क्यू अनुपात: तोबिन की क्यू

क्यू अनुपात या टोबिन का क्यू क्या है?

क्यू अनुपात, जिसे टोबिन के क्यू के रूप में भी जाना जाता है, अपनी संपत्ति की प्रतिस्थापन लागत से विभाजित कंपनी के बाजार मूल्य के बराबर है। इस प्रकार, संतुलन तब होता है जब बाजार मूल्य प्रतिस्थापन लागत के बराबर होता है। अपने सबसे बुनियादी स्तर पर, Q Ratio बाजार मूल्यांकन  और  आंतरिक मूल्य के बीच के संबंध को व्यक्त करता है  । दूसरे शब्दों में, यह अनुमान लगाने का एक साधन है कि क्या किसी दिए गए व्यवसाय या बाजार को ओवरवैल्यूड किया गया है या उसका  मूल्यांकन नहीं किया गया है ।

चाबी छीन लेना

• क्यू अनुपात को नोबेल पुरस्कार विजेता जेम्स टोबिन ने लोकप्रिय बनाया और 1966 में निकोलस कलडोर ने आविष्कार किया।
• क्यू अनुपात, जिसे टोबिन के क्यू के रूप में भी जाना जाता है, यह मापता है कि एक फर्म या कुल बाजार अपेक्षाकृत अधिक है या इसका मूल्यांकन नहीं किया गया है।
• यह बाजार मूल्य और प्रतिस्थापन मूल्य की अवधारणाओं पर निर्भर करता है।
• सरलीकृत क्यू अनुपात इक्विटी बुक वैल्यू द्वारा विभाजित इक्विटी मार्केट वैल्यू है।

क्यू अनुपात का सूत्र और गणना

क्यू अनुपात की गणना फर्म की संपत्ति के प्रतिस्थापन मूल्य से विभाजित कंपनी के बाजार मूल्य के रूप में की जाती है। चूंकि कुल संपत्ति की प्रतिस्थापन लागत का अनुमान लगाना मुश्किल है, इसलिए सूत्र का एक और संस्करण अक्सर विश्लेषकों द्वारा टोबिन के क्यू अनुपात का अनुमान लगाने के लिए उपयोग किया जाता है। यह इस प्रकार है:

टीओबीमैंn’रों क्यू=ईक्यूयूमैंटीवाई एमएकआरकश्मीरईटी वीएकएलयूई + एलमैंएकखमैंएलमैंटीमैंईएस एमएकआरकश्मीरईटी वीएकएलयूईईक्यूयूमैंटीवाई बीओओकश्मीर वीएकएलयूई + एलमैंएकखमैंएलमैंटीमैंईएस बीओओकश्मीर वीएकएलयूई\ text {टोबिन का क्यू} = \ frac {\ text {इक्विटी मार्केट वैल्यू + लायबिलिटीज़ मार्केट वैल्यू}} {\ text {इक्विटी बुक वैल्यू + लायबिलिटीज़ बुक वैल्यू}}टोबिन की क्यू=इक्विटी बुक वैल्यू + लायबिलिटीज बुक वैल्यू

अक्सर, धारणा को देनदारियों का बाजार मूल्य बना दिया जाता है और कंपनी की देनदारियों का पुस्तक मूल्य बराबर होता है, क्योंकि बाजार मूल्य आमतौर पर फर्म की देनदारियों के लिए जिम्मेदार नहीं होता है। यह निम्नलिखित के रूप में टोबिन के क्यू अनुपात का एक सरलीकृत संस्करण प्रदान करता है:

क्यू अनुपात आपको क्या बता सकता है

टोबिन का क्यू अनुपात येल विश्वविद्यालय के जेम्स टोबिन, अर्थशास्त्र में नोबेल पुरस्कार विजेता, के द्वारा प्रचलित एक भागफल है, जिसने परिकल्पना की है कि शेयर बाजार पर सभी कंपनियों का संयुक्त बाजार मूल्य उनकी प्रतिस्थापन लागत के बराबर होना चाहिए।

जबकि टोबिन को अक्सर इसके निर्माता के रूप में जिम्मेदार ठहराया जाता है, इस अनुपात को पहली बार 1966 में अर्थशास्त्री निकोलस कलडोर द्वारा एक अकादमिक प्रकाशन में प्रस्तावित किया गया था। पहले के ग्रंथों में, अनुपात को कभी-कभी “कलडोर का वी” कहा जाता है।

