महान अवसाद क्या था?

ग्रेट डिप्रेशन आधुनिक विश्व इतिहास में सबसे बड़ी और सबसे लंबी आर्थिक मंदी थी। यह 1929 के अमेरिकी स्टॉक मार्केट क्रैश के साथ शुरू हुआ  और द्वितीय विश्व युद्ध के बाद 1946 तक समाप्त नहीं हुआ। अर्थशास्त्री और इतिहासकार अक्सर ग्रेट डिप्रेशन को 20 वीं शताब्दी की सबसे भयावह आर्थिक घटना के रूप में उद्धृत करते हैं।

स्टॉक मार्केट क्रैश

1920 से 1921 तक चले छोटे अवसाद के दौरान, जिसे फॉर्गोटेन डिप्रेशन के रूप में जाना जाता है, अमेरिकी शेयर बाजार में लगभग 50% की गिरावट आई और कॉर्पोरेट मुनाफे में 90% से अधिक की गिरावट आई। हालांकि, अमेरिकी अर्थव्यवस्था ने शेष दशक के दौरान मजबूत वृद्धि का आनंद लिया। द रोअरिंग ट्वेंटीज़, जैसा कि युग के रूप में जाना जाता है, एक अवधि थी जब अमेरिकी जनता ने शेयर बाजार की खोज की थी और पहले सिर में कबूतर था।

सट्टेबाज़ी की आशंकाओं ने रियल एस्टेट मार्केट और न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज (NYSE) दोनों को प्रभावित किया। धन की आपूर्ति और निवेशकों द्वारा मार्जिन ट्रेडिंग के उच्च स्तर ने संपत्ति की कीमतों में अभूतपूर्व वृद्धि में मदद की। अक्टूबर 1929 की लीड-अप ने इक्विटी की कीमतों में 30 गुना से अधिक आय के सभी समय के उच्च गुणकों में वृद्धि की, और बेंचमार्क डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज केवल पांच वर्षों में 500% बढ़ गया। इन कारकों के संयोजन से अंततः शेयर बाजार में दुर्घटना होगी ।

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• ग्रेट डिप्रेशन आधुनिक विश्व इतिहास में सबसे बड़ी और सबसे लंबी आर्थिक मंदी थी।
• अमेरिकी जनता ने 1920 के दशक में सट्टा बाजार में निवेश करने का उन्माद शुरू किया।
• 1929 के बाजार दुर्घटना ने व्यक्तियों और व्यवसायों के लिए मामूली धन का एक बड़ा हिस्सा मिटा दिया।
• फेड द्वारा ओवरएक्शन के बाद निष्क्रियता सहित अन्य कारकों ने भी महामंदी में योगदान दिया।
• दोनों राष्ट्रपतियों हूवर और रूजवेल्ट ने सरकारी नीतियों के माध्यम से अवसाद के प्रभाव को कम करने की कोशिश की।
• अवसाद को समाप्त करने के लिए न तो सरकार की नीतियों या WWII की शुरुआत को एकल-हाथ से श्रेय दिया जा सकता है।
• WWII के दौरान बनाए गए व्यापार मार्ग खुले रहे और बाजार को उबरने में मदद की।

एनवाईएसई बुलबुला हिंसक रूप से फट गया। 24 अक्टूबर, 1929, एक दिन जिसे ब्लैक गुरुवार के रूप में जाना जाता था। 25 वें शुक्रवार को एक संक्षिप्त रैली हुई और आधे दिन के सत्र के दौरान शनिवार 26 को। हालांकि, अगले सप्ताह ब्लैक मंडे, 28 अक्टूबर और ब्लैक मंगलवार, 29 अक्टूबर को लाया गया। डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल इंडेक्स (डीजेआईए) उन दो दिनों में 20% से अधिक गिर गया। शेयर बाजार अंततः 1929 के शिखर से लगभग 90% गिर जाएगा।

दुर्घटना से लहरें अटलांटिक महासागर में पूरे यूरोप में फैल गईं, अन्य वित्तीय संकटों को ट्रिगर किया जैसे कि बॉडेन-क्रेदित अनस्टाल्ट, ऑस्ट्रिया का सबसे महत्वपूर्ण बैंक। 1931 में, आर्थिक आपदा ने दोनों महाद्वीपों को पूरी ताकत से मारा।

