फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्रेज

फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्राज क्या है?

फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्रेज एक निवेश रणनीति है जो विभिन्न बॉन्ड या अन्य ब्याज दर प्रतिभूतियों में मूल्य निर्धारण के अंतर से लाभ का प्रयास करती है। एक निश्चित आय वाली मध्यस्थता रणनीति का उपयोग करते समय, निवेशक ब्याज दर के जोखिम को सीमित करते हुए छोटी कीमत की विसंगतियों का लाभ उठाने के लिए बाजार में विरोध करने वाले पदों को मानता है। फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्रेज एक बाजार-तटस्थ रणनीति है, जिसका अर्थ है कि यह लाभ के लिए बनाया गया है, चाहे भविष्य में समग्र बांड उच्च या निम्न प्रवृत्ति का हो।

चाबी छीन लेना

• फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्राज अस्थायी मूल्य अंतर से लाभ की तलाश करता है जो बांड और अन्य ब्याज दर प्रतिभूतियों में हो सकता है।
• फिक्स्ड-इनकम मार्केट इतना विविध है कि कई समान प्रतिभूतियां अप्रत्याशित मूल्य अंतर दिखा सकती हैं, लेकिन इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि ऐसे मतभेद अलग-अलग होंगे।
• इस तरह की मध्यस्थता जोखिम भरी हो सकती है जब तक कि मुद्दे बहुत समान न हों।
• शुद्ध मध्यस्थता के अवसर बहुत कम हैं।

फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्रेज को समझना

फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्रेज का उपयोग मुख्य रूप से हेज फंड और निवेश बैंकों द्वारा किया जाता है। ये फंड निश्चित-आय वाले उपकरणों की एक श्रृंखला देखते हैं, जिनमें बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (एमबीएस), सरकारी बॉन्ड, कॉर्पोरेट बॉन्ड, नगरपालिका बांड, और यहां तक ​​कि क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (सीडीएस) जैसे और भी जटिल उपकरण शामिल हैं। जब समान या इसी तरह के मुद्दों में गलतफहमी के संकेत होते हैं, तो निश्चित-आय वाले मध्यस्थता फंड बाजार में मूल्य निर्धारण सही होने पर लाभ के लिए लंबी और छोटी स्थिति का लाभ उठाते हैं ।

रणनीति में उस मुद्दे पर एक छोटी स्थिति लेना शामिल है जो अतिरंजित प्रतीत होता है और सुरक्षा पर लम्बी स्थिति है। उम्मीद यह है कि इन कीमतों के बीच अंतर बंद होना चाहिए और भले ही वे दोनों ऊपर या नीचे चले जाएं, उन्हें एक दूसरे के करीब जाना चाहिए।

इस रणनीति में दो मुख्य चुनौतियों में शामिल हैं, पहला, इन प्रतिभूतियों की पर्याप्त रूप से तरल होने की आवश्यकता, और दूसरा, कि मध्यस्थता के लिए चुनी गई निश्चित आय प्रतिभूतियां प्रकृति में पर्याप्त रूप से समान हैं। इन दो स्थितियों के बिना, व्यापारियों को मूल्य अंतर के समय पर संकुचन से लाभ प्राप्त करना मुश्किल होगा।

फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्रेज और स्वैप-स्प्रेड आर्बिट्राज

कैजुअल कम्युनिकेशन में निर्दिष्ट रणनीतियों में से कुछ फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्रेज वास्तव में एक शुद्ध आर्बिट्राज ट्रेड की परिभाषा में फिट नहीं हो सकते हैं – जो कि केवल गणितीय मतभेदों के आधार पर लगभग जोखिम रहित व्यापार का फायदा उठाना चाहता है। अधिकांश भाग के लिए, ऐसे शुद्ध मध्यस्थ अवसर अत्यंत दुर्लभ हैं। फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्रेज का एक और सामान्य रूप, तथाकथित, अस्थायी मूल्य निर्धारण मिसलिग्न्मेंट पर केंद्रित है जो किसी भी बाजार प्रणाली में स्वाभाविक रूप से होता है।

फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्राज रणनीति का एक सामान्य उदाहरण जो शुद्ध आर्बिट्राज के सांचे में फिट नहीं होता है, स्वैप-स्प्रेड आर्बिट्राज है। इस व्यापार में, निवेशक एक ब्याज दर स्वैप, एक ट्रेजरी बॉन्ड, और एक रेपो दर में अंतर को स्वैप दर के अंतर पर लाभ के लिए लेता है – निश्चित स्वैप दर और ट्रेजरी बराबर बांड के कूपन दर के बीच का प्रसार- और फ़्लोटिंग स्प्रेड, जो कि LIBOR और रेपो दर जैसे फ़्लोटिंग रेट के बीच का अंतर है । यदि दो दरें अभिसरण या अपने ऐतिहासिक रुझानों से भी उलट हो जाती हैं, तो मध्यस्थता घाटे को उठाती है जो कि व्यापार बनाने के लिए उपयोग किए जाने वाले उत्तोलन द्वारा बढ़ाई जाती है।

फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्रेज और लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट

यहां तक ​​कि सरल फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्रेज ट्रेड्स जोखिम उठाते हैं। फिक्स्ड-इनकम सिक्योरिटी के प्रकार के आधार पर, बाजार मूल्य निर्धारण की संभावना वास्तव में त्रुटि में होती है, यह उपकरण के मूल्यांकन के लिए उपयोग किए जा रहे मॉडल पर बहुत अधिक निर्भर करता है। मॉडल, विशेष रूप से कंपनियों द्वारा जारी बांड और विकासशील अर्थव्यवस्थाओं के साथ काम करने वाले, गलत हो सकते हैं और वे अतीत में रहे हैं। कई निवेशक अभी भी लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट (LTCM) के निहितार्थ को याद करते हैं, जो निश्चित-आय मध्यस्थता का अभ्यास करने में एक प्रमुख निधि थी। LTCM के साथ यह संबंध एक स्टीमर के सामने निकल लेने के रूप में रणनीति की प्रतिष्ठा की व्याख्या करता है: रिटर्न छोटे हैं और जोखिमों को कुचल दिया जा सकता है। 

फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्रेज और इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स

चूंकि इन मूल्य निर्धारण अंतरालों को बंद करने से उत्पन्न रिटर्न छोटे हैं, फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्राज अच्छी तरह से पूंजीगत संस्थागत निवेशकों के लिए एक रणनीति है। ट्रेडों को सार्थक बनाने के लिए लीवरेज की मात्रा व्यक्तिगत निवेशकों के लिए उपलब्ध नहीं है। निश्चित आय-आय मध्यस्थता को नियोजित करने वाले फंड आम तौर पर इसे पूंजी संरक्षण रणनीति के रूप में ब्रांड करते हैं। फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्रेज करने के लिए आवश्यक पूंजी की मात्रा के अलावा, इस प्रकार के निवेश का प्रयास करने वाले किसी अन्य व्यक्ति का सामना करना पड़ता है। चूँकि अधिक पूँजी निश्चित-आय मध्यस्थता से खोजने और मुनाफा देने के लिए समर्पित होती है, अवसर खोजने में कठिन होते हैं, परिमाण में छोटे होते हैं, और अवधि में कम होते हैं। हालांकि, बाजार शायद ही कभी लंबे समय के लिए किसी भी चीज का एक इष्टतम स्तर बनाए रखता है, इसलिए निश्चित अवधि के बीच निश्चित-आय मध्यस्थता स्विंग होती है जहां इसे कम किया जाता है और अत्यधिक उपयोग किया जाता है और मुश्किल से लाभदायक होता है।