ट्रिफिन दुविधा कैसे मुद्राओं को प्रभावित करती है
रॉबर्ट ट्रिफिन डॉलर की भविष्यवाणी
अक्टूबर 1959 में, एक येल प्रोफेसर कांग्रेस के संयुक्त आर्थिक समिति के सामने बैठ गया और शांति से घोषणा की है कि ब्रेटन वुड्स प्रणाली बर्बाद हो गया था। डॉलर दुनिया की के रूप में जीवित नहीं कर सका आरक्षित मुद्रा बढ़ती चलाने के लिए संयुक्त राज्य अमेरिका की आवश्यकता के बिना घाटे ।यह निराशाजनक वैज्ञानिक बेल्जियम में जन्मे रॉबर्ट ट्रिफिन थे, और वह सही थे।ब्रेटन वुड्स प्रणाली 1971 में ध्वस्त हो गई, और आज डॉलर की आरक्षित मुद्रा के रूप में संयुक्त राज्य अमेरिका की दुनिया में सबसे बड़ा चालू खाता घाटा चल रहा है।
20 वीं सदी के अधिकांश के लिए, अमेरिकी डॉलर पसंद की मुद्रा थी। केंद्रीय बैंकों और निवेशकों ने विदेशी मुद्रा भंडार के रूप में और अच्छे कारण के साथ डॉलर की खरीद की । अमेरिका के पास एक स्थिर राजनीतिक माहौल था, यूरोप जैसे विश्व युद्धों के कहर का अनुभव नहीं था, और लगातार बढ़ती अर्थव्यवस्था थी जो झटके को अवशोषित करने के लिए काफी बड़ी थी।
चाबी छीन लेना
- रॉबर्ट ट्रिफिन का मानना था कि संयुक्त राज्य अमेरिका को कभी भी बढ़ती घाटे को चलाने के लिए आवश्यकता के बिना डॉलर दुनिया की आरक्षित मुद्रा के रूप में जीवित नहीं रह सकता है।
- एक लोकप्रिय आरक्षित मुद्रा अपनी विनिमय दर को बढ़ाती है, जो मुद्रा-जारी करने वाले देश के निर्यात को नुकसान पहुंचाती है, जिससे व्यापार घाटा होता है।
- एक देश जो एक आरक्षित मुद्रा जारी करता है, उसे अन्य देशों को लाभ देने वाले मौद्रिक निर्णय लेने की जिम्मेदारी के साथ अपने हितों को संतुलित करना चाहिए।
- डॉलर की जगह एक अन्य आरक्षित मुद्रा उधार लेने की लागत में वृद्धि करेगी, जो ऋण चुकाने की संयुक्त राज्य की क्षमता को प्रभावित कर सकती है।
- एक नई अंतर्राष्ट्रीय मौद्रिक प्रणाली संभावित रूप से देशों को आरक्षित मुद्रा की स्थिति बनाए रखने में मदद कर सकती है।
रिजर्व मुद्रा विचार
अपनी मुद्रा को आरक्षित मुद्रा के रूप में “सहमत” करने के लिए, एक देश अपनी पीठ के पीछे अपने हाथों को पिन करता है। मुद्रास्फीति को बढ़ाते हुए, बड़ी मात्रा में मुद्रा को प्रचलन में लाना पड़ सकता है । जितनी अधिक लोकप्रिय मुद्रा अन्य मुद्राओं के सापेक्ष है, उतनी ही इसकी विनिमय दर और कम प्रतिस्पर्धी घरेलू निर्यात उद्योग बन जाते हैं। यह मुद्रा-जारी करने वाले देश के लिए व्यापार घाटे का कारण बनता है लेकिन दुनिया को खुश करता है। यदि आरक्षित मुद्रा देश अधिक मुद्रा जारी न करके घरेलू मौद्रिक नीति पर ध्यान केंद्रित करने का निर्णय लेता है, तो दुनिया दुखी हो जाती है।
रिजर्व मुद्रा विरोधाभास
आरक्षित मुद्रा बनना देशों को विरोधाभास के साथ प्रस्तुत करता है। वे विदेशी सरकारों को मुद्रा बेचकर उत्पन्न “ब्याज मुक्त” ऋण चाहते हैं, और आरक्षित मुद्रा-संप्रदायित बांडों की उच्च मांग के कारण वे जल्दी से पूंजी जुटाने में सक्षम होने की आवश्यकता है । इसी समय, वे यह सुनिश्चित करने के लिए पूंजी और मौद्रिक नीति का उपयोग करने में सक्षम होना चाहते हैं कि घरेलू उद्योग विश्व बाजार में प्रतिस्पर्धी हैं और यह सुनिश्चित करने के लिए कि घरेलू अर्थव्यवस्था स्वस्थ है और बड़े व्यापार घाटे को नहीं चला रही है। दुर्भाग्य से, ये दोनों विचार-पूंजी और सकारात्मक व्यापार के सस्ते स्रोत- एक ही समय में नहीं हो सकते।
