ओपन मार्केट ऑपरेशंस बनाम क्वांटिटेटिव ईजिंग: क्या अंतर है?

ओपन मार्केट ऑपरेशंस बनाम क्वांटिटेटिव ईजिंग: एन ओवरव्यू

अमेरिकी फेडरल रिजर्व फेडरल रिजर्व अधिनियम द्वारा 1913 में बनाया गया था। फेडरल रिजर्व संयुक्त राज्य अमेरिका की  केंद्रीय बैंकिंग  प्रणाली है  । वित्तीय संकटों को कम करने के लिए इसमें अमेरिकी मौद्रिक प्रणाली का केंद्रीय नियंत्रण है  । इसकी स्थापना के बाद से, फेड, जैसा कि अक्सर कहा जाता है, तीन-भाग जनादेश के लिए जिम्मेदार रहा है: रोजगार को अधिकतम करना, कीमतों को स्थिर करना और ब्याज दरों की निगरानी करना। 2012 के बाद से, फेड ने ज्यादातर 2% मुद्रास्फीति की दर को लक्षित किया है, जिसे वह मूल्य आंदोलन के लिए एक गाइड के रूप में उपयोग करता है।

फेड श्रम बाजार की रोजगार क्षमता का अनुसरण करता है और मुद्रास्फीति के साथ सहसंबंध में मजदूरी वृद्धि के साथ बेरोजगारी का विश्लेषण करता है। फेड अर्थव्यवस्था में क्रेडिट पर ब्याज दरों को प्रभावी ढंग से प्रभावित करने की क्षमता रखता है, जिसका सीधा असर व्यापार और व्यक्तिगत खर्च पर पड़ सकता है। 

इन तीन प्रमुख क्षेत्रों में कार्रवाई करने की जिम्मेदारी और अधिकार के साथ, फेड कई रणनीति तैनात कर सकता है। यहां, हम उनमें से दो पर चर्चा करेंगे: खुले बाजार संचालन और मात्रात्मक सहजता (क्यूई)।

चाबी छीन लेना

• खुले बाजार के संचालन फेड द्वारा इस्तेमाल किया जाने वाला एक उपकरण है जो निर्दिष्ट प्रतिभूतियों और परिपक्वताओं के बीच ऋण बाजार में दर में परिवर्तन को प्रभावित करता है।
• मात्रात्मक सहजता एक समग्र रणनीति है जो किसी अर्थव्यवस्था में वृद्धि को प्रोत्साहित करने में मदद करने के लिए दरों को कम करने या कम करने की कोशिश करती है।
• यदि कोई अर्थव्यवस्था संकट में नहीं है, तो ओपन मार्केट ऑपरेशंस मात्रात्मक सहजता के लक्ष्यों और उद्देश्यों को प्राप्त कर सकते हैं।

खुला बाजार परिचालन

फेडरल ओपन मार्केट कमेटी के पास तीन मुख्य उपकरण हैं जिनका उपयोग वह अपने तीन-भाग के जनादेश को प्राप्त करने के लिए करता है। उन कार्यों में शामिल हैं : खुले बाजार के संचालन, संघीय निधियों की दर निर्धारित करना और बैंकों के लिए आरक्षित आवश्यकताओं को निर्दिष्ट करना।

एक खुले बाजार के संचालन की रणनीति के लिए, केंद्रीय बैंक पैसा बनाएगा और खुले बाजार में बैंकों, व्यक्तियों और संस्थानों से अल्पकालिक ट्रेजरी प्रतिभूतियों को खरीदेगा। इससे प्रतिभूतियों की माँग बढ़ती है, कीमत बढ़ती है और उनकी उपज घटती है। प्रतिभूतियों की मांग बैंकिंग प्रणाली में धन को इंजेक्ट करती है, जिसे तब व्यवसायों और व्यक्तियों को ऋण दिया जाता है, और ब्याज दरों पर दबाव डालता है। यह अर्थव्यवस्था को बढ़ावा देता है क्योंकि व्यवसायों और व्यक्तियों के पास खर्च करने के लिए अधिक पैसा है।

