असली विकल्प
एक असली विकल्प क्या है?
एक वास्तविक विकल्प एक आर्थिक रूप से मूल्यवान अधिकार है जो किसी कंपनी के प्रबंधकों के लिए उपलब्ध है, जो अक्सर व्यावसायिक परियोजनाओं या निवेश के अवसरों से संबंधित होता है। इसे “वास्तविक” के रूप में संदर्भित किया जाता है क्योंकि यह आमतौर पर एक वित्तीय साधन के बजाय मूर्त संपत्ति (जैसे मशीनरी, भूमि और भवन, साथ ही इन्वेंट्री) को शामिल करने वाली परियोजनाओं को संदर्भित करता है।
वास्तविक विकल्प इस प्रकार वित्तीय विकल्प अनुबंधों से भिन्न होते हैं क्योंकि वे वास्तविक (भौतिक) ” अंतर्निहित ” परिसंपत्तियों को शामिल करते हैं और प्रतिभूतियों के रूप में विनिमेय नहीं होते हैं।
चाबी छीन लेना
- एक वास्तविक विकल्प एक फर्म के प्रबंधन को अधिकार देता है, लेकिन कुछ व्यावसायिक अवसरों या निवेशों के लिए दायित्व नहीं।
- वास्तविक विकल्प मूर्त संपत्ति बनाम वित्तीय साधनों से संबंधित परियोजनाओं को संदर्भित करता है।
- वास्तविक विकल्पों में किसी परियोजना को पूरी तरह से विस्तारित करने, स्थगित करने या प्रतीक्षा करने या छोड़ने का निर्णय शामिल हो सकता है।
- वास्तविक विकल्पों का आर्थिक मूल्य होता है, जो वित्तीय विश्लेषक और कॉर्पोरेट प्रबंधक अपने निर्णयों को सूचित करने के लिए उपयोग करते हैं।
वास्तविक विकल्पों को समझना
वास्तविक विकल्प वे विकल्प हैं जो एक कंपनी का प्रबंधन खुद को बदलते आर्थिक, तकनीकी, या बाजार की स्थितियों के आधार पर परियोजनाओं के विस्तार, परिवर्तन या पर्दा करने के लिए विकल्प देता है। वास्तविक विकल्पों में फैक्टरिंग संभावित निवेशों के मूल्यांकन को प्रभावित करता है, हालांकि आमतौर पर उपयोग किए जाने वाले मूल्यांकन वास्तविक विकल्पों द्वारा प्रदान किए गए संभावित लाभों के लिए जिम्मेदार नहीं होते हैं।
वास्तविक विकल्प मूल्य विश्लेषण (आरओवी) का उपयोग करते हुए, प्रबंधक किसी परियोजना को जारी रखने या छोड़ने की अवसर लागत का अनुमान लगा सकते हैं और तदनुसार बेहतर निर्णय ले सकते हैं।
यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि वास्तविक विकल्प एक व्युत्पन्न वित्तीय साधन का उल्लेख नहीं करते हैं, जैसे कि कॉल और विकल्प अनुबंध, जो धारक को एक अंतर्निहित संपत्ति खरीदने और बेचने का अधिकार देते हैं, क्रमशः। इसके बजाय, वास्तविक विकल्प अवसर हैं जो एक व्यवसाय का लाभ उठा सकते हैं या नहीं ले सकते हैं।
उदाहरण के लिए, नई विनिर्माण सुविधा में निवेश करने से कंपनी को नए उत्पादों को पेश करने, परिचालन को मजबूत करने, या बाजार की बदलती परिस्थितियों के जवाब में अन्य समायोजन करने के लिए वास्तविक विकल्प मिल सकते हैं। नई सुविधा में निवेश करना है या नहीं, यह तय करते समय, कंपनी को उपलब्ध कराए जाने वाले वास्तविक विकल्प के मूल्य पर विचार करना चाहिए। वास्तविक विकल्पों के अन्य उदाहरणों में विलय और अधिग्रहण ( एम एंड ए ) या संयुक्त उपक्रम की संभावनाएं शामिल हैं।
वास्तविक विकल्प मूल्यांकन
वास्तविक विकल्पों का सटीक मूल्य स्थापित या अनुमान लगाना मुश्किल हो सकता है। उदाहरण के लिए, वास्तविक विकल्प मूल्य सामाजिक रूप से जिम्मेदार परियोजनाओं, जैसे कि सामुदायिक केंद्र का निर्माण करने वाली कंपनी से लिया जा सकता है। ऐसा करने से, कंपनी को एक लाभ का एहसास हो सकता है जो अन्य परियोजनाओं के लिए आवश्यक परमिट या अनुमोदन प्राप्त करना आसान बनाता है। हालांकि, इस तरह के लाभों पर सटीक वित्तीय मूल्य डालना मुश्किल है।
