मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय (एम एंड एम)
मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय (एम एंड एम) क्या है?
मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय (एमएंडएम) में कहा गया है कि किसी कंपनी के बाजार मूल्य को उसकी भविष्य की कमाई और उसकी अंतर्निहित परिसंपत्तियों के वर्तमान मूल्य के रूप में सही ढंग से गणना की जाती है, और इसकी पूंजी संरचना से स्वतंत्र है।
अपने सबसे बुनियादी स्तर पर, प्रमेय का तर्क है कि जगह में कुछ मान्यताओं के साथ, यह अप्रासंगिक है कि क्या कंपनी स्टॉक शेयरों को जारी करके, या अपने मुनाफे को फिर से बढ़ाकर, उधार लेकर अपनी वृद्धि का वित्तपोषण करती है।
1950 के दशक में विकसित, सिद्धांत का कॉर्पोरेट वित्त पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ा है।
मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय को समझना
कंपनियों के पास अपने कार्यों के वित्त के लिए धन जुटाने और उनके विकास और विस्तार के लिए केवल तीन तरीके हैं। वे बांड जारी करके या ऋण प्राप्त करके पैसे उधार ले सकते हैं; वे अपने परिचालन में अपने मुनाफे को फिर से निवेश कर सकते हैं, या वे निवेशकों को नए स्टॉक शेयर जारी कर सकते हैं।
मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय का तर्क है कि कंपनी द्वारा चुने गए विकल्पों के विकल्प या संयोजन का उसके वास्तविक बाजार मूल्य पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है।
मेर्टन मिलर, प्रमेय के दो प्रवर्तकों में से एक, अपनी पुस्तक, वित्तीय नवाचारों और बाजार में अस्थिरता के साथ सिद्धांत के पीछे की अवधारणा को बताते हैं :
“पूरे दूध के विशाल कंद के रूप में फर्म के बारे में सोचो। किसान पूरे दूध को बेच सकता है। या वह क्रीम को अलग कर सकता है और इसे पूरे दूध की तुलना में काफी अधिक कीमत पर बेच सकता है। कम उपज बेचने वाली एक फर्म और इसलिए उच्च-मूल्य वाली ऋण प्रतिभूतियां ।) लेकिन, निश्चित रूप से, किसान ने जो छोड़ा होगा वह कम मक्खन वाली सामग्री के साथ स्किम दूध होगा और यह पूरे दूध की तुलना में बहुत कम में बेचा जाएगा। इक्विटी। एम एंड एम प्रस्ताव कहता है कि अगर अलगाव की कोई लागत नहीं थी (और, निश्चित रूप से, कोई सरकारी डेयरी-समर्थन कार्यक्रम नहीं), क्रीम प्लस स्किम दूध पूरे दूध के समान मूल्य लाएगा। “
एमएंडएम थ्योरी का इतिहास
मेर्टन मिलर और फ्रेंको मोदिग्लिआनी ने इस प्रमेय को अवधारणा और विकसित किया, और इसे एक लेख में प्रकाशित किया, “1950 के दशक के उत्तरार्ध में अमेरिकी आर्थिक समीक्षा में” द कॉस्ट ऑफ कैपिटल, कॉरपोरेशन फाइनेंस एंड द थ्योरी ऑफ इन्वेस्टमेंट “।
चाबी छीन लेना
- मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय में कहा गया है कि किसी कंपनी की पूंजी संरचना उसके मूल्य का कारक नहीं है।
- बाजार मूल्य भविष्य की कमाई के वर्तमान मूल्य, प्रमेय राज्यों द्वारा निर्धारित किया जाता है।
- 1950 के दशक में पेश किए जाने के बाद से प्रमेय अत्यधिक प्रभावशाली रहा है।
उस समय, मोदिग्लिआनी और मिलर दोनों कार्नेगी मेलन विश्वविद्यालय में ग्रेजुएट स्कूल ऑफ इंडस्ट्रियल एडमिनिस्ट्रेशन में प्रोफेसर थे।दोनों को व्यवसायिक छात्रों को कॉर्पोरेट वित्त सिखाने की आवश्यकता थी लेकिन, इससे नाखुश न तो कॉर्पोरेट वित्त में कोई अनुभव था।पाठ्यक्रम सामग्री को पढ़ने के बाद जिसे वे उपयोग करना चाहते थे, दोनों प्रोफेसरों ने जानकारी को असंगत और अवधारणाओं को त्रुटिपूर्ण पाया।इसलिए, उन्होंने उन्हें सही करने के लिए मिलकर काम किया।
बाद में जोड़
इसका परिणाम आर्थिक पत्रिका में प्रकाशित आलेख था। सूचना को अंततः M & M प्रमेय बनने के लिए संकलित और व्यवस्थित किया गया।
आरंभ में, दोनों अर्थशास्त्रियों ने महसूस किया कि उनके प्रारंभिक प्रमेय ने कई प्रासंगिक कारकों को छोड़ दिया। इसने करों और वित्तपोषण लागतों जैसे मामलों को छोड़ दिया, प्रभावी रूप से “पूरी तरह से कुशल बाजार” के निर्वात में अपनी बात पर बहस करते हुए।
1960 के दशक में प्रकाशित “कॉर्पोरेट आय कर और पूंजी की लागत: एक सुधार” सहित, उनके प्रमेय के बाद के संस्करणों ने इन मुद्दों को संबोधित किया।