एक परिचय स्वैप के लिए

डेरिवेटिव अनुबंधों को दो सामान्य परिवारों में विभाजित किया जा सकता है:

1. आकस्मिक दावे (जैसे, विकल्प )

2. आगे के दावे, जिनमें एक्सचेंज-ट्रेडेड फ्यूचर्स, फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स और स्वैप शामिल हैं

एक स्वैप दो पक्षों के बीच एक निश्चित अवधि के लिए नकदी प्रवाह के अनुक्रमों का आदान-प्रदान करने के लिए एक समझौता है । आमतौर पर, जब अनुबंध शुरू किया जाता है, तो कम से कम नकदी प्रवाह की इन श्रृंखलाओं में से एक यादृच्छिक या अनिश्चित चर, जैसे कि ब्याज दर, विदेशी विनिमय दर, इक्विटी मूल्य या कमोडिटी मूल्य द्वारा निर्धारित की जाती है।

वैचारिक रूप से, कोई व्यक्ति आगे के अनुबंधों के पोर्टफोलियो के रूप में या किसी अन्य बॉन्ड में एक छोटी स्थिति के साथ युग्मित एक लंबी स्थिति के रूप में एक स्वैप देख सकता है। यह लेख दो सबसे सामान्य और सबसे बुनियादी प्रकार के स्वैप पर चर्चा करेगा: ब्याज दर और मुद्रा स्वैप ।

चाबी छीन लेना

• वित्त में, एक स्वैप एक व्युत्पन्न अनुबंध है जिसमें एक पक्ष किसी दूसरे के लिए एक संपत्ति के मूल्यों या नकदी प्रवाह का आदान-प्रदान या स्वैप करता है।
• दो नकदी प्रवाह में से, एक मूल्य निश्चित है और एक परिवर्तनीय है और एक सूचकांक मूल्य, ब्याज दर या मुद्रा विनिमय दर पर आधारित है।
• स्वैच्छिक अनुबंधों को ओवर-द-काउंटर (ओटीसी) बाजार में निजी तौर पर, बनाम विकल्प और सार्वजनिक एक्सचेंज पर कारोबार करने वाले कारोबार में अनुकूलित किया जाता है।
• सादे वेनिला ब्याज दर और मुद्रा स्वैप दो सबसे सामान्य और बुनियादी प्रकार के स्वैप हैं।

स्वैप बाजार

अधिकांश मानकीकृत विकल्पों और वायदा अनुबंधों के विपरीत, स्वैप एक्सचेंज-ट्रेडेड उपकरण नहीं हैं। इसके बजाय, स्वैप अनुकूलित अनुबंध हैं जिन्हें निजी पार्टियों के बीच ओवर-द-काउंटर (ओटीसी) बाजार में कारोबार किया जाता है। फर्म और वित्तीय संस्थान स्वैप बाजार पर हावी हैं, कुछ (यदि कोई है) व्यक्तियों ने कभी भाग लिया। क्योंकि ओटीसी बाजार में स्वैप होता है, स्वैप पर प्रतिपक्ष चूक का जोखिम हमेशा होता है ।

पहले ब्याज दर विनिमय 1981 में आईबीएम और विश्व बैंक के बीच हुई  हालांकि, उनके रिश्तेदार युवाओं के बावजूद, स्वैप लोकप्रियता में विस्फोट हो गया है।1987 में, इंटरनेशनल स्वैप एंड डेरिवेटिव्स एसोसिएशन ने बताया किस्वैप बाजार का कुल मूल्य $ 865.6 बिलियन था।  2006 के मध्य तक, बैंक ऑफ इंटरनेशनल सेटलमेंट्स के अनुसार, यह आंकड़ा $ 250 ट्रिलियन से अधिक हो गया।  यह अमेरिकी सार्वजनिक इक्विटी बाजार के आकार से 15 गुना अधिक है।

