बायस्ड एक्सपेक्टेशंस थ्योरी

बायस्ड एक्सपेक्टेशंस थ्योरी क्या है?

पक्षपाती उम्मीदों का सिद्धांत ब्याज दरों की संरचना का एक सिद्धांत है। पक्षपाती उम्मीदों के सिद्धांत में आगे की ब्याज दरें भविष्य की दरों के मौजूदा बाजार की उम्मीदों के योग के बराबर नहीं हैं, लेकिन अन्य कारकों द्वारा पक्षपाती हैं। यह शुद्ध उम्मीदों के सिद्धांत (जिसे निष्पक्ष अपेक्षा सिद्धांत भी कहा जाता है) के विपरीत हो सकता है, जो कहते हैं कि वे हैं, और दीर्घकालिक ब्याज दरें समान रूप से कुल परिपक्वता की अपेक्षित अल्पकालिक दरों को दर्शाती हैं। पक्षपाती उम्मीदों के सिद्धांत के दो प्रमुख रूप हैं: तरलता वरीयता सिद्धांत और पसंदीदा आवास सिद्धांत। तरलता वरीयता सिद्धांत निवेशक तरलता वरीयता के एक समारोह के रूप में ब्याज दरों की संरचना की व्याख्या करता है और पसंदीदा निवास स्थान सिद्धांत इसे विभिन्न परिपक्वताओं के लिए बांड के लिए आंशिक रूप से खंडित बाजार के परिणामस्वरूप बताता है। ये दोनों सिद्धांत एक ऊपर की ओर झुकी हुई उपज वक्र के साथ सामान्य देखे गए शब्द संरचना की व्याख्या करने में मदद करते हैं। 

चाबी छीन लेना

• आधारित उम्मीदों के सिद्धांत का दावा है कि भविष्य की अल्पकालिक ब्याज दरों की मौजूदा अपेक्षाओं के अलावा कारक मौजूदा दीर्घकालिक ब्याज दरों को प्रभावित करते हैं। 
• पक्षपाती उम्मीदों का सिद्धांत यह समझाने में मदद करता है कि ब्याज दरों की शब्द संरचना में आम तौर पर ऊपर की ओर ढलान की उपज वक्र क्यों होती है। 
• पक्षपाती उम्मीदों के सिद्धांत के दो प्रमुख रूप हैं; तरलता वरीयता सिद्धांत और पसंदीदा निवास स्थान सिद्धांत। 

बायस्ड एक्सपेक्टेशंस थ्योरी को समझना

पक्षपाती उम्मीदों के सिद्धांत के समर्थकों का तर्क है कि उपज वक्र का आकार भविष्य की ब्याज दरों के बाजार की मौजूदा अपेक्षाओं के अलावा व्यवस्थित कारकों से प्रभावित होता है। दूसरे शब्दों में, उपज की वक्र भविष्य की दरों के बारे में बाजार की अपेक्षाओं से और अन्य कारकों से आकार लेती है जो अलग-अलग परिपक्वता वाले बॉन्ड पर निवेशकों की वरीयताओं को प्रभावित करते हैं। 

यदि दीर्घकालिक ब्याज दरें केवल भविष्य की दरों की वर्तमान अपेक्षाओं द्वारा निर्धारित की जाती हैं, तो एक ऊपर की ओर झुकी हुई उपज वक्र का अर्थ होगा कि निवेशक भविष्य में अल्पकालिक दरों में वृद्धि की उम्मीद करते हैं। क्योंकि सामान्य परिस्थितियों में, उपज वक्र वास्तव में ऊपर की ओर ढलान करता है, यह आगे बताता है कि निवेशकों को लगातार किसी भी समय में अल्पकालिक दरों की उम्मीद है। 

फिर भी यह वास्तव में मामला नहीं लगता है, और यह स्पष्ट नहीं है कि वे ऐसा क्यों करेंगे, या वे गलत साबित होने के बाद अंततः अपनी अपेक्षाओं को समायोजित क्यों नहीं करेंगे। पक्षपाती उम्मीदों का सिद्धांत यह समझाने का प्रयास है कि उपज की वक्र आमतौर पर निवेशक वरीयताओं के मामले में ऊपर की ओर ढलान क्यों होती है।

दो सामान्य पक्षपाती अपेक्षा सिद्धांत तरलता वरीयता सिद्धांत और पसंदीदा आवास सिद्धांत हैं । तरलता वरीयता सिद्धांत से पता चलता है कि लंबी अवधि के बांड में जोखिम प्रीमियम होता है और पसंदीदा निवास स्थान सिद्धांत बताता है कि विभिन्न परिपक्वता प्रतिभूतियों की आपूर्ति और मांग एक समान नहीं है और इसलिए दरों को अलग-अलग समय क्षितिज पर स्वतंत्र रूप से निर्धारित किया जाता है।

