विविधतापूर्ण रणनीतियाँ, आपकी संपत्ति नहीं

एक ” एसेट क्लास ” को संबंधित वित्तीय साधनों की एक विशिष्ट श्रेणी के रूप में परिभाषित किया जाता है, जैसे स्टॉक, बॉन्ड या नकद। इन तीन श्रेणियों को अक्सर प्राथमिक परिसंपत्ति वर्ग माना जाता है, हालांकि लोग अक्सर अचल संपत्ति भी शामिल करते हैं।

संस्थानों और अन्य वित्तीय पेशेवरों ने जोखिम को विविधता देने के लिए कई परिसंपत्ति वर्गों में उचित रूप से विविधता लाने के लिए पोर्टफोलियो की आवश्यकता की वकालत की। शैक्षिक अनुसंधान के निर्णय इस दृष्टिकोण का समर्थन करते हैं कि किसी पोर्टफोलियो में प्रत्येक परिसंपत्ति वर्ग का चयन व्यक्तिगत स्टॉक या अन्य पदों के चयन से कहीं अधिक महत्वपूर्ण है।

क्यों सकल परिसंपत्ति वर्गों में विविधता लाने वास्तव में जोखिम भरा हो सकता है

हालांकि, उनके शोध निष्कर्षों में एक एकल और महत्वपूर्ण दोष है। यह सामान्य रूप से संपत्ति वर्गों में निहित समान दोष है। एसेट क्लास जानबूझकर आत्म-सीमित हैं, और उनका उपयोग दो प्राथमिक कारणों से वास्तविक पोर्टफोलियो विविधीकरण बनाने में असमर्थ है:

• परिसंपत्ति वर्गों को केवल संबंधित बाजारों में लंबे समय तक वर्गीकृत करके, विभिन्न परिसंपत्ति वर्ग लोगों को उसी “वापसी ड्राइवरों” के रूप में उजागर करते हैं। नतीजतन, एक जोखिम है कि एकल वापसी चालक की विफलता कई परिसंपत्ति वर्गों को नकारात्मक रूप से प्रभावित करेगी।
• परिसंपत्ति वर्गों के लिए अपने विविधीकरण के अवसरों को सीमित करना कई व्यापारिक रणनीतियों को समाप्त करता है, क्योंकि वे पूरी तरह से अलग रिटर्न ड्राइवरों द्वारा संचालित होते हैं, आपके पोर्टफोलियो में जबरदस्त विविधीकरण मूल्य प्रदान कर सकते हैं।

जब सम्पत्ति वर्गों में विविधता वाले पोर्टफोलियो को देखते हैं, तो यह स्पष्ट है कि अधिकांश परिसंपत्ति वर्ग अपने रिटर्न के उत्पादन के लिए एक ही रिटर्न ड्राइवरों या आधारभूत स्थितियों पर निर्भर हैं। यह अनावश्यक रूप से “ईवेंट” जोखिम के लिए पोर्टफोलियो को उजागर करता है, जिसका अर्थ है कि एक एकल ईवेंट, यदि यह गलत है, तो पूरे पोर्टफोलियो को नकारात्मक रूप से प्रभावित कर सकता है।

नीचे दिया गया आंकड़ा 2007-2009 के भालू बाजार के दौरान पारंपरिक ज्ञान के आधार पर एक पोर्टफोलियो के घटकों के प्रदर्शन को प्रदर्शित करता है । इस पोर्टफोलियो में संयुक्त राज्य अमेरिका और अंतरराष्ट्रीय स्तर पर, स्टॉक, बॉन्ड और रियल एस्टेट में 10 परिसंपत्ति वर्ग “विविध” शामिल हैं। पारंपरिक ज्ञान के अनुसार, इस पोर्टफोलियो को अत्यधिक विविध माना जाता है। हालांकि, 10 परिसंपत्ति वर्गों में से केवल यूएस और अंतरराष्ट्रीय बॉन्ड ने नुकसान से बचा। अन्य सभी परिसंपत्ति वर्गों में तेजी से गिरावट आई है। प्रत्येक परिसंपत्ति वर्ग के लिए समान रूप से आवंटित पोर्टफोलियो में 16 महीने की अवधि में 40 प्रतिशत से अधिक की गिरावट आई। यह स्पष्ट है कि पारंपरिक निवेश ज्ञान विफल रहा।

संपत्ति वर्गों के आसपास निर्मित पोर्टफोलियो अनावश्यक रूप से जोखिम भरा है, और अनावश्यक जोखिम लेना आपके पैसे के साथ जुए के बराबर है।

