के माध्यम से व्यापार

ट्रेड-थ्रू क्या है?

एक ट्रेड-थ्रू एक ऐसा ऑर्डर है जो एक सबऑप्टिमल मूल्य पर किया जाता है, भले ही उसी एक्सचेंज या किसी अन्य एक्सचेंज पर बेहतर कीमत उपलब्ध हो।ट्रेड-थ्रू से बचाव के लिए नियम पहले 1970 के दशक में पारित किए गए थे और बाद में 2007 में पारित किए गए विनियमन एनएमएस के नियम 611 में सुधार कियागया था। ट्रेड-थ्रू आमतौर पर यूएस शेयर बाजार पर नहीं होना चाहिए।

चाबी छीन लेना

• एक ट्रेड-थ्रू तब होता है जब कोई ऑर्डर उपलब्ध सर्वोत्तम मूल्य से भी बदतर कीमत पर निष्पादित होता है, अनिवार्य रूप से बेहतर मूल्य के माध्यम से या उसके द्वारा व्यापार करता है।
• ट्रेड-थ्रू ठेठ बाजार की स्थितियों में नहीं होना चाहिए, क्योंकि विनियमन से, ऑर्डर को सर्वोत्तम मूल्य पर भेजा जाना चाहिए।
• ट्रेड-थ्रू नियम मैन्युअल कोट्स (केवल इलेक्ट्रॉनिक वाले) पर लागू नहीं होते हैं और एक-दूसरा नियम तेजी से बढ़ने वाले बाजारों में भी थोड़ा सा रास्ता प्रदान करता है।

व्यापार के माध्यम से समझना

नियमों के अनुसार ट्रेड-थ्रू अवैध हैं क्योंकि ऑर्डर को सर्वोत्तम उपलब्ध मूल्य पर निष्पादित किया जाना चाहिए। यदि एक बेहतर मूल्य कहीं और उद्धृत किया जाता है, तो व्यापार को निष्पादन के लिए वहां भेजा जाना चाहिए, न कि “व्यापार” के माध्यम से।

नियमन एनएमएस के नियम 611, जिसे ऑर्डर प्रोटेक्शन नियम के रूप में भी जाना जाता है, का उद्देश्य यह सुनिश्चित करना है कि संस्थागत और खुदरा दोनों निवेशक एकाधिक एक्सचेंजों के उद्धरणों की तुलना करके किसी दिए गए व्यापार के लिए सर्वोत्तम संभव मूल्य प्राप्त करते हैं।ये नियम पुराने व्यापार के प्रावधानों का विस्तार करते हैं जो NYSE में सभी NASDAQ और AMEX- सूचीबद्ध शेयरों के साथ-साथ कई छोटे एक्सचेंजों में मौजूद हैं।

वर्तमान आदेश संरक्षण नियम 100 से कम शेयरों के शेयर ब्लॉकों की भी रक्षा करता है, जो अतीत में बिना दंड के दलालों के माध्यम से कारोबार किया जा सकता था। कई मायनों में, इन नियमों ने छोटे खुदरा निवेशकों को अनुचित मूल्य निष्पादन से बचने और बड़े संस्थागत निवेशकों के साथ खेल के मैदानों पर प्रतिस्पर्धा करने में मदद की है जो बड़े ब्लॉकों में स्टॉक खरीदते हैं।

व्यापार के माध्यम से अपवाद विनियम

ट्रेड-थ्रू को एक शेयर की खरीद या बिक्री के रूप में परिभाषित किया जाता है, जो कि नियमित रूप से व्यापारिक घंटों के दौरान, एक संरक्षित बोली से कम या एक संरक्षित ऑफ़र से अधिक होने पर, समेकित बाजार डेटा के साथ एक्सचेंज पर सूचीबद्ध होता है। जबकि विनियमन एनएमएस मोटे तौर पर आधुनिक इक्विटी बाजारों में ट्रेडों को निष्पादित करने वाले सभी प्रकार के स्थानों पर लागू होता है, जिसमें पंजीकृत एक्सचेंज, वैकल्पिक ट्रेडिंग सिस्टम (एटीएस), ऑफ-एक्सचेंज मार्केट निर्माता और अन्य ब्रोकर-डीलर शामिल हैं, कुछ उदाहरण हैं जो ट्रेड-थ्रू हैं नियम लागू नहीं हो सकते हैं।

नियमन एनएमएस द्वारा मैनुअल उद्धरण को संरक्षित नहीं माना जाता है क्योंकि समेकित बाजार डेटा इलेक्ट्रॉनिक रूप से प्रसारित नहीं किया जाता है। केवल इलेक्ट्रॉनिक रूप से वितरित मूल्य उद्धरण नए नियमों के तहत आते हैं और सर्वोत्तम मूल्य, या शीर्ष-बुक ऑर्डर, सभी एक्सचेंजों पर पोस्ट किए जाने चाहिए जो विषय विनियमन एनएमएस हैं।

अन्य बड़ा अपवाद तथाकथित “वन-सेकंड विंडो” है जो एक तेजी से आगे बढ़ने वाले बाजार के दौरान इंट्राममार्केट ट्रेड-थ्रू को रोकने की व्यावहारिक कठिनाइयों से निपटने के लिए डिज़ाइन किया गया है जब उद्धरण तेजी से बदल रहे हैं। यदि किसी व्यापार को उस मूल्य पर निष्पादित किया जाता है, जो पिछले एक सेकंड के भीतर व्यापार-थ्रू नहीं हुआ होता है, तो व्यापार को ट्रेड-थ्रू नियमों से छूट दी जाती है।

एक स्टॉक में ट्रेड-थ्रू होने का उदाहरण

मान लें कि एक निवेशक अपने 200 बर्कशायर हैथवे क्लास बी (BRK. B) के शेयर बेचना चाहता है। स्टॉक में 204.85 डॉलर पर 500 शेयरों की बोली लगाई जा रही है, और अन्य 300 शेयरों की बोली 204.80 डॉलर है।

उच्चतम बोली वर्तमान में 500 शेयरों के साथ $ 204.85 है, इसलिए यदि हमारा निवेशक बेचता है, तो ऑर्डर को उस मूल्य पर निष्पादित करना चाहिए, जो मूल्य और शेयरों को एक्सचेंज ऑर्डर तक एक्सचेंज में पहुंचने से पहले नहीं बदलता है।

200 शेयरों के लिए विक्रय आदेश $ 204.85 पर भरना चाहिए, उस मूल्य पर बोली पर 300 शेयरों को छोड़कर।

यदि ऑर्डर 204.80 डॉलर या कुछ अन्य कीमत $ 204.85 से कम है, तो भी ट्रेड-थ्रू घटित होगा, हालांकि बेचने के ऑर्डर को भरने के लिए बेहतर कीमत ($ 204.85) पर उपलब्ध शेयर थे।

इसी तरह, मान लें कि एक निवेशक बीआरकेबी के 100 शेयर खरीदना चाहता है। वर्तमान में $ 204.95 पर 1,000 शेयर दिए जा रहे हैं। चूंकि खरीद आदेश को भरने के लिए $ 204.95 पर पर्याप्त से अधिक शेयरों की पेशकश की जा रही है, इसलिए खरीदने के इच्छुक निवेशक को अपने शेयर $ 204.95 पर प्राप्त करने चाहिए। एक ट्रेड-थ्रू तब होता है जब खरीदार उच्च मूल्य का भुगतान करता है, जैसे $ 205, भले ही $ 204.95 की बेहतर कीमत पर सूचीबद्ध शेयर हों।