बॉन्ड मार्केट को मात्रात्मक आसान कैसे प्रभावित करता है?
यह पूरी तरह से समझ में नहीं आता है कि कितना, या यहां तक कि किस दिशा में, फेडरल रिजर्व की मात्रात्मक सहजता, या क्यूई, कार्यक्रम ने बांड बाजार को प्रभावित किया।
सजातीय खरीदारों की बढ़ती मांग के आधार पर सरल बाजार सिद्धांत, भविष्यवाणी करता है कि फेड के खरीद कार्यक्रमों ने अपने प्राकृतिक बाजार-समाशोधन स्तर से नीचे बांड पैदावार को दबा दिया। यह धारणा यह भी बताती है कि बांड की कीमतें बहुत अधिक थीं, यह देखते हुए कि उपज और मूल्य उल्टे थे, यहां तक कि बांड बाजार में एक बुलबुला बनाने के लिए।
चाबी छीन लेना
- ग्रेट रिजर्वेशन के वित्तीय प्रभावों को कम करने के लिए 2008 से 2014 तक फेडरल रिजर्व द्वारा मात्रात्मक सहजता का उपयोग किया गया था।
- रणनीति यह थी कि बांड को उनकी कीमतों को दबाने के लिए और एक तिरछी उपज वक्र को सही करने के लिए खरीदा जाए।
- काम किया? कोई निश्चित रूप से नहीं कह सकता।
मात्रात्मक सहजता एक अर्थव्यवस्था को बढ़ावा देने के लिए एक गैर-पारंपरिक दृष्टिकोण है, जिसका उपयोग केवल तभी किया जाता है जब अन्य उपाय विफल हो जाते हैं। संयुक्त राज्य में, फेडरल रिजर्व ने महान मंदी के वित्तीय प्रभावों को कम करने के लिए रणनीति बनाई। मात्रात्मक सहजता को 2008 के अंत में शुरू किया गया था और 2014 के अंत में समय-समय पर जारी रखा गया था। केंद्रीय बैंक अंततः वित्तीय परिसंपत्तियों में $ 4 ट्रिलियन से अधिक जमा हुआ।
मात्रात्मक सहजता और बॉन्ड की कीमतें
जैसा कि कहा गया है कि बॉन्ड यील्ड को दबाने का अभियान यह बताता है कि बॉन्ड की कीमतें बहुत अधिक हैं।
इस धारणा के तहत संचालन, पारंपरिक और रूढ़िवादी खरीद और पकड़ बांड रणनीतियों जोखिम भरा हो जाता है। वास्तव में, दोनों अवसर लागत जोखिम और वास्तविक डिफ़ॉल्ट जोखिम परिस्थितियों में बढ़ जाते हैं जब बांड की कीमतें कृत्रिम रूप से अधिक होती हैं। बॉन्डहोल्डर्स अपने निवेश के लिए कम रिटर्न प्राप्त करते हैं और मुद्रास्फीति के संपर्क में आ जाते हैं, उपज को खोने से जब वे उच्चतर साधनों के साथ बेहतर साधनों से दूर हो सकते हैं।
भला – बुरा
यह कथित जोखिम इतना मजबूत था कि, यूरोपीय संघ में मात्रात्मक सहजता के बारे में विचार-विमर्श के दौरान, विश्व पेंशन परिषद के अर्थशास्त्रियों ने चेतावनी दी कि कृत्रिम रूप से कम सरकारी बांड ब्याज दरें पेंशन फंडों की कम होती स्थिति से समझौता कर सकती हैं। उन्होंने तर्क दिया कि क्यूई से कम रिटर्न सेवानिवृत्त लोगों पर नकारात्मक वास्तविक बचत दरों को मजबूर कर सकता है।
कई अर्थशास्त्रियों और बॉन्ड मार्केट विश्लेषकों को चिंता है कि बहुत कम क्यूई कृत्रिम रूप से कम ब्याज दरों के कारण बॉन्ड की कीमतों को बहुत अधिक बढ़ाते हैं। हालांकि, क्यूई से धन सृजन के सभी बढ़ती मुद्रास्फीति को जन्म दे सकता है।
यूरोपीय संघ भी मात्रात्मक सहजता के पेशेवरों और विपक्षों के साथ जूझ रहा है।
मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए फेडरल रिजर्व और अन्य केंद्रीय बैंकों द्वारा इस्तेमाल किया जाने वाला पारंपरिक हथियार ब्याज दरों को बढ़ाने के लिए है। बॉन्डहोल्डर्स के लिए मूल दरें बड़े पैमाने पर नुकसान का कारण बन सकती हैं।
हालांकि, खेलने में कुछ कारक हैं जो प्रश्न में इस प्रतीत होता है कि तार्किक विश्लेषण कहते हैं। बॉन्ड खरीदार सजातीय नहीं हैं, और बॉन्ड और अन्य वित्तीय परिसंपत्तियों को खरीदने के लिए प्रोत्साहन अन्य रिजर्व मार्केट प्रतिभागियों की तुलना में फेडरल रिजर्व के लिए अलग हैं।
जोखिम और उम्मीदें
दूसरे शब्दों में, फेड जरूरी नहीं कि सीमांत आधार पर बांड खरीदे, और अमेरिकी सरकार के पूरी तरह से समर्थित ऋण दायित्वों को अन्य परिसंपत्तियों के समान डिफ़ॉल्ट जोखिमों के संपर्क में नहीं किया जाता है ।
इसके अलावा, बाजार की उम्मीदों को समय से पहले बांड बाजार में कीमत दी जा सकती है, जिससे एक स्थिति बनती है जिसमें कीमतें मौजूदा परिस्थितियों के बजाय प्रत्याशित भविष्य की स्थितियों को दर्शाती हैं।
यह ऐतिहासिक बांड पैदावार में देखा जा सकता है जब QE1 की शुरुआत के बाद कई महीनों तक पैदावार हुई। क्यूई समाप्त होने के बाद, कीमतें बढ़ीं और पैदावार गिर गई। यह इस बात के विपरीत है कि कितने ग्रहण होंगे।
क्या यह साबित करता है कि बॉन्ड मार्केट में मात्रात्मक सहजता से सुधार हुआ है? हरगिज नहीं। परिस्थितियाँ कभी भी उसी तरह से नहीं दोहराती हैं, और किसी भी आर्थिक नीति का मूल्यांकन शून्य में नहीं किया जा सकता है।
यह अभी भी पूरी तरह से संभव है कि बाजार की उम्मीदें फिर से बदल जाएंगी और भविष्य की क्यूई रणनीतियों का बॉन्ड बाजार पर अलग-अलग प्रभाव पड़ेगा।