5 May 2021 21:54
ब्याज दरें सबसे महत्वपूर्ण कारकों में से एक हैं जो वायदा कीमतों को प्रभावित करती हैं; हालांकि, अन्य कारक, जैसे अंतर्निहित कीमत, ब्याज (लाभांश) आय, भंडारण लागत, जोखिम-मुक्त दर और सुविधा उपज, वायदा कीमतों को निर्धारित करने में भी महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं।
चाबी छीन लेना
- कई कारक वायदा की कीमत को प्रभावित करते हैं, जैसे ब्याज दरें, भंडारण लागत और लाभांश आय।
- गैर-लाभांश-भुगतान और गैर-स्थिर संपत्ति का वायदा मूल्य जोखिम-मुक्त दर, स्पॉट मूल्य और परिपक्वता के समय का कार्य है।
- जिन परिसंपत्तियों से आय का भुगतान करने की उम्मीद की जाती है, उनमें वायदा की कीमत कम हो जाएगी।
- भंडारण लागत हमेशा वायदा मूल्य में वृद्धि करती है क्योंकि वायदा का विक्रेता अनुबंध में लागत को शामिल करता है।
- सुविधा पैदावार, जो वायदा के बजाय किसी अन्य संपत्ति के मालिक होने का संकेत देती है, वायदा मूल्य में कमी करती है।
जोखिम-मुक्त दर का प्रभाव
यदि कोई व्यापारी गैर-ब्याज कमाई वाली संपत्ति खरीदता है और तुरंत उस पर वायदा बेचता है, क्योंकि वायदा नकदी प्रवाह निश्चित है, तो व्यापारी को परिसंपत्ति का वर्तमान मूल्य खोजने के लिए इसे जोखिम-मुक्त दर पर छूट देना होगा । नो-आर्बिट्रेज स्थितियां यह तय करती हैं कि परिणाम परिसंपत्ति की हाजिर कीमत के बराबर होना चाहिए । एक व्यापारी जोखिम-मुक्त दर पर उधार ले सकता है और उधार दे सकता है, और बिना किसी मध्यस्थता के शर्तों के साथ, टी की परिपक्वता के लिए समय के साथ वायदा की कीमत निम्नलिखित के बराबर होगी:
- एफ 0, टी = एस 0 * ई आर * टी
कहा पे:
- S 0 समय पर अंतर्निहित का स्पॉट प्राइस है।
- F 0, T, समय 0 पर T के समय क्षितिज के लिए अंतर्निहित का वायदा मूल्य है।
- जोखिम-मुक्त दर है।
इस प्रकार, एक गैर-लाभांश-भुगतान और एक गैर-स्थिर संपत्ति (एक परिसंपत्ति जिसे एक गोदाम में संग्रहीत करने की आवश्यकता नहीं है) का वायदा मूल्य जोखिम-मुक्त दर, स्पॉट मूल्य और परिपक्वता के समय का कार्य है ।
यदि एक गैर-लाभांश (ब्याज) का भुगतान करने वाली और एक गैर-स्थिर संपत्ति का अंतर्निहित मूल्य S 0 = $ 100 है, और वार्षिक जोखिम-मुक्त दर, r, 5% है, तो यह मानते हुए कि एक साल के वायदा की कीमत 107 डॉलर है, हम दिखा सकते हैं कि यह स्थिति एक मध्यस्थता का अवसर पैदा करती है और व्यापारी इसका उपयोग जोखिम-मुक्त लाभ कमाने के लिए कर सकता है। व्यापारी निम्नलिखित क्रियाओं को एक साथ लागू कर सकता है:
- 5% के जोखिम-मुक्त दर पर $ 100 उधार लें।
- उधार ली गई धनराशि और धारण करके हाजिर बाजार मूल्य पर संपत्ति खरीदें।
- एक साल के वायदा को $ 107 पर बेचें।
एक वर्ष के बाद, परिपक्वता पर, व्यापारी $ 107 की अंतर्निहित कमाई को वितरित करेगा, $ 105 के ऋण और ब्याज को चुकाएगा, और $ जोखिम-मुक्त $ 2 को शुद्ध करेगा।
मान लीजिए कि बाकी सब कुछ पिछले उदाहरण के समान है, लेकिन एक साल का वायदा मूल्य $ 102 है। यह स्थिति फिर से एक मध्यस्थता के अवसर को जन्म देती है, जहां व्यापारी अपनी पूंजी को जोखिम में डाले बिना लाभ कमा सकते हैं, साथ ही साथ निम्नलिखित कार्यों को लागू करके:
- शॉर्ट $ 100 पर संपत्ति बेचते हैं।
- 5% कमाने के लिए जोखिम मुक्त परिसंपत्ति में शॉर्ट सेल की आय का निवेश करें, जो निरंतर आधार पर कंपाउंड किया जाता है।
- $ 102 पर परिसंपत्ति पर एक साल का वायदा खरीदें।
एक वर्ष के बाद व्यापारी अपने जोखिम-मुक्त निवेश से $ 105.13 प्राप्त करेगा, वायदा अनुबंधों के माध्यम से डिलीवरी को स्वीकार करने के लिए 102 डॉलर का भुगतान करेगा, और उस संपत्ति को उस मालिक को वापस कर देगा, जहां से उन्होंने लघु बिक्री के लिए उधार लिया था । व्यापारी को एक साथ इन पदों से $ 3.13 का जोखिम-मुक्त लाभ प्राप्त होता है।
ये दो उदाहरण बताते हैं कि मध्यस्थता के अवसर से बचने के लिए एक गैर-ब्याज भुगतान और एक गैर-अचल संपत्ति की सैद्धांतिक वायदा कीमत $ 105.13 (निरंतर चक्रवृद्धि दर के आधार पर गणना) के बराबर होनी चाहिए।
ब्याज आय का प्रभाव
यदि परिसंपत्ति को आय प्रदान करने की उम्मीद है, तो इससे परिसंपत्ति के वायदा मूल्य में कमी होगी। मान लीजिए कि किसी संपत्ति की अनुमानित ब्याज (या लाभांश ) आय का वर्तमान मूल्य I के रूप में दर्शाया गया है , तो सैद्धांतिक वायदा मूल्य निम्नानुसार पाया जाता है:
- एफ 0, टी = (एस 0 – आई) ई आरटी