सादा वनिला ब्याज दर स्वैप

सबसे आम और सरल स्वैप एक सादे वेनिला ब्याज दर स्वैप है। इस अदला-बदली में, पार्टी A एक निश्चित अवधि के लिए विशिष्ट तिथियों पर एक निर्धारित मूलधन पर पार्टी B को एक पूर्व निर्धारित, ब्याज दर का भुगतान करने के लिए सहमत है। समवर्ती रूप से, पार्टी बी पार्टी ए के लिए एक अस्थायी ब्याज दर के आधार पर भुगतान करने के लिए सहमत होती है, वही निर्दिष्ट समय अवधि के लिए एक ही निर्दिष्ट तिथियों पर समान प्राचार्य। एक सादे वेनिला स्वैप में, दो नकदी प्रवाह एक ही मुद्रा में भुगतान किए जाते हैं। निर्दिष्ट भुगतान तिथियों को निपटान तिथि कहा जाता है, और बीच के समय को निपटान अवधि कहा जाता है। क्योंकि स्वैप स्वनिर्धारित अनुबंध हैं, ब्याज भुगतान सालाना, त्रैमासिक, मासिक या पार्टियों द्वारा निर्धारित किसी अन्य अंतराल पर किया जा सकता है।

उदाहरण के लिए, 31 दिसंबर, 2006 को, कंपनी ए और कंपनी बी निम्नलिखित शर्तों के साथ पांच साल की अदला-बदली करते हैं:

• कंपनी A, कंपनी B को $ 20 मिलियन के एक संवैधानिक मूलधन पर 6% प्रति वर्ष के बराबर राशि का भुगतान करती है।
• कंपनी बी कंपनी को 20 मिलियन डॉलर के एक प्रतिसाद प्रमुख पर एक वर्ष के LIBOR + 1% प्रति वर्ष के बराबर राशि का भुगतान करती है।

LIBOR, या लंदन इंटरबैंक की पेशकश की दर, यूरोडॉलर बाजारों में अन्य बैंकों द्वारा किए गए जमा पर लंदन बैंकों द्वारा दी जाने वाली ब्याज दर है।ब्याज दर के लिए बाजार अक्सर (लेकिन हमेशा नहीं) 2020 तक अस्थायी दर के आधार के रूप में LIBOR का उपयोग करता है। LIBOR से अन्य बेंचमार्क में संक्रमण, जैसे किरातोंरात सुरक्षित वित्तपोषण दर (SOFR), 2020 में शुरू हुआ।4 के  लिए सादगी, चलो मान लें कि दोनों पार्टियां 31 दिसंबर को सालाना भुगतान करती हैं, जो 2007 में शुरू हुई और 2011 में समाप्त हुई।

2007 के अंत में, कंपनी A कंपनी B को $ 1,200,000 ($ 20,000,000 * 6%) का भुगतान करेगी। 31 दिसंबर, 2006 को, एक साल का LIBOR 5.33% था; इसलिए, कंपनी B कंपनी को $ 1,266,000 ($ 20,000,000 * (5.33% + 1%)) का भुगतान करेगी। एक सादे वेनिला ब्याज दर स्वैप में, फ्लोटिंग दर आमतौर पर निपटान अवधि की शुरुआत में निर्धारित की जाती है। आम तौर पर, स्वैप अनुबंध अनावश्यक भुगतान से बचने के लिए एक दूसरे के खिलाफ भुगतान करने की अनुमति देते हैं। यहां, कंपनी बी $ 66,000 का भुगतान करती है, और कंपनी ए कुछ भी नहीं भुगतान करती है। किसी भी बिंदु पर प्रिंसिपल हाथ नहीं बदलता है, यही कारण है कि इसे “नोटिअल” राशि के रूप में संदर्भित किया जाता है। चित्र 1 पार्टियों के बीच नकदी प्रवाह को दर्शाता है, जो सालाना (इस उदाहरण में) होता है।

चित्रा 1: एक सादे वेनिला ब्याज दर स्वैप के लिए नकदी प्रवाह

सादा वेनिला विदेशी मुद्रा स्वैप

सादी वनीला मुद्रा स्वैप में एक मुद्रा में मूलधन और एक अन्य मुद्रा में एक समान ऋण पर निश्चित ब्याज भुगतान के लिए एक ऋण पर मूल और निश्चित ब्याज भुगतान का आदान-प्रदान शामिल है। एक ब्याज दर स्वैप के विपरीत, एक मुद्रा स्वैप के लिए पार्टियां स्वैप की शुरुआत और अंत में मुख्य मात्रा का आदान-प्रदान करेंगे। दो निर्दिष्ट प्रिंसिपल राशियों को एक दूसरे के बराबर होने के लिए सेट किया जाता है, जिस समय स्वैप शुरू होने पर विनिमय दर दी जाती है।