रिटर्न ड्राइवरों और ट्रेडिंग रणनीतियों के पार विविधीकरण

सच्चा पोर्टफोलियो विविधीकरण केवल रिटर्न ड्राइवरों और ट्रेडिंग रणनीतियों में विविधता लाने के द्वारा प्राप्त किया जा सकता है, न कि परिसंपत्ति वर्गों के लिए। यह प्रक्रिया पहले आधारभूत स्थितियों की पहचान करने और समझने और प्रत्येक ट्रेडिंग रणनीति के प्रदर्शन को आगे बढ़ाने वाले ड्राइवरों को लौटाने के साथ शुरू होती है।

एक “ट्रेडिंग रणनीति” दो घटकों से बना है: एक प्रणाली जो एक रिटर्न ड्राइवर और एक बाजार का शोषण करती है जो रिटर्न ड्राइवर द्वारा वादा किए गए रिटर्न को पकड़ने के लिए सबसे उपयुक्त है।

रिटर्न ड्राइवर (सिस्टम) + मार्केट = ट्रेडिंग रणनीति

ट्रेडिंग रणनीतियों को तब संतुलित और विविध निवेश पोर्टफोलियो बनाने के लिए संयुक्त किया जाता है।

अधिकांश निवेशकों के विभागों में निहित परिसंपत्ति वर्ग केवल एक पोर्टफोलियो में शामिल करने के लिए उपलब्ध रिटर्न ड्राइवरों और बाजारों के संयोजन के संभावित सैकड़ों (या अधिक) का एक सीमित उपसमूह हैं।

उदाहरण के लिए, यूएस इक्विटी एसेट क्लास वास्तव में रणनीति है जिसमें बाजार में लंबे पदों पर खरीद की प्रणाली शामिल है “अमेरिकी इक्विटी।”

रिटर्न ड्राइवर्स द्वारा जोखिम को कैसे परिभाषित किया जाता है

जोखिम को आमतौर पर पोर्टफोलियो सिद्धांत में रिटर्न के मानक विचलन (अस्थिरता) के रूप में परिभाषित किया जाता है। पोर्टफोलियो के भीतर रणनीतियों को अंतर्निहित करने वाले रिटर्न ड्राइवरों की समझ के बिना, हालांकि, जोखिम की यह सामान्य परिभाषा अपर्याप्त है। ध्वनि, तर्कसंगत रिटर्न ड्राइवर किसी भी सफल ट्रेडिंग रणनीति की कुंजी है। जोखिम केवल इन रिटर्न ड्राइवरों की समझ और मूल्यांकन द्वारा निर्धारित किया जा सकता है। इतिहास प्रतीत होता है कि कम जोखिम वाले निवेश (कम अस्थिरता के साथ लगातार मासिक रिटर्न की विशेषता) से भरा हुआ है, जो अचानक बेकार हो गया क्योंकि निवेश ध्वनि रिटर्न ड्राइवर पर आधारित नहीं था।

इसलिए, जोखिम रिटर्न की अस्थिरता से निर्धारित नहीं होता है। वास्तव में, अत्यधिक अस्थिर व्यापारिक रणनीतियों, यदि एक ध्वनि, तार्किक रिटर्न ड्राइवर पर आधारित है, तो एक पोर्टफोलियो के लिए “सुरक्षित” योगदानकर्ता हो सकता है।

इसलिए, यदि रिटर्न की अस्थिरता जोखिम की स्वीकार्य परिभाषा नहीं है, तो क्या अधिक उपयुक्त परिभाषा है? जवाब है  ड्रॉडाउन । ड्रॉडाउन उच्च रिटर्न और जोखिम के सही माप के लिए सबसे बड़ी बाधा हैं। उन नुकसानों से उबरना जितना आसान है उससे कहीं अधिक पैसा कमाना है। उदाहरण के लिए, 80 प्रतिशत की कमी से उबरने के लिए 50 प्रतिशत की तुलना में चार गुना प्रयास की आवश्यकता होती है। जोखिम प्रबंधन योजना को विशेष रूप से ड्राडाउन की विनाशकारी शक्ति को संबोधित करना चाहिए।

अस्थिरता और सहसंबंध

हालांकि अस्थिरता जोखिम का सही माप नहीं है (चूंकि अस्थिरता अंतर्निहित रिटर्न ड्राइवर का पर्याप्त वर्णन नहीं करती है), अस्थिरता अभी भी पोर्टफोलियो विविधीकरण की शक्ति में महत्वपूर्ण योगदान देती है।

