एसेट-बैकड (ABS) बनाम बंधक-समर्थित प्रतिभूति (MBS): क्या अंतर है?

एसेट-बैकड सिक्योरिटीज (एबीएस) बनाम बंधक-समर्थित प्रतिभूति (एमबीएस): एक अवलोकन

एसेट-समर्थित प्रतिभूतियां (एबीएस) और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (एमबीएस) फिक्स्ड-इनकम सेक्टर के भीतर सबसे महत्वपूर्ण प्रकार के एसेट क्लास में से दो हैं।1 एमबीएस बंधक के पूलिंग से बनाए गए हैं जोइच्छुक निवेशकों को बेचे जाते हैं, जबकि एबीएस गैर-बंधक संपत्ति के पूलिंग से बनाया गया है।ये प्रतिभूतियां आमतौर पर क्रेडिट कार्ड प्राप्य, होम इक्विटी ऋण, छात्र ऋण और ऑटो ऋण द्वारा समर्थित हैं।एबीएस बाजार 1980 के दशक में विकसित किया गया था और अमेरिकी ऋण बाजार के लिए तेजी से महत्वपूर्ण हो गया है।  उनकी स्पष्ट समानता के बावजूद, दो प्रकार की संपत्ति में महत्वपूर्ण अंतर होता है।

इस प्रकार की प्रतिभूतियों की संरचना तीन पक्षों पर आधारित है: विक्रेता, जारीकर्ता और निवेशक। सेलर्स वे कंपनियां हैं जो जारी करने वालों को बिक्री के लिए ऋण उत्पन्न करती हैं और सर्विसर के रूप में कार्य करती हैं, प्रिंसिपल को इकट्ठा करती हैं, और उधारकर्ताओं से ब्याज भुगतान करती हैं। एबीएस और एमबीएस विक्रेताओं को लाभान्वित करते हैं क्योंकि उन्हें बैलेंस शीट से हटाया जा सकता है, जिससे विक्रेताओं को अतिरिक्त धन प्राप्त करने की अनुमति मिलती है।

जारीकर्ता, विक्रेताओं से ऋण खरीदते हैं और निवेशकों को एबीएस या एमबीएस जारी करने के लिए उन्हें एक साथ पूल करते हैं, और तीसरे पक्ष की कंपनी या विशेष-उद्देश्य वाहन (एसपीवी) हो सकते हैं। एबीएस और एमबीएस के निवेशक आमतौर पर संस्थागत निवेशक होते हैं जो सरकारी बॉन्ड की तुलना में अधिक पैदावार प्राप्त करने और विविधीकरण प्रदान करने के प्रयास में एबीएस और एमबीएस का उपयोग करते हैं।

चाबी छीन लेना

• एसेट-समर्थित प्रतिभूतियां (एबीएस) गैर-बंधक परिसंपत्तियों, जैसे कि छात्र ऋण, को मिलाकर बनाया जाता है। बंधक-समर्थित प्रतिभूतियाँ (MBS) एक साथ बंधक बनाकर बनाई जाती हैं। 
• एबीएस और एमबीएस विक्रेताओं को लाभान्वित करते हैं क्योंकि उन्हें बैलेंस शीट से हटाया जा सकता है, जिससे विक्रेताओं को अतिरिक्त धन प्राप्त करने की अनुमति मिलती है।
• ABS और MBS दोनों में प्रीपेमेंट रिस्क होता है, हालाँकि ये विशेष रूप से MBS के लिए उच्चारित होते हैं। 
• एबीएस में क्रेडिट जोखिम भी होता है, जहां वे जोखिम से निपटने के लिए वरिष्ठ-अधीनस्थ संरचनाओं (जिन्हें क्रेडिट ट्रेंचिंग कहा जाता है) का उपयोग करते हैं।
• वैल्यूएशन एबीएस और एमबीएस विभिन्न तरीकों से किया जा सकता है, जिसमें शून्य-अस्थिरता और विकल्प-समायोजित स्प्रेड शामिल हैं। 

एसेट-बैकेड सिक्योरिटीज (ABS)

एबीएस के कई प्रकार हैं, प्रत्येक अलग-अलग विशेषताओं, नकदी प्रवाह और मूल्यांकन के साथ।यहाँ कुछ सबसे सामान्य प्रकार हैं।

होम इक्विटी ABS

होम इक्विटी ऋण बंधक के समान होते हैं, जो बदले में एमबीएस के समान होम इक्विटी एबीएस बनाता है। होम इक्विटी ऋण और बंधक के बीच मुख्य अंतर यह है कि होम इक्विटी ऋण के उधारकर्ताओं के पास आमतौर पर अच्छी क्रेडिट रेटिंग नहीं होती है, यही वजह है कि वे बंधक प्राप्त करने में असमर्थ थे। इसलिए, निवेशकों को घर इक्विटी ऋण समर्थित एबीएस का विश्लेषण करते समय उधारकर्ताओं की क्रेडिट रेटिंग की समीक्षा करने की आवश्यकता होती है।