यह एक ट्रिफ़िन दुविधा है, जिसका नाम रॉबर्ट ट्रिफ़िन के नाम पर रखा गया है, जिन्होंने 1960 की पुस्तक,गोल्ड एंड द डॉलक्राइसिस: द फ्यूचर ऑफ़ कन्वर्टिबिलिटी में ब्रेटन वुड्स सिस्टम के आसन्न कयामत के बारे में लिखा था।उन्होंने कहा कि युद्ध के बाद के कार्यक्रमों, जैसे मार्शल प्लान के माध्यम से विश्व अर्थव्यवस्था में डॉलर पंप करने के वर्षों में, सोने के मानक पर टिकना मुश्किल हो रहा था।देश को चालू खाते के अधिशेष के माध्यम से अंतर्राष्ट्रीय विश्वास पैदा करके इसे प्राप्त करना था,जबकिसोने की तत्काल पहुंच प्रदान करके चालू खाता घाटा भी था।1
एक आरक्षित मुद्रा जारी करने का मतलब है कि मौद्रिक नीति अब केवल घरेलू मुद्दा नहीं है – यह अंतर्राष्ट्रीय है। सरकारों को मौद्रिक निर्णय लेने की अपनी जिम्मेदारी के साथ बेरोजगारी कम और आर्थिक विकास को स्थिर रखने की इच्छा को संतुलित करना होगा जिससे अन्य देशों को लाभ होगा। इस प्रकार, आरक्षित मुद्रा की स्थिति राष्ट्रीय संप्रभुता के लिए खतरा है।
एक और रिजर्व मुद्रा
अगर चीन की युआन जैसी कोई अन्य मुद्रा, दुनिया की पसंद की आरक्षित मुद्रा बन जाए तो क्या होगा? डॉलर की संभावना अन्य मुद्राओं के सापेक्ष कम होगी, जो निर्यात को बढ़ावा दे सकता है और व्यापार घाटा कम कर सकता है। हालाँकि, बड़ा मुद्दा उधार की लागतों में वृद्धि का होगा, क्योंकि डॉलर के निरंतर प्रवाह की मांग के कारण, जो अमेरिका के अपने ऋण या घरेलू कार्यक्रमों को चुकाने की क्षमता पर गंभीर प्रभाव डाल सकता है। दूसरी ओर, चीन को अपनी वित्तीय प्रणाली का आधुनिकीकरण करना होगा, जो लंबे समय से अपने निर्यात-नेतृत्व वाले उद्योगों की रक्षा के लिए लंबे समय से हेरफेर कर रहा है। युआन परिवर्तनीयता की मांग का मतलब है कि चीन के केंद्रीय बैंक को युआन-मूल्यवर्गित बांडों से संबंधित नियमों को शिथिल करना होगा।
नई अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा प्रणाली
रिजर्व मुद्रा की स्थिति को बनाए रखने के लिए दबाव बनाने वाले देशों को कम करने की एक और संभावना है: एक नई अंतरराष्ट्रीय मौद्रिक प्रणाली- एक विचार जो कई दशकों तक एक संभावित समाधान के रूप में तैरता रहा।एक संभावना विशेष आहरण अधिकार है, जो एक प्रकार की आरक्षित संपत्ति है जो एक वैश्विक संस्था द्वारा बनाए रखी जाती है, जैसे कि अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) ।हालांकि यह एक मुद्रा नहीं है, यह विदेशी मुद्रा परिसंपत्तियों पर अन्य देशों द्वारा दावा का प्रतिनिधित्व करता है।वैश्विक मुद्रा बनाने के लिए एक अधिक कट्टरपंथी विचार होगा, जॉन मेनार्ड कीन्स द्वारा एक अवधारणा, जिसे सोने या वैश्विक केंद्रीय बैंक के मशीनीकरण पर आधारित मूल्य के साथधकेल दिया जाएगा। यह संभवतः अधिक जटिल समाधान उपलब्ध है और संबंधित समस्याओं को प्रस्तुत करता है। संप्रभुता, स्थिरता और प्रशासन के लिए। आखिर, आप एक ऐसे संगठन को कैसे जिम्मेदार ठहरा सकते हैं जो स्वैच्छिक हो?
तल – रेखा
अल्पावधि में, डॉलर की जगह एक आरक्षित मुद्रा की संभावना कोई भी पतला नहीं है। संयुक्त राज्य में आर्थिक और राजनीतिक समस्याओं के बावजूद, इसकी “सुरक्षित-पनाह” की स्थिति को हरा पाना मुश्किल है, खासकर यूरो की दुर्दशा के आलोक में । यह पता लगाना मुश्किल है कि अगर डॉलर को किसी अन्य मुद्रा से उखाड़ फेंका जाए तो वास्तव में क्या होगा, और यह भविष्यवाणी करना भी उतना ही मुश्किल है कि यूरोप और संयुक्त राज्य अमेरिका में आने वाले वर्षों में बजटीय और तपस्या के उपाय क्या करेंगे।