कम क्यू अनुपात – 0 और 1 के बीच-का मतलब है कि किसी फर्म की संपत्ति को बदलने की लागत उसके स्टॉक के मूल्य से अधिक है। इसका तात्पर्य है कि स्टॉक का मूल्यांकन नहीं किया गया है। इसके विपरीत, एक उच्च क्यू (1 से अधिक) का तात्पर्य है कि एक फर्म का स्टॉक अपनी संपत्ति की प्रतिस्थापन लागत से अधिक महंगा है, जिसका अर्थ है कि स्टॉक ओवरवैल्यूड है ।

स्टॉक वैल्यूएशन का यह उपाय टोबिन के क्यू अनुपात में निवेश के फैसले के पीछे ड्राइविंग कारक है। जब एक पूरे के रूप में बाजार में लागू किया जाता है, तो हम यह अनुमान लगा सकते हैं कि क्या एक पूरा बाजार अपेक्षाकृत ओवरबॉल्ट या अंडरवैल्यूड है; हम इस संबंध को इस प्रकार दर्शा सकते हैं:

Q Ratio (Market)=एमएकआरकश्मीरईटी सीएकपीमैंटीएकएलमैंजेडएकटीमैंओएन ओच एकएलएल सीओएमपीएकnमैंईरोंआरईपीएलएकसीईएमईएनटी वीएकएलयूई ओच एकएलएल सीओएमपीएकnमैंईरों\ पाठ {क्यू अनुपात (बाजार)} = \ frac {\ पाठ {सभी कंपनियों का बाजार पूंजीकरण}} {\ पाठ {सभी कंपनियों का प्रतिस्थापन मूल्य}}क्यू अनुपात (बाजार)=सभी कंपनियों का प्रतिस्थापन मूल्य

किसी फर्म या बाजार के लिए, एक से अधिक अनुपात सैद्धांतिक रूप से यह संकेत देगा कि बाजार या कंपनी ओवरवैल्यूड है। एक अनुपात जो कि एक से कम है, का अर्थ है कि इसका मूल्यांकन नहीं किया गया है।

इन सरल समीकरणों को समझना मूल्य और मूल्य के बीच संबंध के बारे में समान रूप से सरल अंतर्ज्ञान है। संक्षेप में, टोबिन का क्यू अनुपात यह दावा करता है कि एक व्यवसाय (या एक बाजार) लायक है जो इसे बदलने के लिए खर्च करता है। व्यवसाय (या बाजार) को बदलने के लिए आवश्यक लागत इसका  प्रतिस्थापन मूल्य है ।

यह तर्कसंगत लग सकता है कि उचित बाजार मूल्य 1.0 का क्यू अनुपात होगा।लेकिन, ऐतिहासिक रूप से ऐसा नहीं है।1995 से पहले (1945 तक डेटा के लिए), यूएस क्यू अनुपात कभी 1.0 तक नहीं पहुंचा।2000 की पहली तिमाही के दौरान, Q अनुपात 2.15 मारा गया, जबकि 2009 की पहली तिमाही में यह 0.66 था।2020 की दूसरी तिमाही के अनुसार, Q अनुपात 2.12 था।

प्रतिस्थापन मूल्य और क्यू अनुपात

प्रतिस्थापन मूल्य (या प्रतिस्थापन लागत) से तात्पर्य मौजूदा बाजार मूल्य के आधार पर मौजूदा परिसंपत्ति को बदलने की लागत से है। उदाहरण के लिए, एक-टेराबाइट हार्ड ड्राइव का प्रतिस्थापन मूल्य आज केवल $ 50 हो सकता है, भले ही हमने कुछ साल पहले उसी संग्रहण स्थान के लिए $ 500 का भुगतान किया हो।

इस परिदृश्य में, प्रतिस्थापन मूल्य का पता लगाना आसान होगा क्योंकि हार्ड ड्राइव के लिए एक मजबूत बाजार है जहां से कीमतों की जांच करना है। यह निर्धारित करने के लिए कि एक-टेराबाइट हार्ड ड्राइव क्या है, हमें बस यह निर्धारित करने की आवश्यकता होगी कि बाजार पर कई अलग-अलग आपूर्तिकर्ताओं में से एक से एक टेराबाइट हार्ड ड्राइव (तुलनीय गुणवत्ता और विनिर्देशों के) खरीदने के लिए क्या खर्च होगा। हालांकि, कई मामलों में, परिसंपत्तियों का प्रतिस्थापन मूल्य इससे कहीं अधिक मायावी साबित हो सकता है।

उदाहरण के लिए, एक व्यवसाय पर विचार करें जो अपने संचालन के लिए जटिल सॉफ्टवेयर दर्जी का मालिक है। इसकी अत्यधिक विशिष्ट प्रकृति के कारण, बाजार पर कोई तुलनीय विकल्प उपलब्ध नहीं हो सकता है। हमारे पिछले उदाहरण के विपरीत, हम केवल यह देखने के लिए जाँच नहीं कर सकते थे कि कितने समान सॉफ़्टवेयर बेच रहे हैं, क्योंकि पर्याप्त रूप से समान सॉफ़्टवेयर मौजूद नहीं होगा। इस प्रकार यह मुश्किल होगा, यदि असंभव नहीं है, तो सॉफ़्टवेयर के प्रतिस्थापन मूल्य के एक उद्देश्य अनुमान को प्रस्तुत करना।

