कैसे AQR बीटा के खिलाफ जगह देता है
फेमस निवेशक क्लिफ असेंस द्वारा स्थापित एक बड़ी हेज फंड, AQR,उच्च बीटा वाले शेयरों में एक छोटी स्थिति और कम बीटा वाले शेयरों में एक लंबी स्थितिलेकर सांख्यिकीय मध्यस्थता की रणनीति का उपयोग करता है।इस रणनीति को बीटा के खिलाफ एक दांव के रूप में जाना जाता है।सिद्धांत पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल या सीएपीएम केसाथ कथित अक्षमताओं पर आधारित है, बड़े फंडों के कारण लीवरेज के प्रकार में बाधा उत्पन्न होने के कारण वे उपयोग कर सकते हैं और वे जो जोखिम उठा सकते हैं। बीटा संपूर्ण रूप से बाजार के खिलाफ एक व्यक्तिगत स्टॉक या पोर्टफोलियो के जोखिम का एक सांख्यिकीय उपाय है। बीटा के खिलाफ वाक्यांश शर्त को रणनीति के रचनाकारों द्वारा लिखे गए कुछ अर्थशास्त्र पत्रों से गढ़ा गया था।
चाबी छीन लेना
- AQR, 2020 तक प्रबंधन के तहत 143 अरब डॉलर से अधिक संपत्ति के साथ एक प्रमुख हेज फंड, उच्च बीटा वाले छोटे शेयरों के लिए जाना जाता है और कम बीटा वाले लंबे समय तक चलते हैं।
- सांख्यिकीय मध्यस्थता रणनीति को बीटा के खिलाफ एक शर्त कहा जाता है और यह सीएपीएम के साथ कथित अक्षमताओं पर आधारित है जिसमें बड़े फंड उस तरह के लीवरेज में सीमित हैं जिनका वे उपयोग कर सकते हैं और जो जोखिम वे ले सकते हैं।
- बीटा उस जोखिम को संदर्भित करता है जिसे किसी के पोर्टफोलियो में विविधता लाने से कम नहीं किया जा सकता है; उच्च बीटा स्टॉक अधिक अस्थिर हैं और बाजार के साथ चलते हैं; कम बीटा स्टॉक बाजार की तुलना में कम अस्थिर हैं या बाजार में अस्थिरता है।
- कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल, या सीएपीएम, एक ऐसा मॉडल है जो एसेट पर अपेक्षित रिटर्न दर्शाता है।
- बीटा रणनीति के खिलाफ एक शर्त यह बताती है कि उच्च बीटा परिसंपत्तियां अधिक हैं और कम बीटा परिसंपत्तियां कम हैं, शेयरों की कीमतें अंततः एक दूसरे के साथ संरेखण में लौटती हैं।
बीटा
बीटा जोखिम का एक उपाय है जिसे विविधीकरण द्वारा कम नहीं किया जा सकता है। एक बीटा का मतलब है कि स्टॉक या पोर्टफोलियो बड़े बाजार के साथ कदम मिलाकर चलता है। एक से अधिक बीटा एक परिसंपत्ति को इंगित करता है जो उच्च अस्थिरता के साथ बाजार के साथ ऊपर और नीचे ले जाता है। एक से कम का बीटा बाजार की तुलना में कम अस्थिरता या बड़े बाजार के साथ संबद्ध नहीं होने वाली उच्च अस्थिरता संपत्ति को इंगित करता है। एक नकारात्मक बीटा एक संपत्ति दिखाता है जो समग्र बाजार के विपरीत है। कुछ डेरिवेटिव जैसे पुट ऑप्शंस में लगातार नकारात्मक दांव लगाए जाते हैं।
सीएपीएम
