देश जोखिम प्रीमियम (CRP)

देश जोखिम प्रीमियम (सीआरपी) क्या है?

देशी जोखिम प्रीमियम (सीआरपी) घरेलू बाजार में निवेश की तुलना में किसी विदेशी देश में निवेश से जुड़े उच्च जोखिम की भरपाई के लिए निवेशकों द्वारा की गई अतिरिक्त रिटर्न या प्रीमियम है। भू-राजनीतिक और व्यापक आर्थिक जोखिम वाले कारकों की अधिकता के कारण विदेशी निवेश के अवसर अधिक जोखिम के साथ हैं जिन पर विचार करने की आवश्यकता है। इन बढ़े हुए जोखिमों से निवेशक विदेशों में निवेश करने से वंचित हो जाते हैं और परिणामस्वरूप, वे उनमें निवेश के लिए जोखिम प्रीमियम की मांग करते हैं। देश के जोखिम प्रीमियम आम तौर पर विकसित देशों के लिए की तुलना में बाजार के विकास के लिए अधिक है।

देश जोखिम प्रीमियम (सीआरपी) को समझना

देश के जोखिम में कई कारक शामिल हैं:

• राजनैतिक अस्थिरता;
• आर्थिक जोखिम जैसे कि मंदी की स्थिति, उच्च मुद्रास्फीति आदि;
• संप्रभु ऋण बोझ और डिफ़ॉल्ट संभावना;
• मुद्रा की अस्थिरता;
• प्रतिकूल सरकारी नियम (जैसे कि व्यय या मुद्रा नियंत्रण)।

विदेशी बाजारों में निवेश करते समय देश के जोखिम को एक महत्वपूर्ण कारक माना जाता है। अधिकांश राष्ट्रीय निर्यात विकास एजेंसियों के पास दुनिया भर के विभिन्न देशों में व्यापार करने से जुड़े जोखिमों पर गहराई से डोजियर हैं।

देश जोखिम प्रीमियम का मूल्यांकन और कॉर्पोरेट वित्त गणना पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ सकता है । सीआरपी की गणना में संयुक्त राज्य अमेरिका जैसे परिपक्व बाजार के लिए जोखिम प्रीमियम का आकलन करना और इसमें एक डिफ़ॉल्ट प्रसार जोड़ना शामिल है।

चाबी छीन लेना

• देश जोखिम प्रीमियम, विदेशी निवेश के उच्च जोखिम के लिए निवेशकों को क्षतिपूर्ति करने के लिए आवश्यक अतिरिक्त प्रीमियम, विदेशी बाजारों में निवेश करने पर विचार किया जाने वाला एक महत्वपूर्ण कारक है।
• सीआरपी आमतौर पर विकसित देशों की तुलना में विकासशील बाजारों के लिए अधिक है।

देश के जोखिम प्रीमियम का अनुमान लगाना

सीआरपी के आकलन के दो सामान्य तरीके हैं:

• संप्रभु ऋण विधि: किसी विशेष देश के लिए सीआरपी का अनुमान देश और अमेरिका जैसे परिपक्व बाजार के बीच संप्रभु ऋण पैदावार पर प्रसार की तुलना करके लगाया जा सकता है।
• इक्विटी रिस्क विधि: एक विशिष्ट देश और एक विकसित राष्ट्र के बीच इक्विटी मार्केट रिटर्न के सापेक्ष अस्थिरता के आधार पर सीआरपी को मापा जाता है।

हालांकि, दोनों तरीकों में कमियां हैं। यदि किसी देश को अपने संप्रभु ऋण पर चूक का एक बढ़ा जोखिम माना जाता है, तो उसके संप्रभु ऋण पर पैदावार बढ़ जाएगी, जैसा कि वर्तमान सहस्राब्दी के दूसरे दशक में कई यूरोपीय देशों के मामले में था। ऐसे मामलों में, संप्रभु ऋण पैदावार पर प्रसार जरूरी नहीं कि ऐसे देशों में निवेशकों के सामने आने वाले जोखिमों का एक उपयोगी संकेतक हो सकता है। इक्विटी जोखिम विधि के रूप में, यह महत्वपूर्ण रूप से सीआरपी को समझ सकता है यदि किसी देश की बाजार में अस्थिरता बाजार की विशिष्टता और कम सार्वजनिक कंपनियों के कारण असामान्य रूप से कम है, जो कि कुछ सीमावर्ती बाजारों की विशेषता हो सकती है ।

