5 May 2021 18:23

डच नीलामी

एक डच नीलामी क्या है?

एक डच नीलामी एक बाजार संरचना है, जिसमें पेशकश की गई चीज़ की कीमत को निर्धारित करने के लिए सभी बोलियों में लेने के बाद निर्धारित किया जाता है, जिस पर कुल पेशकश बेची जा सकती है। इस प्रकार की नीलामी में, निवेशक उस राशि के लिए बोली लगाते हैं जो वे मात्रा और कीमत के मामले में खरीदने के लिए तैयार हैं।

एक डच नीलामी भी एक प्रकार की नीलामी को संदर्भित करती है जिसमें किसी वस्तु की कीमत तब तक कम की जाती है जब तक कि वह बोली न हो जाए। पहली बोली लगाई गई बोली और बिक्री में परिणाम है, यह मानते हुए कि मूल्य आरक्षित मूल्य से ऊपर है । यह विशिष्ट नीलामी बाजारों के विपरीत है, जहां कीमत कम शुरू होती है और फिर वृद्धि होती है क्योंकि बोली लगाने वाले सफल खरीदार होने के लिए एक दूसरे के बीच प्रतिस्पर्धा करते हैं।

चाबी छीन लेना

  • एक डच नीलामी में, बोली लगाने वालों की सबसे अधिक कीमत को पेशकश मूल्य के रूप में चुना जाता है ताकि पेशकश की गई पूरी राशि एक ही कीमत पर बेची जाए।
  • यह कीमत जरूरी नहीं कि सबसे ऊंची या सबसे कम कीमत हो।
  • एक डच नीलामी एक बाजार का भी उल्लेख कर सकती है, जहां कीमतें आमतौर पर उच्च और वृद्धिशील रूप से शुरू होती हैं, जब तक कि बोली लगाने वाला मूल्य स्वीकार नहीं करता।
  • यह प्रतिस्पर्धी नीलामियों के विपरीत है जहां कीमत कम शुरू होती है और उच्च बोली लगती है।

सार्वजनिक प्रस्तावों के लिए डच नीलामी को समझना

यदि कोई कंपनी डच नीलामी के आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (IPO) का उपयोग कर रही है, तो संभावित निवेशक उन शेयरों की संख्या के लिए अपनी बोली दर्ज करते हैं, जिन्हें वे खरीदना चाहते हैं और साथ ही वे जिस कीमत का भुगतान करने को तैयार हैं। उदाहरण के लिए, एक निवेशक 100 शेयरों के लिए $ 100 पर बोली लगा सकता है जबकि दूसरा निवेशक 500 शेयरों के लिए $ 95 प्रदान करता है।

एक बार सभी बोलियां जमा हो जाने के बाद, आवंटित किए गए प्लेसमेंट को बोलीदाताओं को उच्चतम बोली नीचे से आवंटित किया जाता है, जब तक कि आवंटित शेयर आवंटित नहीं किए जाते हैं। हालाँकि, प्रत्येक बोलीदाता द्वारा अदा की जाने वाली कीमत सभी आवंटित बोलीदाताओं की न्यूनतम कीमत या अनिवार्य रूप से अंतिम सफल बोली पर आधारित होती है। इसलिए, भले ही आप अपने 1,000 शेयरों के लिए $ 100 की बोली लगाते हैं, अगर अंतिम सफल बोली $ 80 है, तो आपको अपने 1,000 शेयरों के लिए केवल $ 80 का भुगतान करना होगा।

अमेरिकी ट्रेजरी अपनी प्रतिभूतियों को बेचने के लिए एक डच नीलामी का उपयोग करता है। देश के ऋण को वित्त करने में मदद करने के लिए, यूएस ट्रेजरी, ट्रेजरी बिल (टी-बिल), नोट्स (टी-नोट्स), और बॉन्ड (टी-बॉन्ड), को सामूहिक रूप से ट्रेजरी के रूप में बेचने के लिए नियमित नीलामी आयोजित करता है। भावी निवेशकों को इलेक्ट्रॉनिक माध्यम से बोलियां प्रस्तुत TreasuryDirect या ट्रेजरी स्वचालित नीलामी प्रसंस्करण प्रणाली (TAAPS) है, जो बोलियों को नीलामी के लिये पहले ही 30 दिन तक स्वीकार करता है। मान लीजिए कि ट्रेजरी 5% कूपन के साथ दो-वर्षीय नोटों में $ 9 मिलियन जुटाने का प्रयास करता है। मान लें कि प्रस्तुत बोलियां इस प्रकार हैं:

  • 4.79% पर $ 1 मिलियन
  • 4.85% पर $ 2.5 मिलियन
  • 4.96% पर $ 2 मिलियन
  • $ 1.5 मिलियन 5% पर
  • 5.07% पर $ 3 मिलियन
  • 5.1% पर $ 1 मिलियन
  • 5.5% पर $ 5 मिलियन

सबसे कम उपज के साथ बोली पहले स्वीकार की जाएगी क्योंकि जारीकर्ता अपने बांड निवेशकों को कम पैदावार देना पसंद करेगा। इस मामले में, चूंकि ट्रेजरी $ 9 मिलियन जुटाने की कोशिश कर रही है, इसलिए यह 5.07% तक की सबसे कम उपज के साथ बोलियों को स्वीकार करेगी। इस चिह्न पर, $ 3 मिलियन की बोली में से केवल 2 मिलियन डॉलर ही स्वीकृत किए जाएंगे। 5.07% उपज के ऊपर की सभी बोलियाँ अस्वीकार कर दी जाएंगी, और नीचे की बोलियाँ स्वीकार कर ली जाएंगी। वास्तव में, यह नीलामी 5.07% पर क्लियर की जाती है, और सभी सफल बोलीदाताओं को 5.07% उपज प्राप्त होती है।

डच नीलामी आईपीओ मूल्य निर्धारण के लिए एक वैकल्पिक बोली प्रक्रिया भी प्रदान करती है । जब Google ने अपनी सार्वजनिक पेशकश शुरू की, तो उसने उचित मूल्य अर्जित करने के लिए एक डच नीलामी पर भरोसा किया।

सबसे कम बोली लगाने वाला डच नीलामी

एक डच नीलामी में, कीमतें उच्च शुरू होती हैं और तब तक क्रमिक रूप से गिरा दी जाती हैं जब तक कि बोली लगाने वाला मूल्य स्वीकार नहीं करता। एक बार एक मूल्य स्वीकार किए जाने के बाद, नीलामी समाप्त होती है उदाहरण के लिए, नीलामीकर्ता किसी वस्तु के लिए $ 2,000 से शुरू होता है। बोलीदाता मूल्य में गिरावट को तब तक देखते हैं जब तक कि यह कीमत किसी बोलीदाता के पास नहीं पहुंच जाती। कोई भी बोली लगाने वाला तब तक दूसरों की बोलियां नहीं देखता जब तक कि उसकी खुद की बोली तैयार नहीं हो जाती, और जीतने वाली बोली लगाने वाला सर्वोच्च बोली वाला होता है। इसलिए, यदि $ 2,000 पर कोई बोली लगाने वाले नहीं हैं, तो कीमत $ 100 से घटाकर $ 1,900 कर दी जाती है। यदि कोई बोलीदाता $ 1,500 के निशान पर ब्याज की वस्तु को स्वीकार करता है, तो नीलामी समाप्त हो जाती है।

डच नीलामी के लाभ और कमियां

प्रारंभिक सार्वजनिक प्रसाद के लिए डच नीलामी का उपयोग लाभ के साथ-साथ कमियां भी प्रदान करता है।

इस तरह की नीलामियों का सबसे बड़ा लाभ यह है कि वे सार्वजनिक चढ़ावों का लोकतंत्रीकरण करने के लिए होती हैं। जैसा कि वर्तमान में होता है, एक विशिष्ट आईपीओ के संचालन की प्रक्रिया ज्यादातर निवेश बैंकों द्वारा नियंत्रित की जाती है। वे प्रस्ताव के तहत अंडरराइटर्स के रूप में कार्य करते हैं और इसे रोडशो के माध्यम से शेफर्ड करते हैं, संस्थागत निवेशकों को छूट पर जारी करने वाली कंपनी की प्रतिभूतियों की खरीद करने में सक्षम बनाते हैं। वे आईपीओ की कीमत निर्धारित करने के लिए भी जिम्मेदार हैं। एक डच नीलामी छोटे निवेशकों को पेशकश में भाग लेने की अनुमति देती है।

एक डच नीलामी भी पेशकश और वास्तविक लिस्टिंग कीमतों के बीच अंतर को कम करने वाली है। संस्थागत निवेशक इस अंतर का फायदा उठाते हैं और शेयर में सूचीबद्ध होने के तुरंत बाद शेयरों को छूट पर बेचकर मुनाफे में वृद्धि करते हैं। डच नीलामी की कीमतें एक उचित और अधिक पारदर्शी विधि द्वारा निर्धारित की जाती हैं जिसमें कई प्रकार के ग्राहकों से बोलियों की एक सरणी आमंत्रित की जाती है। यह प्रथा यह सुनिश्चित करने के लिए है कि बाजार फर्म के मूल्य के उचित अनुमान पर पहुंचे और एक गर्म कंपनी की सूची में शामिल होने वाले प्रारंभिक “पॉप” को म्यूट कर दिया जाए।

उन लाभों में कमियां हैं। क्योंकि नीलामी सभी पट्टियों के निवेशकों के लिए खुली है, इसलिए एक खतरा है कि वे निवेश बैंकरों की तुलना में कम कठोर विश्लेषण कर सकते हैं और एक मूल्य अनुमान के साथ आते हैं जो कंपनी की संभावनाओं को सही ढंग से प्रतिबिंबित नहीं कर सकता है।

डच नीलामी का एक और दोष ” विजेता अभिशाप ” के रूप में जाना जाता है । इसमें, एक शेयर की कीमत सूचीबद्ध होने के तुरंत बाद दुर्घटनाग्रस्त हो सकती है, जब निवेशकों ने पहले उच्च मूल्य की बोली लगाई थी, उन्हें एहसास हुआ कि वे गलत तरीके से या ओवरबिड हो सकते हैं। ऐसे निवेशक स्टॉक को बेचने की कोशिश कर सकते हैं ताकि उनकी हिस्सेदारी निकल जाए, जिससे शेयर की कीमत में गिरावट आए।

डच नीलामी का उदाहरण

हाल के दिनों में एक डच नीलामी का सबसे प्रमुख उदाहरण अगस्त 2004 में Google का आईपीओ था। कंपनी ने ट्रेडिंग के पहले दिन अपनी कीमतों में “पॉप” को रोकने के लिए इस प्रकार की पेशकश का विकल्प चुना। जबकि शेयर बाजारों में शेयर की कीमतों में वृद्धि एक मानक घटना है, यह 2000 के इंटरनेट बुलबुले के दौरान तकनीकी शेयरों के लिए बुलबुला क्षेत्र में बढ़ गया था । 1980 से 2001 तक, पहले दिन के कारोबार में पॉप 18.8% था। यह आंकड़ा 1999 में 77% हो गया और 2000 की पहली छमाही में।

Google की पेशकश के लिए प्रारंभिक अनुमान $ 108 से $ 135 रेंज के बीच 25.9 मिलियन था। लेकिन विश्लेषकों ने उन आंकड़ों के पीछे के तर्क पर सवाल उठाने के बाद कंपनी को एक सप्ताह पहले अपनी उम्मीदों को संशोधित किया और सुझाव दिया कि Google अपने शेयरों को अधिभूत कर रहा है। संशोधित अनुमान में, Google ने $ 85 से $ 95 के बीच मूल्य सीमा पर जनता को 19.6 मिलियन शेयर बेचने की पेशकश की।

भेंट की प्रतिक्रिया को निराशा माना गया। यद्यपि Google को एक गर्म कंपनी माना जाता था और पेशकश की जाती थी, निवेशकों ने अपने शेयरों की कीमत 85 डॉलर थी, जो कि उनके अनुमानों की निचली श्रेणी थी। दिन के अंत तक, शेयर $ 100.34 पर हाथों का आदान-प्रदान कर रहे थे, ट्रेडिंग के पहले दिन के दौरान 17.6% की पॉप।

पर्यवेक्षकों ने कंपनी के आईपीओ तक पहुंचने के बारे में नकारात्मक प्रेस रिपोर्टों पर खराब प्रदर्शन का आरोप लगाया। इसके कार्यकारी शेयर आवंटन में एक एसईसी जांच ने Google की पेशकश के लिए और उत्साह बढ़ाया। कंपनी को उठाए गए धन के उपयोग के बारे में “गुप्त” भी कहा गया था, जिससे विशेष रूप से छोटे निवेशकों को खोज इंजन के लिए उभरते हुए बाजार के बारे में पता न होना और वेब पर सूचनाओं को व्यवस्थित करने के लिए इसका मूल्यांकन करना मुश्किल हो गया।

 

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