कैसे Buybacks मूल्य-बुक अनुपात को ताना
शेयर बायबैक प्रति शेयर (ईपीएस) कॉरपोरेट आय में वृद्धि हो सकती है, लेकिन बुक वैल्यू ग्रोथ पर खींचें । कई निवेशक अंडरवैल्यूड स्टॉक को खोजने के लिए प्राइस-टू-बुक अनुपात का उपयोग करते हैं, और यह वह जगह है जहां वे मूल्यांकन समस्याओं में भाग सकते हैं।
बायबैक, जिसे शेयर पुनर्खरीद भी कहा जाता है, परिणाम को ताना-बाना कर सकता है, जिससे कई शेयरों के मूल्य निर्धारण के लिए मूल्य-टू-बुक एक बेकार माप हो सकता है। जो कंपनियां नियमित रूप से पुनर्खरीद के माध्यम से अपनी हिस्सेदारी को कम करती हैं, वे बुक वैल्यू के आधार पर ओवरवैल्यूड हो सकती हैं।
यह आलेख इस बात की जाँच करेगा कि क्यों बायबैक का ईपीएस वृद्धि के लिए अनुकूल परिणाम है, लेकिन आम तौर पर इस परिसंपत्ति-आधारित माप की वृद्धि को धीमा करते हुए, पुस्तक के मूल्य को प्रति शेयर कम करते हैं।
चाबी छीन लेना
- शेयर बायबैक से प्रति शेयर आय (ईपीएस) को बढ़ावा मिलता है, लेकिन धीमी गति से बुक वैल्यू ग्रोथ होती है।
- जब शेयरों को वर्तमान पुस्तक मूल्य प्रति शेयर से ऊपर पुनर्खरीद किया जाता है, तो यह पुस्तक मूल्य प्रति शेयर कम होता है।
- बायबैक शेयरों में बकाया को कम करता है, जिसके परिणामस्वरूप एक कंपनी ओवरवैल्यूड दिखती है।
- एक कैश बायबैक के परिणामस्वरूप नकदी परिसंपत्तियों में कमी होती है और इसलिए बैलेंस शीट पर शेयरधारकों की इक्विटी में कमी होती है, अन्य परिसंपत्तियों में कोई संगत लाभ नहीं होता है।
- निवेशकों को ईपीएस में वृद्धि और इक्विटी (आरओई) पर वापसी के साथ-साथ मूल्य-टू-बुक मूल्य, बायबैक से किसी भी कृत्रिम प्रभाव के प्रकाश में देखना चाहिए।
बायबैक कैसा दिखता है?
बुक वैल्यू को कंपनी की कुल संपत्ति माइनस टोटल देनदारियों (यानी ऋण) के रूप में परिभाषित किया गया है। प्रति शेयर बुक वैल्यू कुल बुक वैल्यू है, जो बकाया शेयरों की संख्या से विभाजित है ।
मूल्य-से-पुस्तक अनुपात एक फर्म के बाजार पूंजीकरण की तुलना उसके पुस्तक मूल्य से करता है। गणना एक कंपनी के शेयर मूल्य प्रति शेयर अपने पुस्तक मूल्य प्रति शेयर से विभाजित है।
आइए एक उदाहरण देखें जो दिखाता है कि बायबैक प्रति शेयर कमाई को प्रभावित करता है और एक बड़े आकार के एक बार के बायबैक करने वाले निगम के प्रति शेयर मूल्य बुक करता है।
एक्सवाईजेड कॉर्पोरेशन: प्री-बायबैक
- कुल संपत्ति $ 300 बिलियन – कुल देनदारियों $ 150 बिलियन बुक मूल्य = $ 150 बिलियन
- पुस्तक मूल्य $ 150 बिलियन / शेयर बकाया 1 बिलियन बुक मूल्य प्रति शेयर = $ 150
- वार्षिक आय $ 20 बिलियन / शेयर बकाया 1 बिलियन आय प्रति शेयर = $ 20
- ईपीएस $ 20 / बुक मूल्य $ 150 प्रति शेयर रिटर्न इक्विटी पर = 13.3%
मान लें कि XYZ का शेयर प्रति शेयर 200 डॉलर पर कारोबार कर रहा है और XYZ अपने सभी शेयरों (सभी में 500 मिलियन), या कुल $ 100 बिलियन के शेयरों को वापस खरीदता है। वास्तविक दुनिया में यह कई वर्षों से विभिन्न कीमतों पर होगा, लेकिन उदाहरण के लिए मान लें कि यह सब एक ही बार में हुआ।
एक्सवाईजेड कॉर्पोरेशन: पोस्ट-बायबैक नोट: 100 मिलियन डॉलर की नकद संपत्ति 500 मिलियन शेयरों को 200 डॉलर प्रति शेयर पर खरीदने के लिए खर्च की गई थी।
- कुल संपत्ति $ 200 बिलियन – कुल देनदारियों $ 150 बिलियन बुक मूल्य = $ 50 बिलियन
- बुक वैल्यू $ 50 बिलियन / शेयर पोस्ट-बायबैक 500 मिलियन बुक वैल्यू प्रति शेयर = $ 100 प्रति शेयर
- वार्षिक आय $ 20 बिलियन / शेयर पोस्ट-बायबैक 500 मिलियन प्रति शेयर आय = $ 40 प्रति शेयर
- ईपीएस $ 40 प्रति शेयर / बुक वैल्यू $ 100 प्रति शेयर रिटर्न इक्विटी पर = 40%
ध्यान दें कि जब शेयर प्रति शेयर मौजूदा बुक वैल्यू से ऊपर पुनर्खरीद किए जाते हैं, तो यह प्रति शेयर बुक वैल्यू कम करता है। यदि स्टॉक बुक वैल्यू से नीचे कारोबार कर रहा था, जो दुर्लभ है, तो कंपनी अपने बुक वैल्यू प्रति शेयर बायबैक के माध्यम से जुटा सकती थी।
कई तरीके हैं जो एक कॉर्पोरेट बैलेंस शीट पर कई कारकों के आधार पर बायबैक दिखा सकते हैं, लेकिन इसे सरल रखने के लिए मान लेते हैं कि XYZ ने शेयरों को हाथ से कैश किया और फिर शेयरों को रिटायर कर दिया। यह ऐसा है जैसे कि उन्होंने शेयरों को जला दिया, फिर कभी जारी नहीं किया जाए। इससे नकदी परिसंपत्तियों में कमी आती है और इसलिए बैलेंस शीट पर शेयरधारकों की इक्विटी में कमी होती है, अन्य परिसंपत्तियों में इसके अनुरूप लाभ नहीं होता है।
अन्य जटिल तरीके हैं, जो कंपनी बायबैक की रिपोर्टिंग को संभाल सकती है, जैसे कि ऋण जारी करना और पुनर्खरीद शेयरों को ट्रेजरी स्टॉक के रूप में रखना ।
आपको बायबैक परिणाम की व्याख्या कैसे करनी चाहिए?