जैसे पोर्टफोलियो प्रदर्शन मापन अनुपात, शार्प अनुपात, आम तौर पर के रूप में व्यक्त कर रहे हैं टी वह जोखिम-समायोजित रिटर्न और पोर्टफोलियो जोखिम के बीच संबंध। इसलिए, जब अस्थिरता घट जाती है, तो शार्प अनुपात बढ़ जाता है।

एक बार जब हमने साउंड रिटर्न ड्राइवरों, सच्चे पोर्टफोलियो डायवर्सिफिकेशन के आधार पर ट्रेडिंग रणनीतियों का विकास कर लिया है, तो इसमें सुरक्षित रूप से विविध पोर्टफोलियो में उचित जोखिम वाले व्यक्तिगत पदों के संयोजन की प्रक्रिया शामिल है। पदों के संयोजन से पोर्टफोलियो के प्रदर्शन में सुधार कैसे होता है? उत्तर सहसंबंध पर आधारित है, जिसे “दो प्रतिभूतियों को एक दूसरे के संबंध में कैसे स्थानांतरित किया जाता है” के एक सांख्यिकीय उपाय के रूप में परिभाषित किया गया है।

यह कैसे सहायक है? यदि रिटर्न एक दूसरे के साथ नकारात्मक रूप से सहसंबंधित है, जब एक रिटर्न स्ट्रीम खो रहा है, तो एक और रिटर्न स्ट्रीम जीतने की संभावना है। इसलिए, विविधीकरण समग्र अस्थिरता को कम करता है। संयुक्त रिटर्न स्ट्रीम की अस्थिरता व्यक्तिगत रिटर्न धाराओं की अस्थिरता से कम है।

रिटर्न स्ट्रीम की यह विविधता पोर्टफोलियो की अस्थिरता को कम कर देती है और चूंकि अस्थिरता शार्प अनुपात का विभाजक है, जैसे-जैसे अस्थिरता घटती है, शार्प अनुपात बढ़ता जाता है। वास्तव में, सही नकारात्मक सहसंबंध के चरम मामले में, शार्प अनुपात अनंत तक जाता है! इसलिए, सच्चे पोर्टफोलियो विविधीकरण का लक्ष्य रणनीतियों (ध्वनि रिटर्न ड्राइवरों के आधार पर) को संयोजित करना है, जो गैर-सहसंबद्ध या (और भी बेहतर) नकारात्मक रूप से सहसंबद्ध हैं।

तल – रेखा

अधिकांश निवेशकों को परिसंपत्ति वर्गों (आमतौर पर स्टॉक, बॉन्ड और संभवतः अचल संपत्ति तक सीमित) के आधार पर एक पोर्टफोलियो का निर्माण करने और लंबी अवधि के लिए इन पदों को रखने के लिए सिखाया जाता है। यह दृष्टिकोण न केवल जोखिम भरा है, बल्कि जुए के बराबर है। पोर्टफोलियो में ध्वनि, तार्किक रिटर्न ड्राइवरों के आधार पर रणनीति शामिल होनी चाहिए। बाजार के विभिन्न प्रकारों में सबसे अधिक सुसंगत और लगातार निवेश रिटर्न सबसे अच्छा है, जो एक वास्तविक, विविध “रिटर्न ड्रायवर” से वास्तव में विविध निवेश पोर्टफोलियो में लाभ के लिए डिज़ाइन किए गए कई असंबद्ध व्यापारिक रणनीतियों को मिलाकर प्राप्त किया गया है।

ट्रू पोर्टफोलियो डायवर्सिफिकेशन समय के साथ सबसे अधिक रिटर्न प्रदान करता है। वास्तव में विविधतापूर्ण पोर्टफोलियो आपको पारंपरिक परिसंपत्ति वर्गों में विविधीकृत पोर्टफोलियो की तुलना में अधिक रिटर्न और कम जोखिम प्रदान करेगा। इसके अलावा, एक पोर्टफोलियो में कार्यरत विविध रिटर्न ड्राइवरों की संख्या का विस्तार करके भविष्य के प्रदर्शन की भविष्यवाणी की जा सकती है।

पोर्टफोलियो विविधीकरण के लाभ वास्तविक हैं और गंभीर मूर्त परिणाम प्रदान करते हैं। केवल अतिरिक्त रिटर्न ड्राइवरों की पहचान करने का तरीका सीखने से, आप उनमें से कई पर विविधता लाकर “निवेशक” बनने के लिए अपने पोर्टफोलियो को जुआ से स्थानांतरित कर पाएंगे।