सीएपीएम एक ऐसा मॉडल है जो परिसंपत्ति या पोर्टफोलियो पर अपेक्षित रिटर्न की गणना करता है। सूत्र प्रत्याशित जोखिम मुक्त दर के रूप में अपेक्षित रिटर्न को निर्धारित करता है और बाजार के जोखिम को जोखिम मुक्त दर स्टॉक के बीटा से गुणा करता है। सुरक्षा बाजार लाइन, या SML, CAPM का एक परिणाम है। यह गैर-विविध जोखिम के एक समारोह के रूप में वापसी की अपेक्षित दर दिखाता है। SML एक सीधी रेखा है जो किसी परिसंपत्ति के लिए जोखिम-वापसी व्यापार का पता चलता है। SML का ढलान बाजार के जोखिम प्रीमियम के बराबर है । बाजार जोखिम, बाजार पोर्टफोलियो पर अपेक्षित रिटर्न और जोखिम-मुक्त दर के बीच का अंतर है।
बीटा रणनीति के खिलाफ बेट
बीटा रणनीति के खिलाफ मूल शर्त उच्च दांव के साथ संपत्ति खोजने और उनमें एक छोटी स्थिति लेने के लिए है। इसी समय, निम्न स्तर वाले परिसंपत्तियों में एक लीवरेज्ड लंबी स्थिति ली जाती है। यह विचार है कि उच्च बीटा परिसंपत्तियाँ अधिक हैं और निम्न बीटा परिसंपत्तियाँ कम हैं। सिद्धांत यह बताता है कि स्टॉक की कीमतें अंततः एक-दूसरे के साथ वापस आ जाती हैं। यह अनिवार्य रूप से एक सांख्यिकीय मध्यस्थता रणनीति है, जो औसत मूल्य बनाम जोखिम पर वापस आने वाली परिसंपत्तियों की कीमतों के साथ है। इस माध्यिका को SML के रूप में परिभाषित किया गया है।
सीएपीएम का एक मुख्य सिद्धांत सभी उचित निवेशक हैं जो एक पोर्टफोलियो में अपना पैसा निवेश करते हैं, जिसमें प्रति यूनिट जोखिम की अधिकतम उम्मीद है।जोखिम की प्रति यूनिट की उम्मीद से अधिक वापसी कोशार्प अनुपात के रूप में जाना जाताहै ।निवेशक तब अपने व्यक्तिगत जोखिम वरीयताओं के आधार पर इस उत्तोलन का लाभ उठा सकता है या कम कर सकता है।हालांकि, कई बड़े म्यूचुअल फंड और व्यक्तिगत निवेशक उन लीवरेज की मात्रा में विवश हैं जिनका वे उपयोग कर सकते हैं।नतीजतन, उनके पास रिटर्न में सुधार करने के लिए उच्च बीटा परिसंपत्तियों की ओर अपने पोर्टफोलियो को अधिक वजन करने की प्रवृत्ति है।
उच्च बीटा शेयरों की ओर झुकाव यह इंगित करता है कि इन परिसंपत्तियों को कम बीटा-समायोजित जोखिम बनाम कम बीटा परिसंपत्तियों की आवश्यकता होती है।अनिवार्य रूप से, कुछ विशेषज्ञों का मानना है कि एसएमएल लाइन का ढलान अमेरिकी बाजार बनाम सीएपीएम के लिए बहुत सपाट है। यह कथित रूप से बाजार में एक मूल्य निर्धारण विसंगति बनाता है जिसमें कुछ लाभ का प्रयास करते हैं।ऐतिहासिक बैकटस्टिंग कर रहे कुछ आर्थिक पत्रों ने पूरे बाजार में श्रेष्ठ शार्प अनुपात बनाम बाजार दिखाया है।
इस घटना की जांच करने में, AQR ने बीटा कारकों के खिलाफ बाजार-तटस्थ सट्टेबाजी का निर्माण किया है जो इस विचार को मापने के लिए उपयोग किया जा सकता है। एक व्यावहारिक बात के रूप में, इस रणनीति का प्रदर्शन कमीशन और अन्य व्यापारिक खर्चों के कारण होता है। इस तरह, यह व्यक्तिगत निवेशकों के लिए उपयोगी नहीं हो सकता है। रणनीति की संभावना को सफल होने के लिए बड़ी मात्रा में पूंजी और कम ट्रेडिंग लागत तक पहुंच की आवश्यकता होती है।