क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (सीडीएस)
क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस) क्या है?
एक क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (सीडीएस) एक वित्तीय व्युत्पन्न या अनुबंध है जो एक निवेशक को किसी अन्य निवेशक के साथ उसके क्रेडिट जोखिम को “स्वैप” करने या ऑफसेट करने की अनुमति देता है । उदाहरण के लिए, अगर एक ऋणदाता चिंतित है कि एक उधारकर्ता ऋण पर डिफ़ॉल्ट होने वाला है, तो ऋणदाता उस जोखिम को ऑफसेट या स्वैप करने के लिए सीडीएस का उपयोग कर सकता है।
डिफ़ॉल्ट के जोखिम को स्वैप करने के लिए, ऋणदाता एक अन्य निवेशक से सीडीएस खरीदता है जो उधारकर्ता चूक के मामले में ऋणदाता की प्रतिपूर्ति करने के लिए सहमत होता है। अधिकांश सीडीएस अनुबंधों को बीमा पॉलिसी के कारण नियमित प्रीमियम के समान जारी प्रीमियम भुगतान के माध्यम से बनाए रखा जाता है ।
एक क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप क्रेडिट व्युत्पन्न का सबसे सामान्य रूप है और इसमें नगरपालिका बांड, उभरते बाजार बांड, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां, या कॉर्पोरेट बॉन्ड शामिल हो सकते हैं ।
- क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप, या सीडीएस, क्रेडिट व्युत्पन्न अनुबंध हैं जो निवेशकों को एक कंपनी, देश, या किसी अन्य प्रतिपक्ष के साथ अन्य इकाई पर क्रेडिट जोखिम स्वैप करने में सक्षम बनाते हैं।
- क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप ओटीसी क्रेडिट डेरिवेटिव का सबसे आम प्रकार है और इसका उपयोग अक्सर जोखिम को निर्धारित करने के लिए निश्चित आय उत्पादों पर क्रेडिट जोखिम को स्थानांतरित करने के लिए किया जाता है।
- शामिल किए गए दो समकक्षों के बीच क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप को अनुकूलित किया गया है, जो उन्हें नियामकों के लिए ट्रैक करने के लिए अपारदर्शी, दिव्य और कठोर बनाता है।
क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप समझाया गया
एक क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप हस्तांतरण करने के लिए डिज़ाइन किया गया है क्रेडिट जोखिम की निश्चित आय दो या अधिक दलों के बीच उत्पादों। एक सीडीएस में, स्वैप का खरीदार स्वैप के विक्रेता को एक अनुबंध की परिपक्वता तिथि तक भुगतान करता है। बदले में, विक्रेता इस बात से सहमत होता है कि – इस घटना में कि ऋण जारीकर्ता (उधारकर्ता) चूक या किसी अन्य ब्याज भुगतानों का भुगतान करेगा। सुरक्षा की परिपक्वता तिथि।
सीडीएस दुनिया में, एक क्रेडिट इवेंट एक ट्रिगर है जो सुरक्षा के खरीदार को अनुबंध को समाप्त करने और व्यवस्थित करने का कारण बनता है। जब व्यापार में प्रवेश किया जाता है और अनुबंध का हिस्सा होता है तब क्रेडिट घटनाओं पर सहमति होती है। एकल-नाम सीडीएस के बहुमत को ट्रिगर के रूप में निम्नलिखित क्रेडिट घटनाओं के साथ कारोबार किया जाता है: संदर्भ इकाई दिवालियापन, भुगतान करने में विफलता, दायित्व त्वरण, प्रतिशोध और अधिस्थगन । एक क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप एक प्रकार का क्रेडिट व्युत्पन्न अनुबंध है।