मात्रात्मक आसान (QE)

क्यूई रणनीति अक्सर एक संकट के दौरान नियोजित होती है और जब खुले बाजार का संचालन विफल हो जाता है। उदाहरण के लिए, ब्याज दर पहले से ही शून्य पर हो सकती है, लेकिन उधार और आर्थिक गतिविधि में अभी भी मंदी है। ऐसी स्थितियों में, केंद्रीय बैंक उन्हें पुनर्जीवित करने के लिए कई प्रकार की प्रतिभूतियां खरीद सकता है: दीर्घकालिक कोषागार, निजी प्रतिभूतियां, या बाजार के किसी विशेष क्षेत्र में प्रतिभूतियां।

यह विचार फिर से आर्थिक गतिविधि को बढ़ावा देने, सिस्टम में पैसा लाने, उपज कम करने और विशिष्ट बाजारों, जैसे बंधक-आधारित प्रतिभूतियों, जैसे जोखिम फैलाने को कम करके कम करने में है। QE केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट को काफी बढ़ाता है और इसे अधिक जोखिम के लिए उजागर करता है।

मात्रात्मक आसान के उदाहरण

वाक्यांश की  मात्रात्मक सहजता  (QE) को पहली बार 1990 में बैंक ऑफ जापान की (BOJ) विस्तारवादी मौद्रिक नीति की प्रतिक्रिया का वर्णन करने के लिए किया गया था , जो देश के रियल एस्टेट बबल के फटने  और उसके बाद होने वाले अपक्षयी दबाव के प्रति प्रतिक्रिया थी । तब से, यूएस फेडरल रिजर्व, बैंक ऑफ इंग्लैंड  (BoE) और  यूरोपीय सेंट्रल बैंक  (ECB) सहित कई अन्य प्रमुख केंद्रीय बैंकों  ने QE के अपने स्वयं के रूपों का सहारा लिया है। हालाँकि इन केंद्रीय बैंकों के संबंधित क्यूई कार्यक्रमों के बीच कुछ अंतर हैं, यहाँ फेडरल रिजर्व के क्यूई को लागू करने का तरीका प्रभावी रहा है।

2008 वित्तीय संकट

क्यूई का उपयोग 2008 के वित्तीय संकट के बाद अर्थव्यवस्था के स्वास्थ्य में सुधार करने के लिए किया गया था क्योंकि व्यापक उपप्रणाली चूक के कारण व्यापक आर्थिक नुकसान हुआ था। सामान्य तौर पर, नीति में ढील अर्थव्यवस्था को विकास को प्रोत्साहित करने में मदद करने के लिए उधार दरों को कम करने के लिए कार्रवाई करने को संदर्भित करता है। ध्यान रखें, मात्रात्मक सहजता मात्रात्मक कसने के विपरीत है जो एक गर्म अर्थव्यवस्था का प्रबंधन करने के लिए उधार दरों में वृद्धि करना चाहती है।

सितंबर 2007 से दिसंबर 2018 तक, फेडरल रिजर्व ने मात्रात्मक सहजता से कदम उठाए, जिससे फेडरल फंड्स की दर 5.25% से घटकर 0% से 0.25% हो गई, जहां यह सात साल तक रहा। संघीय निधियों की दर को कम करने और इसे 0% से 0.25% तक रखने के अलावा, फेड ने खुले बाजार के संचालन का भी इस्तेमाल किया।

मात्रात्मक सहजता के इस मामले में, फेड ने परिपक्वता भर में दरों को कम करने में मदद करने के लिए संघीय धन दर में हेरफेर और खुले बाजार संचालन दोनों का उपयोग किया । संघीय निधि दर में कमी ने अल्पकालिक उधार पर ध्यान केंद्रित किया, लेकिन खुले बाजार के संचालन के उपयोग ने फेड को मध्यवर्ती और दीर्घकालिक दरों में भी कमी करने की अनुमति दी। जैसा कि उल्लेख किया गया है, खुले बाजार में ऋण खरीदने से कीमतों में वृद्धि होती है और दरें घट जाती हैं।

