जापान की मात्रात्मक सहजता के कम होते प्रभाव

जापान दुनिया का सबसे ऋणी देश है, जिसे कर्ज-से-सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) द्वारा मापा जाता है। 2018 तक, जापानी ऋण-से-जीडीपी अनुपात 254% पर सर्वकालिक उच्च स्तर पर था। जापान में जीडीपी के लिए सरकारी ऋण 1980 से 2017 तक औसतन 137.4% था। जीडीपी में जापान का रिकॉर्ड सबसे कम ऋण 1980 में दर्ज किया गया था जब यह 50.6% था।

देश आधुनिक मैक्रोइकोनॉमिक पॉलिसी में एक केस स्टडी है  और यह उदाहरण देता है कि सरकारें और केंद्रीय बैंक अर्थव्यवस्था को उस तरह से नियंत्रित नहीं कर सकते हैं जिस तरह से कई पाठ्यपुस्तकें सुझाती हैं।

जापान के केंद्रीय बैंक, बैंक ऑफ जापान (BOJ) ने दशकों से अपारंपरिक मौद्रिक नीति अपनाई है। 1980 के दशक के उत्तरार्ध में, BOJ ने सख्त कीनेसियन नीति को लागू किया, जिसमें मात्रात्मक सहजता (QE) के 15 से अधिक वर्षों, या व्यवसायों को पुनर्पूंजीकृत करने और कीमतों का प्रचार करने के लिए निजी संपत्तियों की खरीद शामिल है।

इन प्रयासों के बावजूद, इस बात के पुख्ता सबूत हैं कि जापान की आसान धन नीतियों ने केवल एक स्थिर विकास का उत्पादन किया, जबकि एक स्थिर अर्थव्यवस्था के मूल सिद्धांतों को सुधारने में असफल रहा। जापान के नेताओं ने अपने देश की अर्थव्यवस्था को जितना उत्तेजित करने की कोशिश की, उतनी ही कम प्रतिक्रिया हुई।

ठहराव शुरू होता है, और सरकार कदम बढ़ाती है

1986 और 1990 के बीच जापान में मनी स्टॉक में 10.5% प्रति वर्ष की वृद्धि हुई। 1985 में छूट की दर 5% से गिरकर 1987 में 2.5% हो गई, जिससे बड़े पैमाने पर उधार लिया गया, जिससे कई जापानी निवेशक मुख्य भूमि एशिया, विशेष रूप से दक्षिण में संपत्ति खरीदते थे। कोरिया। जापान में परिसंपत्ति की कीमतें चढ़ गईं, एक ऐसी घटना जो तब होती है जब ब्याज दरों को कृत्रिम रूप से एक वर्ष के लिए कम किया जाता है। जापान एक बुलबुला अर्थव्यवस्था में प्रभावी रूप से सस्ते कागज द्वारा तैयार किया गया था।

1989 और 1990 में वह बुलबुला फूट गया। BOJ, अभी तक एक स्वतंत्र केंद्रीय बैंक नहीं था, जिसने 1988 से 1990 के बीच ब्याज दरों को 2.5 से बढ़ाकर 6% कर दिया था। इस संभावना ने फट की शुरुआत की। आर्थिक विकास, जो वर्षों से मजबूत था, काफी धीमा हो गया। जब वसूली धीमी साबित हुई, तो जापान ने कीनेसियन उपायों की ओर रुख किया: पैसा छापना, ब्याज दरों को कम करना और सरकारी घाटे को बढ़ाना।

1991 और 1995 के बीच दर में कटौती की एक श्रृंखला ने छूट की दर को शून्य से ऊपर 0.5% पर छोड़ दिया। 1990 के दशक के दौरान राजकोषीय नीति आक्रामक थी जब जापान ने 140.7 ट्रिलियन येन या $ 1.3 ट्रिलियन के बराबर के दशक के दौरान नौ प्रोत्साहन पैकेजों का प्रयास किया । ये उपाय जापान जैसी आधुनिक औद्योगिक शक्ति के लिए अभूतपूर्व थे; फिर भी, कोई वसूली नहीं हुई।

मौद्रिक और राजकोषीय प्रोत्साहन ने एक काम पूरा किया: इसने जापानी वस्तुओं और परिसंपत्तियों की कीमतों को बाजार-समाशोधन स्तर तक गिरने से रोक दिया। गिरती कीमतें किसी भी मंदी का एक सौम्य हिस्सा हैं और अक्सर पवित्रता को बहाल करने में मदद करती हैं, लेकिन जापान में किसी भी अपवित्रता को स्वीकार करने के डर से जापान में उपभोक्ता मूल्य वास्तव में 1995 तक तेजी से बढ़ गया। इस बिंदु से परे, जापानी क्यूबुल से उत्तेजक और मुद्रास्फीति के प्रभाव को कोई सार्थक प्रभाव नहीं पड़ा ।