बांड और अन्य ऋण प्रतिभूतियों में जोखिम होता है कि उधारकर्ता ऋण या उसके ब्याज को नहीं चुकाएगा। क्योंकि ऋण प्रतिभूतियों में अक्सर परिपक्वता अवधि लंबी होती है, जितना कि 30 साल, निवेशक के लिए साधन के पूरे जीवन में उस जोखिम के बारे में विश्वसनीय अनुमान लगाना मुश्किल होता है।
इस तरह के जोखिम को प्रबंधित करने के लिए क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप एक बेहद लोकप्रिय तरीका बन गया है।मुद्रा के अमेरिकी नियंत्रक ने क्रेडिट डेरिवेटिव पर एक त्रैमासिक रिपोर्ट जारी की और जून 2020 में जारी एक रिपोर्ट में, इसने पूरे बाजार का आकार $ 4 ट्रिलियन रखा, जिसमें सीडीएस का मूल्य $ 3.5 ट्रिलियन था।
क्रेडिट डेरिवेटिव बाजार का आकार
क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप बीमा के रूप में
क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप, वास्तव में, गैर-भुगतान के खिलाफ बीमा है । एक सीडीएस के माध्यम से, खरीदार एक शुल्क के बदले किसी बीमा कंपनी या अन्य सीडीएस विक्रेता पर कुछ या सभी जोखिम को स्थानांतरित करके एक उधारकर्ता के डिफ़ॉल्ट के परिणामों से बच सकता है। इस तरह, क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप के खरीदार को क्रेडिट सुरक्षा प्राप्त होती है, जबकि स्वैप का विक्रेता ऋण सुरक्षा की साख की गारंटी देता है । उदाहरण के लिए, क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप का खरीदार स्वैप के विक्रेता द्वारा अनुबंध के बराबर मूल्य का हकदार होगा , किसी भी अवैतनिक ब्याज के साथ, भुगतान पर जारीकर्ता को डिफ़ॉल्ट होना चाहिए।
यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि क्रेडिट जोखिम समाप्त नहीं हुआ है – इसे सीडीएस विक्रेता में स्थानांतरित कर दिया गया है।जोखिम यह है कि सीडीएस विक्रेता उसी समय उधारकर्ता चूक करता है।यह 2008 के क्रेडिट संकट के प्राथमिक कारणों में से एक था: सीडीएस विक्रेता जैसे लेहमैन ब्रदर्स, भालू स्टर्न्स और एआईजी अपने सीडीएस दायित्वों पर चूक गए।
जबकि सीडीएस के माध्यम से क्रेडिट जोखिम को समाप्त नहीं किया गया है, जोखिम कम हो गया है। उदाहरण के लिए, यदि ऋणदाता ए ने मिड-रेंज क्रेडिट रेटिंग के साथ बॉरोअर बी को ऋण दिया है, तो ऋणदाता ए उधारकर्ता बी से बेहतर क्रेडिट रेटिंग और वित्तीय समर्थन के साथ एक विक्रेता से सीडीएस खरीदकर ऋण की गुणवत्ता बढ़ा सकता है। जोखिम दूर नहीं हुआ है, लेकिन इसे सीडीएस के माध्यम से कम किया गया है।
यदि ऋण जारीकर्ता डिफ़ॉल्ट नहीं करता है और यदि सबकुछ ठीक हो जाता है, तो सीडीएस खरीदार सीडीएस पर भुगतान के माध्यम से पैसा खोना समाप्त कर देगा, लेकिन खरीदार जारीकर्ता चूक और अगर यह नहीं हुआ तो अपने निवेश का बहुत अधिक अनुपात खोने के लिए खड़ा है। एक सीडीएस खरीदा है। जैसे, एक सुरक्षा धारक जितना अधिक सोचता है कि उसका जारीकर्ता डिफ़ॉल्ट होने की संभावना है, सीडीएस उतना ही वांछनीय है और जितना अधिक खर्च होगा।
प्रसंग में क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप
क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप वाली किसी भी स्थिति में कम से कम तीन पक्ष होंगे। इसमें शामिल पहली पार्टी वह संस्था है जिसने ऋण सुरक्षा (उधारकर्ता) जारी की। ऋण बांड या अन्य प्रकार की प्रतिभूतियां हो सकती हैं और अनिवार्य रूप से एक ऋण है जो ऋण जारीकर्ता को ऋणदाता से प्राप्त हुआ है। यदि कोई कंपनी किसी खरीदार के लिए $ 100 अंकित मूल्य और 10-वर्ष की परिपक्वता के साथ एक बॉन्ड बेचती है , तो कंपनी 10-वर्ष की अवधि के अंत में खरीदार को $ 100 का भुगतान करने के साथ-साथ नियमित ब्याज भुगतान पर सहमत हो रही है। बांड के जीवन का कोर्स। फिर भी, क्योंकि ऋण जारीकर्ता गारंटी नहीं दे सकता है कि यह प्रीमियम चुकाने में सक्षम होगा, ऋण खरीदार ने जोखिम लिया है।
ऋण खरीदार इस एक्सचेंज में दूसरी पार्टी है और सीडीएस खरीदार भी होगा, यदि पार्टियां सीडीएस अनुबंध में संलग्न होने का फैसला करती हैं। तृतीय पक्ष, सीडीएस विक्रेता, सबसे अधिक बार एक बड़े बैंक या बीमा कंपनी की गारंटी देता है अंतर्निहित ऋण जारीकर्ता और खरीदार के बीच। यह घर या कार पर एक बीमा पॉलिसी के समान है।
CDS का ओवर-द-काउंटर (OTC) कारोबार किया जाता है — यह देखते हुए कि वे गैर-मानकीकृत हैं और एक्सचेंज द्वारा सत्यापित नहीं हैं – क्योंकि वे जटिल हैं और अक्सर बीस्पोक हैं। सीडीएस बाजार में बहुत सारी अटकलें हैं, जहां निवेशक सीडीएस के दायित्वों का व्यापार कर सकते हैं यदि वे मानते हैं कि वे लाभ कमा सकते हैं। उदाहरण के लिए, मान लें कि एक सीडीएस है जो $ 10 मिलियन बॉन्ड का बीमा करने के लिए $ 10,000 त्रैमासिक भुगतान करता है। मूल रूप से सीडीएस बेचने वाली कंपनी का मानना है कि उधारकर्ता की क्रेडिट गुणवत्ता में सुधार हुआ है, इसलिए सीडीएस भुगतान अधिक है। कंपनी उन भुगतानों और अधिकारों को किसी अन्य खरीदार को बेच सकती है और संभावित रूप से लाभ कमा सकती है।
वैकल्पिक रूप से, एक निवेशक की कल्पना करें जो मानता है कि कंपनी ए अपने बांडों पर डिफ़ॉल्ट होने की संभावना है। निवेशक एक बैंक से एक सीडीएस खरीद सकता है जो कंपनी ए की चूक होने पर उस ऋण के मूल्य का भुगतान करेगा। एक सीडीएस भी खरीदा जा सकता है, भले ही खरीदार खुद कर्ज न चुकाए। यह थोड़ा सा है कि पड़ोसी अपने घर में दूसरे घर पर सीडीएस खरीद रहा है क्योंकि वह जानती है कि मालिक काम से बाहर है और बंधक पर डिफ़ॉल्ट हो सकता है ।
यद्यपि क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप परिपक्वता के माध्यम से एक बांड के भुगतान का बीमा कर सकते हैं, लेकिन उन्हें जरूरी नहीं कि बंधन के जीवन की संपूर्णता को कवर करना होगा। उदाहरण के लिए, कल्पना कीजिए कि एक निवेशक 10 साल की सुरक्षा में दो साल का होता है और सोचता है कि जारीकर्ता क्रेडिट में परेशानी में है। बॉन्ड के मालिक पांच साल के कार्यकाल के साथ क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप खरीदना चुन सकते हैं जो सातवें वर्ष तक निवेश की रक्षा करेगा, जब बॉन्डधारक का मानना है कि जोखिम फीका पड़ जाएगा।
