बेंजामिन ग्राहम
कौन हैं बेंजामिन ग्राहम?
बेंजामिन ग्राहम एक प्रभावशाली निवेशक थे जिनकी प्रतिभूतियों में शोध ने सभी बाजार सहभागियों द्वारा स्टॉक विश्लेषण में उपयोग किए जाने वाले गहन मौलिक मूल्यांकन के लिए आधार तैयार किया। उनकी प्रसिद्ध पुस्तक, द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर ने मूल्य निवेश में मूलभूत कार्य के रूप में मान्यता प्राप्त की है।
ब्रेकिंग डाउन बेंजामिन ग्राहम
बेंजामिन ग्राहम का जन्म 1894 में लंदन, यूके में हुआ था। जब वे अभी भी कम थे, उनका परिवार अमेरिका चला गया, जहां उन्होंने 1907 के बैंक आतंक के दौरान अपनी बचत खो दी । ग्राहम ने एक छात्रवृत्ति पर कोलंबिया विश्वविद्यालय में भाग लिया और न्यूबर्गर, हेंडरसन और लोएब के साथ वॉल स्ट्रीट पर स्नातक होने के बाद नौकरी की पेशकश स्वीकार कर ली । 25 साल की उम्र तक, वह पहले से ही लगभग $ 500,000 सालाना कमा रहा था। 1929 के स्टॉक मार्केट क्रैश लगभग सभी ग्राहम खो अपने निवेश और उसे निवेश दुनिया के बारे में कुछ बहुमूल्य सबक सिखाया। दुर्घटना के बाद की उनकी टिप्पणियों ने उन्हें सुरक्षा विश्लेषण नामक डेविड डोड के साथ एक शोध पुस्तक लिखने के लिए प्रेरित किया । सबसे बड़े अमेरिकी निवेशकों में से एक, इरविंग काह्न ने भी पुस्तक की शोध सामग्री में योगदान दिया।
सुरक्षा विश्लेषण पहली बार 1934 में ग्रेट डिप्रेशन की शुरुआत में प्रकाशित हुआ था, जबकि ग्राहम कोलंबिया बिजनेस स्कूल में लेक्चरर थे। पुस्तक में मूल्य निवेश की मूलभूत आधारशिला रखी गई है, जिसमें समय के साथ बढ़ने की क्षमता के साथ बिना सोचे समझे शेयर खरीदना शामिल है । ऐसे समय में जहां शेयर बाजार को एक सट्टा वाहन के रूप में जाना जाता था, आंतरिक मूल्य और सुरक्षा के मार्जिन की धारणा, जिसे पहले सुरक्षा विश्लेषण में पेश किया गया था, ने अटकलों के शून्य के एक मौलिक विश्लेषण के लिए मार्ग प्रशस्त किया ।
बेंजामिन ग्राहम और मूल्य निवेश
ग्राहम और डोड के अनुसार, मूल्य निवेश इसके बाजार मूल्य से स्वतंत्र एक आम स्टॉक के आंतरिक मूल्य को प्राप्त कर रहा है । किसी कंपनी के कारकों जैसे कि उसकी संपत्ति, आय और लाभांश भुगतान का उपयोग करके, स्टॉक के आंतरिक मूल्य को पाया जा सकता है और इसके बाजार मूल्य की तुलना में। यदि आंतरिक मूल्य वर्तमान मूल्य से अधिक है, तो निवेशक को तब तक खरीदारी करनी चाहिए, जब तक कि इसका मतलब उलट न हो जाए। एक मतलब उलटा सिद्धांत है कि समय के साथ, बाजार मूल्य और आंतरिक मूल्य एक-दूसरे की ओर तब तक जुटे रहेंगे जब तक कि शेयर की कीमत उसके वास्तविक मूल्य को दर्शाती नहीं है। एक अवमूल्यन किए गए स्टॉक को खरीदने से, निवेशक प्रभाव में है, इसके लिए कम भुगतान कर रहा है और जब इसकी आंतरिक कीमत पर व्यापार हो रहा है तो इसे बेचना चाहिए। मूल्य अभिसरण का यह प्रभाव केवल कुशल बाजार में ही होता है ।
ग्राहम कुशल बाजारों का एक मजबूत समर्थक था। यदि बाजार कुशल नहीं थे, तो मूल्य निवेश की बात व्यर्थ होगी क्योंकि मूल्य निवेश का मूल सिद्धांत बाजारों की क्षमता में अंतत: उनके आंतरिक मूल्यों के लिए सही है। बाजार में निवेशकों की अतार्किकता के बावजूद आम स्टॉक हमेशा के लिए फुलाया या घटाया नहीं जा सकता है ।
बेंजामिन ग्राहम ने उल्लेख किया कि निवेशकों की तर्कहीनता के कारण, जिसमें भविष्य की भविष्यवाणी करने में असमर्थता और शेयर बाजार के उतार-चढ़ाव सहित अन्य कारक शामिल हैं, बिना सोचे-समझे या बाहर के शेयरों को खरीदना सुरक्षा का एक मार्जिन प्रदान करना सुनिश्चित करता है, अर्थात कमरा। मानव त्रुटि के लिए, निवेशक के लिए। इसके अलावा, निवेशक उच्च लाभांश पैदावार और कम ऋण-से-इक्विटी अनुपात वाली कंपनियों में स्टॉक खरीदकर और अपने पोर्टफोलियो को विविधता प्रदान करके सुरक्षा का एक मार्जिन प्राप्त कर सकते हैं । इस घटना में कि कोई कंपनी दिवालिया हो जाती है, तो सुरक्षा का मार्जिन निवेशक को होने वाले नुकसान को कम करेगा। ग्राहम सामान्य रूप से दो तिहाई उनके पर कारोबार कर रहा शेयरों खरीदा शुद्ध शुद्ध मूल्य सुरक्षा तकिया के अपने मार्जिन के रूप में।
किसी शेयर का आंतरिक मूल्य खोजने के लिए मूल बेंजामिन ग्राहम फॉर्मूला था:
1974 में, सूत्र को 4.4% की जोखिम-मुक्त दर को शामिल करने के लिए संशोधित किया गया था, जो 1962 में उच्च ग्रेड के कॉर्पोरेट बॉन्ड की औसत उपज थी और एएए कॉर्पोरेट बॉन्ड पर वर्तमान उपज Y:
वी=इपीरों