क्या विकल्प विक्रेताओं के पास ट्रेडिंग एज है?
हालांकि, निश्चित रूप से व्यापारियों के लिए कई व्यवहार्य विकल्प-खरीद की रणनीतियां उपलब्ध हैं, तीन साल की अवधि को कवर करने वाले सीएमई से प्राप्त विकल्प समाप्ति डेटा से पता चलता है कि खरीदार बाधाओं के खिलाफ लड़ रहे हैं। सीएमई से प्राप्त आंकड़ों के आधार पर, मैंने पांच प्रमुख सीएमई विकल्प बाजारों का विश्लेषण किया- एस एंड पी 500, यूरोडोलर, जापानी येन, लाइव मवेशी, और नैस्डैक 100- और पता चला कि हर चार विकल्पों में से तीन बेकार हो गए। वास्तव में, अकेले विकल्प रखने के लिए, 82.6% इन पांच बाजारों के लिए बेकार हो गए।
इस अध्ययन से तीन प्रमुख पैटर्न निकलते हैं: (1) औसतन, समाप्ति के लिए रखे गए हर चार विकल्पों में से तीन बेकार समाप्त होते हैं; (२) बेकार की समय सीमा समाप्त हो गई पुलों और कॉलों का हिस्सा अंतर्निहित की प्राथमिक प्रवृत्ति से प्रभावित होता है; और (3) विकल्प विक्रेता तब भी आगे आते हैं जब विक्रेता प्रवृत्ति के खिलाफ जा रहा हो।
सीएमई डेटा
तीन वर्षों (1997, 1998, और 1999) की अवधि को समाप्त करने वाले और व्यापक विकल्पों के सीएमई अध्ययन के आधार पर, शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज में समाप्त होने के लिए रखे गए सभी विकल्पों में से 76.5% का औसत बेकार ( धन के बाहर ) समाप्त हुआ । यह औसत तीन साल की अवधि के लिए लगातार बना रहा: 76.3%, 75.8%, और 77.5% क्रमशः, जैसा कि चित्र 1 में दिखाया गया है। इस सामान्य स्तर से, इसलिए, हम यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि समाप्ति पर धन में प्रयोग किए गए हर विकल्प के लिए, वहाँ तीन विकल्प अनुबंध थे जो पैसे से बाहर हो गए और इस तरह बेकार थे, जिसका अर्थ है कि विकल्प विक्रेताओं के पास समाप्ति तक आयोजित किए गए पदों के लिए विकल्प खरीदारों की तुलना में बेहतर संभावनाएं थीं।
चित्र 1 – प्रतिशत CME व्यायाम और निष्कासित मूल्यहीन विकल्प
स्रोत: सीएमई एक्सरसाइज / एक्सपायर्ड रिकैप के लिए एक्सपायर रिकवरी
हम डेटा को उन विकल्पों के रूप में प्रस्तुत करते हैं, जो बेकार के खर्च करने वाले हैं। चित्र 2 में वास्तविक संख्याएँ हैं, जिसमें दिखाया गया है कि 20,003,138 एक्सपायर्ड (बेकार) विकल्प थे और 6,131,438 (पैसे में) विकल्प थे। वायदा विकल्प जो कि समाप्ति पर पैसे में हैं, स्वचालित रूप से व्यायाम किया जाता है। इसलिए, हम समाप्ति के लिए रखे गए कुल विकल्पों में से व्यायाम करने वालों को घटाकर, समाप्त हो चुके कुल बेकार विकल्पों को प्राप्त कर सकते हैं। जब हम डेटा पर करीब से नज़र डालते हैं, तो हम कुछ पैटर्न को देख पाएंगे, जैसे कि अंतर्निहित में एक ट्रेंड पूर्वाग्रह कॉल ऑप्शंस के शेयर को कैसे प्रभावित करता है। स्पष्ट रूप से, हालांकि, समग्र पैटर्न यह है कि अधिकांश विकल्प बेकार हो गए हैं।
चित्र 2 – कुल सीएमई व्यायाम और निष्कासित बेकार कॉल और विकल्प डालें
स्रोत: सीएमई एक्सरसाइज / एक्सपायर्ड रिकैप के लिए एक्सपायर रिकवरी
नीचे दिए गए बाज़ारों की जाँच के लिए व्यर्थ (पैसे के बाहर) व्यतीत होने वाले विकल्पों में से तीन साल का औसत विकल्प (धन में) है, जो इस बात की पुष्टि करता है कि समग्र निष्कर्ष क्या हैं: विकल्प विक्रेताओं के पक्ष में एक पूर्वाग्रह। चित्रा 3 में, एस एंड पी 500, नास्डैक 100, यूरोपोडोलर, जापानी येन और लाइव मवेशियों के लिए प्रयोग किए जाने वाले योग (धन में) और बेकार-एक्सपायर्ड विकल्प दिए गए हैं। इन सभी बाजारों में कारोबार किए गए दोनों पुट और कॉल्स के लिए, बेकार में खर्च करने वाले विकल्पों ने पैसे में समाप्त होने वाले लोगों को निकाल दिया।
