दिवालियापन के लिए जेसी पेनी कितना करीब है? (जेसीपी, केएसएस)

स्ट्रगलर रिटेलर जेसी पेनी (NYSE: JCP) ने पिछले चार वर्षों में प्रत्येक में शुद्ध नुकसान दर्ज किया है। कंपनी की बैलेंस शीट ऋण से भरी हुई है – सबसे हालिया कमाई रिपोर्ट के अनुसार $ 5 बिलियन – जिसके परिणामस्वरूप प्रति वर्ष 400 मिलियन डॉलर से अधिक ब्याज भुगतान होता है। जब पूर्व सीईओ रॉन जॉनसन ने कुछ साल पहले नाटकीय बदलाव का प्रयास किया और तब से कुछ प्रगति हुई है, तब जेसी पेनी अभी भी बहुत कम राजस्व कमा रहे हैं।

जबकि दिवालिया होने का कोई भी तत्काल खतरा कम हो गया है, कंपनी के पास लगभग 2 बिलियन डॉलर की तरलता नकदी और क्रेडिट लाइनों के रूप में उपलब्ध है, व्यापार की वर्तमान स्थिति अनिश्चित है। दिवालिया होने की वास्तविक संभावना बनने से पहले जेसी पेनी को चीजों को चालू करने में कितना समय लगता है?

अब तक की कहानी वित्तीय संकट के बाद भी, जेसी पेनी सभ्य स्थिति में थी। 2011 की शुरुआत में, कंपनी लाभदायक थी और बिक्री बढ़ रही थी। बैलेंस शीट ठीक लग रही थी, नकदी के साथ लगभग पूरी तरह से कंपनी के ऋण को कवर किया गया था, और जब तक वे उपयोग नहीं करते थे, तब तक चीजें बेहतर हो रही थीं।

जॉनसन ने 2011 के अंत में सीईओ का पद संभाला, चीजों को हिला देने की एक नई रणनीति को लागू किया। छूट और कूपन को रोजमर्रा की कम कीमतों के साथ बदल दिया गया, जिसने वफादार ग्राहकों को दूर कर दिया और बड़े पैमाने पर बिक्री में गिरावट आई। जॉनसन को 2013 में निकाल दिया गया था, और कंपनी अभी भी पुनर्प्राप्त करने के लिए संघर्ष कर रही है।

पिछले कुछ वर्षों में बैलेंस शीट काफी हिट हुई है:

अरबों अमरीकी डालर में सभी मूल्य। स्रोत: जेसी पेनी आय रिपोर्ट

500 मिलियन डॉलर से कम का एक उचित शुद्ध ऋण $ 4 बिलियन से अधिक हो गया है, और कंपनी के बुक वैल्यू में लगभग दो-तिहाई की गिरावट आई है। लगातार घाटे के साथ, स्थिति बेहतर होने से पहले ही खराब हो जाएगी।

$ 1 बिलियन से अधिक नकद के साथ, ऐसा लग सकता है कि जेसी पेनी उस सभी परेशानी में नहीं है। लेकिन कंपनी का दिवालियापन जोखिम निर्धारित करने का एक आसान तरीका है: अल्टमैन जेड-स्कोर । यह एक एकल संख्या है जो किसी कंपनी की बैलेंस शीट और आय स्टेटमेंट के आंकड़ों से गणना की जाती है, और यह दिवालियापन के भविष्यवक्ता के रूप में वर्षों में काफी सटीक साबित हुआ है। 1.81 से नीचे के किसी भी Z- स्कोर का मतलब है कि एक कंपनी व्यथित है, और अगले कुछ वर्षों में दिवालियापन होने की संभावना है।

यहां बताया गया है कि पिछले कुछ वर्षों में जेसी पेनी का ऑल्टमैन जेड-स्कोर कैसे बदल गया है:

लेखक द्वारा गणना। जेसी पेनी की वार्षिक रिपोर्ट के डेटा।

जेसी पेनी का जेड-स्कोर 2012 में व्यथित हो गया, और जबकि 2013 की तुलना में 2014 में कुछ सुधार हुआ था, यह आज व्यथित है। इसका मतलब यह नहीं है कि दिवाला की गारंटी दी गई है, क्योंकि ऑल्टमैन जेड-स्कोर एकदम सही है, लेकिन यह दर्शाता है कि जेसी पेनी की वित्तीय स्थिति सबसे अच्छी है।

