पंचाट मूल्य निर्धारण सिद्धांत (APT)
पंचाट मूल्य निर्धारण सिद्धांत (APT) क्या है?
आर्बिट्रेज प्राइसिंग सिद्धांत (APT) एक बहु-कारक परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल है जो इस विचार पर आधारित है कि परिसंपत्ति के अपेक्षित रिटर्न और व्यवस्थित जोखिम को पकड़ने वाले कई मैक्रोइकॉनॉमिक चर के बीच रैखिक संबंध का उपयोग करके भविष्यवाणी की जा सकती है। अस्थायी रूप से गलत तरीके से प्रतिभूतियों की पहचान करने के लिए, मूल्य निवेश के दृष्टिकोण से पोर्टफोलियो का विश्लेषण करने के लिए यह एक उपयोगी उपकरण है ।
पंचाट मूल्य निर्धारण सिद्धांत मॉडल के लिए सूत्र है
APT मॉडल में बीटा गुणांक का अनुमान रैखिक प्रतिगमन का उपयोग करके किया जाता है। सामान्य तौर पर, ऐतिहासिक प्रतिभूतियों के रिटर्न कारक पर अपने बीटा का अनुमान लगाने के लिए फिर से तैयार किए जाते हैं।
कैसे मध्यस्थता मूल्य निर्धारण सिद्धांत काम करता है
आर्बिट्राज मूल्य निर्धारण सिद्धांत को 1976 में अर्थशास्त्री स्टीफन रॉस द्वारा कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) के विकल्प के रूप में विकसित किया गया था । CAPM के विपरीत, जो मानते हैं कि बाजार पूरी तरह से कुशल हैं, APT बाजारों को कभी-कभी प्रतिभूतियों को गलत मानता है, इससे पहले कि बाजार अंततः सही हो जाए और प्रतिभूति उचित मूल्य पर वापस आ जाए। एपीटी का उपयोग करना, मध्यस्थों को उचित बाजार मूल्य से किसी भी विचलन का लाभ उठाने की उम्मीद है।
हालांकि, यह मध्यस्थता के क्लासिक अर्थों में एक जोखिम-मुक्त संचालन नहीं है, क्योंकि निवेशक यह मान रहे हैं कि मॉडल सही है और दिशा-निर्देशन व्यापार कर रहा है – बजाय जोखिम-मुक्त मुनाफे में ताला लगाने के।
APT के लिए गणितीय मॉडल
जबकि APT CAPM से अधिक लचीला है, यह अधिक जटिल है। CAPM केवल एक कारक को ध्यान में रखता है – बाजार जोखिम-जबकि APT सूत्र में कई कारक हैं। और यह निर्धारित करने के लिए अनुसंधान की काफी मात्रा में है कि विभिन्न वृहद आर्थिक जोखिमों के लिए सुरक्षा कितनी संवेदनशील है।
कारकों के साथ ही उनमें से कितने का उपयोग किया जाता है व्यक्तिपरक विकल्प हैं, जिसका अर्थ है कि निवेशकों की पसंद के आधार पर अलग-अलग परिणाम होंगे। हालांकि, चार या पांच कारक आमतौर पर सुरक्षा के अधिकांश रिटर्न की व्याख्या करेंगे। (सीएपीएम और एपीटी के बीच अंतर के बारे में अधिक जानने के लिए, सीएपीएम और मध्यस्थता मूल्य निर्धारण सिद्धांत अलग-अलग हैं ।)
APT कारक एक व्यवस्थित पोर्टफोलियो के विविधीकरण द्वारा कम नहीं किए जा सकने वाले व्यवस्थित जोखिम हैं। मूल्य पूर्वानुमानों के रूप में सबसे विश्वसनीय साबित हुए व्यापक आर्थिक कारकों में मुद्रास्फीति में अप्रत्याशित परिवर्तन, सकल राष्ट्रीय उत्पाद (जीएनपी), कॉर्पोरेट बांड फैलता है और उपज वक्र में बदलाव शामिल है। अन्य आमतौर पर उपयोग किए जाने वाले कारक सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी), वस्तुओं की कीमतें, बाजार सूचकांक और विनिमय दर हैं।
चाबी छीन लेना
- आर्बिट्रेज प्राइसिंग सिद्धांत (APT) एक बहु-कारक परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल है जो इस विचार पर आधारित है कि परिसंपत्ति के रिटर्न को परिसंपत्ति के अपेक्षित रिटर्न और व्यवस्थित जोखिम को पकड़ने वाले कई व्यापक आर्थिक चर के बीच रैखिक संबंध का उपयोग करके भविष्यवाणी की जा सकती है।
- सीएपीएम के विपरीत, जो मानते हैं कि बाजार पूरी तरह से कुशल हैं, एपीटी बाजारों को कभी-कभी प्रतिभूतियों को गलत मानता है, इससे पहले कि बाजार अंततः सही हो जाए और प्रतिभूतियां उचित मूल्य पर वापस चले जाएं।
- एपीटी का उपयोग करना, मध्यस्थों को उचित बाजार मूल्य से किसी भी विचलन का लाभ उठाने की उम्मीद है।
आर्बिट्राज मूल्य निर्धारण सिद्धांत का उपयोग कैसे किया जाता है इसका उदाहरण है
उदाहरण के लिए, स्टॉक की वापसी और प्रत्येक कारक के प्रति संवेदनशीलता और प्रत्येक कारक से जुड़े जोखिम प्रीमियम की व्याख्या करते हुए निम्नलिखित चार कारकों की पहचान की गई है:
- सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) विकास: ß = 0.6, आरपी = 4%
- मुद्रास्फीति की दर: ß = 0.8, आरपी = 2%
- सोने की कीमतें: ß = -0.7, आरपी = 5%
- स्टैंडर्ड एंड पुअर्स 500 सूचकांक वापसी: ß = 1.3, आरपी = 9%
- जोखिम-मुक्त दर 3% है
APT सूत्र का उपयोग करके, अपेक्षित रिटर्न की गणना इस प्रकार की जाती है:
- प्रत्याशित वापसी = 3% + (0.6 x 4%) + (0.8 x 2%) + (-0.7 x 5%) + (1.3 x 9%) = 15.2%