उत्तलता

उत्तलता क्या है?

बॉन्ड की कीमतों और बॉन्ड यील्ड के बीच के संबंध में उत्तलता वक्रता या वक्र की डिग्री का माप है।

चाबी छीन लेना

• उत्तलता एक जोखिम-प्रबंधन उपकरण है, जिसका उपयोग बाज़ार जोखिम के लिए पोर्टफोलियो के जोखिम को मापने और प्रबंधित करने के लिए किया जाता है।
• बॉन्ड की कीमतों और बॉन्ड यील्ड के बीच के संबंध में उत्तलता वक्रता का एक पैमाना है।
• उत्तलता दर्शाती है कि ब्याज दर में परिवर्तन के साथ बांड की अवधि कैसे बदल जाती है।
• यदि बांड की अवधि पैदावार में वृद्धि के रूप में बढ़ जाती है, तो बंधन को नकारात्मक उत्तलता कहा जाता है।
• यदि किसी बॉन्ड की अवधि बढ़ती है और पैदावार गिरती है, तो बॉन्ड को सकारात्मक उत्तलता कहा जाता है।

समझदारी

उत्तलता दर्शाती है कि ब्याज दर में परिवर्तन के साथ बांड की अवधि कैसे बदल जाती है। पोर्टफोलियो मैनेजर ब्याज दर जोखिम के लिए पोर्टफोलियो के जोखिम को मापने और प्रबंधित करने के लिए, जोखिम-प्रबंधन उपकरण के रूप में उत्तलता का उपयोग करेंगे ।

ऊपर दिखाए गए उदाहरण के आंकड़े में, बॉन्ड ए में बॉन्ड बी की तुलना में अधिक उत्तलता है, जो इंगित करता है कि अन्य सभी समान हैं, बॉन्ड ए में बॉन्ड बी की तुलना में ब्याज दर बढ़ने या गिरने की कीमत हमेशा अधिक होगी।

उत्तलता की व्याख्या करने से पहले, यह जानना महत्वपूर्ण है कि बांड की कीमतें और बाजार की ब्याज दरें एक दूसरे से कैसे संबंधित हैं। जैसे ही ब्याज दरें घटती हैं, बांड की कीमतें बढ़ती हैं। इसके विपरीत, बाजार की बढ़ती ब्याज दरें गिरती हुई बांड की कीमतों को जन्म देती हैं। यह विपरीत प्रतिक्रिया है क्योंकि दरों में वृद्धि के रूप में, बांड भुगतान में पीछे गिर सकता है वे अन्य प्रतिभूतियों की तुलना में संभावित निवेशक की पेशकश करते हैं।

बांड उपज कमाई या रिटर्न एक निवेशक कि विशेष रूप से सुरक्षा एक होल्डिंग खरीदने से करने की अपेक्षा कर सकते हैं। बांड की कीमत बाजार की ब्याज दर सहित कई विशेषताओं पर निर्भर करती है और नियमित रूप से बदल सकती है।

उदाहरण के लिए, यदि बाजार की दरें बढ़ती हैं, या बढ़ने की उम्मीद है, तो जारीकर्ता को अपने पैसे उधार देने के लिए निवेशकों की मांग को पूरा करने के लिए नए बांड मुद्दों में भी उच्च दर होनी चाहिए। हालाँकि, उस दर से कम के बॉन्ड की कीमत गिर जाएगी क्योंकि उनके लिए बहुत कम मांग होगी क्योंकि बॉन्डधारक अपने मौजूदा बॉन्ड को बेचने और बॉन्ड के लिए चयन करने की कोशिश करेंगे, सबसे अधिक संभावना नए मुद्दों, उच्च पैदावार का भुगतान करना। आखिरकार, कम कूपन दरों वाले इन बॉन्डों की कीमत एक स्तर तक गिर जाएगी, जहां रिटर्न की दर प्रचलित ब्याज दरों के बराबर है।