ऑटो ऋण ABS

ऑटो ऋण संपत्ति के परिशोधन के प्रकार हैं, और इसलिए ऑटो ऋण ABS के नकद प्रवाह में मासिक ब्याज, मूल भुगतान और पूर्व भुगतान शामिल हैं। होम लोन एबीएस या एमबीएस की तुलना में ऑटो लोन एबीएस के लिए प्रीपेमेंट रिस्क बहुत कम होता है। प्रीपेमेंट केवल तब होता है जब उधारकर्ता के पास ऋण का भुगतान करने के लिए अतिरिक्त धन होता है।  

पुनर्वित्त दुर्लभ है जब ब्याज दर गिरती है क्योंकि कार ऋण संतुलन की तुलना में तेजी से घटती हैं, जिसके परिणामस्वरूप कार का संपार्श्विक मूल्य बकाया शेष राशि से कम होता है। इन ऋणों की शेष राशि सामान्य रूप से छोटी होती है और उधारकर्ताओं को कम ब्याज दर पर पुनर्वित्त से महत्वपूर्ण मात्रा को बचाने में सक्षम नहीं होगा, जिससे पुनर्वित्त को थोड़ा प्रोत्साहन मिलता है।

क्रेडिट कार्ड प्राप्य एबीएस

क्रेडिट कार्ड प्राप्य गैर-परिशोधन संपत्ति ABS का एक प्रकार है।  उनके पास निर्धारित भुगतान राशि नहीं है, जबकि नए ऋण और परिवर्तन को पूल की संरचना में जोड़ा जा सकता है। क्रेडिट कार्ड प्राप्तियों के नकदी प्रवाह में ब्याज, मूल भुगतान और वार्षिक शुल्क शामिल हैं।

आमतौर पर क्रेडिट कार्ड प्राप्तियों के लिए लॉक-अप अवधि होती है जहां कोई मूलधन का भुगतान नहीं किया जाएगा। यदि प्रिंसिपल को लॉक-अप अवधि के भीतर भुगतान किया जाता है, तो एबीएस को मूल भुगतान के साथ नए ऋण जोड़ दिए जाएंगे जो क्रेडिट कार्ड प्राप्तियों के पूल को अपरिवर्तित रखता है। बाद लॉक-अप अवधि, प्रिंसिपल भुगतान एबीएस निवेशकों के लिए दिया जाता है।

बंधक-समर्थित प्रतिभूति (MBS)

अधिकांश बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां जिनी मॅई (गवर्नमेंट नेशनल मॉर्गेज एसोसिएशन), फैनी मे (फेडरल नेशनल मॉर्गेज एसोसिएशन) या फ्रेडी मैक (फेडरल होम लोन मॉर्गेज कॉर्पोरेशन) द्वारा जारी की जाती हैं, जो सभी अमेरिकी सरकार द्वारा प्रायोजित उद्यम हैं।

Ginnie Mae से MBS अमेरिकी सरकार के पूर्ण विश्वास और ऋण द्वारा समर्थित हैं, जो गारंटी देता है कि निवेशकों को मूल और ब्याज का पूर्ण और समय पर भुगतान प्राप्त होता है। इसके विपरीत, फैनी मॅई और फ्रेडी मैक एमबीएस अमेरिकी सरकार के पूर्ण विश्वास और क्रेडिट द्वारा समर्थित नहीं हैं, लेकिन यदि आवश्यक हो तो दोनों को यूएस ट्रेजरी से उधार लेने का विशेष अधिकार है।

बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को अधिकांश पूर्ण-सेवा ब्रोकरेज फर्मों और कुछ डिस्काउंट दलालों में खरीदा जा सकता है।न्यूनतम निवेश आमतौर पर $ 10,000 है;हालाँकि, कुछ MBS विविधताएँ हैं, जैसे कि संपार्श्विक बंधक दायित्व (CMO), जिन्हें $ 5,000 से कम में खरीदा जा सकता है।7  निवेशक जो सीधे एक बंधक-समर्थित सुरक्षा में निवेश नहीं करना चाहते हैं, लेकिन बंधक बाजार के संपर्क में एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) पर विचार कर सकते हैं जो बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में निवेश करते हैं। 

MBS में निवेश करने योग्य उल्लेखनीय ETF में iShares MBS ETF (MBB) और मोहरा बंधक-समर्थित प्रतिभूति सूचकांक ETF (VMBS) शामिल हैं। रेगुलेटेड एक्सचेंजों पर स्टॉक के समान९ ईटीएफ व्यापार करते हैं और इसे छोटे और मार्जिन पर बेचा जा सकता है।  शेयरों की तरह, ईटीएफ की कीमतें बाजार की घटनाओं और निवेशक गतिविधियों के जवाब में प्रत्येक ट्रेडिंग सत्र में उतार-चढ़ाव करती हैं।

