध

• इक्विटी + ऋण
• $ 2 बिलियन (इक्विटी) + $ 0.75 बिलियन (ऋण)
• बाजार मूल्य = $ 2.75 बिलियन

भागों के योग का उपयोग करके अनुमानित मूल्य

• बायोटेक डिवीजन का मूल्य + पेय डिवीजन का मूल्य
• ($ 0.75 बिलियन X 2) + ($ 1 बिलियन X 2.5)
• $ 1.5 बिलियन + $ 2.5 बिलियन
• पार्ट्स वैल्यू का योग = $ 4.0 बिलियन

कांग्लोमरेट डिस्काउंट

• ($ 4.0 बिलियन – $ 2.75 बिलियन) / $ 4.0 बिलियन
• = 31.25%

DiversiCo के 31.25% समूह छूट में गहरी छूट दिखाई देती है, जबकि इसकी शेयर की कीमत इसके व्यक्तिगत विभाजनों के मूल्य को नहीं दर्शाती है। निवेशकों के लिए धक्का सकता वंचित  अपने पेय और जैव प्रौद्योगिकी डिवीजनों अधिक मूल्य पैदा करने के लिए के बाद से कंपनी के लायक अधिक अगर यह अलग कंपनियों में टूट गया हो सकता है।

तल – रेखा

समूह की छूट यह बताती है कि संगोष्ठियों में निवेश करना बुद्धिमानी नहीं हो सकती है। हालाँकि, विभिन्न कंपनियों में विभाजन और स्पिनऑफ के माध्यम से टूटने वाले समूह में निवेश करना निवेशकों को मूल्य में वृद्धि प्रदान कर सकता है क्योंकि समूह छूट छूट जाती है।

दूसरी ओर, कुछ समूह एक मूल्यांकन प्रीमियम या कम से कम स्लिमर समूह छूट की कमान संभालते हैं। ये उत्कृष्ट प्रबंधन टीमों के साथ बहुत अच्छी तरह से चलने वाली कंपनियां हैं और डिवीजनों के लिए स्पष्ट लक्ष्य निर्धारित हैं। सफल समूह आमतौर पर अंडरपरफॉर्मिंग कंपनियों को बेच देते हैं और अधिग्रहण के लिए अधिक भुगतान नहीं करते हैं । इसके अलावा, उनके साथ जुड़े प्रीमियम वाले समूह के पास वित्तीय, रणनीतिक और परिचालन उद्देश्य हैं।