देश जोखिम प्रीमियम की गणना

एक सीआरपी संख्या की गणना करने का तीसरा तरीका जो इक्विटी निवेशकों द्वारा उपयोग किया जा सकता है, उपरोक्त दो दृष्टिकोणों की कमियों को दूर करता है। किसी दिए गए देश A के लिए, देश जोखिम प्रीमियम की गणना इस प्रकार की जा सकती है:

देश जोखिम प्रीमियम (देश ए के लिए) = देश ए के सॉवरेन डेट यील्ड एक्स पर फैला हुआ (देश ए के इक्विटी इंडेक्स का वार्षिक मानक विचलन / देश ए के सॉवरेन बॉन्ड मार्केट या इंडेक्स का वार्षिक मानक विचलन)

वार्षिक मानक विचलन अस्थिरता का एक उपाय है। इस पद्धति में एक विशिष्ट देश के लिए स्टॉक और संप्रभु बांड बाजारों की अस्थिरता की तुलना करने के पीछे तर्क यह है कि वे निवेशक फंडों के लिए एक-दूसरे के साथ प्रतिस्पर्धा करते हैं। इस प्रकार, यदि किसी देश का शेयर बाजार संप्रभु बांड बाजार की तुलना में काफी अधिक अस्थिर है, तो इसका सीआरपी उच्चतर होगा, जिसका अर्थ है कि निवेशक देश के इक्विटी बाजार (बांड बाजार की तुलना में) में निवेश करने के लिए एक बड़ा प्रीमियम की मांग करेंगे। जोखिम भरा माना जाएगा।

ध्यान दें कि इस गणना के प्रयोजनों के लिए, एक देश के संप्रभु बांड को एक मुद्रा में संप्रदायित किया जाना चाहिए जहां एक डिफ़ॉल्ट-मुक्त इकाई मौजूद है, जैसे कि अमेरिकी डॉलर या यूरो।

चूंकि इस तरीके से गणना की गई जोखिम प्रीमियम इक्विटी निवेश पर लागू होती है, इस मामले में सीआरपी देश इक्विटी जोखिम प्रीमियम का पर्याय है, और दो शब्दों का अक्सर परस्पर विनिमय किया जाता है।

उदाहरण:

• देश के 10 साल के USD- संप्रभु संप्रभु बांड पर यील्ड = 6.0%
• यूएस 10-वर्ष के ट्रेजरी बांड पर यील्ड = 2.5%
• देश ए के बेंचमार्क इक्विटी इंडेक्स के लिए वार्षिक मानक विचलन = 30%
• देश ए के USD- संप्रभु संप्रभु बांड सूचकांक = 15% के लिए वार्षिक मानक विचलन

देश (इक्विटी) देश के लिए जोखिम प्रीमियम A = (6.0% – 2.5%) x (30% / 15%) = 7.0%

उच्चतम सीआरपी वाले देश

एनवाईयू के स्टर्न स्कूल ऑफ बिजनेस में वित्त प्रोफेसर, असवथ दामोदरन अपने सीआरपी अनुमानों का एक सार्वजनिक डेटाबेस रखते हैं जो व्यापक रूप से वित्त उद्योग में उपयोग किया जाता है। अप्रैल 2020 तक, उच्चतम सीआरपी वाले देशों को नीचे दी गई तालिका में दिखाया गया है। तालिका दूसरे कॉलम में कुल इक्विटी जोखिम प्रीमियम और तीसरे कॉलम में सीआरपी प्रदर्शित करती है। जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, सीआरपी गणना एक परिपक्व बाजार के लिए जोखिम प्रीमियम का अनुमान लगाती है और इसमें डिफ़ॉल्ट रूप से फैलता है।

दामोदरन परिपक्व इक्विटी बाजार के लिए 5.23% (1 जुलाई, 2020 तक) के लिए जोखिम प्रीमियम मानता है। इस प्रकार अंगोला में 25.77% का सीआरपी और 31.78% का कुल इक्विटी जोखिम प्रीमियम (22.14% + 6.01%) है।

CAPM में CRP को शामिल करना

कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल ( CAPM ) को अंतरराष्ट्रीय निवेश के अतिरिक्त जोखिमों को प्रतिबिंबित करने के लिए समायोजित किया जा सकता है। सीएपीएम व्यवस्थित जोखिम और संपत्ति, विशेष रूप से शेयरों के लिए अपेक्षित रिटर्न के बीच संबंधों का विवरण देता है । CAPM मॉडल का उपयोग व्यापक रूप से जोखिम भरा प्रतिभूतियों के मूल्य निर्धारण, परिसंपत्तियों के लिए बाद में अपेक्षित रिटर्न उत्पन्न करने और पूंजीगत लागत की गणना के लिए वित्तीय सेवाओं के उद्योग में व्यापक रूप से किया जाता है।

