नकारात्मक मध्यस्थता

नकारात्मक मध्यस्थता क्या है?

ऋणात्मक मध्यस्थता वह अवसर खो जाती है जब बांड जारीकर्ता ऋण की पेशकश से आय ग्रहण करते हैं और फिर उस धन को एस्क्रो में उस समय (आमतौर पर नकद या अल्पकालिक ट्रेजरी निवेश में) रखते हैं, जब तक कि धन का उपयोग करने के लिए धन नहीं डाला जाता है। परियोजना, या निवेशकों को चुकाने के लिए। ऋणात्मक पुनर्वित्त एक नए बांड मुद्दे या ऋण पुनर्वित्त के बाद हो सकता है।

अवसर लागत तब होता है जब पैसा पुनर्निवेश किया जाता है और ऋण प्रदाता ने एक दर या वापसी है कि क्या वास्तव में ऋण धारकों के लिए वापस भुगतान किया जाना चाहिए की तुलना में कम है कमाता है।

चाबी छीन लेना

• नकारात्मक मध्यस्थता एक अवसर लागत है जो एस्क्रो में ऋण की आय को पकड़े रहने तक खो जाती है जब तक कि एक परियोजना वास्तव में वित्त पोषित नहीं हो सकती।
• यदि इस अवधि के दौरान मौजूदा ब्याज दरें गिरती हैं, तो नकारात्मक मध्यस्थता होती है, जो कई दिनों से लेकर वर्षों तक रह सकती है।
• ऋणात्मक मध्यस्थता लागत अनिवार्य रूप से लेनदारों की शुद्ध लागत में अंतर है जो कम है कि यह नए सिरे से उधार लेने के लिए उन आय का उपयोग करने पर क्या कमा सकता है।
• कॉल करने योग्य और वापस किए गए बॉन्ड ऐसे तरीके प्रदर्शित करते हैं जो जारीकर्ता नकारात्मक मध्यस्थता से रक्षा कर सकते हैं।

कैसे नकारात्मक पंचाट काम करता है

ऋणात्मक मध्यस्थता तब होती है जब उधारकर्ता ऋण चुकाने के लिए निर्धारित की गई दर पर उधारकर्ता द्वारा अर्जित की गई दर से अधिक ब्याज दर पर अपने ऋण का भुगतान करता है। मूल रूप से, उधार की लागत उधार देने की लागत से अधिक है।

उदाहरण के लिए, एक राजमार्ग के निर्माण को निधि देने के लिए, एक राज्य सरकार 6% का भुगतान करने वाले नगरपालिका बांड में $ 50 मिलियन जारी करती है । लेकिन जब पेशकश जारी है, तब भी बाजार में ब्याज दरों में गिरावट जारी है। बॉन्ड जारी करने से प्राप्त आय को बाद में एक साल की अवधि के लिए केवल 4.2% का भुगतान करने वाले मनी मार्केट खाते में निवेश किया जाता है, क्योंकि प्रचलित बाजार उच्च दर का भुगतान नहीं करेगा। इस मामले में, जारीकर्ता 1.8% ब्याज के बराबर खो देता है जिसे वह अर्जित या बनाए रख सकता था। नकारात्मक मध्यस्थता से 1.8% परिणाम, जो वास्तव में, एक अवसर लागत है। राज्य द्वारा किया जाने वाला नुकसान अपने नागरिकों के लिए राजमार्ग परियोजना के लिए कम उपलब्ध धन में तब्दील हो जाता है।

नकारात्मक आर्बिट्रेज और रिफंडिंग बॉन्ड

नकारात्मक मध्यस्थता की अवधारणा को रिफंडिंग बॉन्ड के उदाहरण का उपयोग करके दिखाया जा सकता है । यदि मौजूदा कॉल करने योग्य बॉन्ड पर कूपन दर से नीचे ब्याज दरें कम हो जाती हैं, तो एक जारीकर्ता बांड का भुगतान करने और बाजार में प्रचलित कम ब्याज दर पर अपने ऋण को पुनर्वित्त करने की संभावना है। नए अंक (धनवापसी बांड) से प्राप्त आय का उपयोग बकाया मुद्दे ( वापस किए गए बांड ) के ब्याज और प्रमुख भुगतान दायित्वों को निपटाने के लिए किया जाएगा । हालांकि, कुछ बांडों पर कॉल सुरक्षा के कारण जो किसी जारीकर्ता को कुछ समय के लिए बांड को रिडीम करने से रोकता है, नए मुद्दे से आय एस्क्रो में आयोजित ट्रेजरी सिक्योरिटीज को खरीदने के लिए उपयोग किया जाता है । कॉल सुरक्षा समाप्त होने के बाद कॉल की तारीख पर, ट्रेजरी बेची जाती हैं और बिक्री से प्राप्त आय का उपयोग पुराने बॉन्ड को रिटायर करने के लिए किया जाता है।

जब ट्रेजरी सिक्योरिटीज पर उपज रिफंडिंग बॉन्ड पर उपज से नीचे है, तो एस्क्रो फंड में खोई निवेश उपज के परिणामस्वरूप नकारात्मक मध्यस्थता होती है। जब नकारात्मक मध्यस्थता होती है, तो परिणाम काफी बड़ा मुद्दा होता है और अग्रिम धनवापसी की व्यवहार्यता अक्सर नकारात्मक होती है। जब उच्च ब्याज दर बांडों को कम ब्याज दर बांडों के साथ वापस किया जाता है, तो एस्क्रो खाते के लिए आवश्यक सरकारी प्रतिभूतियों की राशि बकाया बांडों की वापसी की राशि से अधिक होगी। ट्रेजरी बिल, जैसे ट्रेजरी बिलों के कम ब्याज के साथ बकाया बॉन्ड के उच्च ब्याज भुगतानों की ऋण सेवा से मिलान करने के लिए, अंतर को अधिक मूलधन के माध्यम से प्राप्त किया जाना चाहिए क्योंकि एस्क्रो से नकदी प्रवाह बकाया बॉन्ड पर नकदी प्रवाह के बराबर होना चाहिए वापस किया जाए।