उदाहरण के लिए, कंपनी सी, एक अमेरिकी फर्म, और कंपनी डी, एक यूरोपीय फर्म, पांच साल की मुद्रा स्वैप में $ 50 मिलियन में प्रवेश करती है। मान लें कि उस समय विनिमय दर $ 1.25 प्रति यूरो है (उदाहरण के लिए, डॉलर का मूल्य 0.80 यूरो है)। सबसे पहले, कंपनियां प्रिंसिपलों का आदान-प्रदान करेंगी। तो, कंपनी सी $ 50 मिलियन का भुगतान करती है, और कंपनी डी 40 मिलियन यूरो का भुगतान करती है। धन के लिए यह संतुष्ट प्रत्येक कंपनी की जरूरत को नामित  किसी अन्य मुद्रा में (जो स्वैप के लिए कारण है)।

चित्रा 2: एक सादे वेनिला मुद्रा स्वैप, चरण 1 के लिए नकदी प्रवाह

जैसा कि ब्याज दर की अदला-बदली होती है, वास्तव में पार्टियां एक-दूसरे के खिलाफ भुगतानों को तत्कालीन प्रचलित विनिमय दर पर शुद्ध कर देंगी। यदि एक वर्ष के निशान पर, विनिमय दर $ 1.40 प्रति यूरो है, तो कंपनी सी का भुगतान $ 1,400,000 के बराबर है, और कंपनी डी का भुगतान $ 4,125,000 होगा। व्यवहार में, कंपनी डी कंपनी सी को $ 2,725,000 ($ 4,125,000 – $ 1,400,000) का शुद्ध अंतर का भुगतान करेगी। फिर स्वैप समझौते में निर्दिष्ट अंतराल पर, पार्टियां अपने संबंधित मूल राशि पर ब्याज भुगतान का आदान-प्रदान करेंगी।

चीजों को सरल रखने के लिए, मान लीजिए कि वे इन भुगतानों को सालाना करते हैं, मूलधन के आदान-प्रदान से एक साल की शुरुआत। क्योंकि कंपनी C ने यूरो उधार लिया है, उसे यूरो के ब्याज दर के आधार पर यूरो में ब्याज का भुगतान करना होगा। इसी तरह, कंपनी डी, जिसने डॉलर उधार लिया था, डॉलर की ब्याज दर के आधार पर डॉलर में ब्याज का भुगतान करेगा। इस उदाहरण के लिए, मान लें कि सहमत-पर डॉलर-मूल्यवर्गित ब्याज दर 8.25% है, और यूरो-मूल्यवर्गित ब्याज दर 3.5% है। इस प्रकार, प्रत्येक वर्ष, कंपनी सी कंपनी को 1,400,000 यूरो (40,000,000 यूरो * 3.5%) का भुगतान करती है, कंपनी डी। कंपनी को कंपनी सी को $ 4,125,000 ($ 50,000,000 * 8.25%) का भुगतान करेगी।

चित्रा 3: एक सादे वेनिला मुद्रा स्वैप के लिए नकदी प्रवाह, चरण 2

अंत में, स्वैप के अंत में (आमतौर पर अंतिम ब्याज भुगतान की तारीख), पार्टियां मूल मूल राशि का फिर से आदान-प्रदान करती हैं। ये प्रमुख भुगतान उस समय विनिमय दरों से अप्रभावित होते हैं।

चित्रा 4: एक सादे वेनिला मुद्रा स्वैप के लिए नकदी प्रवाह, चरण 3

एक स्वैप का उपयोग कौन करेगा?

