रोल-डाउन रिटर्न
रोल-डाउन रिटर्न क्या है?
रोल-डाउन रिटर्न, यील्ड कर्व का फायदा उठाकर बॉन्ड की समग्र उपज को अधिकतम करने की रणनीति है। यह इस तथ्य पर निर्भर करता है कि एक बांड का मूल्य बराबर हो जाता है क्योंकि इसकी परिपक्वता तिथि निकट आती है।
रोल-डाउन रिटर्न का आकार लंबी और छोटी अवधि के बॉन्ड के बीच बहुत भिन्न होता है। रोल-डाउन लंबे-डेटेड बॉन्ड के लिए छोटा होता है, जो शॉर्ट-डेटेड बॉन्ड की तुलना में बराबर से दूर होता है।
चाबी छीन लेना
- एक रोल-डाउन रिटर्न एक बॉन्ड बेचने के लिए एक बांड ट्रेडिंग विधि है क्योंकि यह अपनी परिपक्वता तिथि के करीब हो रहा है जब दीर्घकालिक बांड की प्रारंभिक उच्च ब्याज दर में गिरावट आई है।
- ब्याज दरों में वृद्धि या गिरावट के रूप में द्वितीयक बाजार में बांड के मूल्यों में उतार-चढ़ाव होता है।
- आम तौर पर, एक बॉन्ड का बाजार मूल्य उसके चेहरे के मूल्य के करीब हो जाता है क्योंकि इसकी परिपक्वता तिथि करीब हो जाती है।
- रोल-डाउन का उपयोग उपज वक्र के आधार पर उच्चतम समग्र रिटर्न के लिए अनुमति दे सकता है।
रोल-डाउन रिटर्न को समझना
एक बॉन्ड निवेशक कई तरीकों से बॉन्ड पर रिटर्न की गणना कर सकता है। परिपक्वता (YTM) की उपज प्रतिफल की दर है जो कि तब तक अर्जित की जाएगी जब तक कि इसकी परिपक्वता तिथि तक बांड आयोजित न हो जाए। वर्तमान उपज समय इसे खरीदा है पर बांड पर बकाया कूपन भुगतानों में कुल है। रोल-डाउन रिटर्न बॉन्ड की कमाई का मूल्यांकन करने का एक और तरीका है।
रोल-डाउन रिटर्न उपज वक्र के आकार पर निर्भर करता है, जो कि विभिन्न प्रकार की परिपक्वताओं के लिए एक महीने से 30 वर्ष तक की पैदावार का चित्रण है। यह मानते हुए कि उपज वक्र सामान्य है, जो ऊपर की ओर दाहिनी ओर झुका हुआ है, लंबी अवधि के बॉन्ड पर अर्जित दर अल्पकालिक बॉन्ड से अर्जित उपज से अधिक होगी।
रोल-डाउन रिटर्न कैसे काम करता है
रोल-डाउन रिटर्न अनिवार्य रूप से एक बॉन्ड की बिक्री के लिए एक बांड ट्रेडिंग रणनीति है क्योंकि यह अपनी परिपक्वता तिथि के करीब पहुंचता है। जैसे-जैसे समय बीतता है, एक बांड की उपज गिरती है, और इसकी कीमत बढ़ जाती है। बॉन्ड निवेशक लंबी अवधि के लिए पैसे उधार देने में अधिक जोखिम महसूस करते हैं और इसलिए मुआवजे के रूप में उच्च ब्याज भुगतान की मांग करते हैं। इसलिए, दीर्घावधि बांड की प्रारंभिक उच्च ब्याज दर में गिरावट आएगी क्योंकि इसकी परिपक्वता निकट आ जाएगी।
रोल-डाउन की दिशा इस बात पर निर्भर करती है कि बांड प्रीमियम पर कारोबार कर रहा है या उसके चेहरे पर छूट, या सममूल्य पर।
सामान्य तौर पर, जैसे-जैसे इसकी परिपक्वता तिथि बढ़ती जाती है, किसी बॉन्ड की ब्याज दर शून्य के करीब बढ़ती जाती है। चूंकि बांड की पैदावार और कीमतों के बीच एक विपरीत संबंध है, ब्याज दरों में कमी के रूप में बांड की कीमतें बढ़ जाती हैं।
रोल-डाउन रिटर्न का उदाहरण
उदाहरण के लिए, मान लें कि 10-वर्ष की ट्रेजरी उपज 2.46% है और सात-वर्षीय उपज 2.28% है। तीन साल बाद, 10 साल का बांड सात साल का बांड बन जाएगा।
क्योंकि 10-वर्ष और 7-वर्ष के बीच उपज का अंतर 2.46% – 2.28% = 0.18% है, सात साल का बांड निवेशक की उपज परिपक्वता तक, यानी 2.46% से अधिक होने से पहले तीन वर्षों में 0.18% बढ़ सकता है।
यह मानते हुए कि ब्याज दरें समान हैं, इस सकारात्मक रोल का मतलब है कि बांड की कीमत समय बीतने के साथ बढ़ जाएगी। रोल-डाउन रिटर्न वह राशि है जो एक निवेशक के YTM से अधिक होने से पहले ब्याज दरें एक निर्दिष्ट समय अवधि में बढ़ सकती है। बांड बेचने वाले निवेशक को इसके लिए भुगतान किए गए कूपन के अतिरिक्त, जो पहले से प्राप्त हो चुके हैं, से अधिक मिलेगा।
वास्तव में, निवेशक पैदावार वक्र को नीचे करके पैसा कमा रहा है।
रोल-डाउन रिटर्न दो तरह से काम करता है। दिशा इस बात पर निर्भर करती है कि बांड प्रीमियम पर या उसके अंकित मूल्य पर छूट पर कारोबार कर रहा है या नहीं।
यदि बांड छूट पर कारोबार कर रहा है, तो रोल-डाउन प्रभाव सकारात्मक होगा। इसका मतलब है कि रोल-डाउन कीमत को बराबर की ओर खींच लेगा। यदि बांड एक प्रीमियम पर कारोबार कर रहा है तो विपरीत होगा। रोल-डाउन रिटर्न नकारात्मक होगा और बॉन्ड की कीमत को वापस बराबर कर देगा।