ऐसे वास्तविक विकल्पों से निपटने के लिए, एक कंपनी की प्रबंधन टीम निर्णय लेने की प्रक्रिया में वास्तविक विकल्प मूल्य के लिए संभावित कारकों को दर्शाती है, भले ही मूल्य आवश्यक रूप से कुछ अस्पष्ट और अनिश्चित हो। बेशक, वास्तविक विकल्पों और डेरिवेटिव अनुबंधों के बीच महत्वपूर्ण अंतर यह है कि उत्तरार्द्ध अक्सर एक एक्सचेंज पर ट्रेड करता है और इसकी कीमत या प्रीमियम के संदर्भ में एक संख्यात्मक मूल्य होता है । दूसरी ओर, वास्तविक विकल्प कहीं अधिक व्यक्तिपरक हैं। लेकिन, अनुभव और वित्तीय मूल्यांकन के संयोजन का उपयोग करके, प्रबंधन को इस परियोजना के मूल्य के बारे में कुछ समझ में आना चाहिए और क्या यह जोखिम के लायक है।
फिर भी, वास्तविक विकल्पों के लिए मूल्यांकन तकनीक अक्सर वित्तीय विकल्प अनुबंधों के मूल्य निर्धारण के समान दिखाई देते हैं, जहां स्पॉट मूल्य या वर्तमान बाजार मूल्य एक परियोजना के वर्तमान शुद्ध वर्तमान मूल्य ( एनपीवी ) को संदर्भित करता है । शुद्ध वर्तमान मूल्य नकदी प्रवाह है जो नई परियोजना के परिणामस्वरूप अपेक्षित है, लेकिन उन प्रवाह को एक दर से छूट दी जाती है जो अन्यथा कुछ भी नहीं करने के लिए अर्जित की जा सकती है। उदाहरण के लिए वैकल्पिक दर या छूट दर अमेरिकी ट्रेजरी बांड की दर हो सकती है। यदि कोषागार 3% का भुगतान करते हैं, तो परियोजना या नकदी प्रवाह में 3% से अधिक की वापसी होनी चाहिए; अन्यथा, यह पीछा करने के लायक नहीं होगा।
कुछ मूल्यांकन मॉडल डेरिवेटिव बाजारों से शब्दावली का उपयोग करते हैं, जिसमें हड़ताल की कीमत परियोजना के साथ गैर-वसूली योग्य लागतों से मेल खाती है। डेरिवेटिव की दुनिया में, स्ट्राइक वह मूल्य होगा जिस पर विकल्प अनुबंध अंतर्निहित सुरक्षा में परिवर्तित हो जाता है जो उस पर आधारित है। इसी तरह, एक विकल्प अनुबंध की समाप्ति तिथि को उस समय-सीमा के साथ प्रतिस्थापित किया जा सकता है जिसके भीतर व्यापार निर्णय किया जाना चाहिए। विकल्प अनुबंध में एक अस्थिरता घटक भी होता है, जो एक निवेश में जोखिम के स्तर को मापता है। जितना अधिक जोखिम, उतना ही महंगा विकल्प। वास्तविक विकल्पों में शामिल जोखिम पर भी विचार करना चाहिए, और इसे भी अस्थिरता के समान मूल्य सौंपा जा सकता है।
वास्तविक विकल्पों को महत्व देने के अन्य तरीकों में मोंटे कार्लो सिमुलेशन शामिल हैं, जो कुछ चर और जोखिमों को देखते हुए विभिन्न परिणामों के लिए संभावनाओं को असाइन करने के लिए गणितीय गणना का उपयोग करते हैं।
विशेष ध्यान
हेयुरिस्टिक रीजनिंग
रियल विकल्पों विश्लेषण अभी भी अक्सर एक माना जाता है अनुमानी लचीलापन और जल्दी में निर्णय लेने की अनुमति के लिए, अंगूठे का -एक नियम एक जटिल, कभी बदलते ध्वनि वित्तीय मानदंडों के वातावरण के आधार पर। वास्तविक विकल्प अनुमानी केवल इस तथ्य के बावजूद विकल्पों के बीच चयन करने के लचीलेपन में सन्निहित मूल्य की मान्यता है कि उनके उद्देश्य मूल्यों को गणितीय रूप से निश्चितता की किसी भी डिग्री के साथ निर्धारित नहीं किया जा सकता है।