उदाहरण के लिए, यदि हम S & P 500 स्टॉक इंडेक्स फ्यूचर्स विकल्प लेते हैं, तो कुल 177,741 की तुलना में कुल 2,739,573 विकल्प समाप्त हो गए हैं जो पैसे में समाप्त हो गए हैं।
चित्रा 3 – कुल व्यायाम / समय सीमा समाप्त विकल्प अनुबंध
स्रोत: सीएमई एक्सरसाइज / एक्सपायर्ड रिकैप के लिए एक्सपायर रिकवरी
कॉल ऑप्शंस के लिए, एक प्राथमिक बुल मार्केट ट्रेंड ने खरीदारों की मदद की, जिन्होंने 587,729 कॉल की तुलना में 843,414 कॉल ऑप्शंस को समाप्त होने की उम्मीद की। इस बीच, यूरोडोलर के पास 4,178,247 विकल्प बेकार थे, जबकि 1,041,841 पैसे समाप्त हो गए। यूरोडॉलर ने खरीदारों को कॉल किया, हालांकि, ज्यादा बेहतर नहीं किया। कुल 4,301,125 कॉल विकल्प समाप्त हो गए, जबकि सिर्फ 1,378,928 पैसे ही खत्म हुए, बावजूद इसके अनुकूल (यानी तेजी) रुख रहा। जैसा कि इस अध्ययन के बाकी आंकड़े बताते हैं, यहां तक कि प्राथमिक प्रवृत्ति के साथ व्यापार करते समय, अधिकांश खरीदार अभी भी समाप्त होने तक आयोजित पदों पर हार गए।
चित्रा 4 – प्रतिशत व्यायाम / समय सीमा समाप्त विकल्प अनुबंध
स्रोत: सीएमई एक्सरसाइज / एक्सपायर्ड रिकैप के लिए एक्सपायर रिकवरी
चित्र 4 डेटा को प्रतिशत के संदर्भ में प्रस्तुत करता है, जिससे तुलना करना थोड़ा आसान हो जाता है। समूचे समूह के लिए, पूरे समूह के लिए व्यर्थ की अवधि समाप्त करने वाले विकल्प सबसे अधिक प्रतिशत थे, 82.6% धन के साथ समाप्त हो गए। इस बीच, बेकार होने वाले कॉल विकल्पों का प्रतिशत 74.9% तक आ गया। पहले से उद्धृत पूरे अध्ययन के औसत से ऊपर रखे गए पुट ऑप्शंस प्रतिशत बेकार थे (सभी सीएमई वायदा विकल्पों में से, 76.5% मूल्यहीन समाप्त) क्योंकि वायदा पर स्टॉक इंडेक्स विकल्प (नैस्डैक 100 और एसएंडपी 500) बहुत बड़ी संख्या में थे। व्यर्थ को समाप्त करने वाले विकल्प, क्रमशः 95.2% और 93.9%।
पुट विक्रेताओं के पक्ष में इस पूर्वाग्रह को इस अवधि के दौरान स्टॉक इंडेक्स के मजबूत तेजी पूर्वाग्रह के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है, कुछ तेज लेकिन अल्पकालिक बाजार गिरावट के बावजूद। हालाँकि, 2001-2003 के लिए डेटा, अधिक कॉल की ओर एक बदलाव दिखा सकता है, जो कि 2000 के शुरुआती दिनों में प्राथमिक भालू बाजार की प्रवृत्ति में बदलाव को दर्शाता है ।
निष्कर्ष
इस अध्ययन में प्रस्तुत डेटा एक्सचेंज पर कारोबार किए गए वायदा पर सभी विकल्पों के सीएमई द्वारा आयोजित तीन साल की रिपोर्ट से आता है। जबकि पूरी कहानी नहीं है, डेटा समग्र रूप से सुझाव देता है कि विकल्प विक्रेताओं को पैसे (बेकार) से बाहर निकलने वाले विकल्पों के प्रति पूर्वाग्रह के रूप में एक फायदा है। हम बताते हैं कि यदि विकल्प विक्रेता अंतर्निहित की प्रवृत्ति के साथ व्यापार कर रहा है, तो यह लाभ काफी हद तक बढ़ जाता है। फिर भी अगर विक्रेता प्रवृत्ति के बारे में गलत है, तो यह नाटकीय रूप से सफलता की संभावना को नहीं बदलता है। कुल मिलाकर, खरीदार, इसलिए, विक्रेता के सापेक्ष एक तय नुकसान का सामना करता है।
भले ही हम सुझाव देते हैं कि डेटा बेचने के मामले को समझता है क्योंकि यह हमें यह नहीं बताता है कि पैसे में समाप्त हुए विकल्पों में से कितने ट्रेडों को खोने के बजाय जीत रहे थे, डेटा को बेचने की रणनीतियों के विकास के बारे में सोचने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए पर्याप्त रूप से कहना चाहिए। ट्रेडिंग विकल्पों के लिए आपका प्राथमिक दृष्टिकोण। हालांकि, हमें इस बात पर जोर देना चाहिए कि बेचने की रणनीतियों में पर्याप्त जोखिम शामिल हो सकते हैं (खरीदार, परिभाषा के अनुसार, सीमित नुकसान का सामना कर सकते हैं), इसलिए सख्त धन प्रबंधन का अभ्यास करना और बिक्री रणनीतियों को तैनात करते समय केवल जोखिम पूंजी के साथ व्यापार करना महत्वपूर्ण है।