स्वैप अनुबंधों का उपयोग करने की प्रेरणा दो बुनियादी श्रेणियों में आती है: व्यावसायिक आवश्यकताएं और तुलनात्मक लाभ । कुछ फर्मों के सामान्य व्यवसाय संचालन से कुछ विशेष प्रकार की ब्याज दर या मुद्रा का जोखिम होता है जो स्वैप हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, एक बैंक पर विचार करें, जो जमा पर ब्याज की अस्थायी दर (जैसे, देनदारियों) का भुगतान करता है और ऋण पर ब्याज की एक निश्चित दर (जैसे, संपत्ति) अर्जित करता है। संपत्ति और देनदारियों के बीच यह बेमेल जबरदस्त कठिनाइयों का कारण बन सकता है। बैंक अपनी फिक्स्ड-रेट एसेट्स को फ़्लोट-रेट एसेट्स में बदलने के लिए एक फिक्स्ड-पे स्वैप (एक निश्चित दर का भुगतान और फ़्लोटिंग रेट प्राप्त कर सकता है) का उपयोग कर सकता है, जो उसकी फ़्लोटिंग-रेट देनदारियों के साथ अच्छी तरह से मेल खाएगा।

कुछ कंपनियों को कुछ प्रकार के वित्तपोषण प्राप्त करने में तुलनात्मक लाभ होता है। हालांकि, यह तुलनात्मक लाभ वांछित वित्तपोषण के प्रकार के लिए नहीं हो सकता है। इस मामले में, कंपनी उस वित्तपोषण का अधिग्रहण कर सकती है जिसके लिए उसका तुलनात्मक लाभ है, फिर उसे स्वैप का उपयोग करके वांछित प्रकार के वित्तपोषण में परिवर्तित करें।

उदाहरण के लिए, एक प्रसिद्ध अमेरिकी फर्म पर विचार करें जो यूरोप में अपने परिचालन का विस्तार करना चाहती है, जहां यह कम ज्ञात है। यह संभवतः अमेरिका में अधिक अनुकूल वित्तपोषण की शर्तें प्राप्त करेगा मुद्रा विनिमय का उपयोग करके, फर्म को यूरो के साथ समाप्त होता है, जिसे इसके विस्तार की आवश्यकता होती है।

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एक स्वैप समझौते से बाहर निकलने के लिए, या तो प्रतिपक्ष खरीदें, एक ऑफसेट स्वैप दर्ज करें, स्वैप को किसी और को बेच दें, या एक स्वैप्टन का उपयोग करें।

एक स्वैप समझौते से बाहर निकलना

कभी-कभी स्वैप पार्टियों में से एक को स्वैग-समाप्ति की तारीख से पहले स्वैप से बाहर निकलने की आवश्यकता होती है। यह समाप्ति से पहले एक्सचेंज-ट्रेडेड वायदा या विकल्प अनुबंध बेचने वाले निवेशक के समान है। ऐसा करने के चार मूल तरीके हैं:

1. प्रतिपक्ष से खरीदें: एक विकल्प या वायदा अनुबंध की तरह, एक स्वैप में एक गणना योग्य बाजार मूल्य होता है, इसलिए एक पक्ष इस दूसरे बाजार मूल्य का भुगतान करके अनुबंध को समाप्त कर सकता है। हालाँकि, यह एक स्वचालित सुविधा नहीं है, इसलिए या तो इसे अग्रिम में स्वैप अनुबंध में निर्दिष्ट किया जाना चाहिए, या जो पार्टी बाहर चाहती है उसे प्रतिपक्ष की सहमति सुरक्षित करनी चाहिए।

2. एक ऑफसेट स्वैप दर्ज करें: उदाहरण के लिए, ऊपर ब्याज दर स्वैप उदाहरण से कंपनी A दूसरी स्वैप में प्रवेश कर सकती है, इस बार एक निश्चित दर प्राप्त कर सकती है और एक अस्थायी दर का भुगतान कर सकती है ।

3. स्वैप को किसी व्यक्ति को बेच दें: क्योंकि स्वैप की गणना योग्य मूल्य है, एक पक्ष किसी तीसरे पक्ष को अनुबंध बेच सकता है। रणनीति 1 के साथ, इसके लिए प्रतिपक्ष की अनुमति की आवश्यकता होती है।

4. एक स्वेप्टियन का उपयोग करें: एक स्वैप्टियन एक स्वैप पर एक विकल्प है। स्वैप्टन ख़रीदने से एक पार्टी को सेट अप करने की अनुमति मिलती है, लेकिन मूल स्वैप को निष्पादित करने के समय संभावित रूप से ऑफसेट स्वैप नहीं होता है। यह रणनीति 2 से जुड़े कुछ बाजार जोखिमों को कम करेगा।