विशेष ध्यान 

ABS और MBS दोनों में प्रीपेमेंट रिस्क होता है, हालाँकि ये विशेष रूप से MBS के लिए उच्चारित होते हैं।पूर्वभुगतान जोखिम का मतलब है कि उधारकर्ता अपने आवश्यक मासिक भुगतानों से अधिक भुगतान कर रहे हैं, जिससे ऋण के ब्याज को कम किया जा सके।  पूर्व भुगतान जोखिम को वर्तमान और जारी बंधक दर अंतर, आवास कारोबार और बंधक दरों द्वारा निर्धारित किया जा सकता है। 

उदाहरण के लिए, अगर एक बंधक दर 9% से शुरू होती है, तो 4% तक गिर जाती है, 10% तक बढ़ जाती है और फिर 5% तक गिर जाती है, मकान मालिक पहली बार दरों को गिराए जाने के बाद अपने बंधक को पुनर्वित्त करेंगे।इसलिए, प्रीपेमेंट जोखिम से निपटने के लिए, एबीएस और एमबीएस में प्रीपेमेंट जोखिम को वितरित करने में मदद करने के लिए ट्रैन्चिंग संरचनाएं हैं।  निवेशक अपनी प्राथमिकताओं और जोखिम सहिष्णुता के आधार पर एक किश्त चुन सकते हैं।

एबीएस में शामिल एक अन्य प्रकार का जोखिम क्रेडिट जोखिम है।एबीएस में क्रेडिट ट्रांस्चिंग नामक क्रेडिट जोखिम से निपटने के लिए एक वरिष्ठ अधीनस्थ संरचना है।अधीनस्थ या कनिष्ठ किशोरावस्था अपने वरिष्ठ घाटे का अनुभव शुरू करने से पहले अपने मूल्य तक के सभी नुकसानों को अवशोषित करेंगे।उच्च जोखिम होने के कारण अधीनस्थ ट्रैशेज में आमतौर पर सीनियर ट्रेंच से अधिक पैदावार होती है।

एसेट-समर्थित और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां उनकी संरचनाओं, विशेषताओं और मूल्यांकन के मामले में काफी जटिल हो सकती हैं। निवेशकों के पास यूएस एबीएस इंडेक्स जैसे इंडेक्स के माध्यम से इन प्रतिभूतियों तक पहुंच है। जो लोग सीधे एबीएस या एमबीएस में निवेश करना चाहते हैं, उनके लिए यह आवश्यक है कि वे पूरी तरह से शोध करें और किसी भी निवेश करने से पहले अपनी जोखिम सहिष्णुता का वजन करें ।

ABS बनाम MBS उदाहरण 

बांड प्रतिभूतियों के प्रसार और मूल्य निर्धारण को मापना महत्वपूर्ण है और विभिन्न प्रकार के एबीएस और एमबीएस के लिए उपयोग किए जाने वाले प्रसार के प्रकार को जानना चाहिए।यदि प्रतिभूतियों में एम्बेडेड विकल्प जैसे कॉल, पुट या कुछ पूर्व भुगतान विकल्प नहीं हैं, तो शून्य-अस्थिरता प्रसार (जेड-स्प्रेड) को माप के रूप में उपयोग किया जा सकता है।जेड-स्प्रेड लगातार फैलता है जो प्रत्येक ट्रेजरी स्पॉट दर में जोड़े जाने पर अपने नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य के बराबर सुरक्षा की कीमत बनाता है।

उदाहरण के लिए, हम क्रेडिट कार्ड ABS और ऑटो ऋण ABS को मापने के लिए Z- प्रसार का उपयोग कर सकते हैं। क्रेडिट कार्ड एबीएस के पास कोई विकल्प नहीं है, जिससे जेड-प्रसार एक उपयुक्त माप है। हालाँकि ऑटो लोन ABS में प्रीपेमेंट विकल्प होते हैं, फिर भी वे आमतौर पर व्यायाम नहीं करते हैं, जिससे माप के लिए जेड-स्प्रेड का उपयोग करना संभव हो जाता है।

यदि सुरक्षा में एम्बेडेड विकल्प हैं, तो विकल्प-समायोजित प्रसार (OAS) का उपयोग किया जाना चाहिए।OAS एम्बेडेड विकल्पों के लिए समायोजित फैला हुआ है।OAS को प्राप्त करने के लिए, द्विपद मॉडल का उपयोग किया जा सकता है यदि नकदी प्रवाह वर्तमान ब्याज दरों पर निर्भर करता है, लेकिन उस मार्ग पर नहीं जो वर्तमान ब्याज दर का कारण बना।

ओएएस को प्राप्त करने का एक और तरीका मोंटे कार्लो मॉडल के माध्यम से है, जिसका उपयोग तब किया जाना चाहिए जब सुरक्षा का नकद प्रवाह ब्याज दर पथ-निर्भर है।एमबीएस और होम इक्विटी एबीएस ब्याज दर पथ-निर्भर प्रतिभूतियों के प्रकार हैं जहां मोंटे कार्लो मॉडल से ओएएस का उपयोग मूल्यांकन के लिए किया जाएगा।हालाँकि, यह मॉडल काफी जटिल हो सकता है और इसके उपयोग के दौरान सटीकता के लिए जाँच की जानी चाहिए।१।