संपार्श्विक ऋण दायित्व (CLO)
एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (CLO) क्या है?
एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीएलओ) एक एकल ऋण के पूल द्वारा समर्थित सुरक्षा है। बाजार की सुरक्षा में परिसंपत्तियों को जमा करने की प्रक्रिया को प्रतिभूतिकरण कहा जाता है । निजी ऋण फर्मों द्वारा लीवरेज्ड खरीद का संचालन करने के लिए कॉरपोरेटाइज़्ड लोन दायित्वों (CLO) को अक्सर कम क्रेडिट रेटिंग या निजी इक्विटी फर्मों द्वारा लिए गए ऋणों के साथ समर्थित किया जाता है । एक संपार्श्विक ऋण दायित्व एक संपार्श्विक बंधक दायित्व (सीएमओ) के समान है, सिवाय इसके कि अंतर्निहित ऋण एक अलग प्रकार और चरित्र का है – एक बंधक के बजाय एक कंपनी ऋण।
सीएलओ के साथ, निवेशक अंतर्निहित ऋणों से निर्धारित ऋण भुगतान प्राप्त करता है, इस घटना में अधिकांश जोखिम यह मानते हुए कि उधारकर्ता डिफ़ॉल्ट हैं। डिफ़ॉल्ट जोखिम लेने के बदले में, निवेशक को अधिक विविधता और उच्चतर-औसत रिटर्न की क्षमता की पेशकश की जाती है। एक डिफ़ॉल्ट तब होता है जब एक उधारकर्ता समय की विस्तारित अवधि के लिए ऋण या बंधक पर भुगतान करने में विफल रहता है।
कैसे संपार्श्विक ऋण दायित्व (CLO) कार्य
ऋण – आमतौर पर व्यवसायों के लिए प्रथम-ग्रहणाधिकार ऋण – जिसे निवेश ग्रेड से नीचे रैंक किया जाता है, शुरू में एक सीएलओ प्रबंधक को बेचा जाता है, जो कई (आमतौर पर 100 से 225) ऋणों को एक साथ जोड़ते हैं और समेकन को सक्रिय करते हैं, ऋण खरीदते हैं और बेचते हैं। नए ऋण की खरीद निधि के लिए, CLO प्रबंधक एक संरचना कहा जाता में बाहर निवेशकों के लिए CLO में दांव बेचता हिस्सों । प्रत्येक किश्त CLO का एक टुकड़ा है, और यह निर्धारित करता है कि अंतर्निहित ऋण भुगतान किए जाने पर सबसे पहले किसे भुगतान किया जाएगा। यह निवेश से जुड़े जोखिम को भी निर्धारित करता है क्योंकि जिन निवेशकों को अंतिम भुगतान किया जाता है उनमें अंतर्निहित ऋणों से डिफ़ॉल्ट का अधिक जोखिम होता है। जिन निवेशकों को पहले भुगतान किया जाता है, उनमें समग्र जोखिम कम होता है, लेकिन परिणामस्वरूप वे छोटे ब्याज भुगतान प्राप्त करते हैं। बाद के किश्तों में आने वाले निवेशकों को अंतिम भुगतान किया जा सकता है, लेकिन जोखिम की भरपाई के लिए ब्याज भुगतान अधिक होता है।
चाबी छीन लेना
- एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (CLO) एक एकल ऋण के पूल द्वारा समर्थित सुरक्षा है।
- सीएलओ अक्सर कम क्रेडिट रेटिंग या निजी इक्विटी फर्मों द्वारा लीवरेज किए गए खरीद को संचालित करने के लिए लिए गए ऋण के साथ कॉर्पोरेट ऋण होते हैं।
- सीएलओ के साथ, निवेशक अंतर्निहित ऋणों से निर्धारित ऋण भुगतान प्राप्त करता है, अगर उधारकर्ता डिफ़ॉल्ट होता है, तो अधिकांश जोखिम।
दो प्रकार के ट्रान्स हैं: डेट ट्रान्स और इक्विटी ट्रेंच। ऋण किश्तों को बांड की तरह माना जाता है और क्रेडिट रेटिंग और कूपन भुगतान होते हैं। ये ऋण किश्त हमेशा चुकौती के संदर्भ में पंक्ति के सामने होते हैं, हालांकि ऋण किश्तों के भीतर, एक pecking आदेश भी है। इक्विटी किस्तों की क्रेडिट रेटिंग नहीं है और सभी ऋण किश्तों के बाद भुगतान किया जाता है। इक्विटी ट्रैशेज को शायद ही कभी एक नकदी प्रवाह का भुगतान किया जाता है, लेकिन बिक्री की स्थिति में खुद CLO में स्वामित्व प्रदान करते हैं।