2008 से 2013 तक बड़े पैमाने पर संपत्ति खरीद

फेड ने 2008 से 2013 तक कई दौरों में बड़े पैमाने पर परिसंपत्ति खरीद को लागू किया:

• नवंबर 2008 से मार्च 2010: एजेंसी ऋण में $ 175 बिलियन, एजेंसी बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में $ 1.25 ट्रिलियन और लंबी अवधि के ट्रेजरी प्रतिभूतियों में $ 300 बिलियन खरीदा।
• नवंबर 2010 से जून 2011: लंबी अवधि के ट्रेजरी प्रतिभूतियों में $ 600 बिलियन खरीदा। 
• सितंबर 2011 के माध्यम से 2012: परिपक्वता विस्तार कार्यक्रम – छह साल से 30 साल की शेष परिपक्वता के साथ ट्रेजरी प्रतिभूतियों में $ 667 बिलियन खरीदा; तीन साल या उससे कम की शेष परिपक्वता के साथ ट्रेजरी प्रतिभूतियों में $ 634 बिलियन बेचा; ट्रेजरी प्रतिभूतियों के $ 33 बिलियन को भुनाया। 
• सितंबर 2012 के माध्यम से 2013: ट्रेजरी प्रतिभूतियों में 790 बिलियन डॉलर और एजेंसी बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में 823 बिलियन डॉलर खरीदे गए।

नई परिसंपत्तियों को बैलेंस शीट पर रखने के चार साल बाद, फेड के क्यूई लक्ष्यों को कथित तौर पर हासिल किया गया था और वे सफलतापूर्वक सफल रहे थे। जैसे, फेड ने प्रिंसिपल रीइन्वेस्टमेंट्स की समाप्ति के साथ 2017 में सामान्यीकरण की प्रक्रिया शुरू की। 2017 के बाद के वर्षों में, फेड ने खुले बाजार में बैलेंस शीट परिसंपत्तियों को बेचने के लिए मंचित योजनाओं के साथ कुछ हद तक खुले बाजार के संचालन का उपयोग करने की योजना बनाई है।

COVID-19 महामारी के जवाब में खुले बाजार के संचालन और मात्रात्मक आसान

फेड ने 2019 में COVID-19 महामारी के प्रकोप के बाद अमेरिकी अर्थव्यवस्था को मजबूत करने के लिए खुले बाजार की रणनीति और QE दोनों के संदर्भ में कठोर कार्रवाई की। 

खुले बाजार की रणनीति के लिए, फेड ने घरों, नियोक्ताओं, वित्तीय बाजारों और राज्य और स्थानीय सरकारों का समर्थन करने के लिए उधार में $ 2.3 ट्रिलियन की आपूर्ति की।फेड ने मार्च 2020 में लक्ष्य फेडरल फंड्स की दर को 0% से घटाकर 0.25% कर दिया, जिससेगिरवी, ऑटो ऋण, होम इक्विटी ऋण और अन्य ऋणोंपर उधार लेने की लागत कम हो गई।हालाँकि, यह प्रभाव बचतकर्ताओं को दी जाने वाली ब्याज आय को भी कम करेगा।

अपनी क्यूई रणनीति के हिस्से के रूप में, फेड ने भारी मात्रा में प्रतिभूतियां खरीदीं।मार्च 2020 में, फेड ने घोषणा की कि वह ट्रेजरी प्रतिभूतियों में कम से कम $ 500 बिलियन और”आने वाले महीनों में” सरकार-गारंटीकृत बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में$ 200 बिलियन खरीदेगा।ब्रुकिंग्स के अनुसार, 23 मार्च, 2020 को, फेड ने “खरीद को खुले-अंत में कहा, यह प्रतिभूतियों को खरीदेगा” ताकि चिकनी बाजार के कामकाज और व्यापक वित्तीय स्थितियों के लिए मौद्रिक नीति के प्रभावी संचरण का समर्थन करने के लिए आवश्यक मात्रा में हो। “”