इसी तरह की परिस्थितियाँ विभिन्न औद्योगिक मशीनरी से लेकर कई तरह के व्यावसायिक संदर्भों में मौजूद हैं, जो वित्तीय परिसंपत्तियों  को अस्पष्ट करते हैं और  इस तरह की सद्भावना जैसी अमूर्त संपत्ति को  । इन और समान परिसंपत्तियों के प्रतिस्थापन मूल्य का निर्धारण करने की अंतर्निहित कठिनाई के कारण, कई निवेशक टोबिन के क्यू अनुपात को व्यक्तिगत कंपनियों के मूल्यांकन के लिए एक विश्वसनीय उपकरण नहीं मानते हैं।

क्यू-अनुपात का उपयोग कैसे करें का उदाहरण

टोबिन के क्यू अनुपात का सूत्र फर्म के कुल बाजार मूल्य को लेता है और इसे फर्म के कुल संपत्ति मूल्य से विभाजित करता है। उदाहरण के लिए, मान लें कि किसी कंपनी के पास संपत्ति में $ 35 मिलियन है। इसमें 10 मिलियन शेयर बकाया हैं जो $ 4 के शेयर के लिए कारोबार कर रहे हैं। इस उदाहरण में, टोबिन का क्यू अनुपात होगा:

चूंकि अनुपात 1.0 से अधिक है, इसलिए बाजार मूल्य प्रतिस्थापन मूल्य से अधिक है और इसलिए हम कह सकते हैं कि फर्म ओवरवैल्यूड है और बिक्री हो सकती है।

एक अघोषित कंपनी, जिनके पास एक से कम अनुपात है, वे कॉर्पोरेट हमलावरों या संभावित खरीदारों के लिए आकर्षक होंगे, क्योंकि वे एक समान कंपनी बनाने के बजाय फर्म को खरीदना चाहते हैं। इससे कंपनी में रुचि बढ़ेगी, जिससे उसके शेयर की कीमत बढ़ेगी, जो आगे चलकर अपने टोबिन के क्यू अनुपात को बढ़ाएगी।

ओवरवैल्यूड कंपनियों के लिए, जिनका अनुपात एक से अधिक है, वे बढ़ी हुई प्रतिस्पर्धा देख सकते हैं। एक से अधिक अनुपात यह दर्शाता है कि एक फर्म अपनी प्रतिस्थापन लागत की तुलना में अधिक दर अर्जित कर रही है, जिससे व्यक्तियों या अन्य कंपनियों को कुछ प्रकार के व्यवसायों को पकड़ने के लिए इसी प्रकार के व्यवसाय बनाने होंगे। यह मौजूदा फर्म के बाजार शेयरों को कम करेगा, इसके बाजार मूल्य को कम करेगा और इसके टोबिन के क्यू अनुपात गिरने का कारण होगा।

क्यू अनुपात का उपयोग करने की सीमाएं

टोबिन की क्यू अभी भी व्यवहार में उपयोग की जाती है, लेकिन अन्य लोगों ने पाया है कि फंडामेंटल निवेश के परिणाम का अनुमान क्यू अनुपात से बहुत बेहतर है, जिसमें लाभ की दर भी शामिल है – या तो किसी कंपनी के लिए या किसी राष्ट्र की अर्थव्यवस्था के लिए लाभ की औसत दर।

अन्य लोग, जैसे कि डॉग हेनवुड ने अपनी पुस्तक वॉल स्ट्रीट: हाउ इट वर्क्स और फॉर किस में पाया है कि क्यू अनुपात एक महत्वपूर्ण समय अवधि में निवेश परिणामों की सटीक भविष्यवाणी करने में विफल रहता है। टोबिन के मूल (1977) पेपर के डेटा में 1960 से 1974 तक के वर्षों को शामिल किया गया था, जिसके लिए क्यू निवेश को बहुत अच्छी तरह से समझाता था। लेकिन अन्य समयावधियों को देखते हुए, क्यू बाजार या फर्मों के बारे में अनुमान लगाने में विफल रहता है। जबकि क्यू और निवेश 1970 के दशक की पहली छमाही के लिए एक साथ चलते थे, 1970 के दशक के उत्तरार्ध के शेयर बाजारों के दौरान क्यू गिर गया, यहां तक ​​कि संपत्ति में निवेश के रूप में भी।