जैसा कि आप इस उदाहरण में देख सकते हैं, वर्तमान बुक वैल्यू प्रति शेयर नंबर के ऊपर किए गए एक प्रमुख शेयर पुनर्खरीद के कारण प्रति शेयर बुक वैल्यू का एक बड़ा विरूपण है।
यदि कंपनी को लगता है कि कंपनी का मूल्यांकन कम है, तो वे शेयर बायबैक लागू कर सकती हैं और वे अपने भविष्य के कार्यों में तेजी ला रही हैं।
बायबैक ने ईपीएस को $ 20 से $ 40 तक सुधार दिया, लेकिन प्रति शेयर बुक मूल्य 150 डॉलर से घटाकर 100 डॉलर कर दिया। इसके अलावा, ध्यान दें कि इक्विटी (आरओई) माप पर रिटर्न सामान्य 13.3% से आश्चर्यजनक 40% तक जाता है। आरओई नंबर एक सामान्य व्यवसाय को असाधारण रूप से अच्छा बना सकते हैं, लेकिन जब एक बड़ा बायबैक होता है, तो इसे अकाउंटिंग असामान्यता के रूप में देखा जाना चाहिए।
फाइनेंशियल इफेक्ट्स कैसे खरीदें बायबैक?
डॉलर ट्री ( DLTR ) एक कंपनी है जिसने नियमित रूप से शेयर बायबैक किए हैं। आइए देखें कि इन बायबैक ने अपने वित्तीय अनुपात के लिए क्या किया है।
2003 में, डॉलर ट्री स्टोर्स ने $ 177.6 मिलियन कमाए। 2007 में, यह संख्या $ 201.3 मिलियन तक बढ़ गई, 13.3% की वृद्धि हुई। इसी अवधि के दौरान, डॉलर ट्री का ईपीएस $ 1.54 से $ 2.09 हो गया, 35% की वृद्धि हुई। डॉलर ट्री कैसे बना? यह शेयर बायबैक के वित्तीय जादू के माध्यम से किया। अब इन अजीब परिणामों के कारण पर नजर डालते हैं।
डॉलर ट्री के शेयर की गिनती 114 मिलियन से लगभग 90 मिलियन शेयरों तक शेयर बायबैक के माध्यम से चली गई, 21% की कमी। हालांकि ईपीएस इन बायबैक से शानदार रूप से बढ़ा, लेकिन बुक वैल्यू इतनी अच्छी नहीं थी। यह केवल $ 2.35, या 26%, प्रति शेयर $ 8.90 से बढ़कर $ 11.25 प्रति शेयर हो गया, जबकि डॉलर ट्री द्वारा अर्जित कुल ईपीएस 7.06 डॉलर था।
यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि प्रत्येक डॉलर की कमाई हमेशा बुक वैल्यू में नहीं जुड़ती है, हालांकि ज्यादातर इसे सिद्धांत रूप में होना चाहिए। यह मान लिया गया है कि लाभांश का भुगतान नहीं किया जा रहा है, जो डॉलर ट्री के मामले में है। डॉलर ट्री की आमदनी का उपयोग आम तौर पर हर साल सामान्य व्यापार विस्तार लागतों के साथ शेयरों की पुनर्खरीद के लिए किया जाता था।
तल – रेखा
यदि आप मूल्य-से-पुस्तक अनुपात का उपयोग मूल्य के माप के रूप में करते हैं, तो आपको सावधान रहना होगा यदि कोई कंपनी बैक स्टॉक खरीद रही है। अगर यह हो गया है तो आप कैसे बता सकते हैं? कंपनी के कुल अंशों को क्रमिक वर्षों में देखें।
एक निवेशक के लिए सबसे अच्छा समाधान ईपीएस और आरओई में वृद्धि के साथ-साथ मूल्य-टू-बुक मूल्य, बायबैक से किसी भी कृत्रिम प्रभाव के आलोक में देखना है।