समय जेसी पेनी चला रहा है, $ 771 मिलियन के शुद्ध नुकसान के बावजूद 2014 में सकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह की रिपोर्ट करने में कामयाब रहा, जिससे कंपनी को $ 2 बिलियन से अधिक तरलता बनाए रखने की अनुमति मिली। यह स्थिति कुछ समय के लिए जेसी पेनी खरीदती है, लेकिन कंपनी जिस तरह से नकदी बचा रही है वह टिकाऊ नहीं है। जेसी पेनी 2014 में $ 252 मिलियन का पूंजीगत व्यय पर अधोमानक है, जिसकी तुलना में $ 632 मिलियन का मूल्यह्रास शुल्क है। यह दृष्टिकोण कुछ समय के लिए जारी रह सकता है, लेकिन कंपनी वास्तव में केवल अपने पूंजीगत व्यय में देरी कर रही है।

जेसी पेनी इन्वेंट्री को कम करने की अनुमति दे रहा है, कुछ आवश्यक नकदी को मुक्त कर रहा है। फिर से, यह लंबे समय तक टिकाऊ नहीं है, और अंततः इन्वेंट्री फिर से बढ़नी शुरू हो जाएगी, खासकर बिक्री बढ़ने के साथ।

एक या दो साल बाद, इन तरीकों में से कोई भी संभव नहीं होगा, और यदि लाभप्रदता वापस आ गई तो कंपनी की तरलता में फिर से गिरावट शुरू होने वाली है। यह एक लंबा आदेश है, विशेष रूप से वार्षिक ब्याज भुगतान में $ 400 मिलियन दिया गया है, और अगर उस समय जेसी पेनी अभी भी प्रति वर्ष सैकड़ों मिलियन डॉलर खो रहा है, तो दिवालियापन तेजी से बढ़ने लगता है।

जेसी पेनी टर्नअराउंड पर सट्टेबाजी बेहद जोखिम भरा बना हुआ है, और एक बेहतर निवेश साथी डिपार्टमेंट स्टोर कोहल (एनवाईएसई: केएसएस) हो सकता है। जबकि कोहल के पिछले कुछ वर्षों में बिक्री और मुनाफे में गिरावट के साथ कुछ मुद्दे रहे हैं, कंपनी अभी भी बेहद लाभदायक है, और शेयर बायबैक प्रति शेयर आय अधिक चला रहे हैं।

छुट्टी की तिमाही के दौरान, कोहल ने समान-स्टोर की बिक्री में 3.7% की वृद्धि की, केवल जेसी पेनी की 4.4% वृद्धि की तुलना में थोड़ा धीमा। यह दिखाते हुए भी जेसी पेनी ने अपनी बिक्री को एक उदास आधार से बढ़ा दिया, और यह दर्शाता है कि जेसी पेनी अपने प्रतिस्पर्धियों से मुश्किल समय जीतने वाले बाजार में हिस्सेदारी करने जा रहा है।

कोहल का स्टॉक हाल ही में थोड़ा ऊपर चला गया है, लेकिन अभी भी स्टॉक की उचित कीमत है। 2014 की कमाई के आधार पर, स्टॉक में लगभग 16.7 का पी / ई अनुपात है, और विश्लेषकों को उम्मीद है कि अगले कुछ वर्षों में कमाई में काफी वृद्धि होगी, 2016 में $ 5 प्रति शेयर की तुलना में 2016 में 5 डॉलर प्रति शेयर तक पहुंच गई।

कोहल जेसी पेनी की तुलना में कहीं कम जोखिम भरा निवेश है, जो लाभप्रदता पर लौटने के लिए समय से बाहर चल रहा है। तरलता को बनाए रखने के लिए कंपनी के कदमों ने अब तक काम किया है, लेकिन अगर अगले कुछ वर्षों में लाभप्रदता में भारी सुधार नहीं हुआ तो जेसी पेनी गंभीर संकट में होंगे। दिवालियापन का कोई अल्पकालिक जोखिम नहीं है, लेकिन घड़ी की टिक टिक है।

उल्लेखित किसी भी स्टॉक में टिमोथी ग्रीन की कोई स्थिति नहीं है।