बॉन्ड की अवधि

बॉन्ड की अवधि बॉन्ड की कीमत में बदलाव को मापती है जब ब्याज दरों में उतार-चढ़ाव होता है। यदि किसी बॉन्ड की अवधि अधिक है, तो इसका मतलब है कि बॉन्ड की कीमत ब्याज दरों के विपरीत दिशा में एक बड़ी डिग्री तक जाएगी। इसके विपरीत, जब यह आंकड़ा कम होता है तो ऋण साधन ब्याज दरों में बदलाव के लिए कम गति दिखाएगा। अनिवार्य रूप से, एक बांड की अवधि जितनी अधिक होती है, ब्याज दरों में परिवर्तन होने पर इसकी कीमत में बड़ा परिवर्तन होता है। दूसरे शब्दों में, इसकी ब्याज दर जोखिम से अधिक है। इसलिए, अगर एक निवेशक का मानना ​​है कि ब्याज दरों में वृद्धि होने वाली है, तो उन्हें कम अवधि के साथ बांड पर विचार करना चाहिए।

बॉन्ड की अवधि परिपक्वता के अपने कार्यकाल के साथ भ्रमित नहीं होनी चाहिए । यद्यपि वे दोनों परिपक्वता तिथि के करीब आते हैं, उत्तरार्द्ध केवल समय का एक उपाय है जिसके दौरान बांडधारक को कूपन भुगतान प्राप्त होगा जब तक कि मूल भुगतान नहीं किया जाना चाहिए।

आमतौर पर, अगर बाजार की दरों में 1% की वृद्धि होती है, तो एक साल की परिपक्वता बांड की कीमत में 1% की गिरावट होनी चाहिए। हालांकि, लंबी अवधि की परिपक्वता वाले बांड के लिए, प्रतिक्रिया बढ़ जाती है। अंगूठे के एक सामान्य नियम के रूप में, यदि दरों में 1% की वृद्धि होती है, तो बांड की कीमतें परिपक्वता के प्रत्येक वर्ष के लिए 1% तक गिर जाती हैं। उदाहरण के लिए, यदि दरों में 1% की वृद्धि होती है, तो दो-वर्षीय बॉन्ड की कीमत में 2%, तीन-वर्षीय बॉन्ड की कीमत में 3% और 10-वर्ष की कीमत में 10% की गिरावट आएगी।

दूसरी ओर, अवधि, ब्याज दरों में बदलाव के लिए बॉन्ड की संवेदनशीलता को मापती है। उदाहरण के लिए, यदि दरों में 1% वृद्धि होती है, तो 5-वर्ष की औसत अवधि के साथ एक बांड या बॉन्ड फंड अपने मूल्य का लगभग 5% खो देगा।

उत्तलता और जोखिम

उत्तोलन एक बांड की अवधि की संवेदनशीलता को मापकर अवधि की अवधारणा पर बनाता है क्योंकि पैदावार बदल जाती है। बॉन्ड अवधि से संबंधित, ब्याज दर जोखिम का एक बेहतर उपाय है उत्तलता । जहां अवधि मानती है कि ब्याज दरों और बांड की कीमतों में एक रैखिक संबंध है, उत्तलता अन्य कारकों के लिए अनुमति देती है और एक ढलान का उत्पादन करती है।

ब्याज दरों में छोटे और अचानक उतार-चढ़ाव के कारण बांड की कीमतें कैसे प्रभावित हो सकती हैं, इसका एक अच्छा उपाय हो सकता है। हालांकि, बांड की कीमतों और पैदावार के बीच का संबंध आमतौर पर अधिक ढलान या उत्तल होता है। इसलिए, ब्याज दरों में बड़े उतार-चढ़ाव होने पर बॉन्ड की कीमतों पर प्रभाव का आकलन करने के लिए उत्तलता एक बेहतर उपाय है।

जैसे-जैसे उत्तलता बढ़ती है, प्रणालीगत जोखिम जिसके कारण पोर्टफोलियो का विस्तार होता है। 2008 के वित्तीय संकट के दौरान प्रणालीगत जोखिम आम हो गया क्योंकि एक वित्तीय संस्थान की विफलता ने दूसरों को खतरे में डाल दिया। हालाँकि, यह जोखिम सभी व्यवसायों, उद्योगों और अर्थव्यवस्था पर समग्र रूप से लागू हो सकता है।