जापान क्यूई और क्यूक्यूई की कोशिश करता है

1997 तक जापानी अर्थव्यवस्था कम वृद्धि, कम ब्याज दरों, कम मुद्रास्फीति और खराब बैंक ऋणों के पहाड़ से उबर रही थी। 1995 से 1998 तक, जापानी बैंकों ने बुरे ऋणों में येन में 50.8 ट्रिलियन से अधिक लिखा। हालांकि इसे अभी तक क्यूई नहीं कहा गया था, बीओजे ने बैंकों की मदद करने का फैसला किया और अक्टूबर 1997 और अक्टूबर 1998 के बीच वाणिज्यिक पत्र में येन के खरबों की खरीद की ।

विकास थका हुआ था, इसलिए अमेरिकी अर्थशास्त्री पॉल क्रुगमैन की सलाह के बाद बीओजे ने परिसंपत्ति खरीद में तेजी ला दी। मार्च 2001 और दिसंबर 2004 के बीच, जापानी बैंकों ने तरलता इंजेक्शन में 35.5 ट्रिलियन येन प्राप्त किया। बैंक ने लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड खरीद को भी लक्षित किया, जिससे परिसंपत्तियों पर पैदावार कम हुई।

आर्थिक विकास 2002 और 2007 के बीच वापस आ गया। हालांकि, दुनिया के अधिकांश देशों के साथ, जापान की वृद्धि ग्रेट मंदी के दौरान गायब हो गई। हालांकि जापान यूरोप या संयुक्त राज्य अमेरिका की तुलना में क्यूई का एक नया दौर शुरू करने के लिए धीमा था, BO ने 2013 में मात्रात्मक और गुणात्मक मौद्रिक सहजता (QQE) लॉन्च किया। अधिकांश विस्तारवादी मौद्रिक नीतियों के साथ, QQE काम करने में विफल रहा।

खरीद में 80 ट्रिलियन येन से अधिक पर्याप्त नहीं था और, अक्टूबर 2014 में, BOJ ने QQE2 की घोषणा की। जापानी शेयर आने वाले आठ महीनों में 33% चढ़ गए, लेकिन वास्तविक विकास का अभी भी कुछ सबूत नहीं था। हताश, बीओजे ने जनवरी 2016 में नकारात्मक ब्याज दरों की घोषणा की।

ऋण, क्यूई और क्यूक्यूई के नकारात्मक प्रभाव

जापान के बड़े सार्वजनिक ऋण निवेशकों के लिए एक दुख की बात है। अपनी 2015 की रिपोर्ट में, हेज फंड मैनेजर रे डेलियो ने जापान के वास्तविक ऋण बोझ का तर्क दिया, जिसमें निजी ऋण भी शामिल था, जो कि उसके जीडीपी के सापेक्ष 449% था, जो उसने मापा 20 देशों में से 19 वें स्थान पर था। भारी ऋण सेवा लागत सीधे बचत या निवेश की संभावनाओं को कम करती है, भविष्य के आर्थिक विकास और वर्तमान रिटर्न को सीमित करती है।

बीओजे से आसान पैसे की नीतियां स्थानीय ब्याज दरों को दबाकर घरेलू परिसंपत्ति रिटर्न को नुकसान पहुंचाती हैं। वे विदेशी संपत्ति रिटर्न को भी नुकसान पहुंचाते हैं, क्योंकि जापानी वित्तीय संस्थानों को विदेशी संपत्तियों से अधिक भुगतान करना पड़ता है, जैसे कि वे विदेशी संपत्तियों से कमाते हैं, जैसे कि संप्रभु बांड । जापानी बाजारों के विश्लेषक शैनन मैककोनाघी की अप्रैल 2016 की रिपोर्ट में बताया गया है कि “जापानी बैंक 5 साल के अमेरिकी ट्रेजरी को पूरी तरह से हेजिंग मुद्रा और अवधि के जोखिम के साथ खरीद रहा है (प्रति वर्ष 0.9%) (खो)।”

ब्याज दर में हेरफेर और बढ़ते वित्तीय घाटे ने जापान की अर्थव्यवस्था को लगभग 30 वर्षों तक मदद नहीं की है। नियोजित कीनेसियन उपचार की प्रभावशीलता को अंततः प्रश्न में कहा जाना चाहिए; अन्यथा, संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप जापान के नक्शेकदम पर चलने के लिए बर्बाद हो रहे हैं।