6 May 2021 9:32

WACC गणना करते समय बीटा को हटाना क्यों महत्वपूर्ण है

कंपनियों और निवेशकों ने रिटर्न का मूल्यांकन करने के लिए पूंजी (WACC) की भारित औसत लागत की समीक्षा की, जो कि एक फर्म को अपने सभी पूंजी दायित्वों को पूरा करने के लिए महसूस करने की जरूरत है, जिसमें लेनदारों और स्टॉकहोल्डर्स शामिल हैं। WACC गणना के लिए बीटा महत्वपूर्ण है, जहां यह जोखिम के लिए लेखांकन द्वारा इक्विटी की लागत को ‘वजन’ में मदद करता है । WACC की गणना इस प्रकार की जाती है:

WACC = (इक्विटी का वजन) x (इक्विटी की लागत) + (ऋण का वजन) x (ऋण की लागत)।

हालांकि, चूंकि सभी पूंजी दायित्वों में ऋण (और इसलिए डिफ़ॉल्ट या दिवालियापन जोखिम) शामिल नहीं है, इसलिए विभिन्न दायित्वों के बीच तुलना के लिए एक बीटा गणना की आवश्यकता होती है जो ऋण के प्रभाव से छीन ली जाती है। इस प्रक्रिया को “बीटा को अनलिवर करना” कहा जाता है।

उत्तोलक बीटा क्या है?

इक्विटी बीटा व्यापक बाजार की तुलना में कंपनी के शेयर की अस्थिरता है। 2 के एक बीटा का सैद्धांतिक रूप से मतलब है कि कंपनी का स्टॉक व्यापक बाजार के मुकाबले दोगुना अस्थिर है। वह संख्या जो याहू जैसे अधिकांश वित्तीय साइटों पर दिखाई देती है! या Google वित्त, लीवरेड बीटा है।

लीवरेड बीटा को जोखिम के दो घटकों की विशेषता है: व्यवसाय और वित्तीय। व्यावसायिक जोखिम में कंपनी-विशिष्ट मुद्दे शामिल हैं, जबकि वित्तीय जोखिम ऋण या उत्तोलन से संबंधित है। यदि कंपनी के पास शून्य ऋण है, तो अप्रकाशित और लीवरेड बीटा समान हैं।

बीटा को खोलना

WACC गणना लीवरेड और अनलेवरेड बीटा को शामिल करती है, लेकिन गणना करते समय यह विभिन्न चरणों में ऐसा करती है। बिना शर्त बीटा वित्तीय उत्तोलन के बिना रिटर्न की अस्थिरता को दर्शाता है। अनलेव्ड बीटा को एसेट बीटा के रूप में जाना जाता है, जबकि लीवरेड बीटा को इक्विटी बीटा के रूप में जाना जाता है। अघोषित बीटा की गणना इस प्रकार की जाती है:

अघोषित बीटा = लीवरेड बीटा / [1 + (1 – टैक्स दर) * (ऋण / इक्विटी)]

अपरिवर्तित बीटा अनिवार्य रूप से अनलिमिटेड भारित औसत लागत है। यह वह है जो औसत लागत ऋण या उत्तोलन का उपयोग किए बिना होगी। विभिन्न ऋणों और पूंजी संरचना वाली कंपनियों के लिए खाते में बीटा को अनलिवर करना आवश्यक है। उस नंबर का उपयोग तब इक्विटी की लागत का पता लगाने के लिए किया जाता है।

अघोषित बीटा की गणना करने के लिए, एक निवेशक को तुलनीय कंपनी दांव की एक सूची को इकट्ठा करना होगा, कंपनी की पूंजी संरचना के आधार पर औसत और फिर से लीवर लेना चाहिए जिसका वे विश्लेषण कर रहे हैं।

री-लीवरिंग बीटा

एक अस्पष्ट बीटा खोजने के बाद, WACC फिर वास्तविक या आदर्श पूंजी संरचना के लिए बीटा को फिर से विकसित करता है । आदर्श पूंजी संरचना कंपनी को खरीदने की तलाश में आती है, जिसका अर्थ है कि पूंजी संरचना बदल जाएगी। बीटा को फिर से जोड़ना इस प्रकार है:

लीवरेड बीटा = अनलेव्ड बीटा * [1 + (1 – टैक्स दर) * (ऋण / इक्विटी)]

एक मायने में, गणना ने एक फर्म के लिए सभी पूंजी दायित्वों को अलग कर दिया है और फिर उन्हें प्रत्येक भाग के सापेक्ष प्रभाव को समझने के लिए आश्वस्त किया है। इससे कंपनी को इक्विटी की लागत को समझने की अनुमति मिलती है, जिससे पता चलता है कि कंपनी को प्रति डॉलर वित्त का भुगतान करने के लिए कितनी ब्याज की आवश्यकता है। भविष्य की पूंजी विस्तार की व्यवहार्यता का निर्धारण करने में WACC बहुत उपयोगी है।

बेवसाइड बीटा उदाहरण

कंपनी एबीसी इक्विटी की अपनी लागत का पता लगाने के लिए देख रही है। कंपनी निर्माण व्यवसाय में काम करती है, जहां तुलनीय कंपनियों की सूची के आधार पर, औसत बीटा 0.9 है। तुलनीय फर्मों का औसत ऋण-से-इक्विटी अनुपात 0.5 है। कंपनी एबीसी में 0.25 का ऋण-इक्विटी अनुपात और 30% कर दर है।

अघोषित बीटा की गणना निम्न प्रकार से की जाती है:

0.67 = 0.9 / [1 + (1 – 0.3) * (0.5)]

फिर बीटा को फिर से लीवर करने के लिए हम ऊपर और बिना कंपनी के डेट-टू-इक्विटी के लीवरेड बीटा की गणना करते हैं:

0.79 = 0.67 * [1 + (1 – 0.3) * (0.25)]

अब, कंपनी अपनी इक्विटी की लागत की गणना करने के लिए जोखिम-मुक्त दर और बाजार जोखिम प्रीमियम के साथ-साथ ऊपर लीवरेड बीटा आंकड़ा का उपयोग करेगी।