एक निश्चित-आय वाले पोर्टफोलियो के लिए जोखिम का मतलब है कि ब्याज दरों में वृद्धि के रूप में, मौजूदा फिक्स्ड-रेट साधन उतना आकर्षक नहीं हैं। जैसे-जैसे उत्तलता घटती जाती है, बाजार की ब्याज दरों में गिरावट कम होती जाती है और बॉन्ड पोर्टफोलियो को हेज माना जा सकता है। आमतौर पर, कूपन दर या उपज जितनी अधिक होती है, एक बांड की उत्तलता या बाजार जोखिम कम होता है। जोखिम कम होने का कारण यह है कि बॉन्ड पर कूपन को पार करने के लिए बाजार दरों में बहुत वृद्धि होगी, जिसका अर्थ है कि निवेशक के लिए ब्याज दर कम है। हालाँकि, अन्य जोखिम, जैसे डिफ़ॉल्ट जोखिम आदि, अभी भी मौजूद हो सकते हैं।

नकारात्मक और सकारात्मक संयोग

यदि बांड की अवधि पैदावार में वृद्धि के रूप में बढ़ जाती है, तो बंधन को नकारात्मक उत्तलता कहा जाता है। दूसरे शब्दों में, बांड की कीमत पैदावार में वृद्धि की तुलना में अधिक दर से घट जाएगी यदि पैदावार गिर गई थी। इसलिए, यदि किसी बांड में नकारात्मक उत्तलता होती है, तो इसकी अवधि बढ़ जाती है – कीमत गिर जाएगी। जैसे ही ब्याज दरें बढ़ती हैं, और इसके विपरीत सच होता है।

यदि किसी बॉन्ड की अवधि बढ़ती है और पैदावार गिरती है, तो बॉन्ड को सकारात्मक उत्तलता कहा जाता है। दूसरे शब्दों में, जैसे-जैसे पैदावार में गिरावट आती है, बांड की कीमतों में अधिक वृद्धि होती है – या अवधि – यदि पैदावार में वृद्धि होती है। सकारात्मक उत्तलता बांड की कीमतों में अधिक वृद्धि की ओर ले जाती है। यदि किसी बॉन्ड में सकारात्मक उत्तलता है, तो यह आम तौर पर पैदावार में गिरावट के साथ बड़ी कीमत में वृद्धि का अनुभव करेगा, जबकि पैदावार बढ़ने पर कीमत घट जाती है।

सामान्य बाजार स्थितियों के तहत, कूपन दर या पैदावार जितनी अधिक होगी, बांड की उत्तलता का स्तर उतना ही कम होगा। दूसरे शब्दों में, निवेशक के लिए कम जोखिम होता है जब बॉन्ड की उच्च कूपन या उपज होती है क्योंकि बॉन्ड की उपज को पार करने के लिए बाजार की दरों में काफी वृद्धि होगी। इसलिए, उच्च पैदावार वाले बॉन्ड के पोर्टफोलियो में कम उत्तलता होगी और बाद में, ब्याज दरों में वृद्धि के रूप में उनकी मौजूदा पैदावार का कम जोखिम कम आकर्षक होता जाएगा।

नतीजतन, शून्य-कूपन बांड में उत्तलता का उच्चतम स्तर होता है क्योंकि वे किसी भी कूपन भुगतान की पेशकश नहीं करते हैं। बॉन्ड पोर्टफोलियो की उत्तलता को मापने वाले निवेशकों के लिए, जटिल प्रकृति और गणना में शामिल चर की संख्या के कारण वित्तीय सलाहकार से बात करना सबसे अच्छा है।

उत्तल उदाहरण

अधिकांश बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) में नकारात्मक उत्तलता होगी क्योंकि उनकी उपज आम तौर पर पारंपरिक बांड से अधिक होती है। परिणामस्वरूप, एमबीएस के एक मौजूदा धारक को कम उपज, या कम आकर्षक, मौजूदा बाजार की तुलना में अधिक पैदावार देने में महत्वपूर्ण वृद्धि होगी।

उदाहरण के लिए, SPDR Barclays Capital बंधक समर्थित बॉन्ड ETF (MBG) 19 अगस्त, 2020 तक 2.87% की उपज प्रदान करता है।  यदि हम ETF की उपज की वर्तमान 10-वर्षीय ट्रेजरी उपज से तुलना करते हैं, जो लगभग 0.67% है। ब्याज दरों में पर्याप्त वृद्धि होनी चाहिए, और एमबीजी ईटीएफ के लिए 3% से अधिक होने पर उच्च पैदावार को खोने का जोखिम होगा।  दूसरे शब्दों में, ETF की नकारात्मक स्थिति है क्योंकि पैदावार में किसी भी वृद्धि का मौजूदा निवेशकों पर कम प्रभाव पड़ेगा।

लगातार पूछे जाने वाले प्रश्न

क्या नकारात्मक और सकारात्मक है?