अमेरिकी अर्थव्यवस्था Tailspin

1929 के स्टॉक मार्केट क्रैश ने कॉर्पोरेट और निजी दोनों नाममात्र के धन को मिटा दिया, और अमेरिकी अर्थव्यवस्था को एक टेलस्पिन में भेज दिया। 1929 की शुरुआत में, अमेरिकी बेरोजगारी दर 3.2% थी; और 1933 तक, यह 24.9% तक बढ़ गया था। हर्बर्ट हूवर और फ्रैंकलिन डेलानो रूजवेल्ट प्रशासन दोनों के अभूतपूर्व हस्तक्षेप और सरकारी खर्च के बावजूद, बेरोजगारी दर 1938 में 18.9% से ऊपर रही। रियल प्रति व्यक्ति सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) 1929 के स्तर से नीचे था जब जापानी हमलावर पर्ल हार्बर देर से पहुंचे। 1941।

जबकि दुर्घटना की संभावना दशक भर से चली आ रही आर्थिक मंदी के कारण है, ज्यादातर इतिहासकार और अर्थशास्त्री इस बात से सहमत हैं कि अकेले दुर्घटना के कारण महामंदी नहीं हुई। न ही यह बताता है कि मंदी की गहराई और दृढ़ता इतनी गंभीर क्यों थी। कई विशिष्ट घटनाओं और नीतियों ने ग्रेट डिप्रेशन में योगदान दिया और 1930 के दशक के दौरान इसे लम्बा करने में मदद की।

यंग फेडरल रिजर्व द्वारा गलतियाँ

 1929 में दुर्घटना से पहले और बाद में अपेक्षाकृत नए फेडरल रिजर्व (फेड) ने धन और ऋण की आपूर्ति का दुरुपयोग किया। मिल्टन फ्रीडमैन जैसे मोनेटारवादियों के अनुसार और पूर्व फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष बेन बर्नानके द्वारा स्वीकार किया गया था ।

1913 में बनाया गया, फेड अपने अस्तित्व के पहले आठ वर्षों में निष्क्रिय रहा। 1920 से 1921 के अवसाद से उबरने के बाद, फेड ने महत्वपूर्ण मौद्रिक विस्तार की अनुमति दी  । कुल धन आपूर्ति में 28 बिलियन डॉलर की वृद्धि हुई, 1921 और 1928 के बीच 61.8% की वृद्धि हुई। बैंक जमाओं में 51.1% की वृद्धि हुई, बचत और ऋण के शेयरों में 224.3% की वृद्धि हुई, और शुद्ध जीवन बीमा पॉलिसी के भंडार में 113.8% की वृद्धि हुई। 1917 में फेडरल रिजर्व द्वारा आवश्यक भंडार में 3% की कटौती के बाद यह सब हुआ। ट्रेजरी और फेड के माध्यम से सोने के भंडार में केवल 1.16 बिलियन डॉलर थे।

दशक के दौरान मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि और ब्याज दर को कम रखते हुए, फेड ने तेजी से विस्तार को उकसाया जो पतन से पहले था। अधिशेष मनी सप्लाई ग्रोथ ने शेयर बाजार और रियल एस्टेट बुलबुले को उकसाया। बुलबुले फटने और बाजार के दुर्घटनाग्रस्त होने के बाद, फेड ने पैसे की आपूर्ति में लगभग एक तिहाई की कटौती करके विपरीत पाठ्यक्रम ले लिया। इस कमी ने कई छोटे बैंकों के लिए तरलता की गंभीर समस्या पैदा कर दी और जल्दी ठीक होने की उम्मीद जगा दी।

