तुलनात्मक लेन-देन
तुलनात्मक लेनदेन क्या है?
एक तुलनीय लेनदेन की लागत एक कंपनी के मूल्य का आकलन करने में प्रमुख कारकों में से एक है जिसे विलय और अधिग्रहण (एम एंड ए) लक्ष्य के रूप में माना जा रहा है। तर्क एक संभावित घर खरीदार के समान है जो एक पड़ोस में हाल की बिक्री की जांच करता है।
यह आमतौर पर एक COMP लेनदेन के रूप में जाना जाता है।
चाबी छीन लेना
- कॉरपोरेट टेकओवर लक्ष्य के लिए उचित मूल्य का आकलन करने में तुलनीय लेनदेन का उपयोग किया जाता है।
- आदर्श तुलनीय लेन-देन समान व्यवसाय मॉडल वाले एक उद्योग में एक कंपनी के लिए है।
- अधिग्रहण लक्ष्य का उचित मूल्य इसकी हालिया कमाई पर आधारित है।
तुलनात्मक लेन-देन को समझना
कंपनियां अपने कारोबार को बढ़ाने, मूल्यवान संसाधनों तक पहुंच हासिल करने, अपनी पहुंच बढ़ाने, एक प्रतियोगी को खत्म करने, या इन सभी कारणों के कुछ संयोजन के क्रम में अन्य कंपनियों का अधिग्रहण करना चाहती हैं।
किसी भी मामले में, उस अधिग्रहण के लिए अधिक भुगतान विनाशकारी हो सकता है। इसलिए, कंपनी और उसके निवेश बैंकर तुलनीय लेनदेन की तलाश करते हैं – हाल ही में बेहतर। वे ऐसे ही बिजनेस मॉडल वाली कंपनियों को देखते हैं, जिन्हें कंपनी टारगेट करती है। जितना अधिक तुलनीय लेनदेन डेटा विश्लेषण के लिए उपलब्ध है, उतना ही उचित मूल्यांकन प्राप्त करना आसान है।
इसके विपरीत, एक कंपनी जो टेकओवर का लक्ष्य बन गई है, यह निर्धारित करने के लिए एक ही प्रकार का विश्लेषण करती है कि क्या मेज पर एक प्रस्ताव अपने स्वयं के शेयरधारकों के लिए एक अच्छा है।
या तो मामले में, मूल्यांकन की तुलनीय लेनदेन विधि एक कंपनी को अधिग्रहण के लिए एक मूल्य पर पहुंचने में मदद कर सकती है जो शेयरधारकों को स्वीकार करने के लिए तैयार हैं।
वैल्यूएशन मैट्रिक
तुलनीय लेनदेन विश्लेषण के लिए व्यापक उपयोग में विशिष्ट मूल्यांकन मीट्रिक EV-से-EBITDA मल्टीपल है । EV उद्यम मूल्य है और EBITDA ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले कमाई है। इस सूत्र में, EBITDA के लिए 12 महीने की अवधि का उपयोग किया जाता है।
तुलनीय लेनदेन मूल्यांकन का उपयोग आमतौर पर कंपनी के रियायती नकदी प्रवाह, मूल्य-से-आय अनुपात, मूल्य-से-बिक्री अनुपात, और मूल्य-से-नकदी प्रवाह सहित अन्य डेटा के साथ किया जाता है। अन्य कारक विशेष उद्योगों के लिए प्रासंगिक हैं।
उपरोक्त सभी संख्या सार्वजनिक कंपनियों के लिए आसानी से उपलब्ध हैं। यदि अधिग्रहण लक्ष्य सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनी नहीं है, तो उपलब्ध डेटा सीमित हो सकता है।
तुलनात्मक लेन-देन का वास्तविक विश्व उदाहरण
बेक्टन, डिकिंसन एंड कंपनी (BDX) ने सीआर बार्ड, इंक। के अपने इच्छित अधिग्रहण के लिए 2017 के मध्य में SEC के साथ एक फॉर्म S-4 दायर किया, दोनों कंपनियां डेवलपर्स और चिकित्सा उपकरणों के निर्माता हैं।
निष्पक्षता राय
दाखिल ने खुलासा किया कि बार्ड ने गोल्डमैन सैक्स को बीडी द्वारा दी गई कीमत के लिए निष्पक्षता राय प्रदान करने के लिए एक वित्तीय सलाहकार के रूप में बनाए रखा । चूंकि हाल के वर्षों में स्वास्थ्य सेवा आपूर्ति उद्योग में महत्वपूर्ण समेकन हुआ था, इसके निपटान में गोल्डमैन सैक्स की तुलनात्मक लेनदेन डेटा की एक सरणी थी।
2011 से 2016 तक नौ तुलनीय लेनदेन फाइलिंग में सूचीबद्ध हैं। इसने बार्ड शेयरधारकों और कंपनी के निदेशक मंडल के लिए बीडी के अधिग्रहण प्रस्ताव पर विचार करने के लिए एक मजबूत विश्लेषण की अनुमति दी।
तुलना अधिग्रहण लक्ष्य के साथ-साथ संभावित अधिग्रहणकर्ता द्वारा विश्लेषण किया जाता है।
बार्ड के वित्तीय सलाहकार ने ईवी-टू-एलटीएम ईबीआईटीडीए की सीमा की गणना पिछले लेनदेन के साथ-साथ मंझले एकाधिक के रूप में की है। तुलनात्मक लेन-देन विश्लेषण इस सौदे के लिए मूल्यांकन की गई कई मूल्यांकन तकनीकों में से एक था, जो मूल्य-आय और मूल्य-आय-वृद्धि गुणकों सहित अन्य थे । लेकिन यह भी अग्रणी था, जैसा कि विलय और अधिग्रहण के लिए मानक अभ्यास है।
सामान्य चेतावनी
हालांकि यह मानक अभ्यास है, लेकिन किसी लक्षित फर्म के मूल्यांकन पर इसे अंतिम शब्द नहीं माना जाता है। इस उदाहरण में, गोल्डमैन सैक्स ने एक डिस्क्लेमर जारी किया कि इसके तुलनीय लेन-देन विश्लेषण, अन्य मूल्यांकन मीट्रिक विश्लेषणों के साथ, “न तो मूल्यांकन को मंजूरी देना चाहिए और न ही वे आवश्यक रूप से उन कीमतों को प्रतिबिंबित करते हैं जिन पर व्यवसाय या प्रतिभूतियों को बेचा जा सकता है।”
इस सौदे को अंततः $ 24 बिलियन की कीमत पर मंजूरी दी गई थी।