तरलता वरीयता सिद्धांत

सरल शब्दों में, तरलता वरीयता सिद्धांत का तात्पर्य है कि निवेशक अधिक तरल संपत्तियों के लिए प्रीमियम पसंद करते हैं और भुगतान करेंगे। दूसरे शब्दों में, वे कम तरल सुरक्षा के लिए उच्च रिटर्न की मांग करेंगे और अधिक तरल पर कम रिटर्न स्वीकार करने के लिए तैयार होंगे। इस प्रकार, तरलता वरीयता सिद्धांत लंबी अवधि के बॉन्ड के लिए निवेशकों द्वारा मांग की गई उच्च दर के प्रतिबिंब के रूप में ब्याज दरों की संरचना की व्याख्या करता है। उच्च दर की आवश्यकता एक तरलता प्रीमियम है, जो कि परिपक्वता अवधि के लिए लंबी अवधि के परिपक्वता अवधि के लिए निर्धारित अवधि और परिपक्वता अवधि के अल्पकालिक बॉन्ड पर अपेक्षित भविष्य की दरों के बीच के अंतर से निर्धारित होती है। फ़ॉरवर्ड दरें, फिर ब्याज दर की अपेक्षाओं और तरलता प्रीमियम दोनों को दर्शाती हैं जो कि बांड की अवधि के साथ बढ़नी चाहिए। यह बताता है कि क्यों सामान्य उपज वक्र ढलान ऊपर की ओर जाता है, भले ही भविष्य की ब्याज दरें सपाट रहने या थोड़ी गिरावट की उम्मीद हो। क्योंकि वे एक तरलता प्रीमियम लेते हैं, आगे की दरें भविष्य की ब्याज दरों के बाजार की उम्मीदों का निष्पक्ष अनुमान नहीं होंगी।

इस सिद्धांत के अनुसार, निवेशकों के पास लघु निवेश क्षितिज के लिए एक प्राथमिकता है और वे दीर्घकालिक प्रतिभूतियों को नहीं पकड़ेंगे जो उन्हें ब्याज दर जोखिम के उच्च स्तर तक उजागर करेंगे । निवेशकों को दीर्घकालिक प्रतिभूतियों की खरीद के लिए मनाने के लिए, जारीकर्ताओं को बढ़े हुए जोखिम की भरपाई के लिए प्रीमियम की पेशकश करनी चाहिए। तरलता वरीयता सिद्धांत को बांड की सामान्य पैदावार में देखा जा सकता है जिसमें लंबी अवधि के बांड होते हैं, जिसमें आमतौर पर कम तरलता होती है और कम अवधि के बांड की तुलना में अधिक ब्याज दर का जोखिम होता है, जिससे निवेशकों को बांड खरीदने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए अधिक उपज होती है।

पसंदीदा आवास सिद्धांत

पसंदीदा निवास स्थान सिद्धांत बताता है कि अल्पकालिक बांड और दीर्घकालिक बांड सही विकल्प नहीं हैं, और निवेशकों के पास एक से अधिक परिपक्वता के बांड के लिए प्राथमिकता है। इसके बजाय विभिन्न परिपक्वताओं के बांड के लिए बाजार आंशिक रूप से खंडित होते हैं, आपूर्ति और मांग कारकों के साथ जो कुछ हद तक स्वतंत्र रूप से कार्य करते हैं। हालांकि, क्योंकि निवेशक उनके बीच स्थानांतरित कर सकते हैं और अपने पसंदीदा निवास स्थान के बाहर बांड खरीद सकते हैं, वे संबंधित हैं।

दूसरे शब्दों में, बांड निवेशक आम तौर पर अल्पकालिक बांड पसंद करते हैं और एक ही ब्याज दर के साथ अल्पकालिक बांड पर दीर्घकालिक ऋण साधन के लिए विकल्प नहीं चुनेंगे। निवेशक एक अलग परिपक्वता के बंधन को खरीदने के लिए तभी तैयार होंगे जब वे अपने पसंदीदा निवास स्थान के बाहर निवेश करने के लिए उच्च उपज अर्जित करते हैं, जो कि पसंदीदा परिपक्वता स्थान है। हालांकि, बांडधारक ब्याज दर जोखिम और मुद्रास्फीति के अलावा अन्य कारणों से अल्पकालिक प्रतिभूतियों को रखना पसंद कर सकते हैं ।