यहां तक कि अगर एक मात्रात्मक मॉडल को एक वास्तविक विकल्प को महत्व देने के लिए नियोजित किया जाता है, तो मॉडल का विकल्प स्वयं निर्णय पर आधारित होता है और अक्सर परीक्षण और त्रुटि दृष्टिकोण चूंकि उपलब्ध विकल्प फर्मों और परियोजना प्रबंधकों में भिन्न हो सकते हैं।
विकल्प होने से निर्णय लेने में स्वतंत्रता पसंद होती है, जैसे कि कब और कहां एक विशिष्ट पूंजी व्यय करना है। निवेश करने के लिए विभिन्न प्रबंधन विकल्प मौजूदा बाजार स्थितियों के आधार पर कंपनियों को भविष्य में अतिरिक्त कार्रवाई करने के लिए वास्तविक विकल्प दे सकते हैं।
संक्षेप में, वास्तविक विकल्प निर्णय लेने वाली कंपनियों और विकल्पों के बारे में होते हैं जो उन्हें भविष्य के संभावित निर्णयों या विकल्पों के बारे में सबसे बड़ी मात्रा में लचीलापन और संभावित लाभ प्रदान करते हैं।
वास्तविक विकल्पों के अंतर्गत आने वाले विकल्प
कॉरपोरेट मैनेजरों के सामने जो विकल्प होते हैं, वे आम तौर पर वास्तविक विकल्प विश्लेषण के अंतर्गत आते हैं, परियोजना प्रबंधन की तीन श्रेणियों के अंतर्गत आते हैं ।
- पहला समूह एक परियोजना के आकार से संबंधित विकल्प हैं। आरओवी विश्लेषण के आधार पर, विभिन्न आकस्मिकताओं को देखते हुए समय के साथ परियोजना के विस्तार, अनुबंध या विस्तार और अनुबंध करने के लिए विकल्प मौजूद हो सकते हैं।
- दूसरा समूह एक परियोजना के जीवनकाल से संबंधित है – एक को आरंभ करने में, एक को शुरू करने में देरी, एक मौजूदा को त्यागने या परियोजना के चरणों की अनुक्रमण योजना बनाने के लिए।
- वास्तविक विकल्पों के तीसरे समूह में परियोजना के संचालन शामिल हैं: प्रक्रिया लचीलापन, उत्पाद मिश्रण, और ऑपरेटिंग स्केल, अन्य के बीच।
वास्तविक विकल्प सबसे उपयुक्त हैं जब किसी विशेष परियोजना से संबंधित आर्थिक वातावरण और बाजार की स्थिति दोनों अत्यधिक अस्थिर अभी तक लचीले हैं। स्थिर या कठोर वातावरण को ROV से अधिक लाभ नहीं होगा और इसके बजाय अधिक पारंपरिक कॉर्पोरेट वित्त तकनीकों का उपयोग करना चाहिए। इसी तरह, ROV केवल तभी लागू होता है जब किसी फर्म की कॉर्पोरेट रणनीति लचीलेपन के लिए उधार देती है, जिसमें पर्याप्त सूचना प्रवाह होता है, और वास्तविक विकल्पों से जुड़े संभावित नकारात्मक जोखिमों को कवर करने के लिए पर्याप्त धन होता है।
वास्तविक विकल्पों का वास्तविक-विश्व उदाहरण
मैकडॉनल्ड्स कॉर्पोरेशन (MCD) में 100 से अधिक देशों में रेस्तरां हैं। मान लीजिए कि कंपनी के अधिकारी रूस में अतिरिक्त रेस्तरां खोलने के निर्णय को रद्द कर रहे हैं। विस्तार करने के लिए विस्तार एक वास्तविक विकल्प की श्रेणी में आएगा । भौतिक भवनों, भूमि, कर्मचारियों और उपकरणों की लागत सहित निवेश या पूंजी परिव्यय की गणना करने की आवश्यकता होगी।
हालांकि, मैकडॉनल्ड्स के अधिकारियों को यह तय करने की आवश्यकता होगी कि क्या नए रेस्तरां से अर्जित राजस्व किसी भी संभावित देश और राजनीतिक जोखिम का मुकाबला करने के लिए पर्याप्त होगा, जो मूल्य के लिए मुश्किल है।
इसी तरह का परिदृश्य किसी भी रेस्तरां को खोलने या प्रतीक्षा करने के लिए एक वास्तविक विकल्प भी उत्पन्न कर सकता है जब तक कि एक विशेष राजनीतिक स्थिति खुद को हल नहीं करती। शायद एक आगामी चुनाव है, और परिणाम देश की स्थिरता या नियामक वातावरण को प्रभावित कर सकता है।