सीएलओ एक सक्रिय रूप से प्रबंधित साधन है: प्रबंधक लाभ अर्जित करने और नुकसान को कम करने के प्रयास में अंतर्निहित संपार्श्विक पूल में व्यक्तिगत बैंक ऋण खरीद और बेच सकते हैं। इसके अलावा, सीएलओ का अधिकांश ऋण उच्च-गुणवत्ता संपार्श्विक द्वारा समर्थित है, जिससे परिसमापन कम होने की संभावना होती है, और यह बाजार की अस्थिरता को झेलने के लिए बेहतर रूप से सुसज्जित होता है।
सीएलओ औसत से अधिक रिटर्न की पेशकश करते हैं क्योंकि एक निवेशक कम-रेटेड ऋण खरीदकर अधिक जोखिम मान रहा है।
सीएलओ के लिए विशेष विचार
कुछ का तर्क है कि एक CLO वह जोखिम भरा नहीं है। एक परिसंपत्ति प्रबंधन फर्म, गुगेनहाइम इनवेस्टमेंट्स के एक अध्ययन में पाया गया कि 1994 से 2013 तक, सीएलओ ने कॉर्पोरेट बॉन्ड की तुलना में काफी कम डिफ़ॉल्ट दरों का अनुभव किया। फिर भी, वे परिष्कृत निवेश हैं, और आमतौर पर, केवल बड़े संस्थागत निवेशक एक CLO में किश्तें खरीदते हैं। दूसरे शब्दों में, पैमाने की कंपनियां, जैसे कि बीमा कंपनियां, कम जोखिम और स्थिर नकदी प्रवाह सुनिश्चित करने के लिए जल्दी से वरिष्ठ स्तर के ऋण किस्त खरीदती हैं। म्यूचुअल फंड और ईटीएफ आम तौर पर उच्च जोखिम और उच्च ब्याज भुगतान के साथ जूनियर स्तर के ऋण किस्तों की खरीद करते हैं। यदि कोई व्यक्ति निवेशक म्यूचुअल फंड में जूनियर डेट ट्रैशेज के साथ निवेश करता है, तो वह निवेशक डिफॉल्ट का आनुपातिक जोखिम लेता है।
लगातार पूछे जाने वाले प्रश्न
एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (CLO) क्या है?
एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीएलओ) एक प्रकार की सुरक्षा है जो निवेशकों को कंपनी ऋणों के विविध पोर्टफोलियो में एक ब्याज खरीदने की अनुमति देता है। सीएलओ को बेचने वाली कंपनी निजी कंपनियों और निजी इक्विटी फर्मों जैसे उधारकर्ताओं से बड़ी संख्या में कॉर्पोरेट ऋण खरीदेगी, और फिर उन ऋणों को एकल सीएलओ सुरक्षा में पैकेज करेगी। सीएलओ तब निवेशकों को कई प्रकार के टुकड़ों में बेच देता है, जिन्हें “किश्त” कहा जाता है, जिसमें प्रत्येक किश्त अपने जोखिम-प्रतिफल की विशेषताओं की पेशकश करता है।
एक ऋण किश्त और एक इक्विटी किश्त के बीच अंतर क्या है?
CLO बेचते समय दो मुख्य प्रकार के ट्रेंच का उपयोग किया जाता है: डेट ट्रान्स और इक्विटी ट्रेंच। डेट ट्रैश वे हैं जो निवेशक को अन्य ऋण साधनों जैसे कि डिबेंचर या कॉरपोरेट बॉन्ड द्वारा पेश किए गए ब्याज और मूल भुगतानों की एक निर्दिष्ट स्ट्रीम प्रदान करते हैं। दूसरी ओर, इक्विटी ट्रेंचर्स, निवेशक को निर्धारित कैशफ्लो का भुगतान नहीं करते हैं, लेकिन इसके बजाय सीएलओ के मूल्य का एक हिस्सा प्रदान करते हैं यदि सीएलओ भविष्य में फिर से बेचा जाता है। इन श्रेणियों में से प्रत्येक के भीतर, कई अलग-अलग किश्तियां उपलब्ध हो सकती हैं, जोखिम वाले किश्तों में उच्च संभावित रिटर्न की पेशकश होती है।
एक CLO और एक संपार्श्विक बंधक दायित्व (CMO) में क्या अंतर है?
CLOs Collateralized बंधक दायित्व (CMO) के समान हैं, जिसमें दोनों प्रतिभूतियां अंतर्निहित ऋण उपकरणों के एक बड़े पोर्टफोलियो पर आधारित हैं। हालांकि, उनके बीच मुख्य अंतर यह है कि सीएलओ निगमों द्वारा बकाया ऋणों पर आधारित हैं, जबकि सीएमओ बंधक ऋणों पर आधारित हैं। सीएलओ और सीएमओ दोनों क्रेडिट डेरिवेटिव के उदाहरण हैं ।