Bespoke सीडीओ

एक Bespoke सीडीओ क्या है?

एक bespoke CDO एक संरचित वित्तीय उत्पाद है – विशेष रूप से, एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (CDO) – जो एक डीलर अपनी आवश्यकताओं के लिए निवेशकों और दर्जी के एक विशिष्ट समूह के लिए बनाता है। निवेशक समूह आमतौर पर बीस्पोक सीडीओ की एक किश्त खरीदता है, और शेष किश्तों को फिर डीलर द्वारा आयोजित किया जाता है, जो आमतौर पर क्रेडिट डेरिवेटिव जैसे अन्य वित्तीय उत्पादों का उपयोग करके संभावित नुकसान के खिलाफ बचाव करने का प्रयास करेंगे ।

एक bespoke CDO अब आमतौर पर एक bespoke किश्त या एक bespoke किश्त अवसर (BTO) के रूप में जाना जाता है।

चाबी छीन लेना

• बीस्पोक सीडीओ एक संपार्श्विक ऋण दायित्व है जिसे निवेशकों के एक विशेष समूह की विशिष्ट आवश्यकताओं के लिए अनुकूलित किया गया है
• 2007-09 के वित्तीय संकट में उनकी बाहरी भूमिका के कारण हैरान, bespoke CDO ने 2016 में moniker bespoke tranch अवसरों (BTOs) के तहत पुन: आवेदन करना शुरू किया।
• बेस्पोक सीडीओ आज मुख्य रूप से हेज फंड और अन्य परिष्कृत संस्थागत निवेशकों द्वारा उपयोग किया जाता है।

एक Bespoke सीडीओ की मूल बातें

परंपरागत रूप से, एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) एक साथ नकदी प्रवाह पैदा करने वाली परिसंपत्तियों के संग्रह का संग्रह करता है – जैसे बंधक, बांड और अन्य प्रकार के ऋण – और फिर इस पोर्टफोलियो को खंडों में बदल देते हैं जिन्हें ट्रैश कहा जाता है। बेस्पोक सीडीओ को इन पारंपरिक सीडीओ की तरह संरचित किया जा सकता है, आय धाराओं के साथ ऋण के वर्गों को जमा कर सकते हैं, लेकिन यह शब्द आमतौर पर सिंथेटिक सीडीओ का उल्लेख करता है जो क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (सीडीएस) में निवेश करते हैं और जो अधिक उच्च अनुकूलन योग्य और संतुलित होते हैं।

Tranches विशिष्ट विशेषताओं द्वारा विभाजित एक जमा की गई संपत्ति के भाग हैं। सीडीओ के विभिन्न अंश जोखिम के विभिन्न अंशों को वहन करते हैं, जो अंतर्निहित परिसंपत्ति की साख पर निर्भर करता है। इसलिए, प्रत्येक किश्त में रिटर्न की एक अलग तिमाही दर होती है जो अपने स्वयं के जोखिम प्रोफ़ाइल से मेल खाती है। जाहिर है, ट्रेंच की होल्डिंग्स के डिफॉल्ट की संभावना जितनी अधिक होगी, उतना ही अधिक रिटर्न मिलेगा। प्रमुख रेटिंग एजेंसियां ​​सीडीपीओ को दोषी नहीं ठहराती हैं – साख का मूल्यांकन जारीकर्ता और कुछ हद तक, बाजार की धारणा द्वारा किया जाता है। क्योंकि ये अनूठे और जटिल वित्तीय उपकरण हैं, बीस्पोक सीडीओ केवल काउंटर (ओटीसी) पर व्यापार करते हैं ।

Bespoke सीडीओ की पृष्ठभूमि

Bespoke CDOs- सामान्य रूप से CDOs की तरह- वित्तीय संकट में अपनी प्रमुख भूमिका के कारण लोकप्रियता खो चुके हैं, जो 2007 और 2009 के बीच आवास बुलबुले और बंधक मंदी के बाद थे । वॉल स्ट्रीट द्वारा इन उत्पादों का निर्माण बड़े पैमाने पर बाजार में योगदान के रूप में देखा गया था और अंतिम सरकारी खैरात-साथ ही सामान्य ज्ञान की कमी। उत्पाद अत्यधिक संरचित निवेश थे, जिन्हें समझना मुश्किल था – खरीदने वालों और उन्हें बेचने वाले दोनों – और मूल्य के लिए कठिन।

इसके बावजूद, सीडीओ जोखिम उठाने वाले दलों को कंधे से कंधा मिलाकर, और अन्य उपयोगों के लिए पूंजी मुक्त करने के लिए एक उपयोगी उपकरण हैं। वॉल स्ट्रीट हमेशा जोखिम को स्थानांतरित करने और पूंजी को अनलॉक करने के तरीकों की तलाश कर रहा है। इसलिए, 2016 के बाद से, बीस्पोक सीडीओ वापसी कर रहा है। अपने पुनर्जन्म में, इसे अक्सर बिसपोक ट्रेच अवसर (बीटीओ) कहा जाता है।

