उप-पेिनटिंग
उप-पेनाइडिंग क्या है?
सब-पेनिंग एक ऐसी प्रथा है जिसमें दलाल, डीलर या उच्च-आवृत्ति वाले व्यापारी नेशनल बेस्ट बिड एंड ऑफर (NBBO) में लाइन के सामने कूद जाते हैं, जो कि उच्चतम पोस्ट की गई बोली है और एक ट्रेडिंग इंस्ट्रूमेंट के लिए सबसे कम पोस्ट की जाने वाली पेशकश है, एक पैसा वृद्धि के 1/100 में मूल्य में सुधार करके। यह लेनदेन को पहले निष्पादित करने की अनुमति देता है और प्रसार को पकड़ने का सबसे अच्छा अवसर प्रदान करता है।
चाबी छीन लेना
- जब एक बाजार में एक निर्विवाद बाजार केंद्र में भागीदार – जैसे कि एक अंधेरे पूल एक प्रतिशत के अंश द्वारा प्रदर्शित सीमा आदेश से आगे बढ़ता है और फैलता है।
- खुदरा दलाल सब-पेन्डिंग ऑर्डर लेंगे, क्योंकि उन्हें अपने ग्राहकों के लिए सर्वोत्तम संभव मूल्य सुरक्षित करने की अनुमति है, भले ही वह ट्रेड एक्सचेंज या ईसीएन पर न हो। और, एक्सेस शुल्क अक्सर एक दलाल के कमीशन में शामिल होता है, जिसका अर्थ है कि वे उन आदेशों को खोजने के लिए प्रोत्साहित होते हैं जो जरूरी नहीं कि इन शुल्क का भुगतान करते हैं।
- एसईसी ने इन मुद्दों के समाधान के लिए 2005 में नियम 612- या उप-पेनी नियम की शुरुआत की। विशेष रूप से, नियम कहता है कि $ 1.00 से अधिक शेयरों के लिए न्यूनतम मूल्य वृद्धि $ 0.01 होनी चाहिए, और $ 1.00 के तहत स्टॉक $ 0.0001 तक बढ़ सकते हैं।
उप-पेनाइडिंग को समझना
एक्सचेंजों और इलेक्ट्रॉनिक संचार नेटवर्क (ईसीएन) किसी भी बाजार प्रतिभागी को प्रदर्शित प्रस्ताव लेने या तरलता प्रदान करने के बदले में प्रदर्शित बोली लगाने के लिए शुल्क लेते हैं। बोली या प्रस्ताव प्रदर्शित करने वाले प्रतिभागियों को तरलता प्रदान करने के बदले में छूट प्रदान की जाती है, जिसे प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) द्वारा 0.3 सेंट प्रति शेयर पर कैप किया जाता है ।
सब-पेनिंग तब होती है जब एक अनिर्दिष्ट मार्केट सेंटर में मार्केट पार्टिसिपेंट- जैसे कि एक डार्क पूल- एक प्रतिशत के अंश द्वारा प्रदर्शित लिमिट ऑर्डर से आगे बढ़ता है और फैलता है। जबकि स्थिति में खरीदार वास्तव में थोड़ा बेहतर सौदा प्राप्त करता है, विक्रेता ऑर्डर भरने के अवसर पर चूक जाता है, और फिर तरलता प्रदाता को कोई छूट नहीं मिलती है।
खुदरा दलाल सब-पेन्डिंग ऑर्डर लेंगे, क्योंकि उन्हें अपने ग्राहकों के लिए सर्वोत्तम संभव मूल्य सुरक्षित करने की अनुमति है, भले ही वह ट्रेड एक्सचेंज या ईसीएन पर न हो। और, एक्सेस शुल्क अक्सर एक दलाल के कमीशन में शामिल होता है, जिसका अर्थ है कि वे उन आदेशों को खोजने के लिए प्रोत्साहित होते हैं जो जरूरी नहीं कि इन शुल्क का भुगतान करते हैं।
नए नियम और विनियम
एसईसी ने इन मुद्दों के समाधान के लिए 2005 में नियम 612- या उप-पेनी नियम की शुरुआत की। विशेष रूप से, नियम कहता है कि $ 1.00 से अधिक शेयरों के लिए न्यूनतम मूल्य वृद्धि $ 0.01 होनी चाहिए, और $ 1.00 के तहत स्टॉक $ 0.0001 तक बढ़ सकते हैं। समस्या यह है कि नियम केवल उप-पेनी उद्धृत करने पर प्रतिबंध लगाता है और उप-पेनी ट्रेडिंग नहीं है, इसलिए नए नियम का पालन करते हुए उप-पेनिइंग का अभ्यास जारी रहा।
2014 और 2015 में, एसईसी ने एक अध्ययन पेश किया, जिसमें वेतन वृद्धि या टिक्स को बढ़ाने का आह्वान किया गया था – जिस पर छोटी कंपनियों के शेयर की कीमतों को देखने के लिए कीमत तय की जाती है, ताकि बाजार की तरलता में सुधार करने में मदद मिल सके। अध्ययन में स्टॉक का एक समूह “व्यापार पर” शासन नामक एक विवादास्पद सुधार के अधीन होगा, जो एक्सचेंजों और ईसीएन पर अधिक ट्रैफ़िक चलाने और अंधेरे पूल जैसे वैकल्पिक व्यापारिक स्थानों से दूर जाने में मदद करेगा।
व्यापारियों का कहना है कि ये नियम अत्यधिक प्रतिस्पर्धी होंगे और उनके खिलाफ पैरवी की जाएगी, जिससे उन्हें संयुक्त राज्य में कानून पारित करने की संभावना नहीं है। चूंकि पायलट अध्ययन को कमीशन किया गया था, इसलिए “ट्रेड एट” नियम काफी हद तक पृष्ठभूमि में फीका पड़ गया है, खासकर पूर्व राष्ट्रपति ट्रम्प के नए वित्तीय नियमों के विरोध के साथ।
उप-पेनाइजिंग का उदाहरण
मान लें कि एक शेयर.75 x.76 पर उद्धृत किया गया है, जब एक खुदरा निवेशक अपने 1000 शेयरों को बेचना चाहता है। जबकि वह अपने बेचने की सीमा आदेश.75 में लगा रही है, एक प्रतिस्पर्धी बाजार निर्माता ने 1000 शेयरों के लिए.7510 की एक छिपी बोली लगाई है। जब ग्राहक बेचने के आदेश को प्रस्तुत करता है, तो छिपी हुई बोली 1000 शेयरों को खरीदती है और ग्राहक को 1000 शेयरों पर.7510 भरा जाता है, बल्कि स्क्रीन पर दिखाए गए.75 के बजाय।