CAPM बनाम पंचाट मूल्य निर्धारण सिद्धांत: क्या अंतर है?
CAPM बनाम आर्बिट्रेज मूल्य निर्धारण सिद्धांत: एक अवलोकन
1960 के दशक में, जैक ट्रेयनोर, विलियम एफ। शार्प, जॉन लिंटनर, और जान मॉसिन नेसैद्धांतिक उचित दर निर्धारित करने केलिए मध्यस्थता मूल्य निर्धारण सिद्धांत (APT)विकसित किया।APT ने एक रूपरेखा पेश की, जो परिसंपत्ति, या पोर्टफोलियो की वापसी की अपेक्षित सैद्धांतिक दर को व्यवस्थित रूप से जोखिम वाले कारकों के एक सेट के संबंध में, संपत्ति या पोर्टफोलियो के जोखिम के रैखिक कार्य के रूप में संतुलन में प्रस्तुत करता है।
पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल
सीएपीएम निवेशकों को निवेश जोखिम, वापसी की जोखिम मुक्त दर, अपेक्षित बाजार रिटर्न और किसी परिसंपत्ति या पोर्टफोलियो के बीटा को देखते हुए निवेश पर अपेक्षित रिटर्न निर्धारित करने की अनुमति देता है । जोखिम-मुक्त दर का उपयोग किया जाता है जो आम तौर पर संघीय निधि दर या 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड है।
एक संपत्ति या पोर्टफोलियो का बीटा समग्र बाजार के संबंध में सैद्धांतिक अस्थिरता को मापता है। उदाहरण के लिए, यदि किसी पोर्टफोलियो में स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स (एसएंडपी 500) के संबंध में 1.25 का बीटा है, तो यह S & P 500 इंडेक्स की तुलना में सैद्धांतिक रूप से 25 प्रतिशत अधिक अस्थिर है। इसलिए, यदि सूचकांक 10 प्रतिशत बढ़ जाता है, तो पोर्टफोलियो 12.5 प्रतिशत बढ़ जाता है। यदि सूचकांक 10 प्रतिशत गिरता है, तो पोर्टफोलियो 12.5 प्रतिशत गिर जाता है।
सीएपीएम फॉर्मूला
CAPM में प्रयुक्त सूत्र है: E (ri) = rf + *i * (E (rM) – rf), जहाँ rf जोखिम-मुक्त दर है, isi एक बेंचमार्क इंडेक्स के संबंध में संपत्ति या पोर्टफोलियो का बीटा है, E (rM) एक निर्दिष्ट अवधि में अपेक्षित बेंचमार्क इंडेक्स का रिटर्न है, और E (ri) सैद्धांतिक उचित दर है जो किसी परिसंपत्ति को दिए गए इनपुट को वापस करना चाहिए।
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पंचाट मूल्य निर्धारण सिद्धांत
APT CAPM के विकल्प के रूप में कार्य करता है, और यह कम मान्यताओं का उपयोग करता है और CAPM की तुलना में इसे लागू करना कठिन हो सकता है।रॉस ने एपीटी को इस आधार पर विकसित किया कि प्रतिभूतियों की कीमतें कई कारकों द्वारा संचालित होती हैं, जिन्हें व्यापक आर्थिक या कंपनी-विशिष्ट कारकों में वर्गीकृत किया जा सकता है। CAPM के विपरीत, APT पहचान या जोखिम कारकों की संख्या को इंगित नहीं करता है। इसके बजाय, किसी भी मल्टीफॉर्मर मॉडल ने रिटर्न जेनरेट करने के लिए मान लिया, जो रिटर्न जेनरेट करने की प्रक्रिया का अनुसरण करता है, सिद्धांत संपत्ति की अपेक्षित रिटर्न के लिए संबद्ध अभिव्यक्ति देता है। जबकि CAPM फॉर्मूला में अपेक्षित मार्केट रिटर्न के इनपुट की आवश्यकता होती है, APT फॉर्मूला रिटर्न की परिसंपत्ति की अपेक्षित दर और कई मैक्रोइकॉनॉमिक कारकों के जोखिम प्रीमियम का उपयोग करता है।
आर्बिट्राज मूल्य निर्धारण सिद्धांत
APT मॉडल में, किसी परिसंपत्ति या पोर्टफोलियो के रिटर्न एक कारक तीव्रता संरचना का पालन करते हैं यदि रिटर्न इस सूत्र का उपयोग करके व्यक्त किया जा सकता है: ri = ai + βi1 * F1 + βi2 * F2 +… + *kn * F + + εi, जहां ai संपत्ति के लिए एक स्थिर है; एफ एक व्यवस्थित कारक है, जैसे कि एक मैक्रोइकॉनॉमिक या कंपनी-विशिष्ट कारक; asset निर्दिष्ट कारक के संबंध में संपत्ति या पोर्टफोलियो की संवेदनशीलता है; और atici शून्य के अपेक्षित अर्थ के साथ परिसंपत्ति का अज्ञात यादृच्छिक झटका है, जिसे त्रुटि शब्द के रूप में भी जाना जाता है।
अपार्ट सूत्र है ई (री) = आरएफ + βi1 * RP1 + βi2 * RP2 +… + βkn * आरपीएन, जहां आरएफ वापसी की जोखिम मुक्त दर है, β परिसंपत्ति या संबंध में पोर्टफोलियो के लिए की संवेदनशीलता है निर्दिष्ट कारक और RP निर्दिष्ट कारक का जोखिम प्रीमियम है।
मुख्य अंतर
पहली नज़र में, CAPM और APT सूत्र समान दिखते हैं, लेकिन CAPM में केवल एक कारक और एक बीटा है। इसके विपरीत, APT सूत्र में कई कारक होते हैं जिनमें गैर-कंपनी कारक शामिल होते हैं, जिसमें प्रत्येक अलग कारक के संबंध में संपत्ति के बीटा की आवश्यकता होती है। हालाँकि, APT इन कारकों के बारे में जानकारी प्रदान नहीं करता है, इसलिए APT मॉडल के उपयोगकर्ताओं को विश्लेषणात्मक रूप से प्रासंगिक कारकों को निर्धारित करना चाहिए जो परिसंपत्ति के रिटर्न को प्रभावित कर सकते हैं। दूसरी ओर, CAPM में उपयोग किया जाने वाला कारक रिटर्न की अपेक्षित बाजार दर और रिटर्न की जोखिम-मुक्त दर के बीच का अंतर है।
चूंकि सीएपीएम एक-कारक मॉडल और उपयोग करने में सरल है, निवेशक एपीटी का उपयोग करने के बजाय रिटर्न की अपेक्षित सैद्धांतिक उचित दर निर्धारित करने के लिए इसका उपयोग करना चाह सकते हैं, जिसके लिए उपयोगकर्ताओं को कई कारकों की मात्रा निर्धारित करने की आवश्यकता होती है।
चाबी छीन लेना
- सीएपीएम निवेशकों को जोखिम, जोखिम मुक्त दर, अपेक्षित बाजार रिटर्न और परिसंपत्ति या पोर्टफोलियो के बीटा को देखते हुए निवेश पर अपेक्षित रिटर्न निर्धारित करता है।
- मध्यस्थता मूल्य निर्धारण सिद्धांत CAPM का एक विकल्प है जो कम मान्यताओं का उपयोग करता है और CAPM की तुलना में इसे लागू करने के लिए कठिन हो सकता है।
- जबकि दोनों उपयोगी होते हैं, कई निवेशक अधिक जटिल APT से अधिक, एक-कारक मॉडल CAPM का उपयोग करना पसंद करते हैं, जिसके लिए उपयोगकर्ताओं को कई कारकों की मात्रा निर्धारित करने की आवश्यकता होती है।