30 के दशक में टाइट-फेडेड फेड

जैसा कि बर्नैंके ने नवंबर 2002 के एक पते में उल्लेख किया था, फेड अस्तित्व में होने से पहले, बैंक पैनिक आमतौर पर हफ्तों के भीतर हल हो गए थे। बड़े निजी वित्तीय संस्थान सिस्टम की अखंडता को बनाए रखने के लिए सबसे मजबूत छोटे संस्थानों को पैसा देते हैं। इस तरह का परिदृश्य दो दशक पहले, 1907 के आतंक के दौरान हुआ था ।

जब उन्मादी बिक्री ने न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज को नीचे की ओर भेज दिया और बैंक चलाने का नेतृत्व किया, तो निवेश बैंकर जेपी मॉर्गन ने वॉल स्ट्रीट डेनिजेंस में कदम रखा, जिससे बैंकों के पास बड़ी मात्रा में पूंजी का अभाव था। विडंबना यह है कि यह आतंक था जिसने सरकार को मॉर्गन जैसे व्यक्तिगत फाइनेंसरों पर अपनी निर्भरता में कटौती के लिए फेडरल रिजर्व बनाने के लिए प्रेरित किया।

ब्लैक गुरुवार के बाद, न्यूयॉर्क के कई बैंकों के प्रमुखों ने उपरोक्त बाजार मूल्य पर ब्लू-चिप शेयरों के बड़े ब्लॉक खरीदकर आत्मविश्वास बढ़ाने की कोशिश की थी। हालांकि इन कार्रवाइयों के कारण शुक्रवार को एक संक्षिप्त रैली हुई, घबराए हुए बिक्री सोमवार को फिर से शुरू हुए। 1907 के बाद के दशकों में, शेयर बाजार ऐसे व्यक्तिगत प्रयासों की क्षमता से आगे बढ़ गया था। अब, केवल फेड ही अमेरिकी वित्तीय प्रणाली को चलाने के लिए काफी बड़ा था।

हालाँकि, फेड 1929 और 1932 के बीच नकद इंजेक्शन के साथ ऐसा करने में विफल रहा। इसके बजाय, इसने धन की आपूर्ति गिरने को देखा और सचमुच बैंकों के हजारों विफल हो गए। उस समय, बैंकिंग कानूनों ने संस्थानों को विकसित करने और विविधता लाने के लिए बहुत मुश्किल कर दिया, ताकि वे बैंक में जमा राशि को वापस ले सकें ।

फेड की कठोर प्रतिक्रिया, जबकि समझना मुश्किल हो सकता है, क्योंकि यह डर था कि लापरवाह बैंकों को बाहर करने से भविष्य में केवल राजकोषीय गैरजिम्मेदारी को बढ़ावा मिलेगा। कुछ इतिहासकारों का तर्क है कि फेड ने उन परिस्थितियों का निर्माण किया जो अर्थव्यवस्था को गर्म करने का कारण बना और फिर पहले से ही गंभीर आर्थिक स्थिति को बढ़ा दिया।

हूवर के प्रीपेड-अप मूल्य

यद्यपि अक्सर “डू-नथिंग” राष्ट्रपति के रूप में विशेषता होती है, हर्बर्ट हूवर ने दुर्घटनाग्रस्त होने के बाद कार्रवाई की। 1930 से 1932 के बीच, उन्होंने पुनर्निर्माण कार्यों के वित्त निगम (RFC) जैसे बड़े पैमाने पर सार्वजनिक कार्यों के कार्यक्रमों में 42% की वृद्धि करके संघीय खर्चों में वृद्धि की और कार्यक्रमों के लिए भुगतान करने के लिए करों को बढ़ाया। राष्ट्रपति ने श्रम बाजार में बाढ़ से कम कुशल श्रमिकों को रखने के लिए 1930 में आव्रजन पर प्रतिबंध लगा दिया। दुर्भाग्य से, उनके और कांग्रेस के अन्य पोस्ट-क्रैश हस्तक्षेपों-मजदूरी, श्रम, व्यापार और मूल्य नियंत्रणों ने संसाधनों को समायोजित करने और वास्तविक करने की अर्थव्यवस्था की क्षमता को नुकसान पहुंचाया।

