सीएपीएम मॉडल: लाभ और नुकसान
व्यापक रूप से उपयोग की जाने वाली पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (CAPM) -जब व्यवहार में लाया जाता है – इसमें पेशेवरों और विपक्ष दोनों होते हैं।
CAPM मॉडल: एक अवलोकन
पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (CAPM) एक वित्त सिद्धांत है जो निवेश और जोखिम पर आवश्यक रिटर्न के बीच एक रैखिक संबंध स्थापित करता है। मॉडल एक परिसंपत्ति के बीटा, जोखिम-मुक्त दर (आमतौर पर ट्रेजरी बिल दर) और इक्विटी जोखिम प्रीमियम के बीच संबंध पर आधारित है, या बाजार में जोखिम-मुक्त दर का अनुमान है।
मॉडल केदिल में इसकी अंतर्निहित धारणाएं हैं, जो कई अवास्तविक होने के रूप में आलोचना करते हैं और जो इसके कुछ प्रमुख कमियों के लिए आधार प्रदान कर सकते हैं। कोई मॉडल सही नहीं है, लेकिन प्रत्येक में कुछ विशेषताएं होनी चाहिए जो इसे उपयोगी और लागू करें।
CAPM मॉडल के लाभ
सीएपीएम के आवेदन के कई फायदे हैं, जिनमें शामिल हैं:
उपयोग में आसानी
सीएपीएम एक सरल गणना है जिसे रिटर्न की आवश्यक दरों के आसपास विश्वास प्रदान करने के लिए संभावित परिणामों की एक श्रृंखला प्राप्त करने के लिए आसानी से तनाव-परीक्षण किया जा सकता है।
चाबी छीन लेना
- सीएपीएम एक व्यापक रूप से उपयोग किया जाने वाला रिटर्न मॉडल है जो आसानी से गणना और तनाव-परीक्षण किया जाता है।
- इसकी अवास्तविक मान्यताओं के लिए आलोचना की जाती है।
- इन आलोचनाओं के बावजूद, CAPM कई स्थितियों में DDM या WACC मॉडल की तुलना में अधिक उपयोगी परिणाम प्रदान करता है।
विविध पोर्टफ़ोलियो
यह धारणा कि निवेशक बाजार पोर्टफोलियो के समान एक विविध पोर्टफोलियो रखते हैं, अनिश्चित (विशिष्ट) जोखिम को समाप्त करता है ।
प्रणाली जोखिम
सीएपीएम व्यवस्थित जोखिम (बीटा) को ध्यान में रखता है, जिसे अन्य रिटर्न मॉडल से बाहर छोड़ दिया जाता है, जैसे कि लाभांश छूट मॉडल (डीडीएम)। व्यवस्थित या बाजार जोखिम एक महत्वपूर्ण चर है क्योंकि यह अप्रत्याशित है और इस कारण से, अक्सर पूरी तरह से कम नहीं किया जा सकता है।
व्यापार और वित्तीय जोखिम भिन्नता
जब व्यवसाय अवसरों की जांच करते हैं, यदि व्यापार मिश्रण और वित्तपोषण वर्तमान व्यवसाय से भिन्न होते हैं, तो पूंजी की भारित औसत लागत (WACC) की तरह अन्य आवश्यक रिटर्न गणना का उपयोग नहीं किया जा सकता है। हालाँकि, CAPM कर सकते हैं।
जब निवेश मोज़ेक के अन्य पहलुओं के साथ संयोजन में उपयोग किया जाता है, तो CAPM अद्वितीय उपज डेटा प्रदान कर सकता है जो एक संभावित निवेश का समर्थन या समाप्त कर सकता है।
CAPM मॉडल के नुकसान
कई वैज्ञानिक मॉडल की तरह, सीएपीएम की कमियां हैं। प्राथमिक कमियां मॉडल के इनपुट और मान्यताओं में परिलक्षित होती हैं, जिनमें शामिल हैं:
जोखिम-मुक्त दर (Rf)
R f के रूप में आमतौर पर स्वीकृत दर अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों पर उपज है । इस इनपुट का उपयोग करने के साथ मुद्दा यह है कि उपज में दैनिक परिवर्तन होता है, जिससे अस्थिरता पैदा होती है ।
बाजार पर वापसी (आरएम)
बाजार में वापसी को पूंजीगत लाभ और बाजार के लिए लाभांश के योग के रूप में वर्णित किया जा सकता है । एक समस्या तब उत्पन्न होती है, जब किसी भी समय, बाजार में वापसी नकारात्मक हो सकती है। नतीजतन, लंबी अवधि के बाजार में रिटर्न को सुचारू करने के लिए उपयोग किया जाता है। एक और मुद्दा यह है कि ये रिटर्न पिछड़े दिखने वाले हैं और भविष्य के बाजार रिटर्न के प्रतिनिधि नहीं हो सकते हैं।
जोखिम-मुक्त दर से उधार लेने की क्षमता
सीएपीएम चार प्रमुख मान्यताओं पर बनाया गया है, जिसमें एक अवास्तविक वास्तविक दुनिया की तस्वीर को दर्शाता है। यह धारणा – कि निवेशक जोखिम मुक्त दर पर उधार ले सकते हैं और उधार दे सकते हैं – वास्तविकता में अप्राप्य है। व्यक्तिगत निवेशक अमेरिकी सरकार के समान दर पर उधार (या उधार) देने में असमर्थ हैं। इसलिए, मॉडल की गणना की तुलना में न्यूनतम आवश्यक रिटर्न लाइन वास्तव में कम खड़ी (कम रिटर्न प्रदान) हो सकती है।
परियोजना प्रॉक्सी बीटा का निर्धारण
ऐसे व्यवसाय जो निवेश का आकलन करने के लिए CAPM का उपयोग करते हैं, उन्हें परियोजना या निवेश का बीटा चिंतनशील खोजने की आवश्यकता होती है। अक्सर, एक प्रॉक्सी बीटा आवश्यक है। हालांकि, परियोजना का सही मूल्यांकन करने के लिए किसी को सही ढंग से निर्धारित करना मुश्किल है और परिणाम की विश्वसनीयता को प्रभावित कर सकता है।