निवेशकों के लिए क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप पर प्रभावी ढंग से पक्ष बदलना संभव है, जिसके लिए वे पहले से ही एक पार्टी हैं। उदाहरण के लिए, यदि एक सीडीएस विक्रेता का मानना है कि उधारकर्ता डिफ़ॉल्ट होने की संभावना है, तो सीडीएस विक्रेता अपने स्वयं के सीडीएस को किसी अन्य संस्था से खरीद सकता है या जोखिमों को भरने के लिए दूसरे बैंक को अनुबंध बेच सकता है। एक सीडीएस के स्वामित्व की श्रृंखला बहुत लंबी और जटिल हो सकती है, जो इस बाजार के आकार को ट्रैक करना मुश्किल बनाती है।
क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप का वास्तविक-विश्व उदाहरण
यूरोपीय संप्रभु ऋण संकट के दौरान क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप का व्यापक रूप से उपयोग किया गया था। सितंबर 2011 में, ग्रीस के सरकारी बॉन्ड में 94% डिफॉल्ट की संभावना थी। कई हेज फंडों ने भी सीडीएस का इस्तेमाल इस संभावना के रूप में किया कि देश डिफ़ॉल्ट हो जाएगा।
लगातार पूछे जाने वाले प्रश्न
क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप क्या है?
एक क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप एक वित्तीय व्युत्पन्न अनुबंध है जो एक प्रीमियम के बदले में प्रतिपक्ष को एक निश्चित आय उत्पाद के क्रेडिट जोखिम को स्थानांतरित करता है। अनिवार्य रूप से, क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप एक उधारकर्ता के डिफ़ॉल्ट पर बीमा के रूप में कार्य करता है। क्रेडिट डेरिवेटिव के सबसे लोकप्रिय रूप के रूप में, खरीदार और विक्रेता ओवर-द-काउंटर बाजारों पर कस्टम समझौतों की व्यवस्था करते हैं जो अक्सर नियामकों के लिए अनूठे, सट्टा और मुश्किल होते हैं।
क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप कैसे काम करता है?
विचार करें कि एक निवेशक 30-वर्षीय परिपक्वता के साथ बांड में $ 10,000 खरीदता है। इसकी लंबी परिपक्वता के कारण, यह निवेशक के लिए अनिश्चितता की एक परत जोड़ता है क्योंकि कंपनी समाप्ति से पहले मूल $ 10,000 या भविष्य के ब्याज भुगतान का भुगतान करने में सक्षम नहीं हो सकती है। इस परिणाम की संभावना के खिलाफ खुद को सुनिश्चित करने के लिए, निवेशक क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप खरीदता है। एक क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप अनिवार्य रूप से सुनिश्चित करता है कि मूल या किसी भी बकाया ब्याज भुगतान का भुगतान एक पूर्व निर्धारित समय अवधि में किया जाएगा। आमतौर पर, निवेशक एक बड़े वित्तीय संस्थान से क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप खरीदेगा, जो शुल्क के लिए अंतर्निहित ऋण की गारंटी देगा।
क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप का उपयोग किस लिए किया जाता है?
क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप मुख्य रूप से दो मुख्य कारणों के लिए उपयोग किया जाता है: हेजिंग जोखिम और अटकलें। जोखिम को कम करने के लिए, निवेशक अपने भुगतान पर चूक से, एक बंधक-समर्थित सुरक्षा जैसे बंधन की रक्षा के लिए बीमा की एक परत जोड़ने के लिए क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप खरीदते हैं। बदले में, एक तृतीय पक्ष प्रीमियम के बदले में जोखिम मानता है। इसके विपरीत, जब निवेशक क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप पर सट्टा लगाते हैं, तो वे संदर्भ इकाई की क्रेडिट गुणवत्ता पर दांव लगा रहे हैं।