क्यों जापान में नकारात्मक ब्याज दरें अभी भी काम नहीं कर रही हैं

बैंक ऑफ जापान (BOJ) आर्थिक समृद्धि के लिए जापान को वापस मुद्रित करने की कोशिश कर रहा है, और यह 25 साल कीअसफल प्रोत्साहन नीतियों को अपने रास्ते मेंनहीं आने देरहा है ।  मौद्रिक प्रयोग में नवीनतम पुनरावृत्ति के रूप में जनवरी 2016 में BOJ द्वारा नकारात्मक ब्याज दरों की घोषणा की गई।  छह महीने बाद, जापानी अर्थव्यवस्था में कोई वृद्धि नहीं हुई, और यह बांड बाजार एक गड़बड़ था।हालात इतने बिगड़ गए कि जापान के सबसे बड़े निजी बैंक, बैंक ऑफ टोक्यो-मित्सुबिशी यूएफजे लिमिटेड ने जून 2016 में घोषणा की कि वह जापानी बांड बाजारों को छोड़ना चाहता है क्योंकि बीओजे के हस्तक्षेप ने उन्हें अस्थिर कर दिया था।

हालांकि ये आर्थिक संकट प्रधान मंत्री योशीहिदे सुगा और बीओजे के गवर्नर हारुहिको कुरोदा के लिए प्रमुख समस्याएँ हैं, वे दुनिया के बाकी हिस्सों के लिए एक सावधानी की कहानी के रूप में काम कर सकते हैं।  जहां भी उनकी कोशिश की गई है, कालानुक्रमिक रूप से कम-ब्याज दर और विशाल मौद्रिक विस्तार वास्तविक आर्थिक विकास को बढ़ावा देने में विफल रहे हैं। मात्रात्मक सहजता (QE) ने संयुक्त राज्य या यूरोपीय संघ (EU) में अपने घोषित उद्देश्यों को प्राप्त नहीं किया, और पुरानी कम-ब्याज दरें जापान की एक बार संपन्न अर्थव्यवस्था को पुनर्जीवित करने में असमर्थ रही हैं।

जापान नेगेटिव क्यों किया

केंद्रीय बैंक कृत्रिम रूप से कम ब्याज दर लागू करने के दो कारण हैं। पहला कारण उधार, खर्च और निवेश को प्रोत्साहित करना है। आधुनिक केंद्रीय बैंक इस धारणा के तहत काम करते हैं कि बचत तब तक खतरनाक है जब तक कि वे नए व्यापार निवेश में तुरंत अनुवाद न करें। जब ब्याज दरें लगभग शून्य हो जाती हैं, तो केंद्रीय बैंक जनता को आपके पैसे बचत खातों से निकालना चाहता है और या तो इसे खर्च करता है या निवेश करता है। यह आय मॉडल के परिपत्र प्रवाह और थ्रिफ्ट के विरोधाभास पर आधारित है । नकारात्मक ब्याज दर नीति (एनआईआरपी) खर्च, निवेश और मामूली मुद्रास्फीति उत्पन्न करने का एक अंतिम प्रयास है।

कम-ब्याज दरों को अपनाने का दूसरा कारण कहीं अधिक व्यावहारिक है और कहीं कम विज्ञापित है। जब राष्ट्रीय सरकारें गंभीर ऋण में होती हैं, तो कम-ब्याज दरें उनके लिए ब्याज भुगतान को आसान बनाती हैं। एक केंद्रीय बैंक से अप्रभावी कम दर की नीति अक्सर केंद्र सरकार द्वारा घाटे के खर्च के वर्षों का अनुसरण करती है।

जापान की तुलना में किसी भी देश ने कम ब्याज दर की नीतियों या उच्च राष्ट्रीय ऋण के साथ कम प्रभावी साबित नहीं किया है।जब तक BOJ ने अपने NIRP की घोषणा की, तब तक जापानी सरकार की दर सकल घरेलू उत्पाद (GDP) के 200% से अधिक थी।जापानी अचल संपत्ति और शेयर बाजार के बुलबुले फूटने और खड़ी मंदी का कारण बनने के बाद, 1990 के दशक की शुरुआत में जापान के कर्ज का कहर शुरू हुआ।अगले दशक में, BOJ ने ब्याज दरों में 6% से 0.25% की कटौती की, और जापानी सरकार ने नौ अलग-अलग राजकोषीय प्रोत्साहन पैकेजों की कोशिश की।बीओजे ने 1997 में अपना पहला मात्रात्मक सहजता, 2001 और 2004 के बीच एक और दौर और 2013 में मात्रात्मक और गुणात्मक मौद्रिक सहजता (क्यूक्यूई) को तैनात किया। इन प्रयासों के बावजूद, जापान में पिछले 25 वर्षों में लगभग कोई आर्थिक वृद्धि नहीं हुई है।

क्यों नकारात्मक ब्याज दरें काम नहीं करती हैं

बैंक ऑफ जापान अकेला नहीं है।केंद्रीय बैंकों ने स्वीडन, स्विट्जरलैंड, डेनमार्क और यूरोपीय संघ में आरक्षित जमा पर नकारात्मक दरों की कोशिश की है।  जुलाई 2016 तक, आर्थिक प्रदर्शन में कोई भी सुधार नहीं हुआ।  ऐसा लगता है कि मौद्रिक प्राधिकरण गोला-बारूद से बाहर हो सकते हैं।

वैश्विक स्तर पर, नकारात्मक दरों पर सरकारी बॉन्ड ट्रेडिंग में $ 12 ट्रिलियन से अधिक है।  यह ऋणी सरकार के लिए बहुत कम है, और यहां तक ​​कि व्यवसायों को अधिक उत्पादक बनाने या कम आय वाले परिवारों को अधिक सामान और सेवाओं का खर्च उठाने में मदद करने के लिए कम है।सुपर-लो ब्याज दरें पूंजी स्टॉक में सुधार नहीं करती हैं याश्रम के लिएशिक्षा और प्रशिक्षण में सुधार नहींकरती हैं।नकारात्मक ब्याज दरें बैंकों को आरक्षित जमा राशि वापस लेने के लिए प्रोत्साहित कर सकती हैं, लेकिन वे किसी भी अधिक उधारकर्ता उधारकर्ताओं या आकर्षक व्यावसायिक निवेश नहीं बनाते हैं।जापान के NIRP ने निश्चित रूप से परिसंपत्ति बाजारों को अधिक तर्कसंगत नहीं बनाया।मई 2016 तक, बीओजे निक्केई 225. पर सूचीबद्ध 90% शेयरों में शीर्ष 10 शेयरधारक थे

प्रतीत होता है कि मानक मैक्रोइकॉनॉमिक सिद्धांत के बीच एक डिस्कनेक्ट होता है जिसके द्वारा उधारकर्ता, निवेशक और व्यवसाय प्रबंधक मौद्रिक नीति और वास्तविक दुनिया के लिए तरल रूप से प्रतिक्रिया करते हैं। ऐतिहासिक रिकॉर्ड उन सरकारों और बैंकों को नहीं दर्शाता है जिन्होंने धन को समृद्धि में मुद्रित और हेरफेर करने की कोशिश की है। यह इसलिए हो सकता है क्योंकि मुद्रा, एक वस्तु के रूप में, जीवन स्तर में वृद्धि नहीं करती है। केवल अधिक और बेहतर सामान और सेवाएं ही ऐसा कर सकती हैं, और यह स्पष्ट होना चाहिए कि अधिक बिलों को प्रसारित करना अधिक या बेहतर चीजें बनाने का सबसे अच्छा तरीका नहीं है।