प्रतिभूतिकरण में खराब ऋणों का जोखिम कौन उठाता है?
बुरा ऋण तब उत्पन्न होता है जब उधारकर्ता अपने ऋण पर डिफ़ॉल्ट होते हैं । यह प्रतिभूतियों से संबंधित प्राथमिक जोखिमों में से एक है, जैसे बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (एमबीएस), क्योंकि खराब ऋण इन उपकरणों के नकदी प्रवाह को रोक सकते हैं।
हालांकि, खराब कर्ज का जोखिम निवेशकों के बीच आ सकता है। प्रतिभूतियों को किस तरह संरचित किया जाता है, इसके आधार पर जोखिम को पूरी तरह से निवेशकों के एक समूह पर रखा जा सकता है या पूरे निवेश पूल में फैलाया जा सकता है।
चाबी छीन लेना
- सिक्यूरिटाइजेशन एक गैर-तरल संपत्ति या समान संपत्ति के समूह को वित्तीय सुरक्षा की प्रक्रिया है जो निवेशकों को बेची जाती है।
- प्रतिभूतिकरण कई गैर-तरल संपत्ति लेता है, आमतौर पर ऋण, जैसे बंधक, उन्हें एक सुरक्षा में बांध देता है, जिसे एक निवेशक को बेचा जाता है जो उस ऋण पर मूलधन और ब्याज भुगतान से एक आय स्ट्रीम प्राप्त करता है।
- दो प्रकार की प्रतिभूतियां हैं: वे जो पूल के रूप में आती हैं और जिनके पास किश्त हैं।
- एक पूल प्रतिभूतिकरण में, सभी निवेशक समान हैं, सभी जोखिमों को साझा करते हैं। यदि पूलित सुरक्षा पर बुरा ऋण है, तो सभी निवेशकों को वित्तीय नुकसान होता है।
- एक किश्त प्रतिभूतिकरण में, सुरक्षा को विभिन्न स्तरों (किश्तों) में विभाजित किया जाता है जो विभिन्न जोखिम प्रोफाइल के साथ संपत्ति से बना होता है। कम किशोरावस्था पहले खराब ऋणों पर नुकसान उठाती है जबकि उच्च किश्त आमतौर पर अप्रभावित रहते हैं।
प्रतिभूतिकरण
सिक्यूरिटाइजेशन एक गैर-तरल संपत्ति या समान गैर-तरल परिसंपत्तियों के समूह को आर्थिक रूप से संरचित करने की प्रक्रिया है जिसे तब निवेशकों को बेचा जा सकता है। MBS को पहली बार 1980 के दशक की शुरुआत में ट्रेडर लुई रानियरी द्वारा बनाया गया था। यह 1990 के दशक में और 2000 के दशक की शुरुआत में एक बेहद लोकप्रिय निवेश बन गया। यह विचार था कि नई सुरक्षा को द्वितीयक बंधक बाजार में बेचा जा सकता है, जो निवेशकों को एक ऐसी परिसंपत्ति पर महत्वपूर्ण तरलता की पेशकश करता है जो अन्यथा बहुत ही अद्वितीय होगा।
प्रतिभूतिकरण, विशेष रूप से, प्रतिभूतियों में बंधक जैसी परिसंपत्तियों के बंटवारे को 2007 के सबप्राइम बंधक संकट में योगदान दिया गया है। हालांकि, यह प्रथा आज भी जारी है।
पूल और ट्रेन्च
अलगाव की दो शैलियाँ हैं: पूल और ट्रेंच। यहां बताया गया है कि वे निवेशकों के सामने आने वाले जोखिम के स्तर को कैसे प्रभावित करते हैं।
ताल
एक साधारण प्रतिभूतिकरण में पूलिंग एसेट्स (जैसे ऋण या बंधक), वित्तीय उपकरण बनाना और उन्हें निवेशकों को विपणन करना शामिल है। ऋण से आने वाली नकदी प्रवाह नए उपकरणों के धारकों पर पारित किया जाता है। भुगतान प्राप्त करते समय प्रत्येक उपकरण समान प्राथमिकता का होता है। चूंकि सभी उपकरण समान हैं, वे सभी परिसंपत्तियों से जुड़े जोखिम में साझा करते हैं। इस मामले में, सभी निवेशक खराब ऋण जोखिम के बराबर राशि का वहन करते हैं।
हिस्सों
एक अधिक जटिल प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया में, ट्रेंच बनाए जाते हैं। ट्रैन्च विभिन्न भुगतान संरचनाओं और आने वाले नकदी प्रवाह के लिए प्राथमिकता के विभिन्न स्तरों का प्रतिनिधित्व करते हैं। एक दो-किश्त प्रणाली में, किश्त ए की किश्त बी पर प्राथमिकता होगी। दोनों किश्त भुगतानों की एक अनुसूची का पालन करने का प्रयास करेंगे जो अंतर्निहित ऋण या बंधक के नकदी प्रवाह को दर्शाता है।
यदि बुरा ऋण उत्पन्न होता है, तो किश्त बी अपने नकदी प्रवाह को कम करते हुए, नुकसान को अवशोषित करेगा, जबकि किश्त ए अप्रभावित रहता है। चूंकि किश्त बी बुरे ऋणों से प्रभावित है, इसलिए यह सबसे अधिक जोखिम रखता है। निवेशक संबंधित जोखिम के स्तर को प्रतिबिंबित करने के लिए एक डिस्काउंट मूल्य पर किश्त बी उपकरणों की खरीद करेंगे। यदि दो से अधिक ट्रैशेज हैं, तो सबसे कम प्राथमिकता वाले ट्रेंच खराब ऋणों से होने वाले नुकसान को अवशोषित करेंगे।
रेटिंग एजेंसियों द्वारा ट्रैंच को गलत तरीके से वर्गीकृत किया जा सकता है, जहां ट्रंक को निवेश ग्रेड का दर्जा दिया जाता है, भले ही वे कबाड़ संपत्ति में शामिल हों, जो कि गैर-निवेश ग्रेड हैं।
एक पोर्टफोलियो के लिए, निवेशक प्राइम और सबप्राइम बंधक, होम इक्विटी ऋण, क्रेडिट कार्ड प्राप्तियों, या ऑटो ऋण जैसे प्रतिभूतिकरण निवेशों में से चुन सकते हैं । निवेशक एक इंडेक्स भी चुन सकते हैं।
तल – रेखा
निवेशकों के लिए प्रतिभूतिकरण एक ऐसा तरीका है जिससे वे परिसंपत्तियों तक पहुंच बना सकते हैं, अन्यथा उन्हें ऐसा करने का मौका नहीं मिलेगा, जैसे कि बंधक । यह कंपनियों के लिए अपनी बैलेंस शीट को कम करने और बंधक जैसी परिसंपत्तियों को बेचकर अधिक कारोबार करने का एक तरीका भी है।
प्रतिभूतिकरण एक सुसंगत आय स्ट्रीम प्राप्त करने का एक तरीका है, हालांकि यह जोखिम भरा हो सकता है क्योंकि अंतर्निहित संपत्तियों के बारे में अधिक जानकारी अज्ञात है, जैसे कि सबप्राइम मेल्टडाउन में मामला। जब प्रतिभूतिकरण में खराब ऋण होते हैं, तो नुकसान को साझा किया जाता है क्योंकि कई निवेशक होते हैं, हालांकि, प्रतिभूतिकरण के प्रकार के आधार पर, नुकसान को समान रूप से पूलित प्रतिभूतियों में या अलग-अलग स्तरों पर किश्त के रूप में साझा किया जाता है।