बाजार के कार्यों में बाद में सुधार हुआ, और फेड ने अप्रैल और मई के माध्यम से अपनी खरीद में कमी की।10 जून, 2020 को, हालांकि, फेड ने कहा कि यह ट्रेजरी में प्रति माह $ 80 मिलियन और आवासीय और वाणिज्यिक बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में $ 40 बिलियन खरीदेगा। मार्च के मध्य और 2020 के दिसंबर के प्रारंभ में, प्रतिभूतियों के फेड का पोर्टफोलियो 3.9 ट्रिलियन डॉलर से बढ़कर 6.6 ट्रिलियन डॉलर हो गया।

फेड द्वारा कई अन्य कार्यक्रम शुरू किए गए, जिनमें प्राथमिक डीलर क्रेडिट सुविधा (पीडीसीएफ) शामिल है, जो वैश्विक वित्तीय संकट की विरासत है, जिसने प्राथमिक के रूप में जाने जाने वाले 24 बड़े वित्तीय संस्थानों को 90 दिनों तक कम ब्याज दर (वर्तमान में 0.25%) ऋण की पेशकश की थी डीलरों। लक्ष्य के लिए ऋण बाजारों को बचाए रखना था।

फेड ने अन्य कदम भी उठाए जैसे कि मनी मार्केट म्यूचुअल फंडों को बैकस्टॉप करना । इसने बैंकों को इस दर को कम करके उधार देने के लिए प्रोत्साहित किया कि यह बैंकों को अपनी छूट खिड़की से 2 प्रतिशत अंकों के लिए, 2.25% से 0.25%, महान मंदी के दौरान की तुलना में कम शुल्क देता है । फेड ने प्राथमिक बाजार कॉर्पोरेट क्रेडिट सुविधा (PMCCF) के माध्यम से प्रत्यक्ष उधार के माध्यम से निगमों और व्यवसायों का समर्थन किया।

छोटे और मध्यम आकार के व्यवसायों के लिए ऋण का समर्थन करने के लिए कई अन्य नए कार्यक्रम लागू किए गए थे, जैसे कि मेन स्ट्रीट लेंडिंग प्रोग्राम और पेचेक प्रोटेक्शन प्रोग्राम । फेड ने एसेट-बैकेड सिक्योरिटीज लोन सुविधा वाले परिवारों और उपभोक्ताओं का समर्थन किया।

अंत में, फेड ने अमेरिकी डॉलर को अन्य केंद्रीय बैंकों को उपलब्ध कराकर अंतरराष्ट्रीय दबावों से अमेरिकी मुद्रा बाजारों को कुशन करने का प्रयास किया है। फेड बदले में विदेशी मुद्रा प्राप्त करता है, और स्वैप पर ब्याज लेता है । ब्रुकिंग्स के अनुसार, “पांच विदेशी केंद्रीय बैंकों में फेड के साथ स्थायी स्वैप लाइनें हैं, और फेड ने कनाडा, इंग्लैंड, यूरोज़ोन, जापान और स्विट्जरलैंड में केंद्रीय बैंकों के साथ उन स्वैप पर शुल्क में कटौती की है, और इसकी परिपक्वता को बढ़ाया है उन स्वैपों। इसने ऑस्ट्रेलिया, ब्राजील, डेनमार्क, कोरिया, सिंगापुर और स्वीडन के केंद्रीय बैंकों में अस्थायी स्वैप भी बढ़ाया। “

तल – रेखा

सारांश में, खुले बाजार के संचालन और क्यूई के बीच मुख्य अंतर फेड द्वारा उठाए गए कार्यों का आकार और पैमाने है। QE को आमतौर पर भारी निवेश की आवश्यकता होती है जो केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट को बढ़ाता है। इसके अलावा, खुले बाजार के संचालन रणनीति, क्यूई लक्ष्य के हिस्से के रूप में ब्याज दरों को लक्षित करते हैं और प्रचलन में धन की मात्रा को बढ़ाते हैं।

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