हालांकि, री-ब्रांडिंग ने इस उपकरण को ही नहीं बदला है, लेकिन संभवतया मूल्य निर्धारण मॉडल में थोड़ा और छानबीन करने और उचित परिश्रम करने की क्षमता है। इन नए उत्पादों के साथ यह आशा की जाती है कि निवेशक अपने आप को एक बार फिर से दायित्वों को नहीं पाते हैं जो वे ठीक से नहीं समझते हैं। 

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2017 में कुछ $ 50 बिलियन के बीटीओ बेचे गए।

Bespoke सीडीओ के पेशेवरों

एक bespoke सीडीओ का स्पष्ट लाभ यह है कि खरीदार इसे अनुकूलित कर सकता है। एक बीस्पोक सीडीओ बस एक उपकरण है जो निवेशकों को अपनी निवेश रणनीतियों या हेजिंग आवश्यकताओं के लिए प्रोफाइल वापस करने के लिए बहुत विशिष्ट जोखिम को लक्षित करने की अनुमति देता है। अगर कोई निवेशक बकरी पनीर उद्योग के खिलाफ एक बड़ा, लक्षित दांव बनाना चाहता है, तो एक डीलर होगा जो सही कीमत के लिए ऐसा करने के लिए एक bespoke CDO का निर्माण कर सकता है। कई बकरी पनीर उत्पादकों का कहना है कि पूल लोन के बाद से अभी भी इन उत्पादों में कुछ विविधता है।

दूसरा मुख्य लाभ उपरोक्त बाजार की उपज है जो वे प्रदान कर सकते हैं। जब क्रेडिट बाजार स्थिर होते हैं और निश्चित ब्याज दरें कम होती हैं, तो निवेश आय प्राप्त करने वालों को गहरी खुदाई करनी चाहिए।

बीस्पोक सीडीओ के विपक्ष

इसका बड़ा नुकसान यह है कि आमतौर पर bespoke CDOs के लिए कोई द्वितीयक बाजार नहीं है । बाजार की यह कमी दैनिक मूल्य निर्धारण को कठिन बनाती है। मूल्य की गणना जटिल सैद्धांतिक वित्तीय मॉडल के आधार पर की जानी चाहिए । वे मॉडल ऐसी धारणाएँ बना सकते हैं जो भयावह रूप से गलत हो सकती हैं, धारक को महंगा पड़ता है और उन्हें एक वित्तीय साधन के साथ छोड़ देता है जिसे वे किसी भी कीमत पर बेचने में असमर्थ होते हैं। सीडीओ जितना अधिक अनुकूलित होगा, उतनी ही कम यह किसी अन्य निवेशक या निवेशकों से अपील करेगा।

फिर पारदर्शिता और तरलता की कमी है जो सामान्य रूप से ओवर-द-काउंटर लेनदेन के साथ होती है और विशेष रूप से इन उपकरणों में। अनियमित उत्पादों के रूप में, बीस्पोक सीडीओ जोखिम वाले पैमाने पर अपेक्षाकृत अधिक रहते हैं – संस्थागत निवेशकों के लिए उपयुक्त साधन का अधिक, जैसे हेज फंड, व्यक्तियों की तुलना में।

पेशेवरों

• निवेशक चश्मा के लिए अनुकूलित

• उच्च उपज

• विविध

विपक्ष

• सुर नहीं मिलाया

• भारी जोखिम

• इलिक्विड (छोटा माध्यमिक बाजार)

• अपारदर्शी मूल्य निर्धारण

Bespoke सीडीओ का वास्तविक-विश्व उदाहरण

सिटीग्रुप बीस्पोक सीडीओ में अग्रणी डीलरों में से एक है, 2016 में अकेले यूएस $ 7 बिलियन का कारोबार कर रहा है। “ऐतिहासिक रूप से एक अपारदर्शी बाजार रहा है” में पारदर्शिता बढ़ाने के लिए – विक्रम प्रसाद सिटी सिटी के सहसंबंध और मादक पदार्थों के व्यापार के निदेशक के उद्धरण – बैंक क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप का एक मानकीकृत पोर्टफोलियो प्रदान करता है ये वे परिसंपत्तियां हैं जिनका उपयोग आमतौर पर सीडीओ के निर्माण के लिए किया जाता है। यह अपने ग्राहक पोर्टल पर दिखाई देने वाली सीडीओ ट्रेंच की मूल्य निर्धारण संरचना को भी बनाता है, जो आंकड़े ट्रेंच को “प्रकाशित” करता है।