यदि बांड की अवधि पैदावार में वृद्धि के रूप में बढ़ जाती है, तो बंधन को नकारात्मक उत्तलता कहा जाता है। दूसरे शब्दों में, बांड की कीमत पैदावार में वृद्धि की तुलना में अधिक दर से घट जाएगी यदि पैदावार गिर गई थी। इसलिए, यदि किसी बांड में नकारात्मक उत्तलता होती है, तो इसकी अवधि बढ़ जाती है क्योंकि मूल्य में कमी होती है और इसके विपरीत। यदि किसी बॉन्ड की अवधि बढ़ती है और पैदावार गिरती है, तो बॉन्ड को सकारात्मक उत्तलता कहा जाता है। दूसरे शब्दों में, जैसे-जैसे पैदावार में गिरावट आती है, बांड की कीमतों में अधिक वृद्धि होती है – या अवधि – यदि पैदावार में वृद्धि होती है। सकारात्मक उत्तलता बांड की कीमतों में अधिक वृद्धि की ओर ले जाती है। यदि किसी बॉन्ड में सकारात्मक उत्तलता है, तो यह आम तौर पर पैदावार में गिरावट के रूप में बड़ी कीमत में वृद्धि का अनुभव करेगा, जब पैदावार में वृद्धि होती है तो कीमत घट जाती है।

क्यों ब्याज दरों और बांड की कीमतें विपरीत दिशाओं में चलती हैं?

जैसे ही ब्याज दरें घटती हैं, बांड की कीमतें बढ़ती हैं और इसके विपरीत। उदाहरण के लिए, यदि बाजार की दरें बढ़ती हैं, या बढ़ने की उम्मीद है, तो जारीकर्ता को अपने पैसे उधार देने के लिए निवेशकों की मांग को पूरा करने के लिए नए बांड मुद्दों में भी उच्च दर होनी चाहिए। हालाँकि, उस दर से कम के बॉन्ड की कीमत गिर जाएगी क्योंकि उनके लिए बहुत कम मांग होगी क्योंकि बॉन्डधारक अपने मौजूदा बॉन्ड को बेचने और बॉन्ड के लिए चयन करने की कोशिश करेंगे, सबसे अधिक संभावना नए मुद्दों, उच्च पैदावार का भुगतान करना। आखिरकार, कम कूपन दरों वाले इन बॉन्डों की कीमत एक स्तर तक गिर जाएगी, जहां रिटर्न की दर प्रचलित ब्याज दरों के बराबर है।

बॉन्ड अवधि क्या है?

बॉन्ड की अवधि बॉन्ड की कीमत में बदलाव को मापती है जब ब्याज दरों में उतार-चढ़ाव होता है। यदि अवधि अधिक है, तो इसका मतलब है कि बांड की कीमत ब्याज दरों में बदलाव की तुलना में विपरीत दिशा में अधिक से अधिक डिग्री तक चलेगी। इसके विपरीत, जब यह आंकड़ा कम होता है तो ऋण साधन ब्याज दरों में बदलाव के लिए कम गति दिखाएगा। अनिवार्य रूप से, एक बांड की अवधि जितनी अधिक होती है, ब्याज दरों में परिवर्तन होने पर इसकी कीमत में बड़ा परिवर्तन होता है। दूसरे शब्दों में, इसकी ब्याज दर जोखिम से अधिक है। इसलिए, अगर एक निवेशक का मानना ​​है कि ब्याज दरों में बड़े बदलाव से उनके बॉन्ड पोर्टफोलियो पर नकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है, तो उन्हें कम अवधि वाले बॉन्ड पर विचार करना चाहिए।