CAPM फ़ंक्शन:

सीएपीएम में कंट्री रिस्क प्रीमियम शामिल करने के लिए तीन दृष्टिकोण हैं ताकि एक इक्विटी रिस्क प्रीमियम प्राप्त किया जा सके जिसका उपयोग किसी विदेशी देश में स्थित कंपनी में निवेश के जोखिम का आकलन करने के लिए किया जा सकता है।

1. पहला दृष्टिकोण मानता है कि विदेश में हर कंपनी समान रूप से देश के जोखिम के संपर्क में है। हालांकि इस दृष्टिकोण का आमतौर पर उपयोग किया जाता है, यह विदेशों में किसी भी दो कंपनियों के बीच कोई अंतर नहीं करता है, भले ही एक विशाल निर्यात-उन्मुख फर्म हो और दूसरा एक छोटा स्थानीय व्यवसाय हो। ऐसे मामलों में, CRP को परिपक्व बाजार में अपेक्षित रिटर्न में जोड़ा जाएगा, ताकि CAPM होगा:

आरइ=आरच+β()आरम-आरच)+सीआरपी\ start {align} & \ text {R} _ \ text {e} = \ text {R} _ \ text {f} + \ beta (\ text {R} _ \ text {m} – \ text {R} _ \ पाठ {f}) + पाठ {CRP} \\ \ end {संरेखित}उन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार की ओर से कोई ठोस कदम नहीं उठाया गया है।आरइउन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार की ओर से कोई ठोस कदम नहीं उठाया गया है।=आरचउन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार की ओर से कोई ठोस कदम नहीं उठाया गया है।+β(R)मउन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार की ओर से कोई ठोस कदम नहीं उठाया गया है।-आरचउन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार की ओर से कोई ठोस कदम नहीं उठाया गया है।)+सीआरपीउन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार की ओर से कोई ठोस कदम नहीं उठाया गया है।

1. दूसरा दृष्टिकोण यह मानता है कि देश के जोखिम के लिए एक कंपनी का जोखिम अन्य बाजार जोखिम के जोखिम के समान है। इस प्रकार,

1. तीसरा दृष्टिकोण देश के जोखिम को एक अलग जोखिम कारक के रूप में मानता है, सीआरपी को एक चर के साथ गुणा करना (आमतौर पर लैम्ब्डा या λ द्वारा चिह्नित)। सामान्य शब्दों में, एक कंपनी जिसका किसी विदेशी देश में महत्वपूर्ण प्रदर्शन होता है – उस देश से अपने राजस्व का एक बड़ा प्रतिशत प्राप्त करने के लिए, या वहां स्थित अपने विनिर्माण का एक बड़ा हिस्सा होने के कारण – एक कंपनी की तुलना में अधिक λ मूल्य होगा उस देश के संपर्क में कम है।

उदाहरण : पहले उद्धृत उदाहरण के साथ जारी रखते हुए, एक कंपनी के लिए इक्विटी की लागत क्या होगी जो कि देश ए में एक परियोजना स्थापित करने पर विचार कर रही है, निम्नलिखित पैरामीटर दिए गए हैं?

सीआरपी एफओआर सीओयूएनटीआरवाई ए ए=।।०%आरच=risk-free rate=२।५%आरम=ईएक्सपीईसीटीईडी मीटरएकआरकश्मीरईटी आरईटीयूआरएन=।।५%पीआरओजेईसीटी बीईटीए=1।२५सीओएसटी ओच ईक्यूयूमैंटीy=आरच+β()आरम-आरच+सीआरपी)सीओएसटी ओच ईक्यूयूमैंटीy=२।५%+1।२५ ()।।५%-२।५%+।।०)सीओएसटी ओच ईक्यूयूमैंटीy=1।।५%\ शुरू {गठबंधन} और पाठ {देश के लिए सीआरपी} = 7.0 \% \\ और \ पाठ {आर} _ \ पाठ {f} = \ पाठ {जोखिम मुक्त दर} = 2.5 \% \\ और \ पाठ {R} _ \ text {m} = \ text {अपेक्षित बाजार वापसी} = 7.5 \% \\ & \ पाठ {प्रोजेक्ट बीटा} = 1.25 \\ & \ पाठ {इक्विटी की लागत} = \ पाठ {R} _ \ _ पाठ {f} + \ beta (\ text {R} _ \ text {m} – \ text {R} _ \ text {f} + \ text {CRP}) \\ और \ phantom {\ text {इक्विटी की लागत }} = 2.5 \% + 1.25 \ (7.5 \% – 2.5 \% + 7.0) \\ और \ प्रेत {\ पाठ {इक्विटी की लागत}} = 17.5 \% \ अंत {संरेखित}उन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार की ओर से कोई ठोस कदम नहीं उठाया गया है।देश ए के लिए सीआरपी=7।0%आरचउन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार की ओर से कोई ठोस कदम नहीं उठाया गया है।=जोखिम मुक्त दर=२।5%आरमउन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार की ओर से कोई ठोस कदम नहीं उठाया गया है।=बाजार में वापसी की उम्मीद है=7।5%प्रोजेक्ट बीटा=१।२५स्वामित्व की लागत=आरचउन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार की ओर से कोई ठोस कदम नहीं उठाया गया है।+β(R)मउन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार की ओर से कोई ठोस कदम नहीं उठाया गया है।-आरचउन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार की ओर से कोई ठोस कदम नहीं उठाया गया है।+सीआरपी )स्वामित्व की लागत=२।5%+१।२५ (7।5%-२।5%+7।0)स्वामित्व की लागत=१7।5%उन्होंने कहा कि इस तरह की घटनाओं को रोकने के लिए सरकार की ओर से कोई ठोस कदम नहीं उठाया गया है।

देश जोखिम प्रीमियम – पेशेवरों और विपक्ष

हालांकि अधिकांश सहमत होंगे कि म्यांमार जैसे देश का प्रतिनिधित्व करने से उस देश जोखिम प्रीमियर सहायता में मदद मिलेगी, यह कहना जर्मनी की तुलना में अधिक अनिश्चितता पेश करेगा, कुछ विरोधियों ने सीआरपी की उपयोगिता पर सवाल उठाए। कुछ का सुझाव है कि देश जोखिम विविध है। ऊपर वर्णित सीएपीएम के संबंध में, अन्य जोखिम और रिटर्न मॉडल के साथ-जो गैर-विविध बाजार के जोखिम को बढ़ाते हैं – यह सवाल बना हुआ है कि क्या अतिरिक्त उभरते बाजार जोखिम को दूर करने में सक्षम है। इस मामले में, कुछ का तर्क है कि कोई अतिरिक्त प्रीमियर नहीं लगाया जाना चाहिए।

दूसरों का मानना ​​है कि पारंपरिक सीएपीएम को एक वैश्विक मॉडल में व्यापक किया जा सकता है, इस प्रकार विभिन्न सीआरपी को शामिल किया जा सकता है। इस दृष्टि से, एक वैश्विक CAPM अस्थिरता का निर्धारण करने के लिए एक परिसंपत्ति के बीटा पर भरोसा करते हुए, एकल वैश्विक इक्विटी जोखिम प्रीमियम पर कब्जा कर लेगा । अंतिम प्रमुख तर्क इस विश्वास पर टिकी हुई है कि उपयोग किए गए छूट दर की तुलना में किसी कंपनी के नकदी प्रवाह में देश का जोखिम बेहतर है। एक राष्ट्र के भीतर संभावित नकारात्मक घटनाओं के लिए समायोजन, जैसे कि राजनीतिक और / या आर्थिक अस्थिरता, अपेक्षित नकदी प्रवाह में काम किया जाएगा, इसलिए गणना में कहीं और समायोजन की आवश्यकता को समाप्त करना होगा।

कुल मिलाकर, सीआरपी विदेशी न्यायालयों में निवेश के लिए उच्च वापसी की उम्मीदों को निर्धारित करके एक उपयोगी उद्देश्य प्रदान करता है, जिसमें निस्संदेह घरेलू निवेशों की तुलना में जोखिम की एक अतिरिक्त परत होती है। 2020 तक, वैश्विक स्तर पर व्यापार तनाव और अन्य चिंताओं में वृद्धि को देखते हुए विदेशी निवेश का जोखिम बढ़ रहा है।

दुनिया के सबसे बड़े संपत्ति प्रबंधक, ब्लैकरॉक में एक ” भू राजनीतिक जोखिम डैशबोर्ड ” है जो प्रमुख जोखिमों का विश्लेषण करता है। दिसंबर 2020 तक, इन जोखिमों में शामिल हैं: यूरोपीय विखंडन, यूएस-चीन प्रतियोगिता, दक्षिण एशिया तनाव, वैश्विक व्यापार तनाव, उत्तर कोरिया संघर्ष, प्रमुख आतंक और साइबर हमले, खाड़ी तनाव और लाटाम नीति। हालांकि इनमें से कुछ मुद्दों को समय पर हल किया जा सकता है, लेकिन किसी परियोजना या विदेशी देश में निवेश से रिटर्न के किसी भी मूल्यांकन में इन जोखिम कारकों के लिए जिम्मेदार होना समझदारी होगी।