विविधीकरण: यह सब (एसेट) वर्ग के बारे में है

यदि कोई निवेशकों और निवेश पेशेवरों को अपने आदर्श निवेश परिदृश्य का निर्धारण करने के लिए प्रेरित करता है, तो विशाल बहुमत को कोई संदेह नहीं होगा: यह सभी आर्थिक वातावरणों में प्रत्येक और हर साल दोहरे अंकों का कुल रिटर्न है। स्वाभाविक रूप से, वे इस बात से भी सहमत होंगे कि सबसे खराब स्थिति संपत्ति मूल्य में समग्र कमी है। लेकिन इस ज्ञान के बावजूद, बहुत कम लोग आदर्श को प्राप्त करते हैं – और कई सबसे खराब स्थिति का सामना करते हैं। इसके कारण विविधतापूर्ण हैं: संपत्ति का गलत मूल्यांकन, छद्म विविधीकरण, छिपी सहसंबंध, भार असंतुलन, झूठे रिटर्न और अंतर्निहित अवमूल्यन।

हालाँकि, समाधान आपकी अपेक्षा से अधिक सरल हो सकता है। इस लेख में, हम दिखाएंगे कि स्टॉक पिकिंग और मार्केट टाइमिंग के बजाय एसेट क्लास चयन के माध्यम से सही विविधता कैसे प्राप्त की जाए ।

एसेट क्लास आवंटन का महत्व

गैरी पी। ब्रिंसन और गिल्बर्ट एल। बीबॉवर के दो अध्ययनों के अनुसार, “निवेश पोर्टफोलियो के निर्धारक” (1986) के अनुसार ज्यादातर निवेशक, जिनमें निवेश के पेशेवर और उद्योग के नेता शामिल हैं, वे उस परिसंपत्ति वर्ग के सूचकांक को नहीं हराते हैं जिसमें वे निवेश करते हैं। एल। रैंडोल्फ हूड) और”पोर्टफोलियो प्रदर्शन द्वितीय के निर्धारक: एक अद्यतन” (1991) (ब्रायन डी। सिंगर के साथ)।1  इस निष्कर्ष को रोजर जी। इबबट्सन और पॉल कापलान ने “क्या एसेट आवंटन नीति 40%, 90% या प्रदर्शन का 100% समझा? ” (2001)शीर्षक से एक तीसरे अध्ययन द्वारा समर्थित है।

इस अंडरपरफॉर्मेंस घटना पर सवाल उठता है, अगर एक अमेरिकी इक्विटी ग्रोथ फंड लगातार बराबर नहीं होता है या रसेल 3000 ग्रोथ इंडेक्स को हरा देता है, तो निवेश प्रबंधन ने उनकी फीस को सही ठहराने के लिए क्या मूल्य जोड़ा है? शायद बस इंडेक्स खरीदना ज्यादा फायदेमंद होगा।

इसके अलावा, अध्ययन रिटर्न निवेशकों द्वारा प्राप्त और अंतर्निहित परिसंपत्ति वर्ग के प्रदर्शन के बीच एक उच्च सहसंबंध दिखाते हैं।उदाहरण के लिए, एक अमेरिकी बॉन्ड फंड या पोर्टफोलियो आम तौर पर लेहमैन एग्रीगेट बॉन्ड इंडेक्स की तरह अधिक प्रदर्शन करेंगे, जो कि अग्रानुक्रम में बढ़ते और घटते हैं।इससे पता चलता है कि, जैसा कि रिटर्न से उनके परिसंपत्ति वर्ग की नकल करने की उम्मीद की जा सकती है, परिसंपत्ति वर्ग का चयन बाजार समय और व्यक्तिगत परिसंपत्ति चयन दोनों की तुलना में कहीं अधिक महत्वपूर्ण है।ब्रिंसन और बीबॉवर ने निष्कर्ष निकाला कि मार्केट टाइमिंग और व्यक्तिगत परिसंपत्ति चयन में रिटर्न में भिन्नता का केवल 6% हिस्सा होता है, जिसमें रणनीति या परिसंपत्ति वर्ग संतुलन बनाते हैं।

कई परिसंपत्ति वर्गों में व्यापक विविधता

कई निवेशक वास्तव में प्रभावी विविधीकरण को नहीं समझते हैं, अक्सर यह मानते हुए कि वे बड़े, मध्य, या छोटे-कैप शेयरों में अपने निवेश को फैलाने के बाद पूरी तरह से विविध होते हैं; ऊर्जा, वित्तीय, स्वास्थ्य देखभाल या प्रौद्योगिकी स्टॉक; या यहां तक ​​कि उभरते बाजारों में निवेश। वास्तविकता में, हालांकि, उन्होंने केवल इक्विटी परिसंपत्ति वर्ग के कई क्षेत्रों में निवेश किया है और उस बाजार के साथ बढ़ने और गिरने का खतरा है।

अगर हम मॉर्निंगस्टार स्टाइल इंडेक्स या उनके सेक्टर इंडेक्स को देखें, तो हम देखेंगे कि थोड़े अलग रिटर्न के बावजूद, वे आम तौर पर एक साथ ट्रैक करते हैं।  हालांकि, जब कोई इंडेक्स को समूह के रूप में या व्यक्तिगत रूप से कमोडिटी इंडेक्स से तुलना करता है, तो हम इस एक साथ दिशात्मक आंदोलन को नहीं देखते हैं। इसलिए, केवल जब पदों को कई असंबंधित परिसंपत्ति वर्गों में रखा जाता है, तो एक पोर्टफोलियो वास्तव में विविध होता है और बाजार की अस्थिरता को संभालने में बेहतर होता है, क्योंकि उच्च प्रदर्शन करने वाली परिसंपत्ति वर्ग अंडरपरफॉर्मिंग कक्षाओं को संतुलित कर सकते हैं।

चाबी छीन लेना

• निवेशकों द्वारा अपने होल्डिंग्स पर प्राप्त रिटर्न और उन होल्डिंग्स के अंतर्निहित एसेट क्लास प्रदर्शन के बीच एक उच्च सहसंबंध मौजूद है।
• ट्रू पोर्टफोलियो डायवर्सिफिकेशन व्यक्तिगत स्टॉक-पिकिंग और मार्केट-टाइमिंग के बजाय विभिन्न प्रकार के एसेट क्लास को चुनने और रखने के माध्यम से प्राप्त किया जाता है।
• आदर्श संपत्ति आवंटन स्थिर नहीं है। एसेट्स का प्रदर्शन और उनके परस्पर एक-दूसरे में परिवर्तन, इसलिए निगरानी और अहसास अनिवार्य है।
• प्रभावी विविधीकरण में विभिन्न मुद्राओं में आयोजित विभिन्न जोखिम प्रोफाइल की परिसंपत्ति वर्ग शामिल होंगे।

एसेट क्लासेस के बीच छिपा सहसंबंध

एक प्रभावी रूप से विविध निवेशक सतर्क और सतर्क रहता है क्योंकि समय के साथ वर्गों के बीच संबंध बदल सकते हैं।अंतर्राष्ट्रीय बाजार लंबे समय से विविधीकरण के लिए प्रमुख रहे हैं;हालाँकि, वैश्विक इक्विटी बाजारों के बीच सहसंबंध में उल्लेखनीय वृद्धि धीरे-धीरे 20वीं शताब्दीके अंतऔर 21वीं शताब्दी कीशुरुआत मेंहुई है।यह यूरोपीय संघ के गठन के बाद यूरोपीय बाजारों के बीच विकसित होना शुरू हुआ-विशेष रूप से, 1993 में यूरोपीय एकल बाजार की स्थापना और 1999 में यूरो।  2000 के दशक के दौरान, उभरते हुए बाजार अमेरिका और अमेरिका के साथ अधिक निकट हो गए हैं यूके के बाजार, इन अर्थव्यवस्थाओं के बड़े पैमाने पर निवेश और वित्तीय विकास को दर्शाते हैं।

शायद इससे भी अधिक परेशान करने वाली बात यह है कि निश्चित आय और इक्विटी बाजारों के बीच मूल रूप से अनदेखी सहसंबंध था, जो परंपरागत रूप से परिसंपत्ति वर्ग के विविधीकरण का मुख्य आधार था। निवेश बैंकिंग और संरचित वित्तपोषण के बीच बढ़ता संबंध इसका कारण हो सकता है, लेकिन व्यापक स्तर पर, हेज फंड उद्योग की वृद्धि निश्चित आय और इक्विटी के साथ-साथ अन्य छोटे परिसंपत्ति वर्गों के बीच बढ़ते सहसंबंध का प्रत्यक्ष कारण भी हो सकती है। उदाहरण के लिए, जब एक बड़ी, वैश्विक मल्टी-स्ट्रेटजी हेज फंड एक परिसंपत्ति वर्ग में नुकसान उठाती है, तो मार्जिन कॉल इसे बोर्ड भर में संपत्ति बेचने के लिए मजबूर कर सकती है, सार्वभौमिक रूप से उन सभी अन्य वर्गों को प्रभावित कर सकती है जिसमें उसने निवेश किया था।

एसेट क्लास रिलिजन

आदर्श संपत्ति आवंटन स्थिर नहीं है। जैसे-जैसे विभिन्न बाजार विकसित होते हैं, उनका अलग-अलग प्रदर्शन एक परिसंपत्ति वर्ग के असंतुलन की ओर जाता है, इसलिए निगरानी और पुनर्मिलन अनिवार्य है। निवेशकों को अंडरपरफॉर्मिंग परिसंपत्तियों को विभाजित करना आसान हो सकता है, निवेश को बेहतर रिटर्न पैदा करने वाले एसेट क्लास में स्थानांतरित किया जा सकता है, लेकिन उन्हें किसी एक एसेट क्लास में अधिक वजन के जोखिमों पर नज़र रखनी चाहिए, जिसे अक्सर स्टाइल लिफ्ट के प्रभाव से जटिल किया जा सकता है ।

एक विस्तारित बैल बाजार एक परिसंपत्ति वर्ग में अधिक वजन का कारण बन सकता है जो सुधार के कारण हो सकता है। प्रदर्शन पैमाने के दोनों सिरों पर निवेशकों को अपनी संपत्ति आवंटन का पुन: निर्धारण करना चाहिए।

संपत्ति का सापेक्ष मूल्य

एक अनुभवी निवेशक को भी एसेट रिटर्न भ्रामक लग सकता है। उन्हें परिसंपत्ति वर्ग के प्रदर्शन, उस वर्ग से जुड़े जोखिम और अंतर्निहित मुद्रा के सापेक्ष सबसे अच्छी व्याख्या की जाती है। तकनीकी शेयरों और सरकारी बॉन्डों से एक जैसा रिटर्न मिलने की उम्मीद नहीं की जा सकती है, लेकिन किसी को यह पहचानना चाहिए कि प्रत्येक कुल पोर्टफोलियो में कैसे फिट बैठता है। प्रभावी विविधीकरण में विभिन्न मुद्राओं में आयोजित विभिन्न जोखिम प्रोफाइल की परिसंपत्ति वर्ग शामिल होंगे। एक मुद्रा के साथ बाजार में एक छोटा सा लाभ जो आपके पोर्टफोलियो मुद्रा के सापेक्ष बढ़ता है वह पीछे हटने वाली मुद्रा में एक बड़े लाभ को बेहतर बना सकता है । इसी तरह, जब एक मजबूत मुद्रा में परिवर्तित किया जाता है तो बड़े लाभ नुकसान हो सकते हैं। मूल्यांकन उद्देश्यों के लिए, निवेशक को अपने “होम करेंसी” और एक तटस्थ संकेतक के संबंध में विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों का विश्लेषण करना चाहिए।

स्विस फ़्रैंक, जो अपेक्षाकृत कम मुद्रास्फीति के साथ 1940 के दशक के बाद से अधिक स्थिर मुद्राओं में से एक रहा है, अन्य मुद्राओं को मापने के लिए एक बेंचमार्क हो सकता है। उदाहरण के लिए, उस वर्ष में S & P 500 में लगभग 3.53% की वृद्धि हुई थी जब एक ही वर्ष में अन्य मुद्राओं के खिलाफ अमेरिकी डॉलर के अवमूल्यन में फैक्टरिंग, निवेशकों को प्रभावी रूप से शुद्ध नुकसान का अनुभव होगा। दूसरे शब्दों में, एक निवेशक जिसने उस वर्ष के अंत में अपने संपूर्ण पोर्टफोलियो को बेचने का विकल्प चुना, उसे एक वर्ष पहले की तुलना में अधिक अमेरिकी डॉलर मिलेंगे, लेकिन निवेशक अन्य विदेशी मुद्राओं के सापेक्ष उस वर्ष के मुकाबले उन डॉलर के साथ कम खरीद सकता है। जब घरेलू मुद्रा का अवमूल्यन होता है, तो निवेशक अक्सर अपने निवेश की क्रय शक्ति की लगातार कमी को अनदेखा करते हैं, जो कि एक ऐसे निवेश को धारण करने के समान है जो मुद्रास्फीति से कम पैदावार देता है।

तल – रेखा

सभी अक्सर, निजी निवेशक स्टॉक-पिकिंग और ट्रेडिंग-गतिविधियों के साथ जुड़ जाते हैं, जो न केवल समय लेने वाली होती हैं, बल्कि भारी हो सकती हैं। यह अधिक फायदेमंद हो सकता है – और व्यापक रूप से देखने और परिसंपत्ति वर्गों पर ध्यान केंद्रित करने के लिए काफी कम संसाधन-गहन। इस मैक्रो व्यू के साथ, निवेशक के व्यक्तिगत निवेश निर्णय सरल हो जाते हैं, और वे और भी अधिक लाभदायक हो सकते हैं।