हूवर की एक प्रमुख चिंता यह थी कि आर्थिक मंदी के बाद श्रमिकों के वेतन में कटौती की जाएगी। सभी उद्योगों में उच्च तनख्वाह सुनिश्चित करने के लिए, उन्होंने तर्क दिया, उच्च रहने के लिए आवश्यक कीमतें। कीमतें अधिक रखने के लिए, उपभोक्ताओं को अधिक भुगतान करने की आवश्यकता होगी। दुर्घटना में जनता बुरी तरह से जल गई थी, और अधिकांश लोगों के पास माल और सेवाओं पर भव्य खर्च करने के लिए संसाधन नहीं थे। न ही कंपनियां विदेशी व्यापार पर भरोसा कर सकती थीं, क्योंकि विदेशी राष्ट्र अमेरिकी अमेरिकियों की तुलना में किसी भी अधिक से अधिक अमेरिकी सामान खरीदने के लिए तैयार नहीं थे।

अमेरिकी संरक्षणवाद

इस धूमिल वास्तविकता ने हूवर को कीमतों का प्रचार करने के लिए कानून का उपयोग करने के लिए मजबूर किया और इसलिए सस्ती विदेशी प्रतिस्पर्धा को समाप्त करके मजदूरी की। संरक्षणवादियों की परंपरा के बाद, और देश के 1,000 से अधिक अर्थशास्त्रियों के विरोध के खिलाफ, हूवर ने 1930 के स्मूट-हॉले टैरिफ अधिनियम के कानून में हस्ताक्षर किए । अधिनियम शुरू में कृषि की रक्षा करने का एक तरीका था, लेकिन 880 से अधिक विदेशी उत्पादों पर भारी शुल्क लगाते हुए, एक बहु-उद्योग टैरिफ में बदल गया। लगभग तीन दर्जन देशों ने जवाबी हमला किया और 1929 में आयात 7 बिलियन डॉलर से गिरकर 1932 में सिर्फ 2.5 बिलियन डॉलर हो गया। 1934 तक अंतर्राष्ट्रीय व्यापार में 66% की गिरावट आई थी। आश्चर्य नहीं कि दुनिया भर में आर्थिक स्थिति खराब हो गई।

जॉब्स और व्यक्तिगत और कॉर्पोरेट आय स्तरों को बनाए रखने की हूवर की इच्छा समझ में आती थी। हालांकि, उन्होंने व्यवसायों को वेतन बढ़ाने, छंटनी से बचने और ऐसे समय में कीमतें ऊंची रखने के लिए प्रोत्साहित किया जब उन्हें स्वाभाविक रूप से गिरना चाहिए था। मंदी / अवसाद के पिछले चक्रों के साथ, कीमतों में गिरावट आने से पहले संयुक्त राज्य अमेरिका को कम मजदूरी और बेरोजगारी का एक से तीन साल का सामना करना पड़ा। इन कृत्रिम स्तरों को बनाए रखने में असमर्थ, और वैश्विक व्यापार प्रभावी रूप से कटने के साथ, अमेरिकी अर्थव्यवस्था मंदी से मंदी की स्थिति में बिगड़ गई।

विवादास्पद नई डील

1933 में राष्ट्रपति फ्रैंकलिन रूजवेल्ट ने बड़े पैमाने पर बदलाव का वादा किया। उन्होंने जो नई डील शुरू की, वह अमेरिकी कार्यक्रमों को बढ़ावा देने, बेरोजगारी को कम करने और जनता की सुरक्षा के लिए घरेलू कार्यक्रमों की एक अभिनव, अभूतपूर्व श्रृंखला थी।

केनेसियन अर्थशास्त्र पर आधारित, इसकी अवधारणा यह थी कि सरकार अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित कर सकती है और उसे प्रोत्साहित करना चाहिए। न्यू डील ने राष्ट्रीय बुनियादी ढांचे, पूर्ण रोजगार और स्वस्थ मजदूरी को बनाने और बनाए रखने के लिए बुलंद लक्ष्य निर्धारित किए। सरकार ने मूल्य, मजदूरी और यहां तक ​​कि उत्पादन नियंत्रण के माध्यम से इन लक्ष्यों को प्राप्त करने के बारे में निर्धारित किया है।

कुछ अर्थशास्त्रियों का दावा है कि रूजवेल्ट ने हूवर के कई हस्तक्षेपों को जारी रखा, बस बड़े पैमाने पर। उन्होंने मूल्य समर्थन और न्यूनतम मजदूरी पर एक कठोर ध्यान केंद्रित रखा और देश को सोने के मानक से हटा दिया, व्यक्तियों को सोने के सिक्कों और बुलियन के लिए मना किया। उन्होंने एकाधिकार पर प्रतिबंध लगा दिया, कुछ उन्हें प्रतिस्पर्धी, व्यावसायिक प्रथाओं पर विचार करते हैं, और दर्जनों नए सार्वजनिक कार्यों के कार्यक्रमों और अन्य रोजगार सृजन एजेंसियों को स्थापित करते हैं।

रूजवेल्ट प्रशासन ने उत्पादन को रोकने या काटने के लिए किसानों और किसानों को भुगतान किया। इस अवधि के सबसे हृदय विदारक परिणामों में से एक था, सस्ती फसलों तक पहुंचने के लिए हजारों अमेरिकियों की आवश्यकता के बावजूद, अतिरिक्त फसलों का विनाश।

संघीय पहल 1933 और 1940 के बीच इन पहलों के साथ-साथ सामाजिक सुरक्षा जैसे नए कार्यक्रमों के भुगतान के लिए तीन गुना हो गई। इन बढ़ोतरी में उत्पाद शुल्क, व्यक्तिगत आयकर, विरासत कर, कॉर्पोरेट आय कर, और एक अतिरिक्त लाभ कर शामिल हैं।

नई डील की सफलता और असफलता

नई डील ने जनता के विश्वास को फिर से स्थापित किया, क्योंकि वित्तीय प्रणाली के सुधार और स्थिरीकरण जैसे औसत दर्जे के परिणाम थे। रूजवेल्ट ने मार्च 1933 में एक पूरे सप्ताह के लिए बैंक की छुट्टी घोषित की ताकि घबराए निकासी के कारण संस्थागत पतन को रोका जा सके। बांधों, पुलों, सुरंगों और सड़कों के नेटवर्क के निर्माण का एक कार्यक्रम अभी भी उपयोग में है। परियोजनाओं ने संघीय कार्य कार्यक्रमों के माध्यम से हजारों लोगों के लिए रोजगार की पेशकश की।

हालाँकि अर्थव्यवस्था एक हद तक ठीक हो गई, लेकिन रिबाउंड न्यू डील की नीतियों के लिए बहुत कमजोर था, जो अमेरिका को महामंदी से बाहर निकालने में असमान रूप से सफल माना गया।

इतिहासकार और अर्थशास्त्री इसकी वजह से असहमत हैं। कीनेसियन संघीय खर्चों में कमी का दोष लगाते हैं – रूजवेल्ट अपनी सरकार केंद्रित वसूली योजनाओं में बहुत दूर नहीं गए। इसके विपरीत, अन्य लोगों का दावा है कि आर्थिक / व्यावसायिक चक्र को नीचे की ओर टकराने के अपने सामान्य दो साल के पाठ्यक्रम का पालन करने के बजाय तत्काल सुधार को चिंगारी देने की कोशिश करके, उसके बाद हूवर की तरह, रूजवेल्ट ने पलटवार करते हुए अवसाद को लंबे समय तक रोका हो सकता है।

अगस्त 2004 जर्नल ऑफ पॉलिटिकल इकोनॉमी में प्रकाशित कैलिफोर्निया विश्वविद्यालय, लॉस एंजिल्स के दो अर्थशास्त्रियों के एक अध्ययन ने अनुमान लगाया कि न्यू डील ने ग्रेट डिप्रेशन को कम से कम सात साल बढ़ा दिया। हालांकि, यह संभव है कि अपेक्षाकृत जल्दी ठीक हो जाना, अन्य पोस्ट-डिप्रेशन ठीक हो जाना, संभवतः 1929 के बाद तेजी से घटित न हो। यह अंतर इसलिए है क्योंकि यह पहली बार था कि आम जनता और न केवल वॉल स्ट्रीट अभिजात वर्ग ने शेयर बाजार में बड़ी मात्रा में खोया।

एक अमेरिकी आर्थिक इतिहासकार, रॉबर्ट हिग्स ने तर्क दिया है कि रूजवेल्ट के नए नियम और कानून इतनी तेज़ी से आए और इतने क्रांतिकारी थे – जैसे कि उनके निर्णय तीसरे और चौथे शब्दों की तलाश में थे – कि व्यवसायों को काम पर रखने या निवेश करने से डरते थे। रटगर्स विश्वविद्यालय के कानून और अर्थशास्त्र के एक प्रोफेसर फिलिप हार्वे ने सुझाव दिया है कि रूजवेल्ट कीनेसियन-शैली मैक्रोइकॉनोमिक प्रोत्साहन पैकेज बनाने की तुलना में सामाजिक कल्याण चिंताओं को संबोधित करने में अधिक रुचि रखते थे ।

द्वितीय विश्व युद्ध का प्रभाव

केवल सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) और रोजगार के आंकड़ों के अनुसार, संयुक्त राज्य अमेरिका के द्वितीय विश्व युद्ध में प्रवेश करने के साथ ही ग्रेट डिप्रेशन 1941 से 1942 के आसपास अचानक समाप्त होता दिखाई दिया। 1940 में 1940 में बेरोजगारी की दर 8 मिलियन से गिरकर 19 मिलियन हो गई। हालांकि, 16.2 मिलियन से अधिक अमेरिकियों को सशस्त्र सेवाओं में लड़ने के लिए तैयार किया गया था। में निजी क्षेत्र, असली बेरोजगारी की दर युद्ध के दौरान वृद्धि हुई।

राशनिंग के कारण होने वाली युद्धकालीन कमी के कारण, जीवन स्तर में गिरावट आई, और युद्ध के प्रयासों को पूरा करने के लिए करों में नाटकीय रूप से वृद्धि हुई। निजी निवेश 1940 में $ 17.9 बिलियन से गिरकर 1943 में $ 5.7 बिलियन हो गया और कुल निजी क्षेत्र का उत्पादन लगभग 50% गिर गया।

यद्यपि यह धारणा कि युद्ध ने महामंदी को समाप्त कर दिया है एक टूटी हुई खिड़की की खराबी है, संघर्ष ने संयुक्त राज्य अमेरिका को वसूली की राह पर डाल दिया। युद्ध ने अंतर्राष्ट्रीय व्यापारिक चैनल खोले और कीमत और मजदूरी नियंत्रण को उलट दिया । अचानक, सस्ते उत्पादों के लिए सरकार की मांग थी, और मांग ने एक बड़े पैमाने पर राजकोषीय प्रोत्साहन बनाया।

जब युद्ध समाप्त हुआ, तो व्यापार मार्ग खुले रहे। पहले 12 महीनों में, निजी निवेश 10.6 बिलियन डॉलर से बढ़कर 30.6 बिलियन डॉलर हो गया। शेयर बाजार कुछ ही वर्षों में एक बैल चलाने में टूट गया ।

तल – रेखा

ग्रेट डिप्रेशन कारकों के एक अशुभ संयोजन का परिणाम था – एक फ्लिप-फ़्लॉपिंग फेड, संरक्षणवादी टैरिफ, और असंगत रूप से सरकार के हस्तक्षेपवादी प्रयासों को लागू किया। इसे इनमें से किसी एक कारक में परिवर्तन से छोटा या टाल दिया जा सकता था।

जबकि यह बहस जारी है कि क्या हस्तक्षेप उचित थे, न्यू डील से कई सुधार, जैसे कि सामाजिक सुरक्षा, बेरोजगारी बीमा, और कृषि सब्सिडी, आज तक मौजूद हैं। संघीय सरकार को राष्ट्रीय आर्थिक संकट के समय में जो कार्य करना चाहिए वह धारणा अब प्रबल रूप से समर्थित है। यह विरासत एक कारण है कि महामंदी को आधुनिक अमेरिकी इतिहास में सेमिनल घटनाओं में से एक माना जाता है।