अप्रासंगिकता प्रस्ताव सिद्धांत
अप्रासंगिकता प्रमेय क्या है?
अप्रासंगिक प्रस्ताव प्रमेय कॉर्पोरेट पूंजी संरचना का एक सिद्धांत है जो वित्तीय लाभ उठाता है एक कंपनी के मूल्य को प्रभावित नहीं करता है, अगर व्यापार वातावरण में आयकर और संकट लागत मौजूद नहीं हैं।अप्रासंगिक प्रस्ताव प्रमेय मर्टन मिलर और फ्रेंको मोदिग्लिआनी द्वारा विकसित किया गया था, और उनके नोबेल पुरस्कार-विजेता कार्य का एक आधार था, “पूंजी की लागत, निगम वित्त, और निवेश का सिद्धांत।”
लोकप्रिय प्रेस में “पूंजी संरचना अप्रासंगिक सिद्धांत” या “पूंजी संरचना अप्रासंगिक सिद्धांत” के रूप में अभिव्यक्त अभिव्यक्ति को देखना असामान्य नहीं है।
चाबी छीन लेना
- अप्रासंगिक प्रस्ताव प्रमेय में कहा गया है कि वित्तीय उत्तोलन किसी कंपनी के मूल्य को प्रभावित नहीं करता है, अगर उसे आयकर और संकट लागत का सामना नहीं करना पड़ता है।
- प्रमेय की अक्सर आलोचना की जाती है क्योंकि यह वास्तविकता में मौजूद कारकों पर विचार नहीं करता है, जैसे कि आयकर और संकट लागत। यह मुनाफे और परिसंपत्तियों जैसे अन्य चर पर भी विचार नहीं करता है, जो एक फर्म के मूल्यांकन को प्रभावित करते हैं।
अप्रासंगिकता के प्रस्ताव को समझना
अपने सिद्धांत को विकसित करने में, मिलर और मोदिग्लिआनी ने पहली बार माना कि फर्मों के पास धन प्राप्त करने के दो प्राथमिक तरीके हैं: इक्विटी और ऋण।जबकि प्रत्येक प्रकार के फंडिंग के अपने लाभ और कमियां हैं, अंतिम परिणाम निवेशकों को अपने नकदी प्रवाह को विभाजित करने वाली एक फर्म है, भले ही फंडिंग स्रोत चुना जाए।यदि सभी निवेशकों के पास समान वित्तीय बाजारों तक पहुंच है, तो निवेशक किसी भी बिंदु पर फर्म के नकदी प्रवाह को खरीद या बेच सकते हैं।
इसका मतलब यह है कि करों की अनुपस्थिति में, दिवालियापन की लागत, एजेंसी की लागत और असममित जानकारी, और एक कुशल बाजार में, एक फर्म का मूल्य इस बात से अप्रभावित है कि उस फर्म का वित्त पोषण कैसे किया जाता है।
अप्रासंगिकता प्रस्ताव की आलोचना
अप्रासंगिक प्रस्ताव प्रमेय की आलोचनाएं आयकर के प्रभावों को दूर करने में यथार्थवाद की कमी पर ध्यान केंद्रित करती हैं और फर्म की पूंजी संरचना से लागत को कम करती हैं। क्योंकि कई कारक मुनाफे, संपत्ति और बाजार के अवसरों सहित फर्म के मूल्य को प्रभावित करते हैं, प्रमेय का परीक्षण करना मुश्किल हो जाता है। अर्थशास्त्रियों के लिए, सिद्धांत इसके बजाय वित्तपोषण कार्यों के महत्व को रेखांकित करता है कि वित्तपोषण कार्यों के संचालन का विवरण प्रदान करने से अधिक है।
मिलर और मोदिग्लिआनी ने अप्रासंगिक प्रस्ताव प्रमेय का इस्तेमाल अपने व्यापार-बंद सिद्धांत में एक शुरुआती बिंदु के रूप में किया, जो इस विचार का वर्णन करता है कि एक कंपनी चुनती है कि कितना ऋण वित्त और कितना इक्विटी वित्त लागत (दिवालियापन) और लाभ (विकास) को संतुलित करके उपयोग करता है ।
अप्रासंगिक प्रस्ताव प्रमेय का उदाहरण
मान लीजिए कि कंपनी ABC का मूल्य $ 200,000 है। इसके सभी मूल्यांकन एक बराबर राशि की परिसंपत्तियों से प्राप्त होते हैं जो इसे धारण करती हैं। अप्रासंगिक प्रस्ताव प्रमेय के अनुसार, कंपनी का मूल्यांकन उसकी पूंजी संरचना यानी नकदी या ऋण या इक्विटी की शुद्ध राशि की परवाह किए बिना ही रहेगा जो कि उसकी खाता बही में है। ब्याज दरों और करों की भूमिका, बाहरी कारक जो इसके परिचालन खर्च और मूल्यांकन को काफी प्रभावित कर सकते हैं, इसकी खाता बही पूरी तरह से समाप्त हो गई है।
एक उदाहरण के रूप में, विचार करें कि कंपनी के पास ऋण में $ 100,000 और नकदी में $ 100,000 है। अप्रासंगिक प्रस्ताव प्रमेय के अनुसार ऋण सर्विसिंग या नकद होल्डिंग से जुड़ी ब्याज दरें शून्य मानी जाती हैं। अब मान लीजिए कि कंपनी शेयरों में $ 120,000 की इक्विटी की पेशकश करती है और इसकी शेष परिसंपत्तियां, जिनकी कीमत $ 80,000 है, ऋण में आयोजित की जाती हैं। कुछ समय बाद, एबीसी अधिक शेयरों की पेशकश करने का फैसला करता है, जिसकी इक्विटी में $ 30,000 की कीमत होती है, और इसकी ऋण होल्डिंग्स को $ 50,000 तक कम कर देता है।
यह कदम इसकी पूंजी संरचना को बदलता है और वास्तविक दुनिया में, इसके मूल्यांकन को आश्वस्त करने का कारण बन जाएगा। लेकिन अप्रासंगिक प्रस्ताव प्रमेय में कहा गया है कि एबीसी का समग्र मूल्यांकन अभी भी वही रहेगा क्योंकि हमने इसकी पूंजी संरचना को प्रभावित करने वाले बाहरी